分析-イラン情勢緊迫化、米ハイテク株の安全資産魅力に苦戦

Lewis Krauskopf

［ニューヨーク　３月３１日　ロイター］ - イラン紛争による混乱の中、テクノロジー株はセーフ・ヘイブンとしての役割を果たすのに苦労しており、これは米国株式市場全体にとって大きな問題となる可能性がある。

ハイテク株をはじめとするメガキャップ・ハイテク関連株は、３年以上続いた強気相場の大半で米国株式指数を牽引してきた。投資家は、高収益、堅固なバランスシート、競争力のある事業優位性で知られるこれらの巨大企業に群がっている。

しかし、中東危機に向かう数週間ですでに下落していた同グループは、紛争が１ヶ月前に始まって以来、大きく下落を深めている。

エドワード・ジョーンズのシニア・グローバル投資ストラテジスト、アンジェロ・クルカファス氏は、「この環境ではすべてが打撃を受けており、ハイテクも例外ではない」と語った。

ハイテク株安は、火曜日に終了する米国株の荒れた第１・四半期の特徴である。ベンチマークであるＳ＆Ｐ５００種株価指数.SPXは、過去４年間で最悪の第１・四半期パフォーマンスを記録する勢いだ。

戦争が始まって以来、Ｓ＆Ｐ５００のハイテク・セクター.SPLRCTは８％近く下落し、指数全体の下落幅と同じになっている。メタ・プラットフォームズMETA.OやアルファベットGOOGL.Oなど、一部のメガキャップ銘柄の下落率ははるかに大きい。ナスダック総合株価指数.IXICは先週、１０月の史上最高値から１０％以上下落し、これは現在、テクニカル調整局面に入ったことを示している。

現金化、業界の苦境、利回り上昇

アナリストは、ハイテク株低迷の要因はいくつかあると指摘する。投資家が株式リスクを抑えようとする中で、流動性の高いハイテク銘柄を含む強気市場の大勝利銘柄を現金化している可能性がある。

「サウスカロライナ州にあるグリーンウッド・キャピタルのチーフ・インベストメント・オフィサー、ウォルター・トッド氏は、「ハイテク株は３年間絶好調だった。「最も儲かったこれらの銘柄から、人々は少しリスクを取っているのかもしれない」。

戦争に起因するインフレ懸念によって上昇した国債利回りは、株式のバリュエーションを重くする傾向があり、特に、将来の予想利益に基づいて高く評価されるハイテク株に最も強く影響する傾向がある。

また、業界特有の問題が相次ぎ、株価に打撃を与えている。人工知能の応用によるビジネスの激変（(link)）に対する懸念は、様々な企業に押し寄せている。ハイテク大手によるデータセンターへの巨額の支出は、安全な避難場所とされる株価の根拠を損なっているかもしれない。そしてつい先週、メタとアルファベットは、ソーシャルメディア・プラットフォームによる被害に関する画期的な訴訟（(link)）で敗訴し、新たなリスクを提示した。

レイモンド・ジェームス・インベストメント・マネジメントのチーフ・マーケット・ストラテジストであるマット・オートンは、「さまざまな要因が重なり合い...資金を投入することが難しくなっている」と述べた。

「ここ数年のメガキャップの優位性と成功により、メガキャップは投資家にとって最初で最も簡単な資金源になったと思う。「メガキャップのハイテク企業や、広く言えばハイテク企業にとって、逆風となるような完璧な嵐が吹き荒れている。

これらのハイテク企業は、Ｓ＆Ｐ５００やナスダックなどの主要指数で大きなウェイトを占めている。最近の下落をみても、ハイテク・セクターはＳ＆Ｐ５００のウェイトの約３分の１を占めている。半導体大手のエヌビディアNVDA.O、アップルAAPL.O、アマゾンAMZN.Oを含む「マグニフィセント・セブン」グループも、金曜日の時点でＳ＆Ｐ５００の時価総額全体の約３分の１を占めていた。

このような「集中リスク」は、これらの銘柄が市場全体の方向性に影響を与え続けることを意味する。

「これらの大手ハイテク銘柄が市場で何らかの安定を見出すことができるようになるまでは、市場全体が足場を固めることはほとんど不可能になる」とオートンは言う。

バリュエーションが下落する中、ハイテク企業にはまだ魅力がある

ハイテク企業やメガキャップ企業は、全般的にバラ色の利益見通しを持っている。LSEG IBESによると、ハイテク・セクターの２６年の収益成長率は、Ｓ＆Ｐ５００全体の１８．８％増に対し、４３％増と予想されている。

ベーカー・アヴェニュー・ウェルス・マネジメントのチーフ・ストラテジスト、キング・リップ氏は、「イラン戦争によるエネルギー価格の高騰が米国の経済成長を広く損なうことになれば、この収益力は特に魅力的なものになるだろう」と語る。

「投資家は、低成長市場での利益成長に飢えているだろう」とリップ氏。

ハイテクセクターの株価下落は、そのバリュエーションをより魅力的なものにしている。LSEGデータストリームによれば、ハイテク・セクターの株価収益率（今後１２ヶ月の業績予想に基づく）は、１０月下旬の３２から金曜日の時点で２０まで低下している。

Ｓ＆Ｐ５００全体のPERは１９．３倍と、わずかに低い。ハイテク・セクターのPERは、１７年以来初めて市場全体のバリュエーションを下回る恐れがあった。

市場をリードする企業の中には、割安な水準で取引されている企業もある。 データストリームによると、ＡＩブームの火付け役であるエヌビディア (link) は、１９年以降で最低のPER１９倍強で取引されている。メタ株はこの３年間で最低の１７倍で取引されていた。

フランクリン・テンプルトンのシニア・マーケット・ストラテジスト、クリス・ガリポー氏は、「リスク・リターンは改善している。株価が下がるにつれて、所有するリスクも下がっている」と述べた。