TradingKey2025市场回顾与前瞻 | 华尔街2026年美股预测：标普500直冲8000点！AI神话未完但大轮动已开启！周期股有望起飞

根据《金融时报》的调查，9家主要投行对标普500指数到2026年底的平均预测高达7500点，截止12月20日收盘该指数为6909.79点，这意味着该指数还有约10%的上涨空间。

其中，对美股增长最乐观的德银和凯投宏观（Capital Economics），都给出8000点的预测，最悲观的美银也给出了7100点的预测，高于目前水平。华尔街对2026年美股的上涨已经形成共识：目前贸易局势改善，宽松周期仍未完结，市场流动性充裕，企业盈利和企业活动都将持续扩张，AI资本支出持续扩大。另外，特朗普的“美丽大法案”预计会带来1290亿美元的企业减税。这些因素都将支撑美股持续走高；但负面因素也存在，比如市场对AI泡沫和估值的疑虑。不过，华尔街的乐观预测已经表明，市场对AI泡沫的担忧暂时不会占上风。

各大投行的标普500指数预测

不过，华尔街目前对2026年美股的乐观，也引发了部分市场人士的担忧。根据彭博社数据，各大机构对标普500指数的预测值处于近10年来的最紧密区间内。对此，有分析认为，这些预测值如此“扎堆”，表明市场预期已被充分定价，意味着预测会变得脆弱，导致市场对利空消息更敏感。

但值得说明的是，投行对美股的乐观预测，其实是华尔街的“传统艺能”。以7500点的平均预测值计算，10%的涨幅不仅低于2025年至今的16%涨幅，也低于过去十年（以2026年为基准）的平均涨幅。从2016年-2025年间，标普500仅在2018年与2022年表现为下跌，其他任意年份的增幅都大于11%，其中有4年大于20%。相比过去十年的股票波动情况，华尔街对2026年标普500指数10%涨幅的预测，并不激进。

AI是2025年美股市场增长的核心引擎。在个股层面，英伟达成为首家市值冲破5万亿美元的企业；AI产业链的其他公司，如美光科技、博通、Palantir等也普遍受益。从数据库公司转型为AI基础设施提供商的甲骨文，更是因为与OpenAI的巨额AI合同，一日暴涨40%，单日市值增加2700亿美元，让创始人Larry Ellison短暂过了一把“首富瘾”。

“AI的尽头是能源”，由于科技巨头竞相建设AI数据中心，能源赛道也迎来爆发式增长。核电新星oklo今年涨幅超过280%，Bloom Energy涨幅接近300%。

从更宏观的角度来看，AI巨头已经成为美股大盘最重要的支撑。根据彭博社数据，标普500指数的总回报中，有大约40%仅由英伟达、博通、谷歌、微软、Palantir这5只股票贡献。

尽管整体上涨，但今年美股的高波动性同样不可忽视。今年10月，纳斯达克指数和标普500指数创下历史新高，英伟达也创下历史最高纪录，迈进5万亿市值的大门，但随即在11月到来后大幅回调。当月，纳指最大跌幅一度达到8.8%，英伟达全月下跌12.6%，数据中心服务商CoreWeave跌幅超过60%。对AI泡沫的担忧是美股阶段性回调的原因。

不过，美银调查显示，尽管AI泡沫被基金经理们视为头等风险，但错过牛市的恐惧（FOMO，Fear of Missing Out）也同样强烈，这也许就是今年以来美股呈现高波动性的原因。华尔街策略师认为，这种高波动性，也就是大规模抛售与快速反转的并存，极有可能在2026年延续。

高波动的持续将成为事实，但华尔街大行仍普遍认为，AI驱动牛市的逻辑放在2026年也会成立。

摩根大通表示，害怕被淘汰（Fear of Becoming Obsolete，FOBO）正取代FOMO，推动下一波AI资本支出。这种情绪将意味着，在总体经济逆风、信贷环境趋紧与估值过高引发市场担忧的情况下，企业也无法放慢AI投资。受算力、能源基建与数据中心容量短缺的影响，加上企业更积极承诺投资，摩通预计2026年企业的AI支出会再度超越市场预期。

尽管市场对泡沫的忧虑仍在，且当前估值较高，但摩通认为该估值合理反映了企业超预期的盈利增长、AI资本支出热潮、提升的股东回报，以及更宽松的财政与货币政策，甚至放松管制及AI提升生产率带来的盈利增加仍被市场低估。

