分析

TradingKey - 2025年8月18日，必和必拓（BHP）公布了截至2025年6月30日的2025财年全年业绩，尽管公司营收同比下降8%至513亿美元，且反映核心业务表现的基础归属利润（Underlying attributable profit）大幅下滑26%至102亿美元，但其股价在财报发布后却逆势上涨。这一看似矛盾的市场反应，其背后是投资者对必和必拓在运营、资本配置和长期战略转型方面的认可，以下是对本次财报的深入解读：

近期大盘在突破3700点之后继续高歌猛进，创下近10年的新高，A股的总市值也首次突破100万亿大关，这表明本轮牛市行情趋势已经确立，也验证了我之前预判的“五穷六绝七翻身”，下半年市场行情将超过大多数人的预期。本轮行情的启动理由十分充足，首先是政策面的提振，中央政治局会议多次提到“稳住楼市股市、持续活跃资本市场”，近期又提出“提高资本市场的吸引力和包容性，持续巩固良好势头”。政策面的支持对市场的信心是极大的提振。

TradingKey - 派拓网络（纳斯达克：PANW）2025财年第四季度营收实现强劲增长，这主要得益于人工智能增强型网络安全解决方案及平台拓展的推动。公司营收超出预期，订阅收入亦有所增长，但由于在软件和云业务上的投入增加，利润率面临一定压力。同时营收年化率突破100亿美元，且公司上调了2026财年业绩指引，这提振了市场信心，推动其股价在盘后交易中上涨约5%。

$零跑汽车(09863.HK) 于北京时间 8 月 18 日港股盘后发布了 2025 年第二季度财报。本次财报仍然表现亮眼，已经连续三个季度 beat 市场预期。具体来看：1. 收入端基本和预期持平，卖车单价因为车型结构下沉在环比下滑：本季度收入端 142 亿，基本和市场预期持平，但卖车单价还在环比下滑，主要由于上季度有接近 4.4 亿的技术授权收入的确认（来自于一汽），去除该因素影响，本季度卖车单价实际环比下滑 0.3 万元

大市昨日又再在交投畅旺下反覆偏软, 恒指昨早市先轻微高开23点至25293点, 其后曾略为推升至25466点, 但由于买盘不继, 加上零碎沽压又不断随着涌现, 故整个大市卒渐转反覆, 而市势亦续步回软, 恒指最后报收25176点, 较上日跌93点, 大市全日总成交金额为3127亿元。

TradingKey - Kratos防务与安全解决方案公司（纳斯达克：KTOS）正凭借经济实惠、人工智能驱动的无人系统，引领战争的未来发展。其旗舰产品XQ-58A女武神无人机造价仅 200 万至 400 万美元，而F-35战斗机则高达1亿美元，这标志着战争装备正从昂贵的有人驾驶飞机向可规模化的自主作战编队重大转变。依托130亿美元的潜在订单以及 5.75 亿美元资金，Kratos正从研发阶段迈向高利润率的生产阶段，增长潜力显著。

TradingKey - Fiserv 通过其覆盖10,000家金融机构和600万商户的全球网络，结合2025年底或将推出的FIUSD稳定币和数字资产平台，展现了从传统支付巨头向数字金融领导者的转型潜力。FIUSD利用Solana区块链的低成本和高效率，预计将通过交易量增长、储备资产利息收入及高利润率新产品（如数字资产托管）驱动收入多元化，同时优化运营效率以提升整体利润率。

从原理来看，每次股价出现深度回调或股灾之前，都会显现一系列信号：一是通胀高企导致美联储持续加息；二是经济增长陷入衰退；三是收益率曲线出现倒挂。同时，高估值与高杠杆也反映出股市的泡沫化态势。我们认为美联储的货币政策才是股市中最为关键的一环。

TradingKey - Figma（FIG）在某些方面展现了其坚实的基础——深入渗透《财富》500强客户、创纪录的高毛利率，以及仍处于早期阶段的商业化进程。然而，竞争格局难以预测，涉及大型现有企业、新兴同行以及大型AI规模化公司。我们预计，随着季度财报陆续发布，未来数月股价波动性将加剧。

特朗普对高盛经济学家的攻击可能是华尔街研究圈的警讯一些自我审查的迹象已经显现研究受限可能会对小投资者造成更大伤害 路透纽约8月15日 - 投资者和学术界人士表示，美国总统特朗普对高盛GS.N关税风险研究的批评，可能会促使一些分析师淡化自身的研究，使投资者获得的信息更不可靠。对冲基金和资产管理公司等机构投资者在决定如何分配资金时，会使用高盛等银行撰写的大量研究报告。特朗普日前抨击高盛、高盛经济团队和首席执行官苏德巍（David Solomon），指责他们做出"错误的预测"。根据对银行业人士和投资者的采访，特朗普的抨击已在华尔街业界引发关于可能后果的辩论。一位熟悉内情的消息人...

