斬新なクラウドコンピューティング企業NebiusがマイクロソフトとMetaから数百億ドル規模の大型受注を獲得するも、株価は20%暴落！今、Nebius株は買い時か？
TradingKey - AIインフラストラクチャに特化したクラウドサービスプロバイダーであるNebiusは、11月11日の市場開始前に2025年第3四半期の決算を発表し、Metaと30億ドル規模の契約を締結したという好材料も公表しましたが、業績が市場予想を下回ったため、当日7%超下落し、決算発表以来すでに20%近く暴落しています。しかしながら、同社の株価は今年に入ってから200%以上上昇しています。
Nebiusの株価は反発するのでしょうか？今、購入するのは適切ですか？本稿ではこれらの疑問に答えます。
Nebius（NASDAQ: NBIS）とはどのような会社か？
Nebiusはオランダを拠点とするクラウドサービスプロバイダーであり、正確には「新世代クラウドプロバイダー（Neocloud）」に分類されます。同社は2024年10月21日から、ティッカーシンボルNBISでナスダックでの取引を開始しました。
1. Nebiusの事業内容
Nebiusは、フルスタックのAIクラウドインフラストラクチャプロバイダーであり、中核事業はAIワークロード向けに設計されたAIクラウドプラットフォーム（Nebius AI Cloud）です。このプラットフォームは、計算リソースに加えて、ストレージ、ホスティングサービス、ツールなどのインフラストラクチャ一式を提供しており、仮想プライベートクラウド（VPC）、ストレージシステム、マネージドKubernetesなどのサービスがクラウド環境で稼働しています。Nebius AI Cloudは、AI開発者がモデルを構築、調整、実行するのに役立ちます。簡単に言えば、NebiusはGPUのレンタルで稼ぐのではなく、すぐに使えるプラットフォーム、すなわち一式そろったツールを提供することで収益を上げています。
AIクラウドプラットフォームの中核であるGPUアズ・ア・サービス（GPUaaS）は、ユーザーが同社のNVIDIA GPUクラスターにクラウドプラットフォームを通じてアクセスし、利用できるようにするものです。Nebiusは、可能な限りベアメタルに近いGPUアクセスを提供することで、ユーザーが物理サーバー上で直接オペレーティングシステムとアプリケーションを実行できるようにし、仮想化層によるパフォーマンスのオーバーヘッドとリソースの競合を排除し、AIワークロードのパフォーマンスを最大化しています。同社はヨーロッパ、米国、中東で7つの大規模なGPUクラスターを運用しています。
2. Nebiusのビジネスモデル
Nebiusはフルスタックのサービスを提供しているため、他の新クラウド企業と比較して顧客層が多様で、テック大手からスタートアップまで幅広いユーザーを網羅しています。
2025年11月、同社はMetaと、今後5年間で約30億ドル相当のAIコンピューティングインフラストラクチャを提供する契約を締結したと発表しました。これに先立ち、Nebiusはマイクロソフトとも最大190億ドルに上る契約を締結しています。これら2件の大型受注を獲得する前は、Nebiusの顧客は主に中小顧客でした。
同社の収益は、主に中核となるAIインフラストラクチャ事業によって牽引されています。最新の決算報告によると、中核のインフラストラクチャ事業の収益が第3四半期の収益の約90%を占めています。その他、Nebiusの収益は、子会社の自動運転車プラットフォームAvride、および教育テクノロジーサービスTripleTenからも得られています。
3. 業界概況
Nebiusが属する新世代クラウドサービスプロバイダー業界は、AIおよび高性能計算（HPC）ワークロード向けに算術能力を提供することに特化しています。従来のクラウドサービスプロバイダー（Amazon AWS、Microsoft Azure、Google Cloudなど）は通常、より広範なサービス範囲を持ち、より汎用的な設計で、あらゆる業界の顧客にサービスを提供できます。一方、新クラウド企業は、AI向けに最適化された特定のインフラストラクチャの提供に焦点を当てています。
この業界は、AI分野における爆発的な成長によって台頭しました。強力な算術能力に対する市場の需要が急増し、従来のクラウドサービスプロバイダーの汎用インフラストラクチャがこれらのニーズを完全に満たせなかったため、新クラウドサービスプロバイダーは市場シェアを拡大する機会を得ました。
4. 会社発展の経緯
Nebiusの前身であるYandex社は、「ロシア版Google」と見なされ、ロシア最大のテクノロジー企業であり、ロシア国内での事業には、ロシア最大の検索エンジン、ライドシェアアプリ、eコマースプラットフォームなどが含まれていました。同社は2004年に設立され、2011年にナスダックに上場し、ティッカーシンボルYNDXで取引されていました。
