取引日-まだ終わっていない

Jamie McGeever

［フロリダ州オーランド　３月２４日　ロイター］ - ウォール街 (link) は、原油価格（(link)）の反発、債券利回りの急上昇、企業活動（(link)）の軟調なデータが、中東での戦争（(link)）が終結には程遠いとの懸念を強めたため、世界株にとって概ね好調だった火曜日を、最終的に悲観的な結末へと導いた。

本日のコラムでは、戦争、エネルギー危機、そして市場の混乱が、投資家をいかに安全資産へと急がせているかを見てみたい。ただ一つ問題なのは、万能の安全資産はもはや存在しないということだ (link)。

もし読む時間があれば、今日市場で起きたことを理解するのに役立つお勧めの記事をいくつか紹介しよう。

1. イラン戦争が世界経済に打撃を与え始めたと企業調査が示している (link)

2. 戦争で荒廃した債券が立ち直るには景気後退が必要かもしれない：マイク・ドラン (link)

3. 日本のコア・インフレ率は日銀の目標を下回り鈍化、金利コミュニケーションは複雑化 (link)

4. アレス、私募クレジットファンドの償還請求急増を受け、引き出しに上限を設定 (link)

5. トランプ氏がイラン攻撃延期について投稿する直前、トレーダーは原油価格に５億ドルを賭ける (link)

本日の主な市場の動き

• 株式：アジアは堅調な上昇、主要指数は３％上昇、欧州 (link) は＋０．５％、英国 (link) は＋０．７％、米３大指数 (link) 下落、メキシコは＋２．２％

• セクター/株式：Ｓ＆Ｐ５００の７セクターが上昇、エネルギーは＋２％、素材は＋１．７％、４セクターが下落、通信サービスは－２．５％、ハイテクは－０．７％。 エスティローダー (link) は－１０％、セールスフォースは－６％、ＩＢＭは－３％。

• ＦＸ： ドル (link) は＋０．５％。オージー、キウイがＧ１０で最大の下落要因。新興国ではZAR、HUF、THB、INRがすべて１％以上下落。

• 債券：国債利回りは、２年物入札が極めて低調だったため、ショート・エンドで１０ｂｐ上昇し、カーブが平坦化した。

• コモディティ／金属： 原油 (link) は＋４．５％、金 (link) は－１％。

本日のトーキング・ポイント

ＰＭＩポインタ

火曜日に発表された３月の購買担当者景気指数によると、米国の民間企業の生産高は過去１１ヵ月で最低となり、ユーロ圏の企業活動は１０ヵ月で最低となり、英国の活動は６ヵ月で最も遅いペースで拡大した。

当然のことながら、中東での戦争、世界的なエネルギー・ショック、石油・ガス価格の高騰が世界の成長を圧迫している。この状況が長引けば長引くほど、経済活動は圧迫され、労働市場の亀裂を拡大させ、政策決定者を怯えさせる可能性がある。利上げの価格設定が大きく振れすぎているのでは？

プライベート・バンカー

民間信用市場の健全性を懸念する別の波が押し寄せている。この２４時間で、アポロの２５０億ドル規模の私募クレジット・ファンド、アポロ・デット・ソリューションズ (link) とアレス・マネジメントの２２７億ドル規模のアレス・ストラテジック・インカム・ファンド (link) は、償還上限を５％に引き上げると発表した。

両社の株価は火曜日にアンダーパフォームした。資産価値への懸念が深まる中、これらや他の大手セクターの株価は今年２５～３５％下落している。プライベート・クレジットの亀裂は、市場全体に構造的なリスクをもたらすのだろうか？企業が投資家の資金へのアクセスを止めれば止めるほど、この議論は激化するだろう。

米国株のアップグレード？

バークレイズの株式ストラテジストは火曜日、興味深いノートを発表した。戦争、エネルギー・ショック、ＡＩの混乱、民間信用リスクにもかかわらず、彼らは今年のＳ＆Ｐ５００予想を引き上げている：ＥＰＳは３０５ドルから３２１ドルに、目標株価は７４００から７６５０に。これは、今日の終値から１５％の上昇を意味する。

リスクは強気の上昇よりも弱気の下降に偏っていることは認めるが、米国は他の経済圏よりも名目成長率が高く、ハイテク大国がその勢いを止める兆候はほとんどないと主張する。「曲がり角を曲がるまでは凸凹道が続くだろうが、米国株には徐々に強気になっている。

明日の市場を動かす可能性のあるものは何か？

• 中東情勢 (link)

• エネルギー市場の動き

• オーストラリアのインフレ率（２月）

• ドイツＩｆｏ景況感指数（３月）

• ラガルド欧州中央銀行総裁、「ＥＣＢとその監視者たち」会議で講演、オッリ・レーン、フィリップ・レーン、マーティン・コーチャー各政策担当理事らも出席

• 英国のＰＰＩ・ＣＰＩインフレ率（２月）

• 米国の輸入物価（２月）

• 米エネルギー情報局の週間原油在庫

• 米国財務省、競売で７００億ドルの５年債と２８０億ドルの２年変動利付債を売却

• スティーブン・ミラン米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）総裁が講演

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