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【券商聚焦】国金证券维持珍酒李渡(06979)“买入”评级 指万商联盟模式为增长关键
金吾财讯 | 国金证券发布研报指，珍酒李渡(06979)2025年业绩因渠道去库存及商业模式转型而大幅下滑，但持续推进的“万商联盟”模式被视为未来增长的关键驱动力。研报指出，珍酒李渡2025年实现营收36.50亿元，同比下滑48.3%；归母净利润5.38亿元，同比下降59.3%。其中2025年下半年营收同比下滑60.7%，并录得经调整净亏损0.90亿元。业绩承压主要系公司为清理渠道库存而实施的标品回购等措施所致。分品牌看，2025年珍酒、李渡、湘窖、开口笑营收同比分别下降57%、17%、42%和70%，各品牌毛利率均有不同程度下滑。报告认为，公司自2025年上半年末推出的“万商联盟”模式是重要转型。截至报告期末，其核心产品“大珍”回款金额已超过9亿元，签约联盟商超过4000家。公司已向部分合资格联盟商授出及预留了共计约4085万份权益，锁定期不少于7年。此外，公司新披露的联盟商股权支付计划将范围扩展至其他产品系列经销商，预计与近期推出的“珍十五联盟计划”相配套，该计划采用团购模式，要求联盟商在3年内完成至少99箱的销售任务。国金证券表示，持续推进万商联盟模式是珍酒李渡2026年的战略重点，公司亦计划捕捉新增消费需求并优化经销渠道。基于对模式转型及业绩复苏的预期，研报预测公司2026至2028年收入分别为39.1亿、43.4亿和50.3亿元，归母净利润分别为6.7亿、8.6亿和11.4亿元，对应每股收益（人民币）分别为0.20元、0.25元和0.34元，对应市盈率分别为41.5倍、32.4倍和24.5倍。维持对珍酒李渡的“买入”评级。风险因素包括政策、行业需求恢复、联盟商模式运营效果及食品安全等。金吾财讯
11 小时前
【券商聚焦】华泰研究维持联邦制药(03933)“买入”评级 看好创新管线海外潜力及主业改善
金吾财讯 | 华泰研究发布研报指，看好联邦制药(03933)的创新管线UBT251的海外进展以及主业在2026年的环比改善前景，维持“买入”评级，目标价16.36港元。报告指，一方面看好公司代谢/自免创新管线的海外商业化潜力，尤其是减重产品UBT251。该产品由诺和诺德负责海外开发，目前全球II期临床已启动，预计于2027年上半年完成。基于其在国内II期中展现的优异减重数据（安慰剂调整下减重17.7%）和安全性，报告看好其海外峰值潜力。此外，公司GLP-1小分子药物预计于2026年第二季度提交中美临床试验申请，同样具备对外授权潜力。另一方面，报告认为公司主营业务有望在2026年环比修复。具体来看，中间体/原料药业务在2025年因核心产品6-APA价格下行及下半年停产检修导致利润收缩。展望2026年，在印度最低进口价格政策影响下，公司6-APA含税出口报价已从2025年均价180-190元/千克提升至220元/千克，报告看好该板块利润贡献同比改善。制剂板块方面，2025年收入（扣除授权费后）内生增长11%。报告看好2026年该板块有望实现双位数增长，主要驱动因素包括：动保业务因内蒙及河南新工厂投产、新品上市，看好其放量；人用胰岛素业务方面，二代胰岛素在巴西成功续约，国内门冬系列持续放量，新获批的德谷胰岛素有望贡献新增收入。财务方面，公司2025年实现收入132.11亿元人民币，归母净利润20.86亿元人民币。报告预计公司2026-2028年每股盈利（EPS）分别为0.45元、0.55元和0.68元人民币。估值基于2026年32倍市盈率，与可比公司Wind一致预期均值一致。风险包括原料药中间体价格持续下行、临床进度不及预期、折旧费用提升及新产能爬坡不及预期。金吾财讯
11 小时前
【券商聚焦】申万宏源维持老铺黄金(06181)“买入”评级 指品牌势能强劲
