取引日-こんにちはインフレ、さようなら2026年FRB利下げ

Jamie McGeever

［フロリダ州オーランド　３月１８日　ロイター］ - ウォール街 (link) の原油価格の急騰、米国の生産者物価の高騰 (link)、そして連邦準備制度理事会 (link) の基調的なシグナル（中央銀行が政策を据え置いたとしても）を、トレーダーが年内の利下げはないとの兆候と解釈したため、水曜日、ウォール街 (link) は沈下し、国債利回りは急上昇した。

本日のコラムでは、突然のオイルショックに見舞われた投資家が、年初の想定をはるかに上回るドル高 (link) に直面していることを紹介する。投資家は2026年の見通しを見直さなければならないかもしれない。

もし読む時間があれば、今日市場で起こったことを理解するのに役立つお勧めの記事をいくつか紹介しよう。

1. FRBは金利を据え置き、インフレ率の上昇にもかかわらず2026年に1回の利下げを維持 (link)

2. イランの巨大湾岸ガス田が大規模なエスカレーションで攻撃される (link)

3. 我々の戦争ではない」：欧州はトランプにノーと言う (link)

4. 中東紛争の前から過熱する米生産者インフレ (link)

5. インフレ期待は警告を点滅させるが、長続きはしない：マイク・ドーラン (link)

本日の主な市場の動き

• 株式：日本が3％近く、韓国が6％近く上昇し、アジアでは堅調なスタートとなったが、欧州 (link) が下落し、米国の主要株価指数が1.5％前後下落したため、険悪な雰囲気に。S&P500とダウの終値は11月以来の安値。

• セクター／株式：S&P500の全11セクターが下落。消費者裁量、ステープル、ヘルスケアが2％以上下落。マクドナルド、プロクター・アンド・ギャンブル、ホーム・デポ、ビザは3％以上下落。

• FX： ドル (link) 幅広く上昇。KRW、THB、HUF、ZAR、PLN、CLPなど複数の新興国通貨が1%以上下落。G10の最大の下落要因はCHF、SEK、AUDで、いずれも-1%。

• 債券：利回りは急上昇、カーブは平坦化。米2年債利回りは10bps上昇、カーブは今年最も平坦に。SOFR12月限は、利下げ確率が50%未満に低下。英独2年物利回りは8bps上昇。

• 商品/金属：原油は急伸、ブレントは5%増の110ドル/バレル、WTIは3%増の100ドル。金は4%下落し、1ヶ月ぶりの安値となる5,000ドル割れ。

今日のトーキングポイント

タカ派の風が吹く

FRBは予想通り金利を据え置き、政策金利と失業率の見通しも維持した。FRBは、今年の成長率はやや回復し、インフレ率は急上昇すると見ている。中央値で最も注目すべきは、長期フェド・ファンド（FF）金利で、3.0％から3.1％に上昇した。

全体としては、大きな変化はない。しかし、新たな「ドット・プロット」を見ると、利下げ予想が少なくなっていることがわかる。また、来年の利上げにうなずく政策担当者がいる一方で、クリストファー・ウォーラー総裁は今回の利下げへの反対意見を撤回した。タカ派の風が吹いている。

エスカレーションと過小評価

特に米国の取引時間中、投資家は中東での戦争が減速し、原油供給が再び加速し、世界経済と市場に正常な感覚が戻ることを期待して「ディップを買う」傾向があった。これはますます楽観的な見方になっている。

敵対関係が冷え込んでいるという証拠はほとんどなく、投資家はエネルギー供給の途絶と100ドル原油の影響を過小評価しているかもしれない。インフレ、個人消費、富裕層への影響、金融情勢など、すべてが変化する可能性がある。

PPI上昇圧力

水曜日に発表された2月の米生産者物価指数（PPI）は、かなり異常なものだった。年間コアインフレ率は3.9％に跳ね上がり、過去1年以上で最高となり、月間ヘッドラインインフレ率は4ヶ月連続で加速した。

モルガン・スタンレーのエコノミストによると、この結果、3ヶ月の年率換算コアPCEインフレ率（FRBが推奨する指標）は4.56％に上昇した。これは1月の同率をほぼ1％ポイント上回り、FRBが目標とする2％の2倍以上である。そして忘れてはならないのは、これは全てオイルショック前の話だということだ。

明日は何が市場を動かすだろうか？

• 中東情勢

• エネルギー市場の動き

• ニュージーランドGDP(第4四半期)

• オーストラリア失業率(2月)

• 日本機械受注(1月)

• 欧州中央銀行 (link) 金利決定

• イングランド銀行 (link) 金利決定

• 英国失業率(1月)

• スウェーデン金利決定

• スイス (link) 金利決定

• 日本銀行 (link) 金利決定

• 米週間失業保険申請件数

• 米フィリー連銀景況指数(3月)

• 米国財務省、オークションで190億ド ルの10年物TIPSを売却

• ドナルド・トランプ米大統領、ワシントンで高市早苗首相と会談 (link)

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