EV株リビアンを分析：第3四半期の売上高、売上総利益がともに予想超え！テスラの強敵として一時は時価総額が千億ドルに達したが、今が RIVN の買い時か？

2025年11月4日、リビアンは目覚ましい第3四半期業績を発表しました。決算報告によると、当四半期の売上高は前年同期比78%増の15.6億ドルとなり、予想を上回りました。売上総利益は2400万ドルに達し、FactSet が予想していた3860万ドルの赤字を大幅に上回る好結果となりました。自動車の納車台数は13,201台に達しました。

リビアンのソフトウェアおよびサービス事業における売上総利益の大部分は、フォルクスワーゲンとの提携によるものです。両社の合弁会社 RV Tech は、ソフトウェア開発において大きな進展を遂げており、2026年初めにフォルクスワーゲン、アウディ、スカウトのテスト車両を通じて新システムの冬季テストを行う予定です。両社は、共同開発したEV技術を販売することで利益を得る計画です。また、フォルクスワーゲンは冬季テストの成功裏の完了後、リビアンにさらに10億ドルを出資する予定です。

生産計画については、リビアンは2026年に、より手頃な価格の R2 SUV の発売を計画しており、上半期に生産を開始する予定です。

リビアンは11月に、産業用AIとロボティクス技術に特化した子会社 Mind Robotics の設立を発表し、1.1億ドルの外部資金を確保しました。これはリビアンにとって年内2度目の会社分割となります。2025年3月、リビアンはマイクロモビリティ部門を分離し、独立した会社 Also を設立しました。

2021年11月：IPOがピーク

リビアンは2021年11月10日に上場しました。IPO価格は1株あたり78ドル、発行規模は1.53億株でした。

IPO初日、リビアンの株価は37%急騰し、106.75ドル/株で取引を開始し、一時50%以上上昇し、時価総額は900億ドルを超え、老舗自動車大手のゼネラルモーターズ（GM）とフォード・モーター（F）を上回りました。同日の終値は29.14%高の100.73ドルで、時価総額は859億ドルに達しました。上場から1週間後の11月16日には、リビアンの株価は史上最高終値である172.01ドルに達し、時価総額は1500億ドルを超えました。

これは主に、EV業界に対する市場の熱狂によるものです。当時、排ガス規制が厳格化され、EV大手のテスラが商業的に成功を収め、評価額が絶えず高騰していたことが、EVに対する市場の楽観的な見方を醸成しました。さらに、アマゾンが当時同社の株式の20%を保有し、リビアンに10年間で10万台の電気トラックを提供する契約を結んでいたことも、アマゾンの後押しとしてリビアンへの注目度を高めました。

2021年末〜2022年5月中旬：継続的な下落

2021年11月16日に史上最高値を記録した後、リビアンの株価は下落に転じました。

リビアンは2022年の初めに早速打撃を受け、1月4日には100ドルを割り込みました。1月10日には、リビアンは2021年の生産・納車目標未達成を開示し、CEOのロッド・コープス氏の退任を確認したため、株価はその日に公開価格を割り込みました。

5月11日には、株価は上場以来の最低終値である20.6ドルまで下落しました。

2022年5月中旬〜2024年4月：変動しながら下落

リビアンは2024年4月16日に史上最安値となる8.26ドルを記録しました。これは最高値の172.01ドルから95%下落したことになります。

リビアンが2021年末に新高値を記録した後も下落し続けた主な原因は、市場がEV市場およびリビアンに対して過度に高い期待を抱き、評価バブルを引き起こしたことです。リビアンは度々生産目標を達成できず、長期的な赤字と現金準備の継続的な消費が、同社の生産・研究開発能力および財務の健全性に対する市場の懸念を引き起こしました。

また、これはマクロ経済環境とも関連しています。2022年、米連邦準備制度理事会（FRB）は年間で7回利上げを行い、利上げ幅は75ベーシスポイントに達し、金利水準が急騰しました。高リスク資産の魅力が低下する中、成長株であるリビアンも例外ではありませんでした。

2024年4月〜現在：変動しながら反発

歴史的な安値に落ち込んだ後、リビアン株は反発の勢いを獲得しました。市場がネガティブな要因を織り込み済みとなり、大幅な下落後の株価に魅力が生まれたためです。この期間中、リビアンの株価はフォルクスワーゲンとの合弁会社設立、予想を上回る納車台数、または好調な決算発表によって上昇することもありましたが、予想を下回る決算や生産ガイダンスの引き下げがあった際には下落しました。

特筆すべきは、リビアンが最近発表した2025年第3四半期の予想を上回る決算により、株価が再び上昇の勢いを得たことです。この決算では、四半期の売上総利益が初めて黒字となり、2400万ドルに達しました。12月3日の終値は17.53ドルで、直近1か月で株価は約32.9%上昇しています。

