台積電、再び音楽を奏で、舞い続ける時か？

TradingKey - 世界の半導体受託製造（ファウンドリ）業界を牽引する台積電（TSMC）は、2025年第3四半期において歴史的とも言える業績を叩き出した。この決算は同社の業績ガイダンスおよびウォール街アナリストの予想を大幅に上回り、台積電が世界テクノロジー産業の中核的製造基盤であることを改めて証明した。今回の力強い成長は、従来の消費電子サイクルによるものではなく、AI革命による構造的需要の爆発的増加が主な要因となっている。AIおよび高性能コンピューティング（HPC）は今や台積電の成長エンジンの中心に位置づけられており、卓越した運営効率とグローバル展開戦略が組み合わさることで、他の追随を許さない競争優位性を確立している。

記録的な業績：売上高と収益性がともに予想超え

台積電の第3四半期の売上高は331億米ドルに達し、前期比10.1％増、前年同期比では40.8％の急増となった。この数字はAI需要の爆発的成長が売上を大きく押し上げたことを如実に示している。さらに注目すべきは**粗利益率が59.5％**に達した点で、会社予想の55.5～57.5％を大きく上回り、前四半期（58.6％）および前年同期（57.8％）も上回った。新台湾ドル高や新プロセスノード・海外工場立ち上げコストの上昇といった逆風の中でも、この高水準の利益率を維持できたことは、台積電の価格決定力と運営効率の高さを浮き彫りにしている。

営業利益率も**50.6％**と際立っており、ガイダンス（45.5～47.5％）を大幅に上回った。前期（49.6％）や前年同期（47.5％）と比べても明確な改善が見られる。この背景には、①高単価3nmチップの売上比率拡大、②3nmプロセスの歩留まり改善が想定以上に進んだこと、③AI関連チップの緊急受注による高稼働率――といった要素がある。海外工場建設が将来的に収益率を押し下げる可能性はあるが、台湾本拠の高効率事業構造がその影響を十分に吸収できると見られており、長期的に53％超の粗利率維持が可能とされている。

AIとHPC：成長を牽引する絶対的エンジン

今期、AIおよびHPC関連の需要が売上全体の約60％を占め、台積電の成長を主導した。NVIDIA、OpenAI、オラクル（Oracle）などによる高性能チップおよびデータセンター投資の急拡大が、台積電の先端ノードのフル稼働を支えている。NVIDIAが近く発表予定の「Rubin Ultra GPU」はTSMCの2nmプロセスを採用予定で、AIインフラ需要の高まりを象徴する案件だ。

3nmプロセスは売上の23％、5nmプロセスは**37％**を占めており、主にAIおよび高演算チップ向け需要に支えられている。また、スマートフォン事業も回復し、売上の約30％を構成。特にAppleの新製品サイクルが5nm・3nm需要を押し上げた。加えて、自動車用半導体およびIoT（モノのインターネット）分野の多角化が市場依存リスクを軽減し、安定的な収益源となっている。

2025年第4四半期・2026年に向けた強気見通し

台積電の経営陣は2025年第4四半期および2026年に対して非常に強気な見通しを示している。第4四半期の売上高は322～334億ドルと予想され、アナリスト予想（312億ドル）を上回る見込み。粗利益率ガイダンスは**59～61％**と過去最高水準が続く。

通年では約35％の売上成長を見込み、AI需要と技術進化が牽引する構図が続く。資本支出も400～420億ドルへと上方修正され、今後は高水準の設備投資が常態化する見通しだ。米国では「メガ・ファブ・クラスター（超大型工場群）」の建設が進行中であり、同時に日本とドイツでも新工場を推進。需要対応と地政学的リスク分散を図っている。

また、2nmプロセスは2025年第4四半期に量産開始予定、1.6nmは2026年後半、1.4nmも2028年量産目標とされている。これらの先端ノードはAI・HPC向けに最適化されており、サムスンやインテルを大きく引き離す技術的優位性を確立している。AppleやNVIDIAなどとの深い協業関係が、台積電の「競争の堀」をさらに強固なものとしている。

戦略的提携が生む成長レバレッジ

台積電がAIサプライチェーンの中心に君臨できているのは、OpenAI、Oracle、Broadcom、AMDなどとの戦略的パートナーシップによるところが大きい。OpenAIとOracleの3,000億ドル規模のクラウド協定では、45万枚のNVIDIA GB200 GPU（TSMCの3nmおよびCoWoS先端封止技術採用）が導入予定で、2026年のTSMC売上を約20％押し上げる見通し。

さらに、OpenAIとBroadcomの100億ドル規模のAIチップ開発契約や、AMDとOpenAIの協業を通じた**MI450（3nm/2nm）**の採用も進み、台積電の稼働率を一段と高めている。こうした一連の連携は強力な「成長の循環構造（ヴァーチャス・サイクル）」を形成しており、AIブームの持続的な恩恵をもたらしている。

総じて、台積電は短期的業績・長期的技術力の両面で他を圧倒しており、AI時代の製造基盤としての地位を不動のものとしている。AIおよびテクノロジー分野の中長期成長を見据える投資家にとって、TSMCは間違いなく注目すべき「プレミアム銘柄」である。

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