エクスクルーシブ-ワインスタイン社のSaba、AIリスクの高まりを受けてビッグ・テックのクレジット・デリバティブを売却、との情報筋の話

Nell Mackenzie　Lucy Raitano

［ロンドン　１１月１７日　ロイター］ - ボアズ・ワインスタイン氏のサバ・キャピタル・マネジメントは、ここ数ヶ月の間に、オラクルやマイクロソフトのような大手ハイテク企業に対する保護を求める金融機関にクレジット・デリバティブを販売している。 銀行は、「ロンドンの鯨」と呼ばれたJPモルガン・チェースJPM.Nのトレーダーに対する賭けで勝利したことで知られる米国のヘッジファンド・マネージャーからクレジット・デフォルト・スワップ(CDS) を購入することで、潜在的な損失へのエクスポージャーを回避しようとしている、とその関係者は語った。

信用保険は、企業がデフォルトに陥るリスクと連動して価値が上昇するが、現在の価格は、そのリスクが他のセクターと比べてまだ低いことを示している。

SabaはオラクルORCL.N、マイクロソフトMSFT.O、メタMETA.O、アマゾンAMZN.O、グーグルの親会社アルファベットGOOGL.OのCDSを銀行に販売した。

また、プライベート・クレジット・ファンドを含むいくつかの大手資産運用会社も、この製品の購入を熱望しているという。

マイクロソフトはコメントを控えた。メタ社、グーグル社、アマゾン社、オラクル社は、コメントの要請にすぐに応じなかった。

ハイテク企業が負債を積み上げる中、銀行は保護を求める

この動きは、AI企業の価値が爆発的に上昇し、債務負担が増大することに対してヘッジしようと躍起になっていることを浮き彫りにしている。また、現在のAIの熱狂がバブルであることが証明された場合、どのようなポップも急激な調整として株式市場に響き、経済をへこませるだろうとの懸念も指摘されている。

この関係者によると、Sabaが一部の企業のヘッジ・プロテクションを販売するのは初めてで、銀行がヘッジファンドにこの種の取引を依頼するのも初めてだという。

金融機関は、数十億ドル規模のAIプロジェクトに資金を供給するために多額の借り入れを行うことで、企業のバランスシートに蓄積される負債に対するプロテクションを求めている、と同関係者は述べた。

ゴールドマン・サックスが金曜日に発表したクライアント・ノートによると、株式デリバティブ取引でも、このセクターに対するヘッジ取引を求める顧客の需要が増加しているという。

「ドイツ銀行のジム・リード氏は月曜日のメモで、ハイテク関連のCDS市場について一般的に語った。

「しかし、このCDSは、あらゆる種類のポジティブなAIポジションに対する一般的なヘッジとしても利用されているようだ。

バブル懸念にもかかわらず、リスクは他セクターに比べて低い

最終的にCDSは、企業が倒産した場合に補償金を支払うためのものだが、デリバティブ自体は、企業の経済的健全性が低下するにつれて価値が高まる。

オラクルとアルファベットのCDSは過去2年間で最高水準で取引されており、S&Pグローバルのデータによると、メタとマイクロソフトのCDSはここ数週間で急増している。S&Pによると、メタのCDSのデータは10月下旬からしか入手できない。

大手ハイテク企業のCDS契約は急増しているが、アナリストは、現在の水準は他のセクターの投資適格企業よりも低いと指摘している。

S&Pのデータによると、オラクルの5年物CDSスプレッドは先週105bp超に達し、アルファベットとアマゾンは約38bp、マイクロソフトは約34bpだった。

いわゆるハイパースケーラー（基本的に大規模なAIテック企業）による借入は、ここ数週間で急増している。メタは先月、300億ドル（(link)）の負債を調達した。オラクルは9月に180億ドル（(link)）を調達した。また、グーグルのオーナーであるアルファベット（(link)）も市場を開拓している。

実際、9月と10月だけで、このセクターの年間平均IG債発行額の2倍以上（(link)）が市場に出回った。

しかし、ソシエテ・ジェネラルは火曜日に、債券利回りのスプレッドはまだ投資適格のクレジット総額を下回っていると指摘し、シティなどの他の会社は、ハイパースケーラの健全なバランスシートに注目している。

バンク・オブ・アメリカのチーフ・インベストメント・ストラテジスト、マイケル・ハートネットは金曜日の週刊「フロー・ショー」レポートの中で次のように述べている：「最高のショートはAIハイパースケーラー社債だ。