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【券商聚焦】长城证券维持药师帮(09885)“买入”评级 指其业绩超预期
金吾财讯 | 长城证券发布研报指，药师帮(09885)是国内院外医药产业数字化生态建设的领跑者，其平台和自营业务稳健增长，业务版图持续拓展及服务升级预计将驱动业绩持续增长。维持对公司的“买入”评级。2025年公司业绩超预期，归母净利润大幅增长。报告期内，药师帮实现营业收入209.70亿元，同比增长17.1%；归母净利润为1.53亿元，同比增长409.7%；经调整净利润为2.37亿元，同比增长51.2%。毛利率为11.0%，同比提升0.9个百分点。用户粘性持续增强，核心业务板块增长显著。2025年月均活跃买家数达46.1万家，月均付费买家数达43.5万家，付费率达94.0%。自营业务营收同比增长18.2%至200.66亿元。高增长业务方面，厂牌首推业务GMV达24.45亿元，同比增长111.2%；自有品牌业务GMV达19.37亿元，同比增长282.8%，SKU数量超1,200个。收购标的亦达成绩效目标。供应链效能稳步提升，数字化工具深化赋能。公司平均订单处理与发出时间约4小时，现金循环周期为-35.0天。下游订单融资产品累计放款金额约91.10亿元。面向上下游的SaaS解决方案持续升级，“云商通”服务超过9,600名卖家，“掌店易”服务超过73,000名买家。数字化医疗生态布局进一步完善。“光谱小屋”基层智慧医疗解决方案中，“未来光谱”系列产品覆盖超22,000家终端用户，销量突破33,000台；“光谱云诊”SaaS系统付费用户已突破2,800家。股东回报提升，彰显长期发展信心。2025年公司累计回购股份743.5万股，并建议派发末期股息每股0.125港元，高于上年同期的0.081港元。基于业务发展，报告预计公司2026年至2028年归母净利润分别为2.53亿元、5.00亿元和7.07亿元，对应2026年3月24日收盘价的市盈率分别为10.6倍、5.4倍和3.8倍。金吾财讯
14 小时前
【券商聚焦】广发证券予中国太平(00966)“买入”评级 指业绩翻倍分红超预期
金吾财讯 | 广发证券发布研报指，中国太平(00966)2025年业绩实现翻倍增长，分红超出预期。该行认为业绩高增的核心逻辑在于投资服务业绩明显改善叠加递延所得税转回带来的一次性利好，同时公司分红大幅增加彰显对未来发展的信心。给予该股目标价29.34港元及“买入”评级。财务表现方面，中国太平2025年归母净利润同比大幅增长220.9%。主要原因包括：税前利润同比增长51.1%，其中投资服务业绩同比大幅增长150.1%，主要受益于承保财务损失同比减少14%；此外，因所得税挂钩新准则，递延所得税资产得以转回，使得实际税率由去年的42.2%降至-9.5%。公司净资产同比增长33.9%，除净利润贡献外，利率上行亦带来正面影响。业务层面，寿险新业务价值(NBV)同比增长5.3%，主要由新业务价值率(NBVM)同比提升0.6个百分点至21.3%驱动。产品结构调整为加大分红险销售，对短期增速形成影响。内含价值(EV)同比增长19.8%，显著高于同业，主要受益于去年低基数及2025年投资偏差的正向拉动。分红方面，公司全年每股分红1.23港元，较去年同期的0.35港元大幅增长。合同服务边际(CSM)同比由负转正，增长4.3%，主要因利率上行推动保险合同金融变动额录得30亿港元收益。未来展望，广发证券预计，2026年公司银保渠道受益于‘1+N’网点放开，新单有望实现两位数增长；同时，随着大量存款到期及分红险演示利率优势，分红险销售有望保持较高增速。投资端，公司计划加大高股息资产配置。盈利预测方面，预计公司2026至2028年每股收益(EPS)分别为7.18、7.29及8.07港元。估值采用内含价值法，给予2026年0.45倍市盈率估值。风险包括新单销售不及预期、长端利率下行拖累投资收益率，以及代理人人力规模持续下滑。金吾财讯
