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【券商聚焦】中信建投：新车周期叠加购置税减半政策 乘用车板块消费景气有望改善
金吾财讯 | 中信建投发研报指，近期第三批“以旧换新”国补已陆续下发地方，乘用车板块消费景气有望改善，26-27年新能源车购置税由免征调整为减半征收。当前新能源车免征购置税3万元，26-27年将调整为减半征收（即从减免最高3万元下调为1.5万元），购置税减免退坡，beta上行在即，叠加反内卷，利好当前产品周期“弱转强”的30万元价位带品牌；L2智驾国标或落地在即，板块密集催化下产业趋势进一步强化；商用车内需修复和非俄海外出口景气度上行带来龙头公司上半年业绩连续超预期，稳健低估值属性仍为防御型资金青睐。金吾财讯
8月8日 周五
【券商聚焦】中信建投：物理AI作为AI技术演进的下一个方向 有望全面赋能制造、科研等领域智能化升级
金吾财讯 | 中信建投发研报指，物理AI通过将AI大模型、物理引擎、多学科仿真等方法结合起来，可实现对现实世界高精度动态模拟预测优化，以AI赋能传统产业。海外物理AI已应用于具身智能等领域，英伟达的Cosmos、Omniverse等一系列平台以及底层算力工厂实现全产业覆盖；国内物理AI仍处于初步发展阶段，CAE厂商在业务基础上探索物理AI在国防、具身智能、低空经济等方向的应用落地。总体看，物理AI作为AI技术演进的下一个方向，随着算力芯片和融合物理规律的模型能力升级，有望应用于更广阔场景，全面赋能制造、科研等领域智能化升级。金吾财讯
8月8日 周五
【券商聚焦】中信建投：固态电池产业化节奏加快 产业链上游设备环节必将最先受益
金吾财讯 | 中信建投发研报指，随着政策红利释放、市场需求升级和技术持续迭代，固态电池行业产业化节奏逐渐清晰、市场规模迅速增长、技术路线逐步聚焦和应用场景逐渐扩展。产业化层面，2025-2026年国内中试线密集落地，启动全固态装车验证，2027年全固态电池将实现小批量装车，2028-2029年有望先在低空经济、机器人等高价值量领域率先放量，2030年进入中高端动力领域规模化应用阶段。市场规模层面，随着2027年工信部固态电池项目结题，国内固态电池出货量将进入快速放量阶段，从2024年固态和半固态约7GWh到2030年有望超过65GWh。技术路线层面，氧化物路线在半固态阶段占优，硫化物路线在全固态阶段被更多厂商选择，聚合物、卤化物路线作为有效补充。应用场景方面，固态电池正从"车用为主"到"全场景渗透"，除新能源汽车、储能外，低空经济、机器人等新兴领域对于固态电池发展初期较高的价格接受度高，有望在该类场景率先落地应用。固态电池产业化节奏加快，随着电池厂和整车企业中试线逐步跑通，产业链各环节降本持续推进，有望带动下游市场需求爆发式增长，整个固态电池产业链上游设备环节必将最先受益。从设备投资角度来看，全固态电池生产工艺与传统液态锂电池生产工艺的核心差异是驱动设备价值量重构的关键，这主要体现在整个工艺流程的前段和中段。全固态电池从电极制备和电解质制备都更适配干法技术，因此前段环节增加了干法混合、干法涂布等工序，价值量占比有较大提高；中段固态电池采用“叠片+极片胶框印刷+等静压”技术路线替代传统卷绕工艺，并删减了注液工序，价值量占比也有小幅提升；后段因化成环节高压化改造、设备对工艺环境要求提升，单机价值量也有显著提高。金吾财讯
8月8日 周五
【券商聚焦】华泰证券：需求淡季下7月石油化工行业整体价差偏弱 供给侧有望加快调整
金吾财讯 | 华泰证券表示，25年7月末CCPI-原油价差约294，处于2012年以来30%以下分位数，全球宏观局势延续博弈致油价高位波动，且下游多数化工品进入需求淡季，致化工品价差有所回落。7月提价产品主要系供给量收缩和前期去库较好的品种，该机构认为近年来行业盈利已处底部，且在政策引导下，供给侧有望加快调整，大宗化工品盈利或迎改善。中长期而言，伴随欧美高能耗装置退出、亚非拉地区经济增长等需求增量驱动下，出海/出口成为国内化工行业的重要增长引擎；25上半年供给端行业资本开支同比增速自21年初以来首次转负，供给侧加快调整下25H2或迎复苏起点，成本减压及需求改善的下游环节或率先复苏。金吾财讯
8月8日 周五
中芯国际高管：原先担心的关税政策硬着陆并未发生，关税影响可能会变得更小
