エヌビディア、決算は予想上回るもウォール街はさらなる現金還元望む

Arsheeya Bajwa　Stephen Nellis

［　２月２６日　ロイター］ - チップメーカーのエヌビディアNVDA.Oは水曜日、１月期決算で予想を上回り、ハイテク大手による人工知能（ＡＩ）プロセッサーへの旺盛な支出を見込み、今四半期の売上高も市場予想を上回るとの見通しを示した。

しかし、同社の株価は時間外で横ばいで取引された。１４四半期連続で同社による堅実な売上高の上振れに慣れている投資家たちは、予定時刻の１０分後に発表された何の変哲もない決算に失望したようだ。

決算後の電話会議で、ＵＢＳのアナリスト、ティム・アークリ氏は、エヌビディアが今年生み出すと思われる１０００億ドルの現金の一部を株主に還元しようとしているのか、と幹部に質問した。同氏の「どれだけ好決算でも株価はあまり上昇していない」との発言を受けてのものだった。これに対し、エヌビディアのコレット・クレス最高財務責任者（ＣＦＯ）は、同社はＡＩエコシステムへの投資を続けたいと述べた。

ジェンセン・フアン最高経営責任者（ＣＥＯ）は、ＡＩモデルによって生成される出力は将来のコンピューティングの基礎となり、エヌビディアはそれをサポートするインフラをさらに構築し続けると述べた。「この新しいコンピューティングのやり方は、もう後戻りすることはない」と彼は語った。

チップ製造委託先であるＴＳＭＣ2330.TWの供給不足が同社の成長を妨げているとの懸念を和らげるため、エヌビディアは今後数四半期にわたって需要を満たすのに十分なチップ在庫と生産能力を確保したと述べた。しかし、この不足は同社のゲーム事業に影響を及ぼすという。

ＬＳＥＧが集計したデータによると、世界で最も価値ある企業であるエヌビディアは、第１・四半期の売上高をアナリストの平均予想７２６億ドルに対し、プラスマイナス２％の７８０億ドルと予想している。

エヌビディアの株を保有するマホニー・アセット・マネジメントのケン・マホニーＣＥＯは、「これは、エヌビディアにとってはいつものことだが、事前の反応を見る限り、これまでのケーキに多くのものが焼き込まれていたようだ」と語った。

顧客の集中

第４・四半期の決算は、ＡＩ投資家にとっては朗報だ。ビッグ・テックがデータセンター・インフラに注ぎ込んでいる数千億ドルが報われるかどうかを計るために、エヌビディアの業績に注目しているのだ。エヌビディアの大口顧客であるメタ・プラットフォームズMETA.Oを含むハイパースケーラー各社は、２０２６年の総資本支出を少なくとも６３００億ドルと予測しており、その大半はデータセンターとプロセッサーに充てられる。

「エヌビディアの最新の数字と予測から明らかなように、ＡＩ減速の懸念はまだ表れていない。 」と、ＴＥＣＨｎａｌｙｓｉｓ　Ｒｅｓｅａｒｃｈのチーフアナリストであるボブ・オドネル氏は述べた。

それでも、エヌビディアのＡＩチップ製造における長年の優位性にはリスクの兆候がある。小規模なライバルのＡＭＤAMD.Oは、今年後半に新しいフラッグシップＡＩサーバーを発表する予定で、エヌビディアの上位顧客であるメタ (link) などと契約を結んでいる。一方、アルファベット傘下のグーグルは、ＴＰＵと呼ばれる自社製チップをクロード（Claude） (link) のチャットボット制作会社アントロピック（Anthropic）に提供する契約を結び、トップライバルの座に躍り出た。メディアの報道によると、グーグルはメタ社（Ｍｅｔａ (link)）への供給も交渉中だという。

大手ハイテク企業は、より多くのコンピューティングパワーを求めて、ますます内向きになっており、データセンターに配備する自社製チップの設計にリソースを割いている。

エヌビディアの売上高は、２６年３月期に少数の主要顧客に集中し、売上高の３６％を２社の顧客が占めた。前期は３社で３４％を占めていた。

中国での売上はまだない

エヌビディアの１月期の売上高は９４％増の６８１億３０００万ドルで、予想の６６２億１０００万ドルを上回った。ＬＳＥＧのデータによると、調整後の利益は１株当たり１．６２ドルで、予想の１．５３ドルを上回った。

エヌビディアは、今四半期の予想には中国向けデータセンター用チップの販売による収入は含まれていないと述べた。しかし、同社は今月、Ｈ２００チップを中国の顧客に「少量」出荷するライセンスを米国政府から取得したと述べた。これらの販売は、米国政府による輸出規制により制限されていた。

ライバルのＡＭＤは、改良したプロセッサーの一部を中国に出荷するライセンスを取得したため、ＡＩチップの売上を今期の予想に追加した。

エヌビディアはまた、ハイテク企業がＡＩエンジニアや研究者の獲得でしのぎを削っている今、株式ベースの報酬費用を非ＧＡＡＰベースの財務指標に含めると述べた。

「株式報酬は、世界トップクラスの人材を引き付け、維持するためのエヌビディアの報酬プログラムの基礎的な要素である」と同社は声明で述べた。