高い評価額に見合わない生産・収益力

2021年11月の上場当初、リビアンの時価総額は一時1500億ドルに達し、市場は同社に極めて高い期待を寄せていました。しかし、同社の高い評価額は、すぐにその量産能力と収益力との乖離が証明されました。

上場からわずか1ヶ月余りの2021年12月16日、リビアンは2021年の自動車生産目標の下方修正を発表しました。17日の寄り付き前には株価が一時15%下落し、最終的には10.3%安の97.70ドルで引け、上場以来の最安値を記録しました。リビアンは上場以来、何度も目標を下方修正しており、これは間違いなく同社の実際の生産能力に対する市場の疑念を深めました。

また、リビアンは今日まで四半期ごとの黒字化を実現していません。2021年から2024年までの各会計年度の純損失は、それぞれ46.9億ドル、67.5億ドル、54.3億ドル、47.5億ドルです。リビアンの生産・収益力が、同株に対する市場の高い評価額に見合わなかったことが株価下落につながり、最も顕著なのが決算発表後に引き起こされる株価の変動です。2024年2月21日、リビアンは2023年第4四半期決算と2024年の業績見通しを発表しましたが、2024年の自動車生産目標が市場予測を大幅に下回り、第4四半期の車両売上総損失が増加したため、株価は一時26%下落し、11.06ドルとなりました。

継続的な「資金燃焼」、財務の健全性に懸念

リビアンは、高成長中の企業として、研究開発と生産に多額の資金を投入する必要があり、赤字はごく自然なことです。リビアンは上場以来まだ黒字化を実現しておらず、2021年第4四半期と2022年通年の損失額は他の期間よりも顕著に大きくなっています。

赤字がリビアンの株価下落のシグナルとなるのは、同社の支出が巨額であるにもかかわらず、資本を効率的に利用して生産を拡大できていない可能性があり、投資家の赤字に対する許容度が大幅に低下したためかもしれません。2021年第4四半期、リビアンは最大の四半期損失を計上しましたが、年間生産目標を達成できず、生産台数はわずか1015台、納車台数は920台でした。

さらに、現在の高金利環境下では、市場の投資嗜好がより保守的になっており、投資家はより確実なリターンを求めているため、企業の収益力を示す明確な証拠をより急いで見たいと考えています。現在の状況では、継続的な赤字は株価にとってより大きな不利となります。

ただし、最新に開示された2025年第3四半期決算では、リビアンが初めて四半期ベースで売上総利益を黒字化したことが示されました。これは、売上高が直接的な生産コストを賄うのに十分であることを意味します。第3四半期の純損失は依然として11.7億ドルと高額ですが、ファンダメンタルズの改善は株価反発の勢いを提供するでしょう。

EV業界に対する市場の悲観論

2021年、超低金利環境下で、市場は電気自動車のような大きな成長潜在力を持つ業界に対して極度に楽観的であり、リビアンやルーシッドなどのEVスタートアップ企業には高い評価額が与えられました。しかし、2022年の利上げサイクル到来に伴い、企業の借入コストが大幅に上昇しました。これにより、融資と将来の収益予想に極度に依存する成長株が真っ先に打撃を受け、EV株の評価バブルは急速に崩壊しました。

2023年、EV販売台数は依然として増加しているものの、その増加率は明らかに鈍化しています。その一因として、EVの高価格、公共充電設備の不足などの問題に直面し、一般の消費者がより選好するようになったことが挙げられます。また、純粋な電気自動車の成長が鈍化する一方で、ガソリン車から電気自動車への移行の中間策としてのハイブリッド車に対する需要が急増しました。

2024年、BYDに代表される中国のEVメーカーが価格競争を仕掛け、全製品ラインでの大幅値下げや低価格モデルの投入などによって競争を展開しました。EV業界の利益率は急激に圧縮され、EV企業の収益力はより大きな課題に直面しました。

EV企業の中でハイエンド市場に特化しているリビアンは、そのフラッグシップモデルである R1T ピックアップトラックと R1S SUV の米国市場での開始価格は通常7万ドル以上であり、価格面での優位性はありません。そのニッチ市場は価格競争の直接的な影響を受けていませんが、EVの一般的な値下げは消費者のEVの費用対効果に対する期待を高め、これはリビアンのコスト管理能力に高い要求を課し、利益率を圧迫しています。加えて、EV業界に対する市場の全体的な悲観論が、同株の評価額も急激に下げることになりました。

主要株主による売却シグナル

リビアンは主要株主による売却に何度も遭遇しました。株主であるフォード・モーターは、2022年5月8日のロックアップ期間終了後、800万株の売却を計画し、2022年末までに累計9100万株を売却し、2023年2月には保有比率が1.15%にまで低下しました。ソロス・ファンドも2023年第1四半期に約1080万株を売却しました。

重要な株主であるアマゾンは売却情報を公表していませんが、2023年11月にリビアンとの独占供給契約を終了し、リビアンが他の顧客に電気配送車を販売できるようにしました。これは、両社の協力関係の変化を示しています。

