テスラ、１年ぶりの低調な四半期、在庫が膨らむ

Akash Sriram

［　４月２日　ロイター］ - テスラTSLA.Oは２０２６年の幕開けを、過去1年間で最も低い四半期納車台数で迎えた。ウォール街の予想を下回り、米国でのインセンティブが薄れ、世界的な競争が激化する中、同社の中核である電気自動車事業にひずみが生じている。

イーロン・マスク率いる同社の株価は、今年に入ってから約１５％下落した後、４％以上下落した。

また、生産台数と需要の不均衡が拡大していることも指摘された。テスラの生産台数は納車台数より５万３６３台多く、このギャップは少なくとも過去4年間で最も大きく、売れ残り在庫の積み上がりを示している。

テスラ株を保有するキャメルソーン・インベストメンツの顧問ショーン・キャンベル氏は、「在庫の積み増しは、EV(税控除) の期限切れという新たな常態と、競争の脅威の高まり、そして消費者需要を促進するための金利低下の必要性の両方によるものだと思います」と述べた。

イラン戦争に端を発した米国のガソリン価格の上昇は、電気自動車の需要を支える可能性がある (link) とアナリストは述べている。

「ポジティブな点としては、ガソリン価格の高騰によってEVを検討する人が増えるだろうが、数字として現れるには時間がかかり、ガソリン価格が上昇し続ける期間が必要だろう」とキャンベル氏。

世界で最も価値のある自動車メーカーであるテスラは、競争の激化を乗り越えている。昨年は、レガシーで低価格の中国のライバルからの圧力の中で、EV販売の王座を中国のBYD 002594.SZ に奪われた。

それでも、テスラの中国製電気自動車の販売台数は2四半期連続で増加した (link)。1-3月期の売上高は前年同期比２３．５％増だった。

米国では9月末に７５００ドルの連邦税額控除が失効したため、米国の電気自動車需要に打撃を与え、EV購入の重要なインセンティブが剥奪された。

欧州におけるテスラの完全自動運転システムの承認も遅れている。今月中にオランダで承認が下りる見込みであり、 (link)、より広範な展開が可能になり、需要を下支えする可能性がある。

「テスラの第１・四半期の納車台数は、米国の税額控除の失効とEUでFSDがまだ承認されていないことを反映している。モーニングスターのアナリスト、セス・ゴールドスタインは、「テスラがEUの承認を得るまで、また、米国で第４・四半期に入るまで、これらの要因が納車台数の重荷となり続けるだろう」と述べた。

ビジブル・アルファのデータによると、テスラの第１・四半期の納車台数は３５万８０２３台で、アナリスト予想の３６万８９０３台を下回った。納車台数は、マスク氏の極右政治に対する抗議デモが需要を圧迫していた前年同期比で６．３％増加した。

ライバルのリビアン・オートモーティブRIVN.Oは、アナリストの予想を上回る台数を (link) 第１・四半期に納車した。

昨年は欧州がテスラの世界的な数字の重荷となったが、その後同社は安定化の兆しを見せている (link)。２６年第１・四半期にはフランスなどの主要市場で足場を固めている。

テスラは2年連続で納車台数の減少を記録しており、一部のアナリストは3年目の減少を警告している (link)。

投資家は納車台数の先を見る

ウォール街は、マスク氏が太陽エネルギー、ヒューマノイド・ロボティクス、自律走行タクシーに舵を切るにつれて、四半期ごとの納車台数に目を向けるようになっているとアナリストは指摘する。

「テスラではこれまで通り、数千台の自動車が評価額を動かすことはないだろう。テスラ株を保有するハーグリーブス・ランズダウンのシニアエクイティアナリスト、マット・ブリッツマンは、「投資案件の大部分は、中核となる自動車事業が現在どの位置にあるかよりも、次に何が来るかにかかっている」と語った。

テスラの約１．４兆ドルという評価額は、自動車販売が依然として収益の基幹であるにもかかわらず、その将来の野心に大きく依存している。

テスラは昨年6月、オースティンで限定的なロボットタクシーサービスを開始し、２６年には急速な拡大を計画している。サイバーキャブの生産が本格化するにつれて、ウェイモと比較してその事業規模は依然として小さいままだが、

同社によると、事業の重要性を増しているエネルギー貯蔵部門は、第１・四半期に８．８ギガワット時のエネルギー貯蔵製品を展開し、前年同期比で１５．４％減少した。

一方、マスク氏のスペースXは、 自動車メーカーよりも高い１兆７５００億ドルの評価額を目標に、米国での株式公開を内密に申請した （ (link) ）。