AIはインフレを解決できない。FRB高官はタカ派的に発言し、4月の経済指標は年内の利下げなしを裏付ける

TradingKey - 5月28日、4月の米経済指標の最終値が発表され、インフレがより幅広い業種に拡大していることが改めて裏付けられた。同時に、米連邦準備理事会（FRB）が年内に利下げを行わないとの市場の見方が強まった。最近のFRB当局者によるタカ派的な発言も、AIブームがインフレ問題の解決策として頼りにならないことを示唆している。

米経済分析局が本日発表したインフレ報告によると、4月の米コア個人消費支出（PCE）価格指数は前年同月比で3.3％上昇し、2023年11月以来の高水準となった。前月比では0.2％の上昇となり、前月および予想の0.3％を下回った。4月の総合PCE価格指数は前月比0.4％上昇と、こちらも予想の0.5％を下回ったが、前年同月比では3.8％上昇し、市場のコンセンサスと一致した。

一方、2026年第1四半期の実質国内総生産（GDP）確定値は、速報値の2.0％から年率換算で1.6％へと下方修正され、市場予想を下回った。同時に発表された4月の個人消費支出データでは、同月の個人消費の伸びが予想通り0.5％に減速し、市場の一般的なコンセンサスとおおむね一致した。

特に、企業の設備投資のバロメーターとされるコア資本財の受注が予想外に減少したことで、実際の製造業需要の動向に関する市場の判断が複雑になっている。

具体的には、4月の耐久財受注は前月比7.9％増と、前月の0.8％および予想の3.5％を大幅に上回り、2025年5月以来最大の伸びを記録した。輸送機器を除く耐久財受注は1.1％増となり、予想の0.5％を上回った。一方で、航空機を除く非国防資本財受注は、0.4％増の予想に対し1.1％減となった。

4月のすべての経済指標の発表を受け、市場の関心はFRBの金利経路へと移った。FRB当局者の発言も、連邦公開市場委員会（FOMC）の潜在的な政策方針に関する先見的な洞察を提供している。

インフレ指標の発表後、セントルイス連銀のアルベルト・ムサレム総裁は本日、「人工知能（AI）が生産性を向上させることでインフレを大幅に抑制する」という市場の期待に対し、公に懐疑的な見方を示した。同氏は、この証明されていない可能性に基づいてFRBが金融緩和を行うことは、重大な政策ミスになると述べた。

ムサレム氏は、現在の実質政策金利はFRBが考える長期的な中立水準を下回っており、インフレ率は2％の目標を大きく上回ったままで、長期インフレ期待も上昇し続けており、労働市場は安定していると指摘した。こうした背景の中、現在のインフレに対処するために将来の生産性向上の見通しに頼ることは、極めて高い政策リスクを伴うとしている。

次期FRB議長とされるケビン・ウォーシュ氏は、「AIが生産性を大幅に押し上げる」との見解を公に支持しており、それによってFRBは通常よりも低い水準で金利を維持できるようになると報じられている。

ムサレム氏は政策の柔軟性を維持しており、「将来、生産性の向上が実際にインフレ圧力を緩和できるという明確な証拠が得られれば、政策スタンスを調整する用意がある」と述べた。しかし、AIが半導体やデータセンターの需要を明らかに押し上げている一方で、AIが経済全体の生産性をどの程度向上させることができるかは、依然として結論が出ていないと付け加えた。

さらにムサレム氏は、AIの将来的なインフレへの影響を信じて時期尚早に政策を緩和することは、逆効果になる可能性があると指摘した。

同氏は、「もし国民が、インフレを2％の目標に戻すというFRBの能力に疑問を抱き始めれば、政策金利を低すぎる水準に維持したり、時期尚早に利下げを行ったりすることは、実際には長期金利を押し上げることになる。これは企業の設備投資を抑制し、最終的には経済成長と雇用に悪影響を及ぼすだろう」と述べた。