TradingKey – รัฐบาลกลางสหรัฐฯ กำลังอยู่ภายใต้ภาวะปิดหน่วยงานรัฐหรือ Shutdown เข้าสู่ภูมิภาควันที่ 34 แล้ว และการหยุดชะงักงบประมาณครั้งนี้กำลังจะกลายเป็นการ Shutdown ที่ยาวนานที่สุดในประวัติศาสตร์
วุฒิสภาได้เปิดประชุมฉุกเฉินหลายครั้งในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา แต่ความแตกแยกของพรรคการเมืองในประเด็นงบประมาณด้านสาธารณสุขยังคงหาข้อยุติไม่ได้ ทุกๆ ครั้งที่การลงมติล้มเหลว การ Shutdown ครั้งนี้ก็ขยับเข้าใกล้การทำลายสถิติยาวนานที่สุดในยุคสมัยใหม่ โดยขาดอีกเพียงวันเดียวก็จะแซงหน้าสถิติ 35 วันที่เคยเกิดขึ้นในสมัยรัฐบาลทรัมป์เมื่อปี 2018–2019
การหยุดชะงักของบริการสาธารณะและความยากลำบากของพนักงานรัฐบาลกลางกลายเป็นประเด็นหลักที่สื่อนำเสนอและดึงดูดความสนใจของสาธารณชน นักลงทุนจึงมีความกังวลเป็นธรรมดาว่าความวุ่นวายทางการเมืองนี้จะส่งผลกระทบต่อบัญชีเกษียณอายุหรือเงินออมที่หามาอย่างยากลำบากอย่างไร ความกังวลเหล่านี้มีเหตุผล เพราะเมื่อรัฐบาล "ปิดตัวลง" ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจย่อมดูเหมือนจะเพิ่มสูงขึ้น
แต่ข้อมูลทางสถิติให้มุมมองที่ต่างออกไป จากการวิเคราะห์ในช่วงสี่ทศวรรษที่ผ่านมา พบว่าในการเกิด Government Shutdown ทั้งสิ้น 18 ครั้ง ดัชนี S&P 500 ให้ผลตอบแทนเป็นบวกภายใน 60 วันหลังจากสิ้นสุดการ Shutdown ถึง 14 ครั้ง โดยมีกำไรเฉลี่ยอยู่ที่ 3.2%
Government Shutdown คืออะไร?
Government Shutdown เกิดขึ้นเมื่อสภาคองเกรสไม่สามารถผ่านร่างกฎหมายงบประมาณที่จำเป็นได้ทันก่อนเริ่มปีงบประมาณใหม่ ส่งผลให้รัฐบาลกลางต้องระงับการดำเนินงานที่ "ไม่จำเป็น" นับตั้งแต่กระบวนการงบประมาณสมัยใหม่ถูกจัดตั้งขึ้นในปี 1976 สหรัฐฯ เคยเผชิญกับภาวะดังกล่าวมาแล้ว 21 ครั้ง แม้ว่าการ Shutdown ในปี 2018–2019 จะยาวนานถึง 34 วันจนสร้างสถิติ แต่ส่วนใหญ่แล้วมักจะกินเวลาเพียงไม่กี่วันเท่านั้น
Government Shutdown ไม่ได้หมายความว่าทั้งประเทศจะ "ปิดตัวลง"
หน่วยงานรัฐบาลกลางแต่ละแห่งจะดำเนินการตามแผนฉุกเฉินที่แยกแยะระหว่างหน้าที่ที่ "จำเป็น" และ "ไม่จำเป็น" สวนสาธารณะแห่งชาติอาจปิดทำการ พิพิธภัณฑ์อาจหยุดดำเนินงาน การทำพาสปอร์ตอาจล่าช้า และการประกาศตัวเลขเศรษฐกิจอาจหยุดชะงัก อย่างไรก็ตาม บริการที่สำคัญอย่างการควบคุมจราจรทางอากาศ การป้องกันประเทศ และการจ่ายสวัสดิการสังคมยังคงดำเนินการต่อไป
สำหรับคนส่วนใหญ่ ผลกระทบนั้นค่อนข้างจำกัด เว้นแต่คุณจะเป็นพนักงานรัฐบาลกลางหรือพึ่งพาบริการของรัฐโดยตรง แต่สำหรับพนักงานรัฐกว่า 2 ล้านคน การ Shutdown นำมาซึ่งความไม่แน่นอน เจ้าหน้าที่ในส่วนที่จำเป็นต้องทำงานโดยไม่ได้รับค่าจ้างชั่วคราว ขณะที่พนักงานในส่วนที่ไม่จำเป็นต้องถูกพักงาน (Furlough) ครัวเรือนเหล่านี้ต้องเผชิญกับความท้าทายด้านกระแสเงินสดทันที จนกว่าสภาคองเกรสจะบรรลุข้อตกลงและมีการจ่ายค่าจ้างย้อนหลัง
การปิดหน่วยงานรัฐครั้งนี้ส่งผลต่อพอร์ตการลงทุนของคุณหรือไม่?