路透上海8月8日 - 中国芯片代工龙头--中芯国际0981.HK688981.SS联合首席执行官赵海军周五表示，原先担心的关税政策是否硬着陆并没有发生，至少在当下还没有发生，关税的影响可能会变得更小。赵海军称，四季度是行业的传统淡季，前三季度公司配合提拉出货，客户已经建立了一定的库存，虽然客户信心还是很强，但四季度急单和提拉出货的情况会相对变缓。“但原先我们担心的关税政策是否硬着陆，这场刺激和急建库存是否透支了未来的需求，以供大众商品需求是否在新关税下引起的价格上涨后衰退，这些并没有发生，至少在当下还没有发生，”他说。他并指，经过几个月的时间，大家做了更有余地的安排，关税的影响可能会变得更小。...路透社
8月8日 周五
【券商聚焦】中国银河：后续出口形势或将逐步承压
金吾财讯 | 中国银河证券解读7月进出口数据。8月7日海关总署公布7月进出口数据：7月我国出口商品3217.8亿美元，同比增速为7.2%（前值5.9%），过去十年出口增速同期均值为3.6%。进口2235.4亿美元，增速4.1%（前值1.1%），过去十年进口增速同期均值为0.6%。贸易顺差982亿美元（前值1148亿美元）。该机构表示，认为后续出口形势或将逐步承压：一方面，北美进口货量集中前移至上半年，预计下半年增速将回落。此前全球最大航运协会波罗的海国际航运公会（BIMCO）预估，2025年下半年北美进口货量增速会回落，2025 - 2026年北美地区进口货量年均增长率仅为1.6%，为全球各区域最低水平。另一方面，假设美国对中国关税暂缓到期后会再延期，对中国的关税仍处于历史最高水平（估算为40.36%，截止2024年末10.88%加权关税+2025年20%芬太尼关税+10%基础对等关税—其他类别豁免0.52%），而东南亚主要国家的新关税水基本降至19%-20%，为对中国关税约一半的水平，与中国关税的比较优势明显，致使我国订单回流难度较大。此外，7月31号的总统令还包括，如有国家或地区通过第三地转运方式规避关税，将被征收40%的转运税，我国单纯的转口贸易将面临更大压力，后续出口环境不确定性将增强。高频数据上看，7月下旬起港口货物吞吐量出现超季节性下降；彭博数据显示，8月前五日从中国发往美国集装箱船数量日均为53.8艘，较7月（日均67.4艘）大幅回落，远低于去年同期水平。金吾财讯
8月8日 周五
【特约大V】岑智勇：九仓置业股息留客 新世界尾市澄清
金吾财讯 | 周四恒指高开71.5点，早段在25000水平争持，指数在约10:20后突转，至10:30跌至 24820.6点的全日低位后反弹，至 14:06 升至 25115.16点的全日高位后转为横行，全日波幅 294.56点。恒指收报 25081.63点，升171点或0.69%，成交金额 2457.48亿元。国指及恒科指分别升 0.55%及0.26%；三项指数都向好，以恒指走势较佳。恒指高开高走，曾创7月31 日以来之高位，并补回当天之下跌裂口。恒指以阳烛近“锤头”收市，收市水平在10 SMA (约 25056)之上。MACD熊差收窄，全日上升股份 1110只，下跌 773只，整体市况偏好。九龙仓置业(01997)在中午公布2025年中期业绩，上半年收入64.07亿港元，同比减少1.45%；股东应占亏损24.06亿港元，同比扩大128.71%；期内，撇除投资物业重估减值，未经审核基础净盈利31.19亿港元，上年同期为31.23港元。第一次中期股息每股0.66港元，上年同期派0.64港元。 业绩公布后，九龙仓置业股价升4.9%，为第2大升幅的恒指成份股。有外电报道指新世界发展(00017)控股股东郑家纯家族拟向黑石 (Blackstone)融资最多25亿美元，以私有化新世界。不过，新世界发展在15:50 发公布，澄清尚未有任何人士（包括该公司控股股东及黑石集团）就收购该公司股份的要约与本公司接触。虽然新世界发展股在尾市回软，但收市时仍升10.19%。美国上星期新申领失业救济人数增至22.6万人，前一星期持续申领失业救济人数升至197.4万人，创逾3年半新高。美股三大指数个别发展，纳指升，道指及标指跌。夜期及ADR下跌，料恒指走势向淡，支持参考 20 SMA (约24933)信号股以下股份在金融资讯系统中出现信号，仅供参考。超盈国际控股(02111)赤峰黄金(06693)笔者为香港证监会持牌人士，没持有上述股份，并为个人意见，不构成投资建议。文：梧桐研究院分析员岑智勇金吾财讯
