TradingKey - เมื่อเร็วๆ นี้ ผมบังเอิญเจอ "ลินดา" เพื่อนบ้านเก่าที่ร้านกาแฟ เธอเพิ่งเกษียณได้เพียงสามเดือน แต่กลับดูวิตกกังวลยิ่งกว่าสมัยที่ยังทำงานเสียอีก
"ฉันต้องชั่งใจทุกวันว่าจะขายกองทุน AI นั้นทิ้งดีไหม" เธอเปรยขึ้นเบาๆ "พอร์ตของฉันเคยมีกำไรสูงสุดกว่า 400,000 ดอลลาร์ ทั้งหมดนี้ต้องขอบคุณ Nvidia, Microsoft และบริษัทอื่นๆ อีกไม่กี่แห่ง แต่ตอนนี้ แค่จะกดเข้าไปดูพอร์ตลงทุน ฉันต้องสูดหายใจเข้าลึกๆ เพื่อทำใจก่อนทุกครั้ง"
ในวัย 62 ปี ลินดา คาดหวังว่าชีวิตหลังเกษียณจะเป็นช่วงเวลาแห่งความสงบสุขและการพักผ่อน แต่สิ่งที่ควรจะเป็นการลงทุนในกองทุนดัชนีแบบ "ซื้อทิ้งไว้แล้วลืมไปได้เลย" กลับกลายเป็นแหล่งกำเนิดความเครียดมหาศาล กองทุนดัชนี S&P 500 ของเธอสร้างผลตอบแทนที่น่าทึ่งตลอดสองปีที่ผ่านมา แต่เธอเพิ่งตระหนักได้ไม่นานนี้เองว่า การเติบโตเกือบทั้งหมดนั้นถูกขับเคลื่อนโดยบริษัทยักษ์ใหญ่เพียง 7 แห่งที่มุ่งเน้นด้าน AI
"ฉันรอดพ้นจากวิกฤตดอทคอมเมื่อปี 2000 มาได้" เธอกล่าว "แต่ตอนนี้ฉันเริ่มสงสัยว่า ฉันกำลังเผชิญกับสถานการณ์แบบเดิมอีกครั้งหรือเปล่า? เพียงแต่ครั้งนี้ แม้แต่นักลงทุนสาย 'Passive' อย่างฉันก็อาจไม่ปลอดภัยอีกต่อไป"
ความกังวลของเธอไม่ใช่เรื่องไร้เหตุผล ในปี 2025 หุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI ครองสัดส่วนเกือบครึ่งหนึ่งของมูลค่าตลาดรวม (Market Capitalization) ของ S&P 500 ซึ่งถือเป็นสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ นี่หมายความว่าแม้คุณจะไม่เคยตั้งใจซื้อหุ้น AI เลยสักตัว แต่เพียงแค่ถือครองกองทุนดัชนีทั่วไป คุณก็มีความเสี่ยงผูกติดกับธีม AI อย่างลึกซึ้งไปแล้ว
แน่นอนว่าปัญญาประดิษฐ์กำลังพลิกโฉมเศรษฐกิจ เหมือนที่อินเทอร์เน็ตเคยทำมาก่อน แต่ประวัติศาสตร์ก็เตือนเราเช่นกันว่า ไม่ใช่ทุกบริษัทที่ชูธง "AI" จะยืนหยัดอยู่ได้ตลอดรอดฝั่ง และไม่ใช่ทุกราคาหุ้นที่พุ่งทะยานจะผ่านบททดสอบของกาลเวลาไปได้
นักลงทุนจำนวนมากกำลังตั้งคำถามว่าจะลงทุนต่อดีหรือไม่ โดยกังวลว่าหากกระแสความคลั่งไคล้ AI ซาลง กำไรในกระดาษที่สะสมมาอย่างยากลำบากอาจมลายหายไปในชั่วข้ามคืน
คำตอบอาจไม่ได้อยู่ที่ว่า AI จะประสบความสำเร็จหรือไม่ แต่อยู่ที่ว่าคุณจะเลือกเข้าร่วมในการเปลี่ยนแปลงครั้งนี้อย่างชาญฉลาดเพียงใด เพื่อคว้าโอกาสโดยไม่ต้องเสี่ยง "ใส่ไข่ทุกฟองไว้ในตะกร้าใบเดียว"
AI กำลังครอบงำตลาดหุ้นทั้งตลาดอยู่จริงหรือ?
