再送-エクスクルーシブ-欧州当局、トランプショック後のFRB依存を軽減するためドルのプール化を検討

Elisa Martinuzzi　Balazs Koranyi　Stefania Spezzati　Mathieu Rosemain　Giuseppe Fonte

［　１１月１４日　ロイター］ - 欧州の金融安定化担当者は、トランプ政権下で米国への依存度を下げるために、米国以外の中央銀行が保有するドルをプールすることで、連邦準備制度理事会（FRB）の資金供給停止の代替手段を設けるかどうか議論していると、この問題に詳しい5人の当局者が語った。

今回初めて報道されたこの協議は、ドナルド・トランプ米大統領の下での政策が、長年の関係を根底から覆し、FRBの独立性に疑念を抱かせ（(link)）、米国が世界金融で果たす支配的な役割を強調したことへの反動である。

FRBの施設は他の中央銀行にドルを貸し出し、市場ストレスの際には生命線として機能し、世界金融の安定を確実に維持する。

欧州の中央銀行や監督当局の関係者10人以上へのインタビューによると、彼らは (link)、この制度がトランプ政権によって武器化されるのではないかと懸念している。

そのうちの2人は、トランプ大統領が「解放の日」 (link) として輸入品に関税をかけたことで、世界の金融システムに衝撃が走り、 (link) 銀行の資金調達計画の脆弱性が露呈した4月頃に懸念がピークに達したと述べている (link)。

その後、FRBの保証もあり、懸念は和らいでいると関係者は語った。 ジェローム・パウエル議長 (link) は7月、欧州中央銀行主催の会議で、米中央銀行が他の公的機関にドルの流動性を提供する方法を変更する計画はないと述べた。

ホワイトハウスのクシュ・デサイ報道官は、トランプ大統領は「ドルの強さとパワーを維持するというコミットメントを繰り返し確認している」と述べた。

ECBとFRBの報道官はコメントを避けた。

ドルプールには限界がある

一部の情報筋は、ドル準備のプール化は現実的に困難であり、実行不可能かもしれないと述べた。

とはいえ、協議はECBの政策担当トップレベルではなく、スタッフレベルで進められており、ユーロ圏内および域外の中央銀行が関与していると、この問題に直接詳しい4人の関係者は語った。

そのうちの1人は、域内のいくつかの中央銀行がこの協議を推進していると述べた。

ロイターは、欧州域外の中央銀行も協議に参加しているかどうかは確認できなかった。

他の国々はすでに資源の融通を試みている。

東南アジア諸国連合(ASEAN) は、中国、香港、日本、韓国とともに、チェンマイ・イニシアティブ (link) の下で加盟国を支援するためにリソースを結集した。

日本銀行の植田和男総裁は7月、金融の分断から生じる懸念について質問され、2014年に運用を開始し、その後2400億ドルにまで拡大したイニシアチブを指摘した。

「スワップ・ラインのような多層的なアプローチを試み続けることは重要だろう。似たようなことをする、あるいは継続することが重要だろう」と述べた。

日本銀行のコメントは得られなかった。

しかし欧州では、プーリングの実行可能性についての初期分析はあまり芳しいものではなかったと複数の当局者が語っている。

米国以外の中央銀行は合わせて数千億ドルの現金を保有しているが、世界の基軸通貨を発行しているFRBのほぼ底なしのポケットとは比較にならない。

また、準備金をプールしようとすれば、物流や政治的な問題に直面することになる。

ある中央銀行のトップは、FRBがスワップ廃止を示唆すれば、それ自体が世界の金融システムに広範なストレスをもたらす可能性があると述べた。

そのような状況では、中央銀行がドル準備を他の当事者に提供することを擁護するのは難しいだろう、とその当局者は述べた。

欧州当局はまた、貸し手の精査を強化するなど、弾力性を向上させるための他の対策も検討している (link)。

これには、アジアや中東など他の市場でドルを調達する計画を銀行に求めたり、貸し手のストレステストを実施したりすることも含まれると、ユーロ圏の銀行幹部2人は述べた。

話し合いに参加した関係者の一人によると、米国に頼らずにいかに弾力性を高めるかという問題は、中央銀行間の会合のたびに提起されるという。

この関係者は、議論の内容が微妙なものであるため、匿名を要求した。

第一次」の心配ではなく、最悪のシナリオ

ドル需要は市場の緊張時に急増する傾向があり、不足は問題を悪化させる可能性がある。

FRBの施設はその緩和を助けるだけでなく、より広範な米国の利益にも貢献する。

FRBはドルを供給することで、海外での不安定な動きが本格的な金融危機に発展し、それが米国をも巻き込むことがないようにしている。

同制度の利用は2020年のCOVID-19パンデミックの際にピークに達し、4,490億ドルに達した。

数カ月前のECB政策決定理事会で、オランダ中央銀行のクラース・ノット総裁（当時）は、潜在的リスクの「洗濯リスト」の一部として、スワップ・ラインへの依存に疑問を呈したと、この問題を直接知る関係者は述べている。

ノット氏は当時、国際機関である金融安定理事会の責任者でもあった。それ以来、金融安定理事会でこの問題が取り上げられることはなかったという。

FSBのスポークスマンはコメントを避けた。

ECBの監督当局は、ドルの流動性を監視しているものの、スワップの損失は「第一級の心配事」ではないと述べた。

とはいえ、ECBやいくつかの中央銀行を含め、金融の安定を確保することを任務とする欧州の当局者の間では、代替策を見つけるための議論が続いている。

ある関係者は、5月にパウエル総裁の任期が終了した場合のことを懸念していると述べた。トランプ大統領は年内に次の議長を選ぶ可能性があると述べている。

情報筋の一人は、欧州当局者は「最悪のシナリオを考える必要がある」と語った。