2022年にロシア・ウクライナ戦争が勃発した後、米国に上場していたロシア企業は金融制裁を受け、YNDXのナスダックでの取引は2022年2月に停止され、その後、正式な上場廃止通知まで受け取りました。上訴を経て、Yandexは上場資格を維持しましたが、2023年末までに大規模な企業再編を完了し、中核のロシア事業を切り離す必要がありました。
2024年、Yandexのオランダの親会社は、そのロシア国内事業を地元の企業連合に売却し、2024年8月に正式にNebius Group NVに社名を変更し、2024年10月21日にティッカーシンボルNBISでナスダックでの取引を正式に再開しました。
Nebiusの最近のニュース
2025年11月11日、Nebiusは第3四半期の決算を発表しました。同四半期の収益成長率は355%と驚異的で、中でも中核事業の収益成長率は400%に達しましたが、赤字も予想以上に拡大しました。決算発表以来（11月14日現在）、Nebiusの株価は19%下落しています。
同社は今年9月と11月に、マイクロソフトとMetaからそれぞれクラウドサービス提供のための大型受注を獲得しており、マイクロソフトとの契約額は190億ドルに上ります。
Nebius株の過去の動向
2024年10月～11月：低い位置から起動し、緩やかに上昇
Nebiusは2024年10月21日に取引を再開し、取引初日の始値はわずか14.29ドルでしたが、11月末までに21.99ドルで引け、上昇率は50%を超えましたが、この間、目立った急騰はなく、株価の上昇プロセスは穏やかでした。これは主に、市場がロシア資産を切り離したばかりのNebiusに対する疑念を払拭できておらず、熱狂的な買いが入らなかったためと考えられます。
2024年12月：NVIDIAからの投資により暴騰
12月2日、Nebiusは、NVIDIAなどの投資家が参加する、1株あたり21ドルの価格で3330万株の株式を私募増資し、7億ドルを調達すると発表しました。これにより、同週の株価は67%暴騰しました。短期間で上昇幅が大きすぎたため、一部の投資家は利益確定を選び、また市場が同社の将来に対する期待を織り込み済みであったこともあり、Nebiusの株価は12月後半に反落しました。
しかし全体として、2025年に入る前にNebiusは一連の投資計画を発表しました。これには、2025年半ばまでにヨーロッパでAIインフラストラクチャに10億ドルを投資すること、パリに新しいGPUクラスターを設立し、フィンランドのデータセンターを拡張すること、Nvidiaプロセッサをベースにしたクラウドコンピューティングプラットフォームを立ち上げること、米国で最大35,000枚のNvidiaチップを搭載したクラウドコンピューティング事業を開始することなどが含まれています。この一連の計画が、2025年のNebiusの狂乱的な高騰の強固な基盤を築きました。
2025年1月～8月：全体的に上昇、時に変動あり
2024年末にNVIDIAが参加した7億ドルの私募資金調達が完了したことに加え、トランプが2025年初頭に発表した「スターゲイト」計画がAIインフラストラクチャへの投資ブームに火をつけたことで、Nebiusは2025年の好調なスタートを切りました。
この期間中、同社の株価は、決算が市場の高い予想に達しなかったことなどにより短期間で変動したこともありましたが、中核AI事業の需要の継続的な増加、収益の大幅な増加、投資銀行などによる好意的な評価が、同株全体の上昇を後押しし、1月から8月までの上昇率は130%を超えました。
2025年9月～10月初頭：マイクロソフトとの契約で一時60%暴騰
9月8日、マイクロソフトと最大194億ドルに上る契約を締結したと発表したことで、Nebiusの株価は当日市場取引後に一時60%暴騰し、同社の時価総額は150億ドルを超えました。NebiusがSECに提出した文書によると、この取引により同社は174億ドルを得る見込みで、マイクロソフトはさらに20億ドルのサービスを追加購入するオプションを保持しているため、最高で194億ドルに達する可能性があります。Nebiusは、この受注により2026年にはAIクラウド事業をさらに大規模に拡大できるようになると述べています。9月から10月10日までに、同株の上昇率は100%近くに達しました。
2025年10月中旬～現在：大幅な調整
10月中旬以降、米国株の新クラウドセクターのパフォーマンスは市場全体を下回っており、Nebiusも例外ではありません。10月10日以降、7営業日連続で下落し、下落率は28%に達しました。これは、市場がそのバリュエーションのバブルに対する懸念を抱いたためかもしれません。
