ビットコインの利益は2025年に「ゼロ」になる。ビットコインの強気相場を終わらせたのは誰か？

TradingKey - ビットコインは93,500ドルを下回り、2025年の利益をすべて失いました。投資家は、トランプ政権の政治的追い風、ビットコインの制度化、そして4年周期のビットコインサイクルといった要因に支えられてきたビットコイン強気相場が、なぜ突然終焉を迎えたのかと困惑しています。

11月16日（日）、米国東部時間、ビットコイン価格は94,000ドルを割り込み、昨年末以来の最安値まで下落しました。月曜日にはビットコイン価格は95,000ドルをわずかに上回るまで持ち直しましたが、市場のパニックは依然として続いています。

[2025年のビットコイン価格チャート、出典：TradingKey]

Alternative.meのデータによると、仮想通貨に対する恐怖と貪欲指数は週末2日連続で10ポイントの「極度の恐怖」ゾーンに留まり、2月の年間最低値と並んだ。

ビットコインの高ベータ特性が増幅される

10月末以降、S&P500、ナスダック、仮想通貨市場は総じて弱含みとなっている。米国政府閉鎖に伴う金融システムの流動性危機、FRBの利下げ見通しの揺らぎ、そしてAI（人工知能）の評価バブルにより、投資家は「リスク回避モード」に陥っている。

しかし、マクロ経済の不確実性の中で変動する米国株の価格と比較すると、ビットコイン価格の継続的な下落は業界アナリストを驚かせている。ゴールドマン・サックスは、ビットコインとナスダック100指数の間に歪んだ非対称性、すなわち…ビットコインはナスダックほど上昇せず、下落する傾向にあります。

分析によれば、流動性構造の変化は、高ベータ特性と上向きの物語プレミアムを組み合わせたビットコインのパフォーマンスの非対称性を悪化させました。ステーブルコインの発行がピークに達し、ETFの流入が鈍化し、取引所の厚みが昨年初めの水準にまだ回復していないことから、暗号資産市場の流動性の脆弱性がさらに顕著になっている。

マクロ流動性 – ビットコインの価格変動の真の「審判員」？

業界関係者は、ビットコイン価格の下落には明確な原因がないと考えている。原因を正確に特定しなければならないとすれば、それはおそらくマクロ流動性の弱体化であろう。

ナンセン氏の分析によると、今回のビットコイン売却は、長期保有者の利益確定、機関投資家の資金流出、マクロ経済の不確実性、レバレッジのかかったロングポジションの清算など、複数の要因が重なった結果である。明らかに、長期にわたる横ばいの調整局面を経て、市場は一時的に下落方向を選択したと言える。

同社のアナリスト、ジェイク・ケニス氏は次のように述べた。ビットコイン取引は、機関投資家のポートフォリオに組み込まれたマクロ資産に似ており、流動性、ポリシー、ドルの動向に敏感です。ビットコインの4年半減サイクルのような予測可能な供給ショックをもたらす代わりに。

「ビットコイン半減期サイクル」は、2012年11月、2016年7月、2020年5月、そして2024年4月と、これまでに4回発生しています。各半減期後、ビットコイン価格は1年以上にわたり最高値を更新した後、弱気相場への調整局面に入りました。現在、2024年の半減期から18ヶ月が経過しており、人々は半減期サイクルの終了時に価格が下落することをある程度予想していますが、ETFからのビットコイン需要が半減期の影響に対する認識を変えつつあります。

暗号資産マーケットメーカーのカラダン氏は、2017年と2021年のビットコイン強気相場は、過去の半減期イベントだけによるものではなく、より強力かつ根本的な要因、つまり世界的な流動性によってもたらされたと指摘しています。この原動力は、米国政府閉鎖の終了に伴い再び現れる可能性があります。

MHCデジタルグループは、国債スプレッド、レポ市場、その他の資金調達指標が2018年後半と2019年に見られたのと同様の警告信号を発しており、非常に敏感な資産であるビットコインがすでに従来の市場よりも先に調整していることを示唆していると考えています。この引き下げは、厳しい資金調達状況と金利予想の変化を反映していますが、暗号通貨のファンダメンタルズのブレイクアウトではありません。

同機関は、流動性が変化しれば、過去10年間のあらゆる大規模介入後と同様に、暗号通貨が真っ先に回復すると予測している。

ブラックロックは、政府機関の再開に伴い、今後数週間で政府から発表される経済データの量をめぐる不確実性を考えると、投資家は短期的な見通しと市場の方向性に対する次のきっかけとなるものは何かという疑問をますます抱いていると警告した。

ビットコインのデスクロス – 価格底値への希望の光か?

ビットコイン価格は下落を続け、10月の高値から25％下落し、「デッドクロス」と呼ばれる弱気のテクニカルシグナルが形成され始めている。50日移動平均が200日移動平均を下回ったことで、2023年のサイクル開始以来4回目のデッドクロスとなる。

歴史的な観点から見ると、デッドクロスは、もともと短期的なモメンタムが長期的に弱まっていることを示すことを意図していたが、その代わりに、過去数回にわたりビットコインが一時的な底値に達したことを示す重要なシグナルとなっている。

一部のアナリストは、今週はビットコインのブレイクアウトの可能性にとって極めて重要であり、サイクルの整合性を維持するためには大幅な価格反発が必要だと考えている。もし反発が失敗に終わった場合、ビットコインの価格は上昇トレンドを再開する前に200日移動平均線を再び試す可能性がある。

暗号通貨業界のベテランによると、10万ドルは多くの初期のビットコイン保有者にとって重要な水準であり、保有ビットコインの一部を売却する基準となるとのことだ。スタンダード・チャータード銀行が年末までにビットコイン価格を20万ドルにするという目標を達成するには、ビットコイン価格が2倍以上に上昇する必要がある。

今の問題は、政府閉鎖後もビットコインの価格が10％下落していることを考えると、ビットコインの流動性に関する物語とデッドクロス後の反発が再現できるかどうかだ。