高盛也强调了AI泡沫破裂的不可能性——当前的科技股狂热并非破裂前的泡沫，与2000年互联网泡沫相比，当前的科技巨头资产负债表和现金流都更强劲。

预测AI股将持续强劲的同时，高盛也表示，AI红利的受益范围将从科技巨头延伸至更广泛的行业，尤其是其中能利用AI提升利润率和生产力的部分。但这并不意味着AI的利好是“雨露均沾”的。摩通指出，随着AI题材的持续增长，标普500指数与所谓的“旧经济”脱钩的现象会更明显，即AI成为K型增长的催化剂。

K型增长，意思是不同板块呈现出字母“K”的分叉般相反的走向。AI所区分的板块，则是受益于AI的股票和被AI时代淘汰的旧经济板块。

这种分化一方面体现在市值上。摩通发布的研报显示，“AI 30”股票目前占标普500指数市值的44%（其中MAG7与博通共占39%），远高于2022年末ChatGPT推出时的26%，集中度也创下历史高位，超过上世纪70年代初Nifty 50时期的历史峰值。

对此，市场上质疑集中度过高的声音表示，AI泡沫论引发的担忧可能将相关股票“一网打尽”。但摩通表示，这种集中不同于以往，主要集中在高品质增长型股票上。这些公司大多利润率强劲，即便面临冲击，其现金流和资产负债表也具韧性。而当新机遇出现时，这些股票往往能大规模部署资本，延续“赢家通吃”的格局。

在AI板块内部，K型分化也在发生。高盛表示，五大AI超大规模计算商（即微软、谷歌、亚马逊、Meta、甲骨文）之间的股票相关性已从80%暴跌至20%。简而言之，这几家公司的股票不再同涨同跌了。过去在AI狂热期，资金会无差别地涌入这些AI巨头，但现在市场开始基于个股差异，选择“用脚投票”了。

这一系列分化将意味着，在2026年，AI不仅充当着美股增长的核心引擎，还会重塑市场格局。市场整体增长的同时，资金会流向AI市场的真正受益者。基于这一预测，高盛建议对在科技板块内部进行多元化配置，以获取更优的风险调整后收益。

根据华尔街预测，AI主题在2026年将继续主导美股走势几乎是板上钉钉的事情。但与此同时，多家华尔街大行的策略师也提出完全相反的建议：2026年投资组合需更多关注医疗保健、工业和能源等传统板块。

12月初，《巴伦周刊》《华尔街日报》等媒体的报道均提及一个现象，即从11月20日美股大幅回调到现在，小盘股的涨势已大幅超过MAG7，显示投资者正从科技巨头转向周期股、小盘股等板块。

另一个有力的证据是，11月20日以来，更能反映市场广度的标普500等权重指数表现也优于其市值加权指数。等权重指数的500只成分股，每股占比均为0.2%，不会因为市值大而占更高权重。这表明资金开始从MAG7流向剩下的股票。这一现象被称为“大轮动”（The Great Rotation）。

之所以会出现轮动，一方面是出于对AI巨头高估值的担忧。但这并不意味着投行看空AI板块，高盛表示，市场在AI投资方面才刚刚处于“序幕的尾声”。由于K型分化开始对AI板块起到筛选作用，闭眼选AI股就能坐等收益的时代已经一去不返，未来的AI板块只由少数能真正将AI噱头转化为真金白银的赢家主导。换句话说，当下的AI投资对投资者的主动管理和选股能力有了更强的要求。

轮动的另一原因在于，资金在寻找估值更合理、更能从宏观经济改善中受益的板块。

高盛预测，受金融状况放松和《美丽大法案》财政政策的推动，2026年美国GDP增长将高于市场预期，达到2.5%。而经济加速增长的前景通常更利好周期股，即对经济周期敏感的股票。尽管周期股近期表现出色，但市场定价所反映的增长预期依然较低，该类型股票仍有巨大的上涨潜力。

美银则预期2026年将是美股从“虚拟经济”回归“实体经济”的转折年。相比轻资产、高利润率运行的科技巨头，重资产、高合规成本的工业和制造业将从企业税减免和监管放宽的政策红利中受益更多。相比高度依赖全球市场的科技巨头，工业和制造业也更受益于“美国优先”的贸易政策，因为政策预期更加稳固。因此，美银预期2026年本土实体经济将获得更多利好，市场的焦点会从科技巨头转向工业和商品巨头。

花旗则看好金融股和医疗保健股，这两个板块2025年的表现相对滞后，具有估值优势，目前的宽松周期有利于银行板块保持健康的利润率，而医疗保健板块将受益于政策不确定性的消退。