14 小时前
深圳金融监管局对杭州银行深圳分行作出行政处罚
2026年03月27日，深圳金融监管局发布行政处罚信息公开表，内容如下：杭州银行深圳分行贷款“三查”不到位，滚动开立银行承兑汇票，对机构没收违法所得1.85万元，罚款100万元；对蒙陈朗、王心田给予警告。中国光大银行深圳分行滚动开立银行承兑汇票，对机构没收违法所得6万元，罚款120万元；对汤桦屹、吴思阳给予警告。中国人寿保险股份有限公司深圳市分公司虚假宣传、给予及承诺给予保险合同约定以外利益，对机构罚款26万元；对曹雅文给予警告并处罚款8万元，对韩永军给予警告并处罚款7万元。和谐健康保险股份有限公司深圳分公司财务数据不真实，对机构罚款50万元；对曾罡给予警告并处罚款7万元，对倪洪给予警告并处罚...证券之星
14 小时前
晶圆代工涨价潮拉动设备端需求，半导体设备ETF易方达（159558）标的指数涨超2%
3月27日，半导体设备板块低开高走，截至14:20，中证半导体材料设备主题指数上涨2.3%，江丰电子领涨成份股，上海新阳、安集科技涨超7%。消息面上，受下游AI芯片需求激增及汽车、工控市场补库带动，台积电、联电等晶圆代工厂近期相继上调报价，并加大资本开支力度以扩充先进制程产能，直接拉动半导体设备订单需求。此外，国内晶圆厂扩产节奏持续加快，中芯国际、华虹半导体等头部企业2026年资本开支计划均有不同程度提升，设备国产化率要求进一步提高。国泰海通证券认为，供给侧的主动收缩叠加原材料价格高位震荡，推升了成熟制程的价格中枢，这将推动代工企业积极扩产，利好上游设备等产业链。中证半导体材料设备主题指数聚焦...证券之星
14 小时前
重庆金融监管局核准刘立新华瑞保险销售有限公司重庆分公司主要负责人
2026年03月26日，重庆金融监管局核准刘立新华瑞保险销售有限公司重庆分公司主要负责人。公告内容如下：重庆金融监管局关于刘立新华瑞保险销售有限公司重庆分公司主要负责人任职资格的批复渝金管复〔2026〕35号华瑞保险销售有限公司：《华瑞保险销售有限公司关于核准刘立新重庆分公司主要负责人任职资格的请示》（华瑞保销机〔2026〕4号）收悉。经审核，现批复如下：一、核准刘立新华瑞保险销售有限公司重庆分公司主要负责人的任职资格。二、你公司应要求上述核准任职资格人员严格遵守金融监管总局有关监管规定，自本行政许可决定作出之日起2个月内到任，并按要求及时报告到任情况。未在上述规定期限内到任的，本批复文件失效...证券之星
14 小时前
重庆金融监管局核准田海波重庆市能源投资集团财务有限公司董事
2026年03月26日，重庆金融监管局核准田海波重庆市能源投资集团财务有限公司董事。公告内容如下：重庆金融监管局关于田海波重庆市能源投资集团财务有限公司董事任职资格的批复渝金管复〔2026〕34号重庆市能源投资集团财务有限公司：《重庆市能源投资集团财务有限公司关于核准田海波董事任职资格的请示》（渝能财文〔2026〕4号）收悉。经审核，现批复如下：一、核准田海波重庆市能源投资集团财务有限公司董事的任职资格。二、你公司应要求上述核准任职资格人员严格遵守金融监管总局有关监管规定，自本行政许可决定作出之日起3个月内到任，并按要求及时报告到任情况。未在上述规定期限内到任的，本批复文件失效，由决定机关办理...证券之星
14 小时前
【券商聚焦】西部证券维持中国宏桥(01378)“买入”评级 指其回购彰显股东回报意愿
