【券商聚焦】华泰证券维持古茗(01364)“买入”评级 指拟发境外可转债传递发展信心

金吾财讯 | 华泰证券发布研报指，古茗(01364)拟通过全资附属公司发行19.6亿港元一年期零息担保可换股债券，并同步进行Delta配售及股份回购。该行认为，本次交易短期内有望拓宽公司融资渠道，搭配Delta配售及同步回购有望缓冲可转债对冲卖盘对股价的扰动；长期看，国内门店调改、产品矩阵持续扩充或带来店效提升空间，部分区域仍有门店加密潜力，期待海外业务启动带来新增长点。

此次可转债初始转股价为23.54港元，较前一日收盘价溢价15.5%，若全部转股对总股本摊薄约3.43%，整体可控。同步回购安排下，公司拟以20.38港元/股回购并注销3,400.04万股，回购规模约占潜在转换股份的40.8%。该行认为，回购注销短期或增厚EPS，募集资金若有效投入海外扩张和供应链建设，则有望支持增长和经营效率提升。

业务层面，2025年公司收入129.14亿元，同比增长46.9%，经调整核心利润28.08亿元，同比增长77.8%。2026年上半年，公司持续优化店型，六代店面积扩大、增加堂食区，顾客停留时间延长、体验升级，店效同比有较大提升；同时推出香草籽维也纳、果蔬茶特调等新品，产品迭代持续发力。

该行维持公司2026-2028年经调整净利润预测为32.19亿元、39.52亿元及47.73亿元。考虑公司成长性仍优及海外业务潜力，给予2026年20倍经调整市盈率，目标价由36.73港元下调至31.10港元，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、开店不及预期、加盟商管理风险。