金吾财讯 | 申万宏源发布研报指，老铺黄金(06181)2025年业绩持续高增长，2026年第一季度业绩预告亦大幅超出市场预期。报告认为，公司品牌势能、强劲的同店增长与渠道扩张形成共振，是其业绩高增长的核心驱动力。维持对老铺黄金的“买入”评级，基于2026年20-25倍调整后市盈率，目标价为986-1233元人民币。财务表现方面，老铺黄金2025年实现收入273.0亿元人民币，同比增长221%；净利润48.7亿元，同比增长231%。2025年下半年经调整净利率约17.9%，盈利能力保持稳健。公司预告2026年第一季度收入约165-175亿元，净利润约36-38亿元，表现强劲。业务亮点上，高端品牌势能持续显现。2025年公司同店收入同比增长约160.6%，线下门店收入占总收入82.9%。会员规模快速增长至约61万人。报告指出，老铺黄金客户与路易威登、爱马仕等国际奢侈品牌的消费者重合率从2025年7月的77.3%提升至2026年3月的82.4%，显示其高端品牌定位获得市场认可。产品与渠道方面，公司坚持100%原创设计，拥有大量境内外观专利及著作权。截至2025年末，公司在16个城市拥有45家自营门店，全部位于SKP、万象城等高端商业中心。国际化拓展取得显著成效，2025年6月于新加坡开设首店，全年境外收入达39.42亿元，同比增长361.0%，收入占比提升至14.4%。基于一季度销售超预期，报告上调了公司未来盈利预测，预计2026-2028年经调整净利润分别为84.97亿元、100.31亿元和113.84亿元。公司董事会建议派发2025年末期股息每股11.95元人民币，合计约21亿元，并明确拟以未分配利润的50%为参考进行分红，持续回报股东。风险提示包括关注金价波动、市场竞争加剧及同店增长与门店扩张不及预期等。金吾财讯
11 小时前
食品饮料周报：消费前景乐观展望，多维度关注龙头标的
证券之星食品饮料行业周报：2026年3月23日-2026年3月27日，沪深300指数下跌1.41%，申万食品饮料指数下跌0.78%。前五大上涨个股分别为：西王食品、华统股份、均瑶健康、皇氏集团、莲花控股。机构观点东海证券本周观点(含个股)：在扩内需政策下，消费潜力不断释放，渠道变革引领新需求，关注行业结构性机会，一是困境反转方向：(1)餐饮供应链：CPI回升下，餐饮需求有望边际回暖，龙头公司竞争趋缓，建议关注燕京啤酒、安井食品、千味央厨。(2)乳业：商务部对欧盟的进口乳制品实施临时反补贴措施，对进口牛肉采取“国别配额及配额外加征关税”措施，2026年肉奶周期有望共振，建议关注优然牧业、现代牧业...证券之星
11 小时前
【券商聚焦】财通证券维持理想汽车-W(02015)“增持”评级 指四季度利润端已出现修复迹象
金吾财讯 | 财通证券发布研报指，理想汽车-W(02015)正处在经营底部修复与新一轮产品周期启动前夕。2025年是公司由高盈利增程周期切换至新品放量、纯电爬坡与盈利重构的阶段，全年业绩承压，但2025年四季度利润端已出现修复迹象。2025年全年，理想汽车实现营业收入1123亿元人民币，同比下滑22%；毛利为210亿元，同比下滑29%，毛利率为18.7%；全年Non-GAAP净利润为23.8亿元，同比下滑78%。全年车辆交付量为40.6万辆，同比下滑18.8%。2025年第四季度，公司收入为287.8亿元，环比增长5.2%，基本符合市场预期。毛利率为17.8%，环比提升1.5个百分点，略超预期。销售及管理费用率为9.2%，低于市场预期。Non-GAAP归母净利润为2.6亿元，实现环比扭亏，略超市场预期。汽车业务方面，2025年第四季度车辆交付量为10.9万辆，好于预期，但平均销售单价（ASP）承压，为25万元人民币。汽车毛利率为16.8%，环比改善主要源于第三季度MEGA召回的一次性扰动消退后盈利能力正常化，但同比仍明显承压，反映出产品结构下探的影响。财通证券预计公司2026至2028年将实现营业收入1383亿元、1672亿元及1846亿元人民币，归母净利润分别为13亿元、58亿元及110亿元，对应的市盈率（PE）分别为101倍、23倍和12倍。维持对理想汽车-W的“增持”评级。风险提示包括2026年一季度毛利率或继续承压，并存在产品换代不及预期、自研芯片推进不及预期等。金吾财讯
11 小时前
【券商聚焦】申万宏源研究维持小米(01810)“买入”评级 指AI战略图景显化