ในขณะที่การ Shutdown ส่งผลกระทบอย่างมากต่อพนักงานรัฐและบริการสาธารณะ แต่ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่ามันแทบไม่เคยสร้างความเสียหายระยะยาวต่อเศรษฐกิจในวงกว้างหรือตลาดการเงินเลย
เมื่อมองย้อนกลับไปในช่วงเดือนที่ผ่านมา ดัชนี S&P 500 ยังคงปรับตัวขึ้นเกือบ 2% แม้จะมีการ Shutdown และดัชนี Nasdaq Composite ก็พุ่งขึ้นมากกว่า 4%
(Source: Google Finance)
ผลงานนี้ไม่ใช่สัญญาณของการมองโลกในแง่ดีอย่างไม่ลืมหูลืมตา แต่เป็นการตอบสนองที่มีเหตุผลตามประสบการณ์ในอดีต ดังที่นักวิเคราะห์ตลาดหลายคนได้ชี้ให้เห็นว่า นักลงทุนที่มีประสบการณ์เข้าใจดีว่าแม้ความวุ่นวายทางการเมืองระยะสั้นจะยึดพื้นที่พาดหัวข่าว แต่มันแทบไม่มีผลกระทบที่มีนัยสำคัญต่อความสามารถในการทำกำไรหลักของบริษัทต่างๆ หรือความสามารถในการสร้างมูลค่าในระยะยาว
ตลาดมักให้ความสำคัญกับปัจจัยขับเคลื่อนราคาหุ้นที่แท้จริงในระยะยาว ได้แก่ คุณภาพของผลประกอบการ แนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจ และภาวะอัตราดอกเบี้ย ไม่ใช่เสียงรบกวนทางการเมืองเพียงชั่วคราว
สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันถือว่าเอื้ออำนวยต่อคุณเป็นพิเศษ การลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังช่วยพยุงตลาด ต้นทุนการกู้ยืมที่ต่ำลงไม่เพียงแต่กระตุ้นการขยายธุรกิจและการเติบโตของกำไร แต่ยังช่วยแบ่งเบาภาระหนี้ของผู้บริโภครายย่อยด้วย ในขณะเดียวกัน การชะลอตัวลงชั่วคราวของการใช้จ่ายภาครัฐในช่วง Shutdown ก็ช่วยลดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อลงอย่างไม่คาดคิด ซึ่งส่งผลดีต่อราคาพันธบัตรและเป็นแรงหนุนให้กลุ่มอุตสาหกรรมที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย เช่น ภาคอสังหาริมทรัพย์และเทคโนโลยี
แน่นอนว่าการ Shutdown อาจทำให้การประกาศตัวเลขเศรษฐกิจบางอย่างล่าช้าออกไป นำไปสู่ความไม่มีประสิทธิภาพของราคาตลาดในระยะสั้น
นักวิเคราะห์บางคนยังเตือนด้วยว่า หากการ Shutdown ยืดเยื้อเป็นเวลานาน ความเปราะบางพื้นฐานของเศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจเพิ่มความเสี่ยงให้กับนักลงทุนได้ Bret Kenwell นักวิเคราะห์การลงทุนจาก eToro ตั้งข้อสังเกตว่า ท้ายที่สุดแล้วไม่มีใครเกลียดความไม่แน่นอนไปมากกว่าตลาดอีกแล้ว
ดัชนี S&P 500 เป็นอย่างไรในช่วง Shutdown ในอดีต?
