分析-AIバブルのリスクをかわすために、ドットコム時代のプレイブックを使う投資家たち

Naomi Rovnick

［ロンドン　１０月２４日　ロイター］ - AIの高揚感に怯えつつも、AIに逆らうことに慎重な大手投資家たちは、1990年代のドットコム時代に一部の投資家が暴落を回避するのに役立った戦略を復活させ、高騰株から次の勝者になる可能性のある銘柄にシフトしている。

米国株が相次いで史上最高値を更新し、AIチップメーカーのエヌビディアNVDA.Oの評価額が4兆ドルを超えて急騰するなか、プロの投資家たちは過度のリスクを避けながら強気相場から利益を上げる方法を模索している。

1990年代のインターネット・ブームを振り返る向きもある。このブームは新興企業から電気通信、ハイテクへと広がり、ヘッジファンドはピークに達する前に値嵩株から手を引き、上昇余地のある他の銘柄を選ぶことで波に乗った。

欧州最大の資産運用会社アムンディのマルチアセット責任者でイタリアCIOのフランチェスコ・サンドリーニ氏は、「我々がやっていることは、1998年から2000年にかけてうまくいったことだ」と語った。

同氏は、ウォール街における非合理的な高揚の兆候を強調した。例えば、大手AI銘柄の株価に連動するリスクの高いオプションの熱狂的な取引（(link)）などである。しかし、同氏は、新しい技術への熱狂が続くと予想し、次に上昇する可能性のある合理的に評価された資産に賭けて利益を確保したいと述べた。

サンドリーニ氏は、「これまで市場が見抜けなかった高成長の機会」を見つけるために、ソフトウェア・グループ、ロボット工学、アジアのハイテクに投資すると述べた。

他の投資家も、エヌビディアの株価が2年間で3倍以上に上昇したことを受け、ウォール街のマグニフィセント・セブン銘柄から手を引くことを期待したが、AI分野への分散投資は続けたいと考えている。

資産運用会社は波に乗るために機敏である必要がある。

() 「ゴショーク・アセット・マネジメントのCIOサイモン・エデルステンは、1999年にロンドンの株式ブローカー、ドレスナー・クラインオート・ベンソンで電気通信のIPOを担当した。

彼は、AI熱の次の段階は、エヌビディアや、マイクロソフトMSFT.OやアルファベットGOOGL.Oのような他の企業から、関連部門に広がると予想している。

バブルの局面を見計らうことは、歴史的に、ピークを早く呼び出そうとするリスクを回避する方法であった。

経済学者のマルクス・ブルンナーマイヤーとステファン・ネーゲルによる研究（(link)）によると、ヘッジファンドはドットコム・バブルに逆らわず、1998年から2000年にかけて四半期あたり約4.5％の利益を上げ、最悪の不況を回避するのに十分なほど巧みにバブルに乗った。

彼らは、洗練されていない投資家の目に留まる前に、高値のインターネット株を手放し、他の銘柄に利益を再循環させたのである。

ゴーショークのエーデルステン氏は、「2000年にトップが来た時でさえ、足の速い投資家にとっては良い利益があった」と述べ、現在の市場環境は1999年に似ていると付け加えた。

エーデルステン氏は、典型的なゴールドラッシュの時系列として、AIの大企業から収益を得る可能性のあるITコンサルタントや日本のロボット・グループに注目している。

"誰かが金を発見したら、(、)、探鉱者がシャベルを買い占める地元の金物店を買う。"

投資家は過剰なリスクなしにaiにとどまろうとする

投資家はまた、アマゾン、マイクロソフト、アルファベットなどのいわゆるハイパースケーラーがAIデータセンターや先端チップに投入している数兆ドル（(link)）から利益を得ようとしている。

フィデリティ・インターナショナルのマルチ・アセット・マネージャー、ベッキー・チンは、電力消費の激しいAIデータセンターが原子力エネルギーを食い尽くす可能性があるため、ウランが彼女のお気に入りの新しいAI取引だと述べた。

資産運用会社カルミニャックの投資委員会メンバー、ケビン・トゼット氏は、マグニフィセント・セブン銘柄を利食いし、TSMC2330.TWを含むAIチップメーカー向けにデリバリーボックスを製造している台湾のGudeng Precision3680.TWOのポジションを積み上げた。

資産運用会社はまた、データセンターの建設ラッシュが、通信業界における光ファイバー・ケーブル・ブーム（(link)）のように、設備過剰を招く可能性も懸念している。

ピクテット・アセット・マネジメントのシニア・マルチアセット・ストラテジスト、アルン・サイ氏は、「どんな新しい技術パラダイムでも、途中で過剰になることなくAからBに到達することはない」と述べた。

マイクロソフト、アマゾン、アルファベットのようなトップAI銘柄が好業績に支えられているとはいえ、 (link)、同氏は依然として「バブルの構成要素」を見ており、中国におけるAIの急速な進歩がウォール街のAI熱を冷ます場合のヘッジとして中国株を選好している。

しかし、将来の損失を軽減する方法として、AI投資に対するこのような相対的バリュー・アプローチを好まない投資家もいる。

ジャナス・ヘンダーソンのポートフォリオ・マネジャー、オリバー・ブラックボーン氏は、AI株の暴落で米国経済がダウンしないよう、米国のハイテク・ポジションを欧州やヘルスケア資産でヘッジしていると述べた (link)。

同氏は、AIブームがいつまで続くかを予測するのは不可能だと述べた。

「バブルが弾けるまでは1999年なのだ。