ในปี 2025 ดัชนี S&P 500 ปรับตัวขึ้นกว่า 16% ตั้งแต่ต้นปี และการปรับตัวขึ้นครั้งนี้ถูกขับเคลื่อนโดยหุ้นที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ (AI) เกือบทั้งหมด
มูลค่าตลาดของ Nvidia พุ่งทะลุ 5 ล้านล้านดอลลาร์ไปเมื่อเร็วๆ นี้ ขณะที่ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีอย่าง Amazon, Microsoft, Meta และ Alphabet ต่างก็ส่งมอบผลประกอบการที่เหนือกว่าความคาดหมาย โดยมีแรงหนุนหลักมาจาก AI
ข้อมูลจาก J.P. Morgan ระบุว่า หุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI เพียง 41 ตัว—ซึ่งคิดเป็นประมาณ 8% ของจำนวนหุ้นทั้งหมดในดัชนี—กลับมีสัดส่วนสูงถึง 47% ของมูลค่าตลาดรวมของ S&P 500 ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดใหม่ ในทางตรงกันข้าม หุ้นที่เหลืออีก 459 ตัว (92% ของดัชนี) มีสัดส่วนเพียง 53% ของมูลค่ารวมเท่านั้น
บริษัททั้ง 41 แห่งนี้ประกอบด้วยบริษัทแกนหลักด้าน AI จำนวน 29 แห่ง เช่น Nvidia, Microsoft, Apple, Alphabet และ Amazon รวมถึงบริษัทสาธารณูปโภคที่เน้น AI อีก 8 แห่ง และผู้ผลิตฮาร์ดแวร์อีก 4 แห่ง
Jim Bianco นักวิจัยด้านมหภาคชี้ให้เห็นว่า นับตั้งแต่การเปิดตัว ChatGPT ในปี 2022 หุ้น 41 ตัวนี้มีส่วนช่วยสร้างผลตอบแทนถึง 74% ของกำไรทั้งหมดใน S&P 500 ในขณะที่หุ้นอีก 459 ตัวที่เหลือรวมกันทำได้เพียง 26% เท่านั้น
และโมเมนตัมการลงทุนยังคงเร่งตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง
Meta วางแผนที่จะทุ่มงบ 6.6–7.2 หมื่นล้านดอลลาร์ไปกับโครงสร้างพื้นฐาน AI ในปี 2025 และคาดว่าจะมีการใช้จ่ายสูงขึ้นอีกในปี 2026 ทางด้าน Nvidia คาดการณ์ว่าการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั่วโลกจะแตะระดับ 3–4 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 ส่วนการใช้จ่ายของผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ (Hyperscale) คาดว่าจะโตขึ้น 44% ในปี 2025 แตะระดับ 3.7 แสนล้านดอลลาร์ และทะลุ 4 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2026
เพียงแค่ 6 บริษัท—Microsoft, Apple, Nvidia, Alphabet, Amazon และ Meta—ในขณะนี้ก็ครองสัดส่วนเกือบหนึ่งในสามของมูลค่าตลาดรวมของ S&P 500 แล้ว และหากรวม Tesla กับหุ้นขนาดใหญ่อื่นๆ เข้าไป บริษัท 10 อันดับแรกเพียงกลุ่มเดียวก็กินสัดส่วนเกินกว่าหนึ่งในสามของดัชนีทั้งหมด
นั่นหมายความว่า ต่อให้คุณไม่เคยลงทุนใน AI อย่างจริงจัง ความมั่งคั่งของคุณก็ผูกติดกับธีมนี้อย่างแนบแน่นแล้ว เพียงแค่คุณถือกองทุนดัชนี S&P 500
สำหรับนักลงทุนที่เชื่อมั่นในการกระจายความเสี่ยง เรื่องนี้ทำให้เกิดคำถามสำคัญ: เมื่อตัวดัชนีเองมีการกระจุกตัวสูงมากในเรื่องราวทางเทคโนโลยีเพียงเรื่องเดียวที่ยังคงพัฒนาอยู่ คุณมีการกระจายความเสี่ยงอย่างที่คุณเข้าใจจริงๆ หรือ?
เรากำลังมุ่งหน้าสู่ "ฟองสบู่" ในยุค AI บูมหรือไม่?