金吾财讯 | 申万宏源研究发布研报指，小米集团-W(01810)正等待基本面拐点，其AI战略图景显化。报告认为，公司短期面临供应链成本压力导致盈利下调，但中长期看，“人车家全生态”业务组合、汽车业务增长及AI战略投入将提供韧性并驱动价值。报告给予目标价43.2港元，维持“买入”评级。小米集团发布2025年业绩，全年营收4,573亿元(人民币，下同)，同比增长25%；经调整净利润392亿元，同比增长44%。但2025年第四季度，供应链成本压力开始体现在利润表，经调整净利润同比下滑24%至63.5亿元。手机业务方面，报告指出，本轮存储周期涨价幅度和持续性超出此前预期。小米集团凭借“人车家全生态”的业务组合、供应链长期合作及提前备货，在供货与成本上具备相对优势。为反映成本压力，报告将2026年智能手机出货量预测下调至1.5亿部，同比减少9%，并下调该业务毛利率预测至8.0%。IoT与生活消费产品业务方面，智能大家电出海有望成为新增长引擎，2025年该部分收入同比增长23%，科技家电已进入欧洲市场。互联网服务业务全年及第四季度收入均创历史新高，2025年毛利率为76.5%。智能电动汽车业务方面，小米集团2025年交付41.1万辆，毛利率为24.3%。公司设定2026年交付目标为55万辆。除焕新SU7外，后续还将有SU7 L、YU7 GT及“昆仑”YU9三款车型上市，以加强产品矩阵。AI战略方面，管理层指引2026-2028年AI总投入为600亿元，其中2026年计划投入160亿元。截至3月18日，其MiMo-V2-Pro模型在全球排名第八；手机端AI Agent框架MiClaw已开启封测；开源的机器人视觉语言大模型Xiaomi-Robotics-0已取得多项SOTA成果并在内部工厂应用。基于以上因素，报告下调了小米集团2026-2027年的盈利预测，将经调整归母净利润预测分别下调至334亿元和414亿元。但采用SOTP估值法，给予公司主业2026年31倍PE、汽车业务1倍PS的估值，对应目标估值9,867亿元，较当前股价有33%的上升空间。风险包括存储涨价持续性或幅度超预期、行业竞争加剧及新产品推出不及预期。金吾财讯
11 小时前
券商今日金股：4份研报力推一股（名单）
券商评级是指证券公司的分析师，通过分析上市公司的财务潜力、财务指标、公司运营治理能力，然后进行实地考察调研后得出的评论，备受投资者关注。据证券之星数据库不完全统计，3月27日券商共给予超30家A股上市公司“买入”评级。从行业分布看，券商3月27日关注的个股聚焦于化学原料、风电设备、互联网电商、半导体、种植业、保险Ⅱ、证券Ⅱ、软件开发、造纸等行业。卫星化学最受券商关注，近一个月获中邮证券、国信证券、华鑫证券等4份券商研报关注，位居3月27日券商力推股榜首。3月27日又有中银证券发布研报《经营业绩凸显韧性，轻烃一体化优势增强》，预计公司2026-2028年归母净利润分别为79.52亿元、93.55...证券之星
11 小时前
A股三大指数低开高走并全线翻红 沪指收涨0.63% 能源金属、化学制药等板块领涨
金吾财讯 | A股三大指数今日低开高走，并全线翻红，截至收盘，沪指报3913.72点，涨0.63%；深成指报13760.37点，涨1.13%；创业板报3295.88点，涨0.71%。沪深两市成交额约1.86万亿，较昨日跌约900亿。盘面上看，多数板块收涨，能源金属、化学制药、生物制品等板块领涨，保险、银行板块跌幅明显。个股方面，逾4200只股票上涨，近百股涨停。财信证券研报指出，A股虽然阶段底部或已确立，但是由于前期快速下跌积累了一定套牢盘，目前主要指数已接近压力位，需要在成交额稳步放量配合下才能实现快速突破。往后看，尽管中东局势仍有反复，但事件趋于平稳是大概率事件，对A股的影响也将边际减弱，短期大盘或仍延续反弹趋势。不过，海外能源危机带来的全球“类滞胀”效应以及A股财报季带来的业绩风险，都将压制增量资金入场节奏，大盘反弹过程中将会有一定反复。基于此，近期大盘可能呈现题材板块分化的结构性行情。中期来看，在财政政策及货币政策“双宽松”基调延续、居民储蓄资产持续入市、“反内卷”改善上市公司业绩、全球AI科技仍持续突破等共同驱动下，本轮A股行情基础依旧牢固，预计本次中东冲突仅影响A股市场短期情绪与市场运行节奏，并不会改变市场方向，对市场中长期向好的趋势仍然抱有信心，不宜过度担忧。金吾财讯