金吾财讯 | 西部证券发布研报指，维持中国宏桥(01378)“买入”评级。报告核心逻辑在于公司近期连续回购股份的行为，凸显了其对股东回报的重视，并结合其充足的现金流、持续的派息意愿以及看好铝价前景，构成投资价值重估的核心驱动力。研报指出，中国宏桥于2026年3月23日至25日连续三日进行股份回购，累计金额超12亿港元，此举彰显了公司注重股东回报的意愿。公司具备持续的派息意愿，2021至2025年派息率维持在47%至65%的高位，其中2025年全年回购金额达55.8亿港元，并表示未来可能继续以稳定的全年派息回馈股东。同时，公司具备坚实的派息能力。2025年经营性净现金流为389.95亿元人民币，同比增长14.75%。另一方面，公司资本开支（106.57亿元）及未来构建厂房的资本承诺（58.33亿元）相比2024年均有所下降。报告据此推测，公司未来经营性净现金流将更加充沛，为股东回报提供保障。行业层面，报告看好电解铝价格前景。全球及中国电解铝市场呈现供需紧平衡状态。未来中国铝消费将经历新旧动能转换，储能、机器人、低空飞行器及铝代铜等将成为核心增长引擎，支撑铝消费总量保持温和增长，铝价易涨难跌。作为全球电解铝龙头，中国宏桥拥有业界领先的“上下游一体化产业链”模式，有望在铝价上行周期中显著获益。财务预测方面，报告预计中国宏桥2026年至2028年每股收益（EPS）分别为3.24、3.50、3.78元人民币，对应市盈率（PE）分别为10、9、8倍。风险包括全球经济复苏情况、政策风险、项目进展及原材料价格扰动等。金吾财讯
14 小时前
重磅上市！易方达（香港）Solactive亚洲半导体精选指数ETF（3486）登陆港交所
3月26日，易方达(香港)Solactive亚洲半导体精选指数ETF(代码：3486)于香港交易所正式上市。该产品跟踪Solactive亚洲半导体精选指数，为投资者提供一键布局亚洲半导体全产业链的高效工具，助力把握人工智能浪潮下半导体行业的高景气增长机遇。亚芯全链布局 汇聚产业龙头Solactive亚洲半导体精选指数从中国香港、日本、韩国上市企业，及美股上市、总部位于中国台湾的半导体龙头中精选30只成份股，覆盖芯片制造、设备、材料、存储、封测等核心环节，汇集台积电、SK海力士、华虹半导体、中芯国际等行业标杆企业。指数采用固定成份股数量设计，香港市场与非香港市场各纳入15只，兼顾区域均衡与产业链...证券之星
14 小时前
【首席视野】伍戈：停不下来的价格？
伍戈、高童、俞涛、徐谨智（伍戈系长江证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）核心观点：1.树欲静，风不止。年初以来，从有色金属到原油等诸多商品轮番涨价。究其原因，中东战局比预想要复杂，“龙虾”为代表的AI方兴未艾。如此两类新旧动能看似关联不大，但共同指向通胀预期的抬升。这只是短期冲击，还是长期趋势呢？2.历史可见，当美国中期选举年遭遇地缘战争，高油价势必推升民众不满，进而促使政府在中选之前扭转油价。鉴于特朗普面临快速下滑的民调支持率，加之6月美加墨“世界杯”、7月美建国250周年庆典等，时间的强约束或敦促其更快行动。3.尽管各界对于AI科技估值是否存在泡沫，以及其对未来就业是否产生挤出效应存在广泛争议，但当今对算力、Token等需求还停不下来，甚至有非线性增长的趋势。这与本轮科技发展的特性有关，也夹杂大国博弈、科技竞争等复杂内涵。4.展望未来，二季度油价出现阶段性拐点是基准预期。不过即使供给修复，油价中枢的回落也将是滞后过程。AI需求端的非线性增长，与供给端电力及相关实物资源的硬约束之间矛盾依然。石油冲击缓解后，有色等商品价格轮动可能再现。正文：年初以来，从有色金属到原油等诸多商品轮番涨价。究其原因，中东战局比预想要复杂，“龙虾”为代表的AI方兴未艾。如此两类新旧动能看似关联不大，但共同指向通胀预期的抬升。这只是短期冲击，还是长期趋势呢？一、油价，停得下来吗？历史可见，当美国中期选举年遭遇地缘战争，高油价势必推升民众不满，进而促使政府在中选之前扭转油价。鉴于特朗普面临快速下滑的民调支持率，加之6月美加墨“世界杯”、7月美建国250周年庆典等，时间的强约束或敦促其更快行动。图1. 油价的约束来源：WIND，笔者测算历史上，高油价冲击存在某种“长尾效应”，即地缘冲突如果缓解进而原油供给修复，但油价中枢仍滞后1-2个月才呈现明确拐点。值得一提的是，此次中东的海峡通行受阻是史无前例的，或将增加各方未来的石油储备诉求，从而强化油价的“长尾”概率。