分析

随着电子商务渗透率的持续提升，尤其是在北美地区，Shopify的商品交易总额（GMV）将持续快速增长。Shopify已成功拓展至企业对企业（B2B）领域，提供了各种各样的定制化解决方案。我们估计Shopify的合理价值交易区间在100美元至140美元之间，在乐观的情况下，大约有20%的上涨潜力。

今年以来，市场表现最好的板块无疑就是科技板块。从细分来看，以人形机器人为代表的AI板块大幅上涨，港股方面以科技互联网巨头为主的恒生科技指数大涨，形成了一轮强势的科技股行情。与此形成鲜明对比的是，美股的科技七姐妹今年以来出现了高位回落、大幅震荡的走势，美股的科技股已经上涨了十几年，很多已经产生了比较大的估值泡沫。

在无晶圆厂客户需求增长和产能扩张的双重驱动下，台积电预计2025年营收将实现超过20%的增长。这一趋势支撑了公司190至263美元的目标股价区间，显示出强劲的回报潜力。

TradingKey - 上周，白宫发布声明称，美国去年铜消费对进口依赖较高，政府将评估美国对“各种形式”进口铜依赖上升所带来的国家安全风险，调查范围包括原矿铜、铜精矿、铜合金、废铜及铜衍生产品等。  

过去五年累计投入 1050 亿，2025 年研发预算超过 300 亿，其中约四分之一投向 AI 及相关业务。

2月28日，受到外部风险因素加大的冲击影响，港股这一波由AI主导引发的结构性急升行情，终于遇上了比较明显的回吐调整压力。

上周五恒指低开低走，开市水平为全日高位，之后指数反覆下跌，在15:40跌至22798.34点的全日低位后略反弹，全日波幅817.84点。恒指收22941点，跌776点，跌幅约3.3%，全日主板成交额约4063亿元。

大市已开始步入3月份之上旬，市场之焦点该会关注内地在两会后之公布，从周来大市之表现看，市场对此确颇具憧憬，期待政策会进一步刺激经济及加大扶持之力度，故资金近期仍不断涌入，在庞大之动力支持下，大市之升势确颇有欲摆不能之感。

投资者今年遇到了一个奇特的现象：美国股指今年迄今飘红。如果跌势不能证明是短暂的，那么美国就应该警惕一个强大的负反馈循环，它可能最终削弱美国像特氟龙那样的经济。

TradingKey - 全球人工智能（AI）投资热潮中的核心芯片企业英伟达（Nvidia Corp., NVDA）发布了季度财报，尽管业绩稳健，但未能达到市场对其一贯亮眼表现的高预期，令投资者感到失望。  

戴尔科技（DELL）四季度利润超预期，但是营收不及预期，而且该公司预计2026财年利润率会下降。

多邻国(DUOL.US) 于美东时间 2 月 27 日盘后发布了 2024 年第四季度的业绩。由于买方预期要更高，因此当期业绩超预期的含金量不多。但资金明显更在意的指标，1Q25 及全年指引表现欠佳——流水/收入端无惊喜下，利润改善节奏要明显落后预期。

2月27日，港股成功击穿24000点关口后，出现高位震荡的走势，情况可能是受到期指结算所带来的技术性影响，而沽空金额比例确实也是增加了。

大市昨日先升后反覆，恒指昨早市先轻微低开4点至23783点，其后在买盘支持下曾一度上升至24076点，即其时大市又再创月内之新高。

近日A股的人形机器人等AI板块，港股的科技、互联网巨头掀起大涨的浪潮，带领A股和港股进一步上升。过去几年由于美股走势强劲，特别是科技七姐妹大幅上涨吸引了全球资本流入，而A股和港股则是出现了持续下降，造成了非理性的深跌。世界上没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场，在美股持续涨了十几年之后，估值泡沫已经非常明显。

总体而言，英伟达的利润增长仍然强劲，主要由Blackwell的强劲需求驱动。目前，英伟达的市盈率约为44倍，考虑到预期增长超过60%，估值看起来很有吸引力。

TradingKey - 本周一，美国总统特朗普表示，美国对墨西哥和加拿大加征关税的计划将按计划推进，此前实施的为期一个月的暂缓措施即将于下周到期。  

2月26日，港股震荡整理过后，又再继续大涨小回的行情发展，恒指涨了有750多点，进一步上摸到贴近23800点水平来收盘，再创出三年来的新高。

周三恒指高开，开市水平为全日低位，之后指数反覆向好，至15:30升至23973.17点的全日高位后略回软，软至23740水平牛皮，全日波幅734.83点。恒指收报23787.93点，升753.91点或3.27%，成交金额3701.31亿元。国指及恒科指分别升3.46%及4.47%；三项指数都向好，以恒科指走势较佳。

今日是即月期指结算日，大市经过昨天之明显反弹后，由于恒指已再度稍升离10天线（约在22919点左近），故整个大市暂已渐摆脱反覆回调之弱态，惟大市在本月底前能否再创月内新高，则需视乎资金之入市态度而定。