分析-ソフトウェア・セクターの不振で投資家をなだめるには不十分な自社株買い計画

Sinéad Carew　Saqib Iqbal Ahmed

［　３月３日　ロイター］ - 米国のソフトウェア企業は、数ヶ月に及ぶ株価低迷の中、自社株買い計画を強化している。投資家やストラテジストは、これで売りが収まるかどうか懐疑的だ。

投資家は秋以降、ソフトウェア株を売却しており、Ｓ＆Ｐ５００ソフトウェア指数.SPLRCISは１０月下旬から２８％下落している。人工知能（AI）の発展が、高い評価を得ているこのセクターの競争環境を劇的に破壊するとの懸念からだ。

AI企業Anthropicの製品発表を受けて１月に売りが加速し、AIの急速な変化により、今後数年間のソフトウェア企業の事業見通しを評価することが困難になるとの懸念 (link) が高まった。

ISIマーケッツの一部門であるEPFRによると、１月１２日以降、米国の上場ソフトウェア企業は７０５億ドルの自社株買いを承認しており、これは前年同期の発表額の約４倍にあたる。 セールスフォース (link) CRM.N は、既存の自社株買い戻しプログラムを３００億ドル増額すると発表。 サービスナウ (link) NOW.N は、２０億ドルの前倒し買い戻しを含め、既存の自社株買い戻し計画の残り１４億ドルに加え、５０億ドルの追加買い戻しを承認した。

同じ期間に、より広いテクノロジー・セクターの米国上場企業から発表された自社株買いは、１年前の６７６億ドルから約６３％増の１１０１億ドルに達した。

「株価が大打撃を受けた後に自社株買いを発表する企業は、下落に歯止めをかけようとしているのだと思う」と、モルガン・スタンレー・インベストメント・マネジメントのシニアポートフォリオマネージャー、アンドリュー・スライモン氏は述べた。同氏は、ファンダメンタルズと株価の勢いが強いときに自社株買いを行う企業を好むという。

一般的に投資家が自社株買いを好むのは、自社株買いが発行済み株式数を減らすことで四半期ごとの一株当たり利益を押し上げ、同時に経営陣による会社への信頼を示すからである。

自社株買いは十分ではない

ヴァージニア州シャーロッツビルにあるチェース・インベストメント・カウンセルのピーター・トゥズ社長は、自社株買いがソフトウェア・セクター全体の起爆剤になるとは考えていないという。

「自社株買いだけでは十分ではない」とトゥズ氏は述べた。「AIが特定のソフトウェア企業のビジネスを根本的に損なわないという証拠を示す必要がある。それには時間がかかる」

トゥズ氏によると、人材ソフトウェア・サービス企業であるペイチェックスPAYX.Oは、１２月に年間財務ガイダンスを据え置いた後、 １月１６日に １０億ドルの自社株買いプログラム (link) を発表し、４億ドルの自社株買いを予定していた２４年計画に取って代わった。

株価はこの発表以来１５％下落し、月曜日の終値は９４．２５ドルで、２５年６月の記録的な終値を４０％以上下回った。トゥズ氏は、「株価がおそらく上昇するまでには、収益と利益の目標を達成し、うまくいけばそれを上回ることができる数四半期が必要だ」と述べた。

歴史的に、自社株買いをする企業は市場全体を上回る傾向がある。Ｓ＆Ｐの自社株買い指数.SPBUYUPは、過去２０年間Ｓ＆Ｐ５００をアウトパフォームしてきたが、ここ３年間はベンチマークに遅れをとっている。EPFRによると、自社株買いは２４年の１．３４兆ドルから２５年には１．３８兆ドルと過去最高を記録した。

ジョージア州アトランタにあるシノバス・トラストのポートフォリオ・マネージャー、ダニエル・モーガン氏は、「投資家は長期的なファンダメンタルズの見通しを重視するため、自社株買いがソフトウェア株のパフォーマンスを押し上げることはないだろう」と述べた。

この見通しは、現在再評価されつつある。２月下旬時点のＳ＆Ｐソフトウェア・サービス指数は、１２ヶ月先利益の２２倍の評価で取引されており、１０月の３２倍から急落している。