分析-AIブームは負債に苦しむ主要経済国にとってフリーパスにはならない

Yoruk Bahceli

［ロンドン　２月２７日　ロイター］ - AIによる生産性向上が実現すれば、主要経済諸国が疲弊した財政を立て直す時間を稼ぐことができるかもしれないが、根本的な解決にはならないだろうと、エコノミストは指摘する。

これ以上ない賭けだ。ほとんどの豊かな経済圏で債務残高は生産高の１００％を超えており、高齢化、金利負担、国防や気候変動への支出増の圧力を考えると、債務残高は増加の一途をたどっている。

米国の政策立案者たち（(link)）はすでにAI主導の成長を楽観視しており、エコノミストたちは、このテクノロジーは労働者の効率を高め、より生産的な仕事に集中させることで、２００８年以降の生産性低迷から世界を揺り起こす可能性があると述べている。

経済成長が高まれば、政府支出や債務負担がより管理しやすくなり、国債自警団 (link) からの監視をかわすのに役立つだろう。

AIが長期的に労働生産性を向上させた場合の財政への影響について、ＯＥＣＤと３人の著名なエコノミストがロイターに初期の試算を寄せた。

ＯＥＣＤのフィリズ・ウンサル経済政策・研究局次長は、AIの生産性向上が雇用を増加させた場合、米国からドイツ、日本までＯＥＣＤ加盟国全体の債務を、３６年の生産高の約１５０％から１０％ポイント引き下げるだろうと述べた。

それでも現在の１１０％から急上昇することになる。

最終的に雇用創出が自動化による雇用損失（(link)）を上回るかどうか、また企業が賃上げによってより高い利益を還元するかどうか、政府が支出全体をどのように管理するかによって、多くのことが決まるだろう。

米国では、他のエコノミストのうち２人が、最良のシナリオでは債務残高が現在の生産高の１００％前後から、今後１０年間で１２０％程度まで緩やかに増加すると予測した。１人はほとんど変化がないと見ている。

「生産性は魔法のようなもので、財政力学を劇的に助けてくれます」と、エコノミストの１人で、以前はニューヨーク連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）にいたが、現在はファースト・イーグル・インベストメント・マネジメントのファンドマネージャーであるイダンナ・アピオは言う。

「しかし、財政問題は生産性で解決できる範囲をはるかに超えています」とアピオ氏は言う。

人口動態がAIの影響を抑える

格付け会社Ｓ＆Ｐは今のところ、１０年後までに財政に大きな影響はないとしている。

「(米国の) 政権が望んでいるのは、鐘の音に救われることだろう」と、米国保険年金協会のマクロ・カントリーリスク担当責任者であるマーク・パトリック氏は述べたが、「それに合わせて行動できるものではない」と付け加えた。

エコノミストたちは、他の国についての試算はしていない。しかし、AIは英国の生産性を米国並みに押し上げる可能性があるが、イタリアと日本では導入率が低く、AIの恩恵を受けられる部門が小さいため、生産性は半減することがＯＥＣＤの調査で判明している。

最終的には、財政力学が、AI主導の生産性が債務増加にどれだけ対抗できるかを決定する。人口動態が最大の課題だ。

世界第２位の資産運用会社であるバンガードでグローバル経済調査を率いるケビン・カンは、「債務問題の根源は、高齢化する人口動態とそれに伴う権利にある」と語る。

この問題に対処するには「財政を整える必要があり、(AIは) 単に時間を稼ぐだけだ」と彼は言う。

カンは、AIが４０年まで米国の成長率を平均３％に押し上げるシナリオが最も可能性が高いと見ている。ＦＲＢは潜在成長率を２％前後と見ている。

彼（カン氏）は、成長率と税収が増加すれば、３０年代後半までに米国の債務増加率が生産高の約１２０％にまで減速すると推定している。これは、AIが期待外れで成長が鈍化し、市場の圧力によって借入コストが上昇した場合に彼が予想する１８０％（他のエコノミストの予想よりも高い）をはるかに下回る水準だ。

豊かな経済圏でのパンデミック後、債券利回りが急上昇して以来、債券投資家は財政の大盤振る舞いをした政府をすぐに懲らしめるようになった。

アピオ氏は、米国の移民の減少（(link)）が人口問題への挑戦に拍車をかけていると述べた。

「労働ショックは、AIによる生産性上昇を相殺する」と彼女は言うが、AIがなければもっと心配するだろうと付け加えた。

税と支出をめぐる不確実性

経済全体の生産性向上は歳入を増加させるはずである。しかし、AIが雇用や競争を減少させ、利益や資本（多くの場合、労働よりも課税が低い）が最も恩恵を受ける場合、収入は期待外れになる可能性がある。

歳出面では、公共部門の効率化がコスト削減に寄与する可能性があるが、成長とともに歳出が増加するリスクがある。

ペンシルバニア大学のペン・ウォートン予算モデル分析グループのケント・スメッターズ所長が、１０年後の米国債残高への影響はわずかだと予想するのはそのためだ。

スメッターズ氏は、仮に成長率が現在の予想より高くなったとしても、保険料は平均賃金に連動するため、連邦政府支出の５分の１を占める社会保障費の抑制にはほとんど影響しないだろうと言う。生産性が民間部門の賃金を上昇させれば、政府が負担するその他の人件費も上昇する、とスメッターズ氏は付け加えた。

「賃金が上昇するかどうかは非常に重要だ」とＯＥＣＤのウンサル氏は言い、AIが雇用を増やさなければ賃金上昇の可能性は高いと付け加えた。

もちろん、債務コストも存在する。それは、生産性が実質金利を引き上げるかどうか、すでにＦＲＢ（(link)）で議論されている点、そして成長率がどれだけ長く金利の上昇を上回るか、に左右されるだろう、とエコノミストは述べた。

エコノミストたちに水晶玉がないのは明らかだ。ショックが起これば、この議論はすぐにひっくり返るかもしれない。

景気後退は、「市場が財政の軌道に神経質になる前に、AIブームがすぐに来ないかもしれない」ことを意味する可能性がある、とバークレイズのグローバル経済調査責任者クリスチャン・ケラーは述べた。