เมื่อสิ้นสุดการ Shutdown 16 วันในปี 2013 ดัชนี S&P 500 ปรับตัวสูงขึ้นถึง 3.1% และในช่วงการ Shutdown ยาวนานทำสถิติ 35 วันในปี 2018–2019 ตลาดหุ้นก็ได้ฟื้นตัวอย่างรุนแรงจากการร่วงลง 20% ก่อนหน้านั้น
แม้จะมีความผันผวนในระยะสั้น แต่การ Shutdown ส่วนใหญ่ตั้งแต่ปี 1990 เป็นต้นมา มักจะเกิดขึ้นพร้อมกับผลตอบแทนของตลาดที่เป็นบวก
วันเริ่มต้น | วันสิ้นสุด | จำนวนวัน | ผลตอบแทนดัชนี S&P 500 (%) |
10/1/1976 | 10/11/1976 | 10 | -3.42 |
10/1/1977 | 10/13/1977 | 12 | -3.18 |
11/1/1977 | 11/9/1977 | 8 | 0.69 |
12/1/1977 | 12/9/1977 | 8 | -1.24 |
10/1/1978 | 10/18/1978 | 17 | -2.00 |
10/1/1979 | 10/12/1979 | 11 | -4.42 |
11/14/1995 | 11/19/1995 | 5 | 1.31 |
12/16/1995 | 1/6/1996 | 21 | 0.06 |
10/1/2013 | 10/17/2013 | 16 | 3.07 |
12/22/2018 | 1/25/2019 | 35 | 10.27 |
อันดับความน่าเชื่อถือ (Credit Rating) เป็นสิ่งที่ควรจับตาหรือไม่?
สำหรับนักลงทุน สิ่งที่สำคัญกว่าความผันผวนของตลาดในระยะสั้น คือผลกระทบระยะยาวที่อาจเกิดขึ้นต่ออันดับความน่าเชื่อถือของสหรัฐฯ แม้ตลาดหุ้นมักจะฟื้นตัวอย่างรวดเร็วหลังจบการ Shutdown แต่สถาบันจัดอันดับความน่าเชื่อถือเริ่มหมดความอดทนกับความไม่มีเสถียรภาพทางการเมืองมากขึ้นเรื่อยๆ
เมื่อช่วงต้นปีที่ผ่านมา Moody’s ได้ลดอันดับความน่าเชื่อถือของสหรัฐฯ ลงจากระดับ AAA และทั้ง Standard & Poor’s และ Fitch ต่างก็มีท่าทีที่ระมัดระวังมากขึ้นในการประเมิน
การเปลี่ยนแปลงนี้อาจจะไม่ส่งผลต่อพอร์ตของคุณในทันที แต่นัยระยะยาวนั้นมีมหาศาล การลดอันดับความน่าเชื่อถือมักนำไปสู่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล (Yield) ที่สูงขึ้น ซึ่งจะส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยในตลาดกว้างปรับตัวสูงขึ้นตามไปด้วย
สำหรับคุณ—ในฐานะนักลงทุนที่ถือพันธบัตรระยะยาว สินเชื่อที่อยู่อาศัย หรือหุ้นปันผลสูง—การเปลี่ยนแปลงของภาวะดอกเบี้ยย่อมมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นจะกดดันราคาพันธบัตรระยะยาว และต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นอาจฉุดการเติบโตของกำไรบริษัท โดยเฉพาะในกลุ่มที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ย เช่น อสังหาริมทรัพย์และสาธารณูปโภค
นักลงทุนควรตอบสนองอย่างไร?
