再送-ROI-イラン戦争は1つの "TACO "に過ぎないマクギーバー

Jamie McGeever

［フロリダ州オーランド　３月１２日　ロイター］ - トランプはいつもひやひやする」投資戦略 (link) - 米大統領 (link) が最終的に過激な政策から手を引くという前提で、打ちのめされた株を買う - は、ほとんどの場合、利益を上げてきた。しかし、イラン戦争はそれを変えるかもしれない。

2月28日の米・イスラエルによるイランへの共同攻撃（(link)）は中東全域に戦争を引き起こし、1970年代以来最大のエネルギーショックと石油・ガスの記録的な変動を引き起こした 。

これまでのところ、米国株は驚くほど落ち着いているが、これはトランプ大統領が必要であれば手を引くだろうという想定もあるようだ。2月28日以降、欧州、アジア、新興国の株価は4～7％下落している。S&P500種株価指数.SPXは 1％下落し、ナスダックは0.5％上昇している。

しかし、この対立は「TACO」としては 行き過ぎかもしれない。

トランプ大統領が明日にでも戦争終結を宣言したとしても、すぐに覆すことのできない損害が発生している。

閉鎖された石油生産と精製能力、爆撃されたインフラ、そして世界的なエネルギーの流れの崩壊は、ペンの一筆、あるいは「真相究明」の投稿で正すことはできない。すべてを戦前の状態に戻すには、数カ月、場合によっては数年かかるだろう。

同様に、中東からの船積みや中東域内の船舶の保険料がかつてないほど高騰していることも、敵対行為が正式に終結した後であっても、すぐに「通常」の水準に戻ることはないだろう。

コーネル大学のエスワール・プラサド教授（経済学）は、「世界の金融市場は、トランプ大統領の気まぐれな政策による変動と不確実性を振り払うことができましたが、イラン戦争の経済的・地政学的影響は、はるかに重大なものとなるでしょう」と言う。

ホルムズ海峡（世界の1日のエネルギー使用量の20％が通過する重要な水路）が事実上閉鎖されたのは、今回が初めてである。1980年代のイラン・イラク戦争、1990年代初頭の第一次湾岸戦争、2000年代のイラク戦争を含め、この地域で過去に起きた紛争で石油タンカーが事実上停止した例はない。

米国が攻撃を迅速に終わらせるという市場の楽観的シナリオでも、トランプ大統領の手に負えない不安定要素は残るだろう。それがいつまで続くか、あるいはどれほど悪化するかは誰にもわからない。

タコ」の脚本

トランプ大統領の2期目の経済的・地政学的手法は、常識やルール、プロトコルの限界に挑戦し、時にはそれを超えて、市場の影響を見極めるというものだった。投資家がほとんどまばたきもしなければ、続行、さらには加速の青信号だ。市場が暴落すれば、トランプは瀬戸際から退く。

トランプ大統領は14カ月前にホワイトハウスに復帰して以来、80年にわたる欧州との同盟関係を解消し、NATOの存在を危うくし、グリーンランドとカナダを併合すると脅し、ベネズエラ大統領を退陣させ、パウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長を解任すると脅した。

程度の差こそあれ、これらのエピソードに反応して市場は動揺し、トランプは暴言を抑えざるを得なくなった。その結果、いわゆる「TACOトレード」が生まれた。

昨年の地政学的な混乱にもかかわらず、米国株は上昇を続け、ボラティリティはほぼ抑制され、リスクプレミアは比較的良好に推移した。

その中で最大の「TACO 」は、少なくともこれまでは、昨年4月の「解放の日」 関税（(link)）に関連していた。数日間で米国株式市場から数兆ドルが消し飛んだ後、トランプ大統領は最も懲罰的な関税を撤回した。

しかし、今日の中東紛争はこれまでとは異なっており、ここ数十年で見られたどのような紛争よりもリスクが高い可能性がある。もし投資家が歴史的な前例を探しているのであれば、1973年から74年にかけての石油ショックは、その永続的な経済的影響という点で有益な指針となるかもしれない。

原油価格LCOc1が 当時のように4倍になる可能性は低く、特に米国が世界最大のエネルギー生産・輸出国である現在ではなおさらだ。しかし、OPECの石油禁輸措置はわずか6カ月しか続かなかったが、それがもたらしたインフレは、米国をはじめとする先進国経済を10年の終わりから1980年代まで苦しめたことを忘れてはならない。

エネルギー価格の高騰が続き、グローバル・サプライ・チェーンが混乱すれば、スタグフレーションの導火線に簡単に火をつけることができる。投資家たちは今、トランプ大統領が "チキンアウト "したとしても、この危機を打開できないのではないかと考え始めている。

(ここで述べられている意見は、ロイターのコラムニスト、ジェイミー・マクギーバー (link) のものである。)

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