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【券商聚焦】兴业证券首予国泰海通(02611)“增持”评级 料整合完成竞争力将进一步得以提升

金吾财讯 | 兴业证券发研报指,国泰海通(02611)发布2025年中报,报告期内分别实现营业收入和归母净利润238.72、157.37亿元,同比分别+77.7%、+213.7%,其中扣非归母净利润72.79亿元,同比+59.8%,主要系公司并购海通证券带来的负商誉,构成非经常性损益,加权平均ROE同比+3.14pct至6.25%;单二季度分别实现营业收入和归母净利润120.99、34.95亿元,环比分别+2.8%、-71.4%;剔除客户资金后经营杠杆较年初-20.5%至4.11倍。外延式扩张下,公司收费类业务的市场地位进一步提升。收费类业务方面,经纪、投行和资管净收入分别为 57.33、13.92、25.78亿元,同比分别+86.3%、+19.4%、+34.2%。经纪业务客户规模出现跨越式增长,境内资金账户数较上年末新增4.2%至3845万户,股基成交市场份额受益于整合达到8.31%,金融产品月均保有规模较上年新增13.4%至4530亿元,随着整合完成公司的传统经纪业务体量已经行业领先。投行业务更加受益于强强联合,上半年股权主承销规模同比+1315.8%至1253.16亿元,债券主承销规模5828.66亿元,市场份额11.09%,排名行业第二。资管业务方面,华安基金和海富通基金管理规模分别较上年末+6.5%和+10.0%至8225.06和4976.56亿元,国泰君安资管将吸收合并海通资管,随着后续整合完成,该机构预计竞争力将进一步得以提升。该机构认为2025年是国泰海通的整固之年,需要时间去磨合并购重组带来的摩擦,随着公司的客户资产和净资产规模的再上台阶,综合实力将进一步增强,兑现规模效应。该机构预计公司2025-2026年归母净利润分别为274.61和233.70亿元,同比分别+110.8%和-14.9%,首次覆盖给予“增持”评级。
金吾财讯
9月16日 周二

【券商聚焦】天风证券维持新天绿色能源(00956)“买入”评级 料未来公司风电装机规模有望持续扩张

金吾财讯 | 天风证券发研报指,新天绿色能源(00956)公布2025年中报,2025H1实现营业收入109.04亿元,同比降低10.16%,实现归母净利润14.12亿元,同比降低1.23%;2025Q2实现营业收入39.93亿元,同比降低5.61%,实现归母净利润4.58亿元,同比降低23.43%。该机构表示,截止 2025H1,公司风电累计控股装机容量687.48万千瓦,累计管理装机容量743.54万千瓦,累计商业运行装机容量647.36万千瓦,上半年新增控股装机容量28.75万千瓦,新增管理装机容量35.00万千瓦,新增转商业运行装机容量27.00万千瓦,装机增长叠加风速较优,公司2025H1完成风电发电量80.65亿千瓦时,同比增长8.34%,公司电价端表现相对平稳,上半年市场化交易电量占比50.65%,同比增加15.03pct,平均上网电价0.42元/KWh,同比降低4.49%。综合来看,电量增长推动公司风电板块业绩提高,2025H1风电及光伏板块实现净利润12.81亿元,同比增长6.75%。展望未来,截止2025H1,公司风电在建项目规模140.20万千瓦,累计有效核准未开工容量459.19万千瓦,累计取得风电指标容量达1340.30万千瓦,累计有效协议装机容量达2128.13万千瓦,分布于全国二十多个省份,未来公司风电装机规模有望持续扩张。考虑公司天然气板块整体承压,该机构调整盈利预测,预计公司 2025-2027年归母净利润为22.02、25.19、27.43亿元(原预测值为2025-2027年归母净利润25.49、25.16、29.90亿元),同比增长31.68%、14.37%、8.89%,维持“买入”评级。
金吾财讯
9月16日 周二
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