8月8日 周五
心通医疗-B(02160.HK)料上半年净亏损同比收窄不低于83%
心通医疗-B(02160.HK)公布，预期截至2025年6月30日止六个月录得净亏损不高于人民币1000万元，较2024年同期减少不低于83%。该等净亏损减少主要是由于VitaFlow Liberty®经导管主动脉瓣膜及可回收输送系统已在海外20余个国家/地区实现销售，来自海外的收入较截至2024年6月30日止六个月增长两倍以上；AnchorMan®左心耳封堵器系统及其导引系统在中国的商业化进展稳步推进，并于报告期內获得CE标志并在欧洲实现商业化，共同贡献了收入增量；持续优化资源配置、积极管控各项费用等措施进一步提升运营效率；及联营公司4C Medical完成D轮融资， 集团于4C Medical的股权比例下降，获得视作出售部分股权收益。财华社
8月8日 周五
【券商聚焦】中信证券：香港房地产市场拐点已至
金吾财讯 | 中信证券表示，香港房地产市场拐点已至。香港建成片区人口密度大，核心城区发展强度高，且新功能片区建设相对迟缓。房屋自有率相对偏低，租住人口接近一半。香港住宅交易以二手房为主，存量房业主资金负担较轻，一旦房价有上涨预期，存量房供给可能进一步下行。香港房地产市场供给长期偏紧，历史上的五次牛熊切换多为需求侧因素所主导，总体来看上行周期长，下行周期短。香港住宅房价已经从2025年3月开始持续月环比上涨。该机构认为，香港住宅房价的上涨是可持续的，商业地产的拐点可能略晚于住宅，但弹性可能更大。向上的房地产周期之下，在港开展业务的房地产企业普遍受益。该机构认为，对于香港房地产市场供给长期偏紧，影响周期切换的主要是需求因素。当前，香港楼市在人口、产业和利率端都出现了有利于房价上行的信号，且住宅楼价已经先行温和上涨。该机构看好香港房企的持续价值重估。金吾财讯
8月8日 周五
【券商聚焦】中金公司：看好以户外运动和黄金珠宝为代表的景气消费行业投资机会
金吾财讯 | 中金公司发研报指，户外运动持续受益生活方式转变。消费者对于户外运动的热爱持续推动其对户外运动服饰的需求，同时头部制造商在功能性上持续推陈出新也为消费者提供了更多购买户外装备的动力。该机构表示，黄金珠宝持续看好重视产品、渠道创新的品牌。我们看到行业中越来越多优秀的品牌正在通过高端化、创新的产品和渠道，切入快速增长的一口价黄金品类，提升品牌竞争力。服装行业中细分行业龙头仍旧具备格局稳定、现金流充沛的特征。另外我们认为在目前的贸易环境下，具备全球化生产布局、效率领先的公司有望继续提升份额。该机构看好以户外运动和黄金珠宝为代表的景气消费行业投资机会，行业龙头有望持续获得高增长。我们也坚定看好在贸易环境下，全球布局、效率领先同业的制造业龙头持续提升份额。金吾财讯
8月8日 周五
【券商聚焦】国泰海通：老树新芽趋势明显，关注美妆、宠物、玩具等传统产业的产品焕新机遇
金吾财讯 | 国泰海通发研报指，与2016-2021的流量红利驱动下的新消费浪潮不同，本轮新消费更多体现在渠道红利消失后结构性的产品焕新，典型如美妆领域重组胶原成分持续迭代，日化领域功能及情绪价值升级（如绽家香氛洗衣液，冷酸灵医研牙膏修复牙釉质），零食魔芋品类健康低卡大受欢迎，泡泡玛特顺应情感需求持续打磨IP产品、搪胶Labubu全球火热。我们认为，随中国经济增长、居民物质需求日益满足，情绪消费开始爆发，满足更细分、更进阶需求的特色产品才能摆脱同质化竞争、吸引更多新一代消费者购买，因此供给创造需求属性明显，情绪爆点持续增加，后续情绪价值和技术进步带来的变革为两大形成产品差异化的方向。该机构表示，老树新芽趋势明显，关注日化、个护、保健品、美妆、零食、宠物、茶饮、黄金珠宝、玩具等传统产业的产品焕新机遇。我们认为渠道红利过后、由渗透率提升主导的新品类出现的难度在持续增加，而老品类的结构性产品焕新将是未来重点方向。同时过去传统品类产品变化速度较慢、龙头公司依靠深度分销等能力建立竞争优势，对行业新需求、新渠道等变化反应较慢，给了新品牌利用更敏锐的洞察能力进行产品焕新的机会，以产品焕新为核、渠道媒介杠杆为辅实现份额快速提升，如日化、个护品类绽家洗衣液、冷酸灵牙膏、自由点卫生巾通过大单品突出重围，保健品斐萃教育麦角硫因新成分，美妆领域毛戈平文化输出叠加服务体验形成溢价，黄金珠宝老铺古法金等工艺形成心智，均成为新消费的典型代表。金吾财讯
