高市早苗氏の勝利がもたらす懸念とは？なぜ日本国債は売られたのか？2026年にかけて債券価格の下落は続くのか？

TradingKey — 直近、日本の長期国債は継続的な売り圧力にさらされており、価格は急落し、利回りは約27年ぶりの高水準まで急上昇している。1月20日、10年物 日本国債（JGB） の利回りは一時2.330%まで上昇し、1999年2月以来の最高水準を記録した。2月9日には、衆議院選挙の結果を受けて、10年債利回りはさらに5ベーシスポイント上昇して2.28%となり、20年債利回りは3.16%を突破した。

日本市場を襲ったこの「売り浴びせの波」は、円のボラティリティを誘発し、債券と通貨の「ダブル安」という困難な状況を招いただけでなく、グローバル投資家の神経を尖らせている。日本国債価格の急落の背景には何があるのか。そして、2026年にはピークアウトして反転するのか、それとも下落が続くのだろうか。

日本国債の継続的な急落の背景にあるものは何か。

日本国債（JGB） は、長年「世界で最も安定した資産」の一つと称され、日本銀行の強力な後ろ盾によって低ボラティリティを維持してきた。しかし、2026年初頭の継続的な急落は偶然ではない。それは財政、金融、インフレの各要因が共鳴した必然的な結果であり、高市内閣による財政政策の転換が直接の導火線となった。

現在、 日本の公的債務 は対GDP比で260%を超えており、財政の脆弱性が浮き彫りになっている。2026年の衆議院選挙が近づくにつれ、財政拡大への圧力はさらに強まった。

有権者の支持を得るため、日本の各政党は減税を提案した。その中でも、高市早苗氏率いる 自由民主党（自民党） は、「食品消費税を2年間停止する」とまで公約し、本来の8%の税率をゼロにする方針を示した。

この政策が実施されれば、年間5兆円の減収になると推定されているが、政府はこの膨大なギャップを埋めるための具体的な財源をまだ明確に示していない。

日本政府が将来的に 財政赤字 を補填するために国債増発を余儀なくされるとの懸念が市場に広がっており、これが日本国債の供給を直接的に増やし、既存の需給バランスを崩して、投資家によるリスク回避の売りを誘発している。

長きにわたり、日本銀行の超金融緩和政策が日本国債価格を支える中核的な力となってきた。量的緩和（QE）の下、日銀は大量の債券を買い入れ、人為的に利回りを抑制し、債券市場の安定を維持してきた。

世界的な高インフレを背景に、 円安 は日本のインフレ圧力をさらに悪化させ、債券市場に間接的な影響を及ぼしている。2026年初頭、円は1ドル＝156.7円近辺まで下落し、明らかな減価傾向を示した。

円安は輸入エネルギーや原材料のコストを大幅に押し上げ、国内物価を上昇させており、「輸入インフレ＋国内インフレ」という二重の圧力を生み出している。

高市早苗氏の選挙勝利と日本国債トレンドへの直接的影響

2026年2月8日、 日本の衆議院 選挙は、自民党と日本維新の会による与党連立の圧勝で幕を閉じた。自民党単独で316議席を獲得し、連立全体では75%以上の議席を確保して圧倒的な統治体制を築いた。この結果、高市早苗氏が経済政策を実行するための政治的ハードルは完全に取り除かれ、日本国債の価格動向に直接的かつ深刻な影響を与えた。

選挙結果の発表直後、日本国債市場はネガティブに反応した。10年債利回りは5ベーシスポイント以上上昇して2.28%に達し、20年債利回りは3ベーシスポイント超上昇して3.16%となった。さらに円安が進み、債券と通貨の「ダブル安」が加速した。

高市政権が圧倒的な支配力を固めたことで、日本は「財政拡大＋緩やかな金融引き締め」という政策ミックスを継続する可能性が非常に高い。 日本銀行（日銀）の 量的引き締め（QT）政策は継続され、債券市場への支援は縮小し、流動性不足とさらなるボラティリティの上昇を招くだろう。

高市氏の勝利を受けて、日本国債に対する市場の期待は一段と悪化した。三菱UFJモルガン・スタンレー証券の債券ストラテジスト、藤原一也氏は、財政政策の不透明感が明確に払拭されない限り、市場が買いを誘発するポジティブな材料を見つけるのは難しいと述べた。

2026年の日本国債トレンド予測

2026年の残りの期間を展望すると、 日本国債がトレンドとして反発する可能性は低く 、価格の中心が下方にシフトしながら、高い水準でのボラティリティを示す可能性が高い。

10年債利回りは2.10%から2.60%の間で推移すると予想される。もし財務省が明確な債務削減計画を提示できなければ、3%を突破することも十分に考えられる。

長期・超長期債（30年、40年）の利回りが短中期債よりも大幅に速く上昇する、顕著な「ベアスティーブニング」が予想される。これは、長期的な財政破綻に対する市場の懸念を反映したものだ。

4-6月の「春闘」の結果が極めて重要になる。賃上げ率が3年連続で予想を上回れば、日銀は下半期に政策金利を1.25%以上に引き上げることを余儀なくされ、その時点で債券市場は二番底に直面する可能性がある。

三菱UFJは、日本の財政状況の悪化は長期的なリスクであると強調した。インフレや金融政策の変化にかかわらず、財政リスク・プレミアムの上昇が日本国債価格を引き続き抑制するだろう。同時に、債券と通貨の「ダブル安」が加速し、世界の金融市場に波及効果を及ぼす可能性にも警戒が必要だ。

モルガン・スタンレーは、日銀の利上げペースが重要な変数であると考えている。ペースが予想よりも速ければ、日本国債価格は急落するが、ペースが鈍化すれば、債券市場は徐々に安定に向かう可能性がある。