分析-世界のM&Aにとって、第3四半期は近年で最高の、そして最悪の四半期となった。

Dawn Kopecki　Charlie Conchie　Kane Wu

［ロンドン／ニューヨーク／香港　９月３０日　ロイター］ - 世界中のディールメーカーにとって、第3四半期はここ最近で最高の四半期でもあり、最悪の四半期でもあった。

Dealogicのデータによると、第3四半期の世界的なM&A件数は1兆2,600億ドル（前年同期比40％増） (link)、9月30日までの3ヶ月間で取引額ベースで過去2番目に多い第3四半期となった。しかし、成約件数は8,912件と昨年より16％減少し、過去20年間で最悪の第3四半期となった。

(link) ドナルド・トランプ米大統領（(link)）の当選後、2025年は飛躍の年になると高らかに予測していたディールメーカーにとっては、奇妙な時期である。しかし、トランプ大統領が解放記念日に発動した懲罰的な関税 (link) (link) と、ビッグテックに対する継続的な独占禁止法 (link) の取り締まりにより、市場は第2四半期に大きく動揺し、多くの企業が貿易交渉が終わるまでM&AやIPO計画を延期することになった。

株式市場の高値更新と相まって、企業の需要はここ数カ月で大型案件やIPOを次々と生み出し、業界にとって元気のない1年を救った。データによれば、契約件数は減少しているものの、平均的な取引規模は第3四半期に1億4,140万ドルと、前年同期の8,550万ドルから急増している。

「第2四半期は非常にエキサイティングな展開となったが、その矢先に解放記念日（(link)）が起こった。エバーコアの米国投資銀行部門の共同責任者であるナヴィーン・ナタラジ氏はロイターのインタビューに答えた。「今年が進むにつれ、関税の状況は人々がナビゲートできるような場所に落ち着きそうだという安心感が高まっている」。

チケット再販業者スタブハブSTUB.Nの8億ドルのIPO (link) や、バイ・ナウ・ペイ・レイターのフィンテック企業クラーナKLAR.Nの13.7億ドル (link) の取引デビューなど、4月に引き上げられたいくつかの大規模で派手な新規株式公開が、今月初めのIPO市場の復活を後押しした。それでも、今年これまでに世界中でおよそ987社が約1150億ドルのIPO資金を調達しており、前年同期比でそれぞれ24％と9％減少している。

欧州では一部のIPOが再び行われつつある。

モルガン・スタンレーの株式資本市場担当グローバル共同責任者であるマーティン・ソーンクロフト氏は、「昨年9月以降、IPOの発行が比較的控えめだったのは、主に質の高い大型企業が市場に出てこなかったためだが、現在はそれが見られるようになってきている」と述べた。
米国における中国上場廃止の脅威

特に香港証券取引所では、火曜日（(link)）に中国の紫金金国際2259.HKが世界最大のIPOを果たし、32億ドルを調達した。Dealogicのデータによれば、今年香港で企業が調達した資金は総額230億ドルで、2024年の同時期の3倍以上である。米国では共和党が中国株の上場廃止を予告しており、 (link)。 (link)

ゴールドマン・サックス証券で日本を除くアジアの株式資本市場責任者を務めるジェームス・ワン氏は、「投資家が中国（(link)）のリスクをどのように認識するかという根本的な変化が、グローバル・ロングオンリー・ファンドが米国から分散投資していることと相まって、香港上場への資金流入を促進している」と述べた。

IPOのパイプラインは充実しているとディールメーカーは語るが、新規上場には潜在的な不具合がある。新規上場を承認する連邦規制当局が一時帰休に直面するため、IPOが滞ることになる。

JPMの米州株式資本市場共同責任者デービッド・バウアー氏は、「IPOバックログは引き続き堅調であり、年末にかけて安定したIPOの流れが見込まれる」と述べた。「しかし、市場環境がやや不安定になるにつれて、株式の適切な値付けが重要になるだろう。"

暗号とAIのブーム

ステーブルコインを発行するフィギュアFIGR.Oは、9月10日のIPOデビューで、7億8750万ドル（(link)）を調達した。

ソフトウェア企業、インフラ、チップなど、AIに関連するあらゆるものがM&AやIPOで注目を集めた。NvidiaのNVDA.OによるオープンＡＩへの1000億ドルの投資のような派手なプライベート取引はDealogicのリーグテーブルには載らなかったが、イスラエルのソフトウェア会社であるCyberArk Softwareの7月の245億ドルでの買収（(link)）のように、他にも多くの取引があった。同社はAI (link) を使用してネットワークとクラウドのセキュリティを提供している。

「メイヤー・ブラウンのM&A専門パートナーであるカミラ・パナマ氏は、「ほぼすべてのクライアントが、業種は関係なく、M&A戦略においてAIについて考えている。「第4四半期のパイプラインは充実しており、特に金融サービス業界、保険業界、日本のインバウンド・アウトバウンド案件が活発で、好調な四半期になると予想しています」と彼女は述べた。

M&Aで規模拡大へ

クロスボーダーM&Aもまた復活を遂げ、44%増の9,310億ドルに達した。

ディールメーカーによれば、企業は規模を追求している。5億ドル以下の小規模な案件は、最近の株主の心を動かすものではない、と彼らは付け加えた。

今年に入ってからの100億ドル以上のディールは過去最多の49件で、昨年の年初9ヶ月から75％増加している。月曜日に行われたビデオゲームメーカー、エレクトロニック・アーツの550億ドル規模のレバレッジド・バイアウト（(link)）は、この四半期で最も新しいメガディールだが、これは最大のディールでもない。Dealogicによると、その栄誉は7月に発表されたユニオン・パシフィックによるノーフォーク・サザンの881億8000万ドル買収（(link)）である。