11 小时前
《独家新闻》字节跳动和阿里巴巴计划采购华为新款AI芯片--消息
华为目前的旗舰芯片并未被中国大型科技公司广泛采用--消息人士华为新款950PR芯片与Nvidia的CUDA软件系统兼容性更强--消息人士华为计划今年出货约75万颗950PR芯片--消息人士路透3月27日 - 据两位知情人士透露，华为新款AI芯片的客户测试进展顺利，该芯片旨在挑战Nvidia(辉达/英伟达)NVDA.O在中国市场的地位，字节跳动和阿里巴巴等科技巨头计划下单采购。这一进展标志着华为HWT.UL迈出了重要一步。此前有业界消息称，尽管政府大力推动使用国产半导体，但华为仍难以说服民营科技巨头大量采用其当前的旗舰芯片Ascend 910C。这两位知情人士以及另一位了解相关计划的人士表示，此...路透社
11 小时前
国资入主半年，锡商银行为何仍陷困局？合规、模式、治理三重难题待解
2025年8月，无锡市国联发展(集团)有限公司以25%的持股比例入主锡商银行，成为这家开业仅五年的民营银行第一大股东。国资接盘的背景，是原大股东红豆集团股权被冻结、债券付息展期的财务困境。市场曾普遍预期，国资的信用背书与资源注入，将为这家处于发展关键期的银行带来新的发展转机。然而，《眼镜财经》注意到，半年时间过去，锡商银行的发展态势却未达预期，先后出现违规异地放贷被监管约谈、合作机构催收引发舆论关注、营收大幅下滑而高管薪酬逆势上涨等情况。合规管理待完善异地放贷违规凸显，贷后管理仍有短板作为地方法人银行，坚守属地经营原则是监管明确要求的底线。但从实际情况来看，锡商银行在属地经营管控上仍存在不足。...证券之星
11 小时前
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数下午15：00报盘
截止北京时间2026-03-27 15:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报4798.28点，较昨日收盘跌36.74前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)零跑汽车 09863.hk49.005.51比亚迪股份 01211.hk106.603.80小米集团－Ｗ 01810.hk33.262.53舜宇光学科技 02382.hk54.102.37京东健康 06618.hk48.722.18前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)海尔智家 06690.hk21.80-4.47蔚来－ＳＷ 09866.hk44.92-1.88哔哩哔哩－Ｗ 09626.hk180.50-0.99中芯国际 00981.hk52.70-0.85百度集团－ＳＷ 09888.hk108.70-0.64金吾财讯
11 小时前
周期股延续反弹，化工板块涨幅居前，关注低费率的化工行业ETF易方达（516570）投资价值
截至14:34，中证石化产业指数上涨2.1%，指数成份股中，亚钾国际涨超8%，盐湖股份涨超7%，鲁西化工涨超6%，蓝晓科技、广东宏大涨超5%。3月26日，总投资约87亿欧元的巴斯夫(广东)一体化基地全面投产，这是我国首个外商独资大型石化一体化项目，采用100%可再生能源供电，可生产70余种高附加值化工产品。受成本传导与供给趋紧影响，巴斯夫、瓦克等海外化工巨头近期相继提价，最高涨幅达30%。方正证券指出，化工板块大的政策基调是“反内卷”，需求端新兴产业结构性高增长，供给端国内资本开支收缩与欧洲产能退出叠加，景气验证有望逐步到来。中证石化产业指数一键打包石油化工、基础化工、煤化工产业龙头，聚焦PX...证券之星
11 小时前
市场震荡中A500指数韧性凸显，工银瑞信产品矩阵一键布局核心资产
近期A股持续调整，市场风险偏好走低。部分分析人士认为下行空间有限，但底部确认尚需时日，企业盈利修复或成后市主线，具备业绩支撑的核心资产关注度再度升温，阶段性回调或给投资者提供了逢低布局的机会。自2024年“924”行情启动以来，以“中国版标普500”中证A500指数为代表的核心资产持续获得资金青睐。Wind数据显示，2024年9月24日至2026年3月25日，中证A500指数累计上涨44.8%。截至2025年末，全市场中证A500指数相关ETF规模总计超5200亿元。中证A500指数缘何获得市场青睐？投资者又该如何把握其中的投资机遇？中证A500：不止于“大”，更在于“精”A500指数之所以能...证券之星