8月8日 周五
【券商聚焦】国泰海通：南北船重组进入落地阶段 规模效应与竞争力有望进一步强化
金吾财讯 | 国泰海通发研报指，南北船重组进入落地阶段。中国船舶公告，公司拟以向中国船舶重工全体换股股东发行A股股票的方式，实施换股吸收合并中国重工的重大资产重组，已获得证监会核准。同时，公司将启动异议股东收购请求权申报，股票自8月13日起连续停牌，直至刊登申报结果公告当日复牌。我们认为，本次公告标志着南北船合并进入实质落地阶段，合并有望实现管理体系统一、资源协同及产业链整合，解决同业竞争，释放规模效应，进一步强化中国船舶在全球船舶制造领域的综合竞争力与盈利能力。该机构表示，行业景气度边际回升，盈利有望持续改善。1)订单端，7月全球新接船舶订单612万DWT，同比-39.94%，中国新签订单505万DWT，同比-18.16%，降幅收窄，新船订单正在逐步企稳。2)价格端，2025年7月全球新船价格指数为186.65，环比-0.25%，跌幅已有明显收窄，船价韧性逐步显现。3)运价端，8月5日BDI达1921点，同比+14.55%。该机构续指，南北船重组进入落地阶段，管理体系统一、资源协同及产业链整合有望加速推进，规模效应与竞争力有望进一步强化。当前新船订单降幅收窄、船价韧性显现、运价回升，盈利条件持续改善。金吾财讯
8月8日 周五
【券商聚焦】中信证券：转口贸易关税或难以实现完全封堵
金吾财讯 | 中信证券表示，7月31日，特朗普签署行政令，宣布对“转口商品”统一加征40%关税。所谓“转口”是指商品经第三国中转后再出口至最终目的地，受关税影响，近年来部分出海企业由此规避贸易壁垒的现象有所增多，原产地认定是合规性的关键。虽然特朗普新规落地，鉴于原产地监管与执法的复杂性，该机构认为在实际执行层面，执法力度的变化可能比规则本身更具影响，或难以实现完全封堵。后续建议重点关注两方面。一是美国自身“转口贸易”规则的收紧。根据《纽约时报》8月1日报道，特朗普政府正在研究扩大“转口贸易”定义的可行性，并计划在“数周内”出台针对“转口商品”的原产地规则（rules of origin）。二是各国在美方压力下对“转口”认证制度的调整。4月2日以来，在美国持续施压下，越南、印尼、柬埔寨、印度等国家已陆续收紧原产地审核制度。目前美国在谈判中与多数国家仅达成口头共识，未来围绕“转口”行为的制度化约束与执行机制或是协议落实的重点方面。金吾财讯
8月8日 周五
美股夜盘 | 绩优股Expedia涨超17%，SOUN涨超15%；The Trade Desk跌超28%，Pinterest跌近11%
8月8日，美股夜盘时段，SoundHound AI涨超15%，Q2营收同比增长 217%，上调全年业绩指引；杂货配送平台Instacart涨超14%，业绩大超预期并上调指引；Block涨超5%，第二季度业绩不及预期，但上调全年业绩指引；在线旅游公司Expedia涨超17%，Q2营收同比增6%，上调全年业绩指引；怪物饮料涨超7%，二季度业绩超预期；MP Materials涨近11%，Q2业绩超预期，国防部4亿美元投资助力扩产，市场看好未来成长潜力；The Trade Desk跌超28%，Q2营收增长放缓；Pinterest跌近11%，Q2营收超预期但盈利逊色；Sweetgreen跌超22%，业绩...老虎证券
8月8日 周五
【券商聚焦】中信证券：7月出口增速继续超预期 下半年出口增速有望录得2.5%左右的正增长
金吾财讯 | 中信证券表示，7月出口增速继续超预期，对东盟、非洲出口保持快速增长，有效对冲了美国方面需求的下滑。从出口商品结构上来看，根据该机构测算，7月半导体产业链、汽车产业链、原材料工业对出口的拉动作用较大，劳动密集型产品对总体出口贡献由正转负。进口方面，7月进口增速回升，结构上自美国进口降幅扩大，多数大宗品进口数量增速较前值增加。展望下半年，虽然对美直接出口和转口贸易都将受到关税扰动，但产能转移加速、科技产品创新和贸易多元化布局料将对冲部分出口增速下行压力，下半年出口增速有望录得2.5%左右的正增长。金吾财讯
8月8日 周五