あるアナリストは、予想される年間経常収益10億ドルに基づいて計算すると、同社の株価売上高倍率（PSR）は28倍、株価収益率（PER）は123.35倍に達しており、これは投資家が同社の成長見通しに対して過度に楽観的であることを示唆している可能性があると指摘しています。このデータとは対照的に、同社は現在巨額の赤字に直面しており、その赤字は拡大し続けています。
11月11日の市場開始前、Nebiusは第3四半期の決算を発表しました。収益の伸びは力強かったものの、業績は市場予想を下回り、赤字も拡大しました。同時に、同社はMetaと30億ドルの長期AIインフラストラクチャサービス契約を締結したことも発表しました。11月10日から現在まで（13日の終値まで）、同株は20%近く下落しています。
Nebius株価が20%下落、これは買いのチャンスか？
短期的には、Nebiusは継続的に赤字であり、依然として収益力が不足していますが、マイクロソフトとMetaからの受注が同社の2026年の収益を支え、赤字額は縮小する見込みです。長期的には、AI市場が成長し続け、AIインフラストラクチャに対する需要が引き続き旺盛である限り、クラウドサービスプロバイダーであるNebiusは継続的に収益を獲得できるでしょう。
短期的な課題：発展のための先行投資と供給能力の不足
Nebiusは高成長の新クラウドセクターに属しており、同社の大規模な資本支出は主にデータセンターの建設とGPUの調達に費やされています。このビジネスモデルは、短期的には収益性に圧力をかけ続けるでしょう。
また、Nebiusはデータセンターの建設と拡張に多大な投資を行っていますが、依然として供給能力が不足しています。NebiusのCEOは、第3四半期決算後の電話会議で、同社の第3四半期の供給能力はすでに完売しており、第4四半期の供給能力もほぼ完売していると述べました。これは、市場の需要が同社の供給能力を超えていることを示しています。これにより、同社の資本支出計画が妨げられ、将来の契約履行状況や将来の収益に影響を与える可能性があります。
注目すべきは、Nebiusは新クラウド分野で比較的先行していますが、従来のクラウドサービス大手（AWS、Azure）もAIインフラストラクチャへの投資を増やしており、同時に他のNeocloudプレイヤーも力を入れているため、いかにしてリードを維持するかがNebiusの課題となるでしょう。
長期的な可能性：AI需要が持続的な成長の恩恵を提供
AI産業チェーンにおいて、Nebiusは「シャベルを売る人」として、インフラストラクチャ、すなわち高性能なAI算術能力を提供しています。AIアプリケーション開発に直接関与する企業と比較して、Nebiusの将来性はより堅実です。AI業界が成長し続け、AI算術能力の需要が引き続き旺盛である限り、Nebiusの将来性は引き続き良好でしょう。
また、競合他社のCoreWeaveなどと比較して、Nebiusはフルスタックのクラウドコンピューティングサービスを提供することで、テック大手に限定されず、より多様なユーザーを獲得しており、これは顧客集中度を下げ、リスクを分散するのに有利です。
現在の株価は買い時か？
11月13日の終値時点で、Nebiusの株価は88.63ドルであり、今年に入ってから200%以上上昇しています。TradingKeyの株価スコアリングシステムによると、7人のアナリストが提示する目標平均株価は149.8ドルであり、これは同株にまだ69%の上昇余地があることを意味します。目標株価の観点から見ると、投資家は現在の価格で購入を検討する価値があるかもしれません。
株価収益率と株価売上高倍率から見ると、Nebiusは依然として赤字状態の企業であるにもかかわらず、バリュエーションが少々高すぎます。これは、AIインフラストラクチャ分野に対する市場の熱狂と楽観的な見方を反映しています。これは株価をさらに押し上げる可能性がありますが、極めて高い期待は、成長の減速などのネガティブなニュース、または市場心理の変化があれば、株価の大幅な調整を引き起こす可能性があることも意味します。これは、現在の株価で購入する場合、大きな調整リスクに直面する可能性があり、投資家には一定のリスク耐性が求められることを意味します。
まとめ
Nebiusは、新クラウド分野をリードするフルスタックのAIクラウドインフラストラクチャプロバイダーとして、今年に入ってから株価が200%以上上昇しており、最近では合計200億ドルを超える受注を立て続けに獲得しました。これは、市場心理面でもファンダメンタルズ面でも株価を支える要因となっていることを示しています。しかし、今後も長期的に継続する可能性のある赤字、および継続的な拡張にもかかわらず満たせない供給能力の需要に直面しており、株価には引き続きネガティブな要因が存在します。投資家は、リスクを総合的に考慮した上で投資決定を下す必要があります。
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