12 小时前
【券商聚焦】西南证券维持科伦博泰生物-B(06990)“买入”评级 指
金吾财讯 | 西南证券发布研报指，科伦博泰生物-B(06990)2025年收入结构发生积极转变，药品销售收入同比大幅增长949.8%至5.43亿元人民币，占比达26.37%，标志着公司增长动力正从以授权合作收入为主，转向以自有产品商业化销售驱动。2026年是公司产品放量大年，核心产品Sac-TMT（SKB264）、Tagitanlimab（A167）、Cetuximab N01（A140）三款产品首次成功纳入国家医保目录并自2026年1月1日起生效，同时已完成全国31个省份挂网。报告指，公司商业化体系已初具成效，为2026年放量奠定基础。产品已覆盖超300个城市、1200家医疗机构及400家DTP药房。商业化团队已扩张至600人以上，并完成专业化分工及体系搭建。2025年为支持产品销售，销售费用同比激增160.1%至4.75亿元人民币，导致调整后年度亏损为2.11亿元，但公司在手现金及金融资产充裕，达45.59亿元。研发开支保持稳健增长，同比增9.4%至13.20亿元。全球合作价值持续凸显。合作伙伴默沙东针对核心产品SKB264已启动17项全球三期临床，覆盖肺癌、乳腺癌等5大癌种，2026年有望迎来首个海外适应症的上市申请，将触发相关里程碑付款及销售分成。此外，公司于2025年12月与Crescent Biopharma达成新合作，共同开发SKB105（ITGB6-ADC）与PD-L1/VEGF双抗。基于核心产品进入医保后将推动销售放量，报告预测公司2026-2028年收入分别为29.56亿元、46.94亿元、75.00亿元人民币。采用PS估值法，参照可比公司康方生物(09926)及百利天恒，预计科伦博泰生物2026-2027年对应PS分别为29倍、18倍。维持对公司的“买入”评级。风险提示包括研发进展、商业化进展、市场竞争及医保控费力度超出预期等。金吾财讯
12 小时前
【券商聚焦】浙商证券维持海底捞(06862)“买入”评级 指“红石榴计划”与高质量拓店打开成长弹性
金吾财讯 | 浙商证券发布研报指，海底捞(06862)2025年业绩短期承压，但“红石榴计划”与高质量拓店将打开中长期成长弹性。报告认为，公司作为直营餐饮龙头，结合较高股息率水平，应享受估值溢价，维持海底捞“买入”评级。2025年，海底捞实现收入432.3亿元，同比增长1.1%；实现归母净利润40.50亿元，同比下降14.0%。业绩承压主要源于翻台率同比承压及产品、场景等创新模式调整。报告指出，2025年公司分红率约89%，维持较高分红水平，预计长期持续大比例分红可期。经营指标方面，2025年公司翻台率为3.9，虽然同比下滑，但仍处于历史较高水平，并且是为数不多相较2023年单店维度有超额恢复的品牌。客单价则持续企稳上行，报告显示，自2023年下半年下探后，后续客单价已呈现回升态势，维持在97元以上。报告预计，结合公司富含“情绪价值”的品牌属性，2026年客单价有望继续企稳抬升，翻台率有望持平或超越2025年全年。业务扩张上，主品牌正迈向高质量拓店新阶段。2025年主品牌净增门店15家，并集中资源投向高潜力区域，布局鲜切店、夜宵店等创新业态。报告认为，伴随经济复苏，主品牌有望重返高质量快速开店周期。同时，“红石榴计划”鼓励孵化更多餐饮新品牌，截至2025年末已孵化了“焰请烤肉”、“火焰官”等20个品牌，合计拥有207家门店。报告认为，此举可助推优秀店长积极性，并与多管店模式形成协同，持续打开公司二次成长天花板。基于上述分析，报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为47亿元、55亿元、62亿元，同比分别增长17%、16%、14%，对应市盈率估值分别为15倍、13倍、12倍。风险包括宏观经济下行、食品安全、门店扩张不及预期等。金吾财讯
12 小时前