A股是一场财富盛宴，短期内可持续到阅兵前。

TradingKey - 在最新一份报告显示通胀数据有所缓解的次日，美股再度刷新历史高位。CFRA首席投资策略师Sam Stovall表示，在最新的消费者价格指数（CPI）仅“好于预期、而非惊艳”的背景下，市场处于彻底“舒缓预期”（relief expectations）模式。

TradingKey - 乔治・索罗斯 —— 这位传奇金融家、索罗斯基金管理公司董事长，仍是全球投资领域的标志性人物。他以 市场反身性 理论闻名于世，该理论认为投资者偏见与市场基本面会形成反馈循环，进而影响资产价格。索罗斯始终灵活运用这一洞见，在 2025 年第二季度，其基金展现出敏捷多元的投资策略，在战术性行业押注与广泛市场敞口之间实现平衡。这种机会主义与风险意识的结合，让索罗斯能在复杂的宏观经济与地缘政治环境中穿梭，同时捕捉事件驱动型与主题性投资机会。

TradingKey - 比尔·阿克曼无疑是华尔街家喻户晓的名字。他自下而上的价值投资风格，加上在其持股中积极参与公司治理的策略，一直吸引着投资界其他成员的关注。难怪他旗下Pershing Square的13-F文件备受期待，因为成为阿克曼投资组合的一部分，通常意味着该股票有望实现长期增值。

今天国家统计局公布了7月份国民经济数据。7月份，国经济保持了稳中有进的发展态势，稳经济增长的政策逐步落地显效，推动各项经济数据出现边际改善。总体来看，生产需求持续增长，就业物价总体稳定，新质生产力培育壮大，高质量发展取得新成效。在工业生产、消费以及服务业各个方面都出现了一定的改善。经济面的回暖为资本市场走强打下了坚实的基础。近期上证指数一度突破3700点大关，创出了去年10月8日以来的高点，显示出投资信心正在逐步增强，市场的赚钱效应不断提升，带动了更多场外资金入场。

TradingKey - 在2025年第二季度，伯克希尔持仓组合价值从一季度的2598亿美元滑落至2575亿美元，降幅达0.89%。经分析，这主要归因于净资本流出了0.78%。净资本流出的原因或与市场环境变化相关，美股估值在历史高位区间，疲软就业报告加深了市场对经济活动的忧虑，促使伯克希尔选择减持股票来规避风险。

TradingKey - 应用材料公司（纳斯达克：AMAT）于2025 年 8 月 14 日收盘后发布 2025 财年第三季度财报，受 AI 相关半导体需求推动，营收表现强劲且超出预期。然而，公司对第四季度业绩的预期较为谨慎，且每股收益低于分析师预期，未能满足投资者的乐观预期，加之对中国贸易限制和利润率压力的担忧，导致公司盘后交易下跌14%。

金吾财讯 | 过去一年，美股的亮点无疑集中于“科技七雄”（Magnificent 7）。它们的股价涨幅接近四成，几乎是标普500指数18.6%涨幅的两倍。这并非单纯的估值炒作，而是因为盈利能力确实突出。自2023年第二季起，“科技七雄”的净收入增长全数超过两成，增速最高的甚至达62%，远远抛离标普500整体水平，以及扣除“科技七雄”后的指数表现（图1）。AI热潮的推动，使资金源源涌入科技板块，尤其是这七家行业龙头，亦属情理之中。

外卖大战的 “导火索”-- $京东(JD.US) 8 月 14 日晚交付了首份能体现外卖投入影响的业绩。概括来看本季表现，可用 “割裂” 二字形容。核心主业—商城板块收入和利润双超预期，但另一面是因外卖导致的亏损也远在预期之上，拖累集团整体经营利润直接转负，相当骇人。详细要点如下：1、收入大 beat，利润大 miss：整体大数上，本季京东总营收同比大增 22%，远高于市场预期的 15%，实际营收比预期高出近 220 亿。

大市昨先升后反覆, 恒指早市先高开1535点至25766点, 即此刻已创月内及年内新高, 但由于买盘渐见保守, 加上零碎沽压又稍见涌现, 故大市卒渐见反覆, 而大市亦曾一度稍回164点至25449点, 惟幸维稳盘再现, 故大市略见后抽, 本月大市经过昨天之高开, 月内之波幅已扩阔至1394点(4日之低位24372点升至14日之高位25766点), 恒指全日报收25519点, 较上日跌94点, 大市全日之总成交金额为2701亿元。