大手銀行の第3四半期決算が示す米国経済の実態：堅調な消費者、健全な与信——だが見通しは二分

TradingKey - 予想通り、JPモルガン・チェース、バンク・オブ・アメリカ、シティ、ウェルズ・ファーゴ、モルガン・スタンレー、ゴールドマン・サックスのウォール街「ビッグ6」銀行は、2025年第3四半期（7～9月期）に過去最高またはそれに近い好業績を報告した。マクロ経済の逆風が続く中でも、これらの決算は消費者支出の堅調さと与信環境の安定を示しており、景気減速懸念に対する安心感を提供している。

10月15日時点で、6行すべてが第3四半期決算を発表済みで、トレーディングおよび投資銀行部門の業績が強く、売上高および1株当たり利益（EPS）はいずれも市場予想を上回った。6行の第3四半期の純利益合計は410億ドルで、前年同期比19％増となった。

ウォール街「ビッグ6」銀行 2025年第3四半期業績、出典：LSEG、CNBC、TradingKey

背景：変動はあるが活発な市場

2025年の米国金融市場は以下のテーマを中心に推移してきた：

• トランプ氏の関税政策
• FRBの利下げ
• FRBの独立性への懸念

こうした「混沌とした」政策環境にもかかわらず、投資家の取引活動は活発で、トレーディング取引高を押し上げ、資本市場を活性化させた。

規制環境の緩和も追い風となり、2021年以来最も活発なIPOシーズンとなった。モルガン・スタンレーの投資銀行部門収益は前年比44％増加し、決算発表後に同社株価は過去最高を更新した。

消費者の堅調さ：成長のエンジン

銀行は家計および企業の財務状況を直接観察できる存在であり、経済の健康状態を測るバロメーターと見なされている。

JPモルガンのジェイミー・ダイモンCEOは、「消費者面の事実は明確だ。回復力、強い支出、想定を下回る延滞率——これらは否定できない」と述べた。

ウェルズ・ファーゴのCFOは、クレジットカードおよびデビットカード支出の継続的成長を背景に、顧客活動が堅調だと指摘。チャーリー・シャーフCEOは次のように付け加えた。「消費者支出が強く、預金も安定している。これらは一貫して強い消費者像を描き出している。」

シティは、高所得層を中心にブランド品への支出が集中しており、消費者がやや選択的になりつつあると観測したが、全体として初期段階の延滞動向は依然として正常範囲内にあると評価している。

与信品質：二つの見方

与信リスクに関して、銀行間で見解が分かれた。

JPモルガン：警鐘を鳴らす

• 信用損失引当金：34億ドル
• 純損失債権：26億ドル
• 引当金増加額：8億1,000万ドル

通常より慎重な姿勢を取るダイモン氏は、以下のリスクを強調した：

• 地政学的緊張
• 貿易の不確実性
• 高止まりする資産価格
• しつこいインフレ

彼は有名な警告を発した。「ゴキブリを1匹見かけたら、他にもたくさんいる可能性が高い。」

これは、破綻したサブプライム自動車ローン会社「トリカラー（Tricolor）」へのエクスポージャーで1億7,000万ドルの損失を計上した直後に述べられたもので、「今後さらにデフォルトが続く兆しだ」と説明した。

他行：楽観論が優勢

• モルガン・スタンレー：マクロ経済環境およびポートフォリオ状況の改善を理由に、貸倒引当金をゼロと報告
• ウェルズ・ファーゴ：引当金を2024年第3四半期の10億7,000万ドルから6億8,100万ドルへと削減
• バンク・オブ・アメリカ：クレジットカードおよび商業用不動産（CRE）の見通しが改善したとして、一部の引当金を戻入

バンク・オブ・アメリカのCFOは次のように述べた。「貿易・関税、そして税制に関する不確実性が低下し、顧客がより長期的な意思決定を下せるようになった。」

同社は、消費者延滞の安定、商業・産業（C&I）貸出の安定性、およびCREエクスポージャーの削減により、当面の純損失債権は安定的に推移すると予想している。

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