สิ่งนี้หมายความว่าคุณควรปรับพอร์ตการลงทุนหรือไม่? งานวิจัยชี้ให้เห็นว่าในช่วงการ Shutdown ในอดีต นักลงทุนที่มีการจัดสรรพอร์ตแบบกระจายความเสี่ยงทั่วโลก (Global Diversification) มักจะทำผลงานได้ดีกว่า
แนวโน้มสำคัญอย่างหนึ่งในตลาดปัจจุบันคือผลงานที่แข็งแกร่งของสินทรัพย์นอกสหรัฐอเมริกา
ณ สิ้นไตรมาสที่สาม ในขณะที่ S&P 500 ให้ผลตอบแทนที่แข็งแกร่ง 14.8% แต่ตลาดต่างประเทศกลับทำผลงานได้โดดเด่นกว่าอย่างชัดเจน โดยตลาดที่พัฒนาแล้วนอกสหรัฐฯ พุ่งขึ้น 26.6% และตลาดเกิดใหม่ทะยานขึ้น 28.2% ที่น่าสังเกตคือ เยอรมนี (33.6%), จีน (41.9%) และบราซิล (40.4%) ให้ผลตอบแทนที่สูงเป็นพิเศษ ในขณะเดียวกัน เงินดอลลาร์สหรัฐได้อ่อนค่าลงเกือบ 10% เมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ ซึ่งยิ่งช่วยหนุนผลตอบแทนสำหรับการลงทุนในต่างประเทศ
การ Shutdown ในปัจจุบันและนโยบายการค้าที่เปลี่ยนแปลงไป ตอกย้ำถึงคุณค่าของการกระจายความเสี่ยงไปทั่วโลก การจัดสรรสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ไปยังกลุ่มสินทรัพย์หลักทั่วโลก ไม่เพียงแต่จะช่วยลดความเสี่ยงที่ผูกติดกับเศรษฐกิจภายในประเทศของสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังช่วยป้องกันความเสี่ยงจากการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์ได้อย่างมีประสิทธิภาพอีกด้วย
นอกจากนี้ เราแนะนำให้ทบทวนสัดส่วนสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยในพอร์ต และพิจารณาเพิ่มการจัดสรรไปยังพันธบัตรระยะสั้น, พันธบัตรชดเชยเงินเฟ้อ (TIPS) และสินทรัพย์ที่ไม่ได้อยู่ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ นอกจากนี้ การรักษาเงินสำรองไว้ให้เพียงพอต่อค่าใช้จ่าย 12 ถึง 18 เดือน จะช่วยให้คุณหลีกเลี่ยงการถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์ลงทุนในราคาที่ไม่เหมาะสมในช่วงที่ตลาดเผชิญกับความตึงเครียด
คำแนะนำหลักของเราสำหรับคุณยังคงเหมือนเดิม: รักษาพอร์ตการลงทุนที่ถูกสร้างขึ้นอย่างรอบคอบ กระจายความเสี่ยงอย่างกว้างขวาง และมีต้นทุนต่ำ
ในฐานะนักลงทุน สิ่งสำคัญคือต้องมองภาพใหญ่เสมอ ความยืดหยุ่นทางการเงินที่แท้จริงไม่ได้มาจากการคาดการณ์เหตุการณ์ทางการเมือง แต่มาจากการสร้างการจัดสรรสินทรัพย์ที่สามารถทนทานต่อสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่หลากหลาย เมื่อตลาดถูกปกคลุมไปด้วยเสียงรบกวนระยะสั้น จงระลึกไว้ว่าการตัดสินใจลงทุนที่อันตรายที่สุดมักถูกขับเคลื่อนด้วยอารมณ์—ไม่ใช่การวางแผนระยะยาว