图2. 如果地缘冲突缓解来源：WIND，EIA，笔者测算二、AI，停得下来吗？尽管各界对于AI科技估值是否存在泡沫，以及其对未来就业是否产生挤出效应存在广泛争议，但当今对算力、Token等需求还停不下来，甚至有非线性增长的趋势。这与本轮科技发展的特性有关，也夹杂大国博弈、科技竞争等复杂内涵。图3. AI的非线性需求来源：OpenRouter，笔者测算注：纵轴为对数坐标。AI相关的供需缺口可能还在扩大。例如，去年下半年以来主要云厂商积压的订单增速已创历史新高。历史来看，这往往预示着未来企业扩产及相关资源的涨价趋势。图4. 供需缺口推升价格来源：WIND，Bloomberg，笔者测算注：相关资源含铜、铝、锂、锡、硅等；缺口以云厂商积压订单环比表征。展望未来，二季度油价出现阶段性拐点是基准预期。不过即使供给开始修复，油价中枢的回落也将是滞后过程。AI需求端的非线性增长，与供给端电力及相关实物资源的硬约束之间矛盾依然。石油冲击缓解后，有色等商品价格轮动可能再现。风险提示：地缘风险超预期。【作者】伍戈：博士，长江证券首席经济学家。曾长期供职央行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。孙冶方经济科学奖获得者，获浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖，远见杯经济预测冠军。高童、俞涛、徐谨智：长江证券研究员。金吾财讯
14 小时前
【券商聚焦】海通国际维持西锐(02507)“优于大市”评级 指公司成长潜力可期
金吾财讯 | 海通国际发布研报指，尽管西锐(02507)2025年下半年盈利低于预期，但公司订单增长强劲且新客户导入有效，成长潜力依然可期，因此维持“优于大市”评级，目标价66.87港元。报告核心认为，西锐的短期利润率虽受成本压力影响，但长期增长逻辑未变。2025年下半年，公司毛利率为34.47%，较上半年的36.2%显著下降，主要原因是原材料价格上涨带来的成本压力未能有效传导，尤其是占营收约70%的SR系列。测算显示，成本每上涨1%对公司整体利润率的边际影响约为60个基点。此外，部分未转化为G7 Plus新机型的低价旧订单集中交付，也影响了利润率提升。报告预计，随着2026年低价旧机型交付完毕，成本上升的边际影响将减弱。同时，公司销售费用占营收比重略有上升，单机销售费用同比增长6.3%，费用控制存在优化空间以增强盈利能力。报告强调不应忽视公司积极的订单增速与新客户拓展。2025年，西锐新签订单728架，同比增加95架。其中，25%（约180架）的订单来自此前从未购买过飞机的新客户群体，显示公司通过新的宣传与多样化服务，成功扩大了目标客户群与总体市场规模。此外，“大美丽”法案提供的产品抵税政策也有利于公司销售加速。基于对成本转嫁能力和增长前景的评估，海通国际下调了公司2026-2027年的收入与利润预测。调整后预计2026-2028年营收分别为15.99亿、18.23亿及20.60亿美元，对应净利润为1.74亿、2.05亿及2.41亿美元。报告认为西锐是增速可期的成长型出行消费品公司，基于2026年预期每股收益，维持18倍市盈率估值，目标价下调至66.87港元。报告同时提示了原材料价格波动、供应链中断、市场竞争加剧及政策推进不及预期等风险。金吾财讯
14 小时前
【券商聚焦】环球富盛理财首予中国有色矿业(01258)“买入”评级 指其受益于铜价上涨周期
