【券商聚焦】中信证券指反内卷提价或类似隐形加税 短期内可能会压制下游企业和终端需求

金吾财讯 | 中信证券表示，当前“反内卷”政策主要抓手是抑制地方政府无序竞争、提高行业准入门槛和推动落后产能退出，长期来看能够促进经济实现高质量发展。但是这一调整在短期内对经济可能存在潜在冲击。第一，企业在价格环境调整和下游需求尚未明确承接的情况下，更倾向观望生产、控制库存和推迟扩产。第二，投资增速在部分关键领域放缓，财政约束和过剩产能治理共同制约了新增投资节奏，可能会拖累实物工作量进展。第三，市场普遍预期“反内卷”或通过行业提价缓解企业盈利压力，其短期经济效应类似于“隐形加税”，或会对下游需求形成冲击。

该机构认为，反内卷提价与日本提高消费税在价格端冲击对需求的短期压制效应上可能相近，不过日本消费税是一次性且节奏清晰的财政征税工具，目的在于增加政府收入，并伴随补贴和减税等缓冲措施；反内卷加价则是供给侧治理的市场化结果，通过价格回升促进行业出清和盈利改善，价格传导更为分层和温和，且尚未形成明确的配套政策。未来，政策层面也可能配合更多积极举措，如优化专项债资金用途、完善地方考核体系、推进税收与融资环境改革，以平滑价格调整对需求端的影响。往后看，随着专项债资金优化、地方考核改革和融资环境改善等配套举措推进，价格调整对需求端的压力有望逐步缓解。