นักลงทุนจำนวนมากเริ่มเพิ่มความระมัดระวัง: ในขณะที่ตลาดทำจุดสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่อง—โดยได้รับแรงหนุนเกือบทั้งหมดจากหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI—นี่คือผลลัพธ์ที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ของการปฏิวัติทางเทคโนโลยี หรือเป็นสัญญาณของ "ความคึกคักที่ไร้เหตุผล"
Lisa Shalett ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Morgan Stanley Wealth Management ตั้งข้อสังเกตว่า การปรับตัวขึ้นของตลาดในวันนี้ "ขึ้นอยู่กับการใช้จ่ายเงินทุนมหาศาลใน Generative AI เกือบทั้งหมด" ซึ่งสร้างสิ่งที่เธอเรียกว่า "การเล่าเรื่องเพียงมุมเดียว" เธอเตือนอย่างตรงไปตรงมาว่า: "หากการลงทุนใน AI ล้มเหลวในการส่งมอบผลตอบแทนด้านผลิตผลในท้ายที่สุด ผลกระทบที่ตามมาอาจรุนแรงมาก"
เธอยังเปรียบเทียบสถานการณ์นี้กับ Cisco ในปี 2000—บริษัทที่เคยครองตำแหน่งบริษัทที่มีมูลค่าสูงที่สุดในโลก ก่อนที่หุ้นจะดิ่งลงถึง 80% หลังจากฟองสบู่ดอทคอมแตก เมื่อถามว่าความเสี่ยงคล้ายคลึงกันนี้จะเกิดขึ้นอีกเมื่อไหร่ เธอกล่าวว่าอาจจะไม่ใช่ใน 9 เดือนข้างหน้า แต่มีความเป็นไปได้สูงที่จะเกิดขึ้นในอีก 24 เดือน โดยเธอใช้การเปรียบเทียบกับกีฬาเบสบอลว่า: "เราเข้าใกล้ช่วงท้ายเกม (อินนิ่งที่ 7) มากกว่าช่วงเริ่มเกม (อินนิ่งที่ 1 หรือ 2)"
การกระจุกตัวของตลาดในหุ้นเด่นเพียงไม่กี่ตัวไม่ใช่เรื่องใหม่ ในช่วงทศวรรษ 1960–70 หุ้นบลูชิพกลุ่ม "Nifty Fifty" เช่น IBM และ Coca-Cola เคยครองน้ำหนักในดัชนี ในช่วงต้นยุค 2000 หุ้นกลุ่มพลังงานพุ่งขึ้นตามวัฏจักรสินค้าโภคภัณฑ์ขาขึ้น (Supercycle) และในช่วงปลายทศวรรษ 1990 หุ้นอินเทอร์เน็ตและโทรคมนาคมก็เคยครองตลาดในช่วงสั้นๆ
แต่สถานการณ์ในวันนี้แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง: น้ำหนักรวมของหุ้น 10 อันดับแรกใน S&P 500 ได้ทำลายสถิติเดิมทั้งหมดที่เคยมีมา
เมื่อดูเพียงผิวเผิน สภาพแวดล้อมปัจจุบันดูคล้ายคลึงกับฟองสบู่ดอทคอมปี 2000—หุ้นเทคโนโลยีเป็นผู้นำตลาด, มูลค่าหุ้น (Valuation) สูง และความเชื่อมั่นของนักลงทุนอยู่ในระดับสูง
ย้อนกลับไปในปี 2000 บริษัท ".com" หลายแห่งแทบไม่มีรายได้ โมเดลธุรกิจยังไม่ได้รับการพิสูจน์ และมูลค่าหุ้นอิงอยู่กับ "ยอดคนดู", "ยอดคลิก" และคำสัญญาถึงการเติบโตในอนาคต เมื่อฟองสบู่แตก บริษัทจำนวนนับไม่ถ้วนหายไปในชั่วข้ามคืน และผู้นำของ S&P 500 ก็ถูกเปลี่ยนหน้าอย่างรวดเร็ว