金吾财讯 | 环球富盛理财有限公司发布研报指，中国有色矿业(01258)的核心投资逻辑在于其产量增长前景及对铜价上涨周期的受益。报告认为，公司在“十五五”期间自有矿山铜产量有望在现有约16万吨基础上实现翻一番，达到约32万吨。公司同时制定了明确的资源并购战略，目标在“十五五”期间争取获得一座资源量1000万吨级的世界级规模项目，重点布局中南部非洲、中亚及南美地区。公司亦将受益于铜价上行，报告预计短期铜价大概率运行在9500-11000美元/吨区间。财务预测方面，报告预计中国有色矿业2025至2027年归母净利润分别为4.04亿、5.05亿及6.35亿美元，对应同比增长率分别为1.5%、25%及26%。公司2025年毛利率为31.07%，预计将逐年提升至2028年的41.20%。资产负债率预计从2025年的28.95%逐步下降。报告给予公司2026年14倍市盈率估值，对应目标价14.23港元，首次覆盖给予“买入”评级。产量与资本开支规划上，报告预测公司2026年综合铜产量约48.4万吨，其中自有矿山铜约15.5万吨；因年度检修安排，产量同比略有下降。“十五五”期间整体资本开支约25亿美元，其中2026年资本开支约5.1亿美元。报告同时指出哈萨克斯坦本卡拉项目可行性研究预计需6亿美元左右。在成本控制方面，公司计划通过科技增效、精益管理及工艺优化来应对成本上升压力，预计2026年生产成本将维持近五年水平。矿业开发项目稳步推进，为未来产量奠定基础。其中包括谦比希湿法冶炼的Samba铜矿采选工程及Mwambashi-B铜矿深部矿体二期露天开采工程，以及刚波夫矿业的相关复产与工艺优化项目。主要风险包括外汇风险、商品价格风险及利率风险。金吾财讯
14 小时前
【券商聚焦】西部证券维持商汤-W(00020)“买入”评级 指其业绩呈现积极拐点
金吾财讯 | 西部证券发布研报指，商汤-W(00020)2025年业绩呈现积极拐点，核心催化是2025年下半年EBITDA达到3.8亿元人民币，实现上市后首次转正，同时经营性现金流自上市以来首次录得正向净流入。公司2025年收入同比增长32.9%至50.1亿元人民币，毛利率为41.0%，经调整净亏损同比大幅收窄54.3%至19.6亿元人民币，资金效率提升，贸易应收回款创历史新高至48.7亿元人民币。生成式AI业务是公司核心增长引擎，2025年收入同比增长51.0%至36.3亿元人民币，占总收入比例提升至72.4%，主要由市场对生成式AI模型训练、微调和推理的高需求驱动。视觉AI业务收入同比增长3.4%至10.8亿元人民币，2025年下半年收入增速加快至20.9%，呈现复苏态势，受益于国内需求回升及海外市场增长。X创新业务收入因智能驾驶业务于2025年8月剥离而同比下降5.9%至3.0亿元人民币。算力规模加速扩张，截至2025年3月24日，商汤大装置运营算力总规模已提升至4.04万P（FP16），打通从底层硬件到顶层应用的完整路径。模型方面，日日新系列大模型持续迭代，SenseNova-SI空间智能模型突破虚实边界，并通过全新NEO架构完成原生多模态底层逻辑重塑。应用方面，办公领域小浣熊家族累计服务超1500万用户，短剧创作智能体Seko月活用户达10万，日日新多模态大模型已赋能小米、比亚迪、传音等智能终端客户。西部证券预计商汤2026-2028年营业收入分别为64、79、93亿元人民币，归属于母公司净利润分别为-14、-8、1亿元人民币。该行认为公司“大装置－模型－应用”优势显著，业绩向好，维持商汤“买入”评级。风险包括宏观经济复苏不及预期、行业竞争加剧、成本优化不及预期及大模型技术突破与商业化落地不及预期。金吾财讯
14 小时前
机器人产业化关键拐点已来！银河中证机器人指数等产品配置或正当时
3月25日，A股市场午后持续走高，其中机器人板块持续拉升，截至下午13:45，中证机器人指数涨1.05%，相关成分股中克来机电涨超6%、大族激光涨2.54%、中控技术涨2.18%，汇川技术、机器人、科大讯飞等小幅跟涨。中信证券研报指出，2026 年是全球机器人产业的量产元年，行业正式从 “技术愿景” 转向 “产业实景”，进入规模化交付与商业化落地的关键拐点。中国已成为全球最大单一机器人市场，场景落地呈现 “工业先行、商用渗透、民用早期” 的梯度发展特征。短期来看，板块受资金布局与情绪修复带动，调整后配置性价比提升；中长期维度，AI 技术突破持续赋能机器人泛化能力与交互体验，叠加制造业升级与政策...证券之星
14 小时前
