米消費者関連株、利益見通しが暗くなりバリュエーション・テストに直面

Shashwat Chauhan

［　３月１３日　ロイター］ - 今年に入り力強い上昇を見せた米消費者関連株だが、業績見通しが悪化するにつれ、投資家は同セクターの高いバリュエーションに疑問を抱き始めている。

ステープルズ株は、株式の安全な逃避先として広く考えられているが、今年初め、人工知能主導の大型投資やテクノロジーによるビジネスへの破壊的影響への懸念から、投資家が (link) 高評価のテクノロジー株から逃避したため、人気の避難先となった。

LSEGのデータによると、この急激なローテーションは、S&P500消費者関連株指数のフォワード株価収益率.SPLRCSを１９９９年６月以来の高水準に押し上げた。

しかし、２月中旬に過去最高値を更新して以来、亀裂が入り始めている。

２月２８日に中東紛争が勃発した後、テクノロジー株とエネルギー株が勢いを取り戻し、３月に入ってから同グループは５．６％下落している。投資家は通常、地政学的な不確実性が高い時期にはディフェンシブ・セクターに移行し、経済背景にかかわらず安定した収益を求める。

サクソの投資家ストラテジスト、ニール・ウィルソン氏は、「イランとのエスカレーションの可能性に絡むインフレ期待の高まりは、特に今年このセクターがすでに好調だったことを考えると、ディフェンシブ・セクターの魅力を損ない始める可能性がある」と述べた。

アナリストたちは、イラン戦争に煽られた広範なインフレ圧力が個人消費を圧迫し、このセクターの収益成長に打撃を与えるのではないかと懸念している。主食指数の大部分を占める食品会社は、すでに減量薬の人気上昇による食習慣の変化の脅威に直面している (link)。

LSEGの収益・株式調査責任者、タジンダー・ディロン氏によると、S&P500の消費財セクターの第１・四半期の収益は、年初の６．６％増に対し、１．９％増になると予想されている。

一方、ベンチマークであるS&P500.SPXは、今期１２．８％の増益を記録すると予想されている。

しかし、アメリカとイスラエルによる対イラン戦争が始まる前から、シリアル・メーカーのゼネラル・ミルズ (link) GIS.N は年間売上高と利益の見通しを下方修正し、先月、食品会社全体の暴落に火をつけた。さらに最近では、プレッツェル・メーカーのキャンベル社 (link) CPB.O が、スナック菓子の需要低迷を理由に業績予想を下方修正し、自社株買い計画を中止した。

キャンベル株は２００３年３月以来の安値で取引されている。

アドバイザーズ・アセット・マネジメントのジェイク・ジョンストン副CIOは、「このような環境下では、さらなる倍率の拡大の可能性は低いため、利益成長に焦点を当て、選別的に行動したい」と語った。

その一方で、今年初めにディフェンシブ銘柄への幅広い動きがあったことや、大型小売店のコストコ・ホールセールCOST.OとウォルマートWMT.Oの四半期決算が好結果だったことで、これらの銘柄の株価は今年2桁の上昇を記録した。

「モーニングスター・ウェルスのシニア・ポートフォリオ・マネジャー、マーク・プレスケット氏は、「株価上昇の結果、この指数の2大銘柄は割高になっている。

コストコとウォルマートの株価は、将来利益の４０倍以上で取引されており、このセクターで最も高いバリュエーションとなっている。

「ウォルマートの最新決算は素晴らしかった。しかし、われわれの目にはまだ過大評価であり、投資家は明らかに、業績の回復力に対して高い金額を支払っている」とプレスケット氏。

最近の下落にもかかわらず、このセクターは年初来で１０％の上昇を続けており、特にAIへの懸念が再燃すれば、誰もが下落基調になるとは考えていない。

「コロンビア・スレッドニードル社のポートフォリオ・マネージャー、エリカ・マシュマイヤー氏は、「AIが生き残る企業や幅広い雇用に与える潜在的な影響を含め、AIに関連する多くの不確実性の中でわれわれは生きているが、生活必需品銘柄はAIの破壊的な影響を受けないため、投資家の間でメリットがある」と述べた。