อย่างไรก็ตาม ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีในปัจจุบันมีความแตกต่างออกไปพอสมควร
Microsoft, Apple, Alphabet และ Amazon จัดอยู่ในกลุ่มบริษัทที่ทำกำไรได้มากที่สุดในโลก โดยรวมกันแล้วสร้างกระแสเงินสดอิสระปีละหลายแสนล้านดอลลาร์ Nvidia ได้กลายเป็นเสาหลักของโครงสร้างพื้นฐาน AI โดยรายได้จากศูนย์ข้อมูลเติบโตในอัตราที่ไม่เคยมีมาก่อน หลังจากสะดุดในเรื่อง Metaverse ทาง Meta ก็กลับมาเติบโตสูงอีกครั้ง—ขับเคลื่อนด้วยประสิทธิภาพโฆษณาที่เสริมด้วย AI และการควบคุมต้นทุนอย่างมีวินัย
ในแง่ของมูลค่าหุ้น (Valuation) หุ้นเทคโนโลยีชั้นนำในปัจจุบันซื้อขายกันที่อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ส่วนใหญ่อยู่ระหว่าง 25 ถึง 40 เท่า แม้จะดูสูง แต่ก็ยังต่ำกว่าระดับ P/E 70–100 เท่าที่เคยเห็นใน Nasdaq-100 ช่วงปี 2000 อย่างมาก ที่สำคัญกว่านั้น มูลค่าที่สูงในปัจจุบันได้รับการสนับสนุนบางส่วนจากการเติบโตของรายได้ที่ยั่งยืน อัตรากำไรที่สูง และผลตอบแทนจากเงินทุนที่แข็งแกร่ง
(ที่มา: Investments for Expats)
พอร์ตการลงทุนของคุณกระจายความเสี่ยง "จริง" หรือไม่?
ประเด็นหลักไม่ใช่เรื่องที่ว่า "AI ดีหรือไม่" แต่อยู่ที่ว่า: เมื่อมูลค่าตลาดเกือบครึ่งหนึ่งของ S&P 500 ถูกขับเคลื่อนโดยหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI เพียงไม่กี่สิบตัว พอร์ตที่ "กระจายความเสี่ยง" ของคุณนั้น กระจายความเสี่ยงได้จริงอย่างที่ชื่อบอกหรือไม่?
การกระจายความเสี่ยงที่แท้จริงเป็นมากกว่าแค่การถือสินทรัพย์ในหลายอุตสาหกรรมหรือหลายภูมิภาค—แต่มันต้องสอดคล้องกับช่วงชีวิตทางการเงิน ความมั่นคงของรายได้ และความสามารถในการรับความเสี่ยงของคุณด้วย
หากคุณใกล้เกษียณและสินทรัพย์ส่วนใหญ่ผูกติดอยู่กับหุ้นเทคโนโลยีที่มีความผันผวนสูง—แม้ว่าพื้นฐานบริษัทจะแข็งแกร่ง—การปรับฐานของตลาดอย่างรุนแรงอาจกระทบแผนการถอนเงินมาใช้จ่ายของคุณได้
ในทางกลับกัน หากคุณยังอยู่ในช่วงสะสมความมั่งคั่ง มีรายได้มั่นคง และมีกรอบเวลาการลงทุนยาวนาน 20–30 ปี การยอมรับการเติบโตจาก AI ในระดับปานกลางอาจเป็นเรื่องสมเหตุสมผล แต่คุณยังต้องระวัง "การกระจายความเสี่ยงแบบหลอกๆ" เช่น การถือกองทุนเทคโนโลยีหลายกองที่ต่างก็ถือ Nvidia, Microsoft และหุ้นหน้าเดิมๆ ซ้ำซ้อนกัน มันอาจดูเหมือนกระจายความเสี่ยง แต่ในความเป็นจริง มันคือการกระจุกตัวอย่างสูง
ลองถามตัวเองว่า: คุณสามารถนอนหลับได้สนิทในช่วงที่ตลาดผันผวน และยังคงยึดมั่นในวินัยการลงทุนได้หรือไม่?
