OpenAI、売上高200億ドルの節目に到達　しかし収支構造は依然として広告導入を示唆

フライヤー氏は、収益の拡大は根本的に計算能力の拡大に連動していると述べた。OpenAIの計算規模は2024年の0.6GWから2025年には1.9GWに拡大し、週次アクティブユーザー数（WAU）と日次アクティブユーザー数（DAU）は過去最高を更新し続けている。

現在、個人向けサブスクリプションがOpenAIの核心的な収益の柱となっており、2025年には月次アクティブユーザー数とサブスクリプション契約数が爆発的な成長を遂げた。2025年末時点で、ChatGPTの週次アクティブユーザー数は8億人を突破し、7月には月次アクティブユーザー数が7億人を超えた。

法人向けサービスは2025年におけるOpenAIの最も成長著しいエンジンとなり、現在、100万社を超える企業が同社の法人向けAI製品に料金を支払っている。従業員ユーザー数を表すChatGPTの職場向け製品の有料アカウント数は700万に達した。これにより、ChatGPTは史上最も急速に成長した法人向けプラットフォームとなった。

フライヤー氏はブログ記事の中で、OpenAIが顧客にサービスを提供する能力は、利用可能な計算能力に完全に紐付いていると指摘した。AIセクターにおいて、計算リソースは最も希少な資源である。3年前、OpenAIは計算プロバイダーとしてMicrosoftのみに依存していたが、その後、複数のサプライヤーと提携を構築し、計算能力の安定性を確保するとともに、より大規模な支援を獲得している。

年間の売上高は急拡大しているが、計算資源や研究開発への巨額の支出と比べれば、見劣りする。

ドイツ銀行は、OpenAIが開示した予測を引用し、次のように指摘した。収益化を達成するまでのOpenAIの累積損失は、最大で1,430億ドルに達する可能性がある。OpenAIは2024年から2029年の売上高を3,450億ドルと予測しているが、計算資源への支出は4,880億ドルに達する見込みだ。さらに、この1,430億ドルの予想損失には、同社が最近発表した1.4兆ドル規模のデータセンター投資計画は含まれていない。

市場はOpenAIが黒字化するまでに巨額の損失を計上することを既に織り込み済みだが、問題は現在、売上高の増加に伴って支出も増大している点にある。これは「売れば売るほど赤字が膨らむ」というパラドックスを生んでいる。フライヤー氏によるこのブログ記事の公開後、テックブロガーのポール・ケドロスキー氏は、「OpenAIのCFOが、1ドルの価値があるものを0.70ドルでバルク販売することに成功したと豪語しているのを見るのは、実に滑稽だ」と評した。

これは別の深刻な問題を浮き彫りにしている。OpenAIは、健全なビジネスの自己完結的な循環（クローズドループ）をいまだ確立できていない。

売上総利益率の観点では、OpenAIはSaaS企業というよりも資本集約型企業に近い。従来のソフトウェアは限界費用がほぼゼロであるため、売上拡大に伴い利益が指数関数的に急増する。しかし、OpenAIの場合は計算資源や電力のコストが極めて高く、ユーザー数の増加による規模の経済でコストを吸収しきれないため、推論モデルのコスト削減が困難となっている。

加えて、OpenAIの売上高の大半は、構造的に上限のあるChatGPTのサブスクリプション収入に依存している。個人向けサブスクリプションはコンシューマー事業として成長減速のリスクを抱えている。ドイツ銀行の2025年10月のレポートによれば、欧州市場におけるChatGPTへの消費者支出は5月以降ほぼ横ばいとなっており、有料会員の潜在層が飽和し、一部地域ではサブスクリプション収益が頭打ちになった可能性を示唆している。

有料会員比率に関しては、2025年10月時点で、週次アクティブユーザー（WAU）のうち有料会員はわずか5％程度にとどまる。この転換率は、一部の有料ユーザーが支払う料金を、大多数の「フリーライダー（無料利用者）」のコスト補填に充てていることを意味する。このビジネスモデルにおいて、無料ユーザーは収益に結びつかないトラフィックであるだけでなく、計算資源や電力コストを増大させる要因となっている。

現在、他の大規模言語モデル（LLM）が猛追している。2025年末にリリースされたGoogleの「Gemini 3」は、複数の領域でChatGPTを凌駕する可能性を示した。競合との差が縮まるにつれ、ユーザーがChatGPTに料金を支払う動機も弱まることになる。

OpenAIはかつて、Googleよりも純粋でスマートな情報アクセス手法を構築すると約束した。しかし、電気代や計算能力の高コスト、サブスクリプションモデルの成長限界、そして現在の極めて低いコンバージョン率を考慮すると、継続的な研究開発（R&D）支出への差し迫ったニーズに対応するため、現在のOpenAIにとっての最善の道は、広告を販売し、無料ユーザーからトラフィック収益を得ることかもしれない。

OpenAIは先週、ChatGPT内で一部の米国ユーザーを対象に広告の提供を開始し、収益化の取り組みを強化すると発表した。これは、高額な技術開発コストを賄うためのものである。OpenAIは、現在のテストにおいて、広告は回答の下部に表示され、ユーザーの現在の会話内容に関連したものになると述べている。

ChatGPTのユーザーベースの規模を考慮し、エバーコアISIのシニアアナリストであるマーク・マハニー氏は、ChatGPTの広告事業について非常に楽観的な見方を示しており、年間広告収益は250億ドルに達し、Googleにとって脅威となり得ると予測している。

マハニー氏はレポートの中で、2025年までにGoogle検索とYouTubeの合計広告収益は3,000億ドルに近づき、Metaの広告収益は約1,800億ドルに達する一方、広告事業の営業利益率は40%に達する可能性があると指摘した。同氏は、OpenAIが2026年までに数十億ドルの広告収益を達成し、2030年までに250億ドルを突破する可能性があると予測している。

さらに、アナリストは別の広告戦略も提案している。それは、OpenAIが対話型広告を導入し、ユーザーがChatGPT内で潜在的な購入意向について調査・検討できるようにすることで、広告主がマーケティング予算の一部を再配分するよう促すというものである。

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