プーチ、エスティローダーとの400億ドル美容合併への期待で株価急伸

Gemma Guasch　Tassilo Hummel　Andres Gonzalez

［パリ／ロンドン　３月２４日　ロイター］ - ジャン・ポール・ゴルチエやラバンヌなどのフレグランスブランドを所有するプーチPUIGb.MCの株価 は、スペイン企業と米化粧品大手エスティローダーEL.Nが、ロレアルのような大きなライバルと歩調を合わせることができる合併 (link) を模索していると述べたことを受け、火曜日に１３％急騰した。

中国での需要の低迷、インフレ懸念の再燃、中東紛争による旅行活動の減少など、美容ブランドが逆風に直面する中、買収により、香水に強い足場を持つ４００億ドルの高級美容グループが誕生する可能性がある (link)。

ドイツ銀行DWSのポートフォリオ・マネージャー、ステファン・バウクネヒト氏は、「成長は縮小し、地政学や中国市場により不確実性が高まっている」と述べた。

「一方で競争は激化しており、このような状況で勝ちたいのであれば、統合と規模拡大が答えとなる。」

ボビイ・ブラウン、ジョー・マローン、ル・ラボといった化粧品ブランドの売上不振に悩まされているエスティローダー (link) は、この買収によって、プーチの垂涎の的である香水ブランドと消費者直販チャネルを手に入れることになる。また、この合併により、米国グループは、圧力を受けている自国市場や中国への依存度を下げることができる。

プーチも狙っていたグッチのオーナーであるケリングPRTP.PAの美容資産をフランスの大手美容企業ロレアルOPER.PAが買収してからわずか数カ月後に、今回の合併が実現することになる、と当時関係筋 (link) はロイターに語った。

プーチの時価総額は、非上場株も含めて約１００億ユーロ（１１６億ドル）で、エスティローダーの評価額は約２９０億ドルである。

ロレアルへの挑戦？

計画されている取引の詳細は明らかにされていないが、アナリストによると、一族が支配するスペインの会社が１世紀以上にわたる独立をあきらめた場合、この取引はプーチの評価額に対して多額のプレミアムがつく可能性があるという。

エスティローダーとの取引は、プーチの上場企業としての２年間の紆余曲折に終止符を打つことになる。プーチの株価は継続的に下落しており、IPO時である２０２４年５月の価値を約３０％下回って推移しているが、この取引の協議を受けて株価は火曜日に過去最高の取引日を迎えることになった。

初期の交渉が確認された以外の情報が乏しいため、一部のアナリストはこの取引の論理に困惑していた。

JPモルガンのアナリストはメモの中で、「プーチ・ファミリーが独立性と過半数の支配権を放棄することに驚いている」と述べ、開示された協議は他の潜在的な入札者の意欲をかき立てる可能性もあると付け加えた。

この問題に詳しい人物は、両社は株式と現金の組み合わせについて話し合っていると述べた。プーチ一族がローダー一族と経営権を共有する可能性もあるが、条件が変更される可能性もある、と同関係者は付け加えた。

プーチ氏は取引の詳細についてコメントを避けた。エスティローダーはコメントを求めたが、すぐに返答はなかった。

再建中のエスティローダー

一部のアナリストによれば、この買収計画は、米国の買い物客が支出に慎重で、話題性のあるニッチブランドにお金をつぎ込もうとしているため、何年も売上が低迷し、再起を図っているエスティローダーにとって、集中を妨げる可能性があるという。

モーニングスターのアナリスト、ダン・スー氏はメモの中で、「エスティは、長年の売上減少を経て、経営陣がブランド投資、革新、市場での実行に集中することを必要とする、数年がかりの再建の真っ最中にある」と述べた。

エスティ ローダーのニューヨーク上場株は、火曜日の午前中の取引で約８％ダウンの７３．２５ドルだった。

アナリストたちは、エスティ・ローダーのクリニーク化粧品やプーチのラバンヌ・フレグランスのようなブランドにまたがる統合された事業の売上高は２００億ユーロ強となり、アルマーニやイヴ・サンローランのようなブランドの製品を販売するロレアルのリュクス部門の１５６億ユーロを上回ると述べた。

プーチの収益の７０％以上は香水ラインによるものだ。

バルセロナにあるTrea Asset Managementのポートフォリオ・マネージャー、Xavier Brun氏は、プーチが単なるライセンスではなく、フレグランス・ブランドを所有していることが強みだと語る。

「キャロライナ・ヘレラ、パコ・ラバンヌ、ジャン・ポール・ゴルチエはそれぞれ１０億に近い売上があり、世界的に認知されているため、それを活用できる。さらに、拡大中のシャーロット・ティルブリーも買収している」とブラン氏は述べた。