หากคุณรับความผันผวนได้สูง คุณสามารถรักษาพอร์ตที่เน้นหุ้นในระยะยาวได้—แต่ควรพิจารณากระจายความเสี่ยงภายในกลุ่มหุ้นด้วย เช่น เพิ่มสัดส่วนในกลุ่มการเงิน, พลังงาน หรืออุตสาหกรรมป้องกันประเทศ ซึ่งได้รับประโยชน์จากการขยายตัวทางการคลังและแนวโน้มการลดการพึ่งพาโลกาภิวัตน์—เพื่อลดการพึ่งพาหุ้นเทคโนโลยีขนาดยักษ์เพียงกลุ่มเดียว
หากความผันผวนของตลาดทำให้คุณจิตตกได้ง่าย ลองพิจารณาเพิ่มสินทรัพย์เพื่อสร้างสมดุล เช่น พันธบัตร หรือ ทองคำ โดยปกติแล้วทองคำมีความสัมพันธ์กับหุ้นต่ำในช่วงตลาดกระทิง แต่มักจะเป็นเกราะป้องกันที่มีประสิทธิภาพในช่วงวิกฤต กลยุทธ์การลงทุนที่รอบคอบหลายแห่ง เช่น การจัดสรรเงินประมาณ 7% ไว้ในทองคำเพื่อช่วยเพิ่มผลตอบแทนที่ปรับด้วยความเสี่ยง (Risk-adjusted returns) ในระยะยาว
หากคุณขาดประสบการณ์ในการวิเคราะห์หุ้นรายตัว การเข้าร่วมลงทุนผ่าน ETF ที่เป็นธีม AI ก็เป็นวิธีที่สะดวกและควบคุมความเสี่ยงได้มากกว่า ETF ช่วยให้คุณเข้าถึงตะกร้าหุ้นบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่มีการกระจายตัว ช่วยลดความเสี่ยงจากการถือหุ้นตัวเดียว และประหยัดแรงในการคัดเลือกหุ้น
เช่นเดียวกับคนอื่นๆ คุณอาจกังวลว่า "ยุคตื่นทอง" ของ AI ได้ดันราคาหุ้นขึ้นไปสูงเกินจริง และกลัวว่าตลาดกำลังจะปรับฐานในไม่ช้า แต่การกระทำที่เกิดจากความกลัว—เช่น การโยกเงินทั้งหมดไปฝากธนาคาร—อาจให้ความรู้สึกปลอดภัย แต่จริงๆ แล้วอาจเป็นอันตรายได้ ในสภาวะที่อัตราดอกเบี้ยลดลงและเงินเฟ้อยังคงอยู่ เงินสดจะสูญเสียอำนาจการซื้อไปอย่างเงียบๆ และกัดกร่อนความมั่งคั่งของคุณในระยะยาว
บทสรุป
น้ำหนักของหุ้นกลุ่ม AI ใน S&P 500 ได้ไต่ระดับขึ้นสู่จุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์—เป็นเครื่องพิสูจน์ถึงพลังในการเปลี่ยนแปลงโลกของเทคโนโลยี แต่ในขณะเดียวกันก็เป็นจุดเริ่มต้นเงียบๆ ของความเสี่ยงจากการกระจุกตัว สำหรับคุณแล้ว ความท้าทายที่แท้จริงไม่ใช่การถามว่า AI จะเปลี่ยนโลกหรือไม่ แต่อยู่ที่ว่าจะรักษาสมดุลระหว่างความกระตือรือร้นกับความระมัดระวังได้อย่างไร
กลยุทธ์ที่มีเหตุผลไม่ใช่การไล่ตามราคาหุ้นที่พุ่งขึ้นหรือหนีออกจากตลาดด้วยความตื่นตระหนก—แต่คือการยังคงมีส่วนร่วมในตลาดอย่างมีความหมาย ในขณะที่ขยายการกระจายความเสี่ยงให้ครอบคลุมทั้งภาคส่วน ภูมิภาค และประเภทสินทรัพย์อย่างตั้งใจ ด้วยการจัดสรรสินทรัพย์อย่างรอบคอบและการบริหารความเสี่ยงที่มีวินัย คุณจะสามารถคว้าโอกาสขาขึ้นจากการปฏิวัติ AI ได้ โดยไม่ถูกพัดพาไปกับความผันผวนของเรื่องราวการลงทุนเพียงเรื่องเดียว
ดั่งคำกล่าวอมตะในวงการลงทุนที่ว่า:
"ตลาดกระทิงเติบโตท่ามกลางความลังเลสงสัย และตายลงท่ามกลางความอิ่มเอิบใจ"
คลื่นลูกใหม่ของ AI ในวันนี้อาจจะยังอยู่ในช่วงรุ่งโรจน์—แต่สำหรับคุณ การมีสติและมองการณ์ไกลย่อมมีค่ามากกว่าการไล่ตามกระแสความนิยมล่าสุดเสมอ
