エクスプレナー-ユニリーバはなぜ食品事業を切り離すのか？

Richa Naidu

［ロンドン　３月３１日　ロイター］ - (link) ユニリーバULVR.Lは火曜日、食品事業をスパイスメーカーのマコーミックMKC.Nと合併させると発表した。これは歴史上２番目に大きい食品関連の取引であり、約６５０億ドルの価値を持つ企業が誕生することになる。

この動きは、フェルナンド・フェルナンデス最高経営責任者（CEO）のもとでユニリーバを再編成する取り組みが加速していることを意味する。これまで複数の最高経営責任者が、パーソナルケアや美容分野の拡大、一部の食品ブランドの売却によって、同社のポートフォリオを再集中させようとしてきた。

ユニリーバの株価は２０２４年４月以来の低水準となった。投資家たちは (link)、アナリストたちはフェルナンデスCEOが分離によってユニリーバの日々の経営から注意をそらされるのではないかと懸念している。また、ユニリーバのアイスクリーム部門の分割が長引いた後、すぐにこのような行動をとることの利点に疑問を呈している。

ユニリーバの食品事業の価値は？

今回の買収では、ユニリーバの食品事業は負債を含めて約４４８億ドルと評価されている。

ユニリーバのパッケージ食品事業は、グループ売上高の４分の１以上を占めているが、超加工製品からのシフト、プライベートブランドとの競争、ダイエット薬の台頭による消費者の購買習慣の変化による需要減退などのプレッシャーに直面している。

クノール粉末ブイヨンやヘルマンズ調味料を擁する同部門の基礎的営業利益率（為替レートの影響を除く）は売上高の２２．６％で、昨年のグループ利益率２０％を上回った。

マーマイト・スプレッドも製造している食品事業の営業利益は２９億ユーロ（３３．４億ドル）であった。

他と比べて成長が遅い

ユニリーバにとってパーソナルケアに次ぐ売上高を誇る同事業の昨年の成長率は２．５％で、グループの他部門よりも緩やかで、同社自身の中期目標を大きく下回った。

COVID-19パンデミック以降、ユニリーバの食品部門の売上は他の部門に比べ伸び悩んでおり、４％から６％の売上成長という年間目標には何度も届かなかった。

ケネディ米保健長官をはじめとする政治家が加工食品の潜在的健康リスクを強調する中、アナリストや投資家はパッケージ食品業界の長期的展望を疑問視している。

先進国市場は飽和状態に達している

問題のひとつは、ユニリーバの事業が先進国と新興国という２つの文脈で展開されていることだ。ユニリーバの食品事業は、インドやラテンアメリカの一部など、ユニリーバ・グループが食品分野で牙城を築き、プライベートブランド商品があまり洗練されていない、つまり競争が少ない国々に比べて、北米や欧州では成長が鈍化している。

ユニリーバは火曜日、マコーミック社との食品事業の統合は、インド、ネパール、ポルトガルでの事業など特定の資産を除外すると発表した。

バークレイズのアナリスト、ウォーレン・アッカーマンは以前、「ユニリーバにとって食品の５５％を占める新興市場での成長はより大きいが、市場が飽和している欧州や米国を補うにはまだ不十分だ」と語っていた。