総合的に見て、短期的な破産リスクは低いと言えます。

70億ドルの現金準備

現在、リビアンは黒字化を実現していませんが、2025年第3四半期末時点で約70億ドルの現金準備があり、これは資金調達なしに今後数年間の運営費と設備投資を支えるのに十分です。しかし、リビアンが継続的に赤字で、現金準備を消費し続けていることを考慮すると、長期的に黒字化を実現できなければ、依然としてリスクはあります。

フォルクスワーゲンによる58億ドルの投資

2024年、フォルクスワーゲンはリビアンとの合弁会社 RV Tech の設立を発表し、2027年までにリビアンおよび合弁会社に最大58億ドルを投資する計画です。現在、フォルクスワーゲンは20億ドルの投資を完了しています。

これらの資金は、リビアンの電気アーキテクチャとソフトウェア技術の研究開発を支援し、リビアンが2026年上半期に R2 モデルを投入すること、そして両社が協力して開発する ID.1 電気小型車が2027年に投入されることをサポートします。さらに、関連技術の開発が現在着実な進展を遂げているため、両社は将来的に共同開発した電気自動車技術を他の自動車メーカーに販売する意向です。

フォルクスワーゲンの投資は、リビアンのキャッシュフローの圧力を緩和するだけでなく、リビアンが R2、R3 モデルを投入し、大衆市場を開拓するのを助けるものであり、これはEVの低価格化時代に収益性を達成するための鍵となります。

収益化の兆し

2025年第3四半期決算では、リビアンが初めて四半期ベースで売上総利益を黒字化したことが報告されました。これは、同社のコスト管理能力が向上していることを示しています。以前、同社はジョージア州の新工場建設の中止、新モデル R2 の既存のイリノイ州工場への生産移管など、いくつかのコスト削減策を実施しました。

また、リビアンが2026年に投入を計画している初の低価格モデル R2 は、同ブランドが大衆市場に参入するための重要な手段となることが期待されています。R2 シリーズの開始価格はわずか45,000ドルで、価格と仕様でテスラの Model Y と競合します。R2 シリーズはより低いコスト目標とより大きな生産量潜在力を持ち、同社が全体の利益率を高め、収益性を達成するための鍵となります。

株価売上高倍率が低く、評価額は合理的

リビアンの現在の株価売上高倍率（PSR）は約3倍であり、テスラ（PSR約16倍）を下回り、高級EVに特化したルーシッド（PSR約4倍）に近い水準です。過去のデータを見ると、上場当初は市場の期待が極めて高かったのに対し、実際の販売量がごくわずかだったため、同株のPSRは一時1000倍を超えていました。現在の評価額は、市場のセンチメントが理性を取り戻したことの表れであり、投資家が今購入するにあたっては、高評価額のリスクプレミアムを負う必要はありません。

また、現在市場はリビアンをEV企業と見なしていますが、同社は現在、自動運転技術の研究開発にも資金を投入しており、2026年に真の無人運転システムの導入を計画しています。もし同社が研究開発に成功し、予定通りに導入すれば、評価額の論理が変わる可能性があります。市場は同社をハイテクソフトウェア企業、さらにはAI関連企業と見なすかもしれず、その時評価額は大幅に向上するでしょう。

簡単に言えば、今買うことは「費用対効果」が非常に高い選択です。

ファンダメンタルズが好転し、株価反発の可能性

リビアンは2025年第3四半期決算で、初めて四半期ベースでの売上総利益の黒字化を報告しました。これは同社にとって重要な収益化のマイルストーンです。今後、売上総利益率が継続的に増加し、さらには四半期純利益が実現すれば、これが同株反発の重要な動力となるでしょう。また、リビアンが間もなく投入する R2 および $R3$ モデルの生産進捗と納車状況にも注目する必要があります。進捗が予想通りか、あるいは予想を上回れば、同社に対する市場の信頼が高まるでしょう。

EV企業であるリビアンは、上場当初は1500億ドルを超える評価額を獲得しましたが、評価バブルの崩壊に伴い、現在は理性的な水準に戻っています。EVの将来性を見込んでいるのであれば、この評価額が割安な成長型EV株は検討する価値があるかもしれません。

ただし、リビアンは依然として赤字の状態であり、自動運転技術と R2、R3 モデルの投入には不確実性が存在することに注意が必要です。この株への投資は、高成長・高リスクな賭けとなります。

1. RIVN の目標株価はいくらですか？

TradingKeyの株式評価システムによると、30人のアナリストが平均目標株価を14.928ドルとしています。

2. 現在の RIVN のサポートラインとレジスタンスラインはいくらですか？

同株は上昇トレンドにあり、複数の技術的な抵抗線を突破しています。しかし、最近の上昇幅が大きい（月内上昇率が30%超）ため、短期的にはテクニカル的な調整のリスクがあります。主要なレジスタンスラインの範囲は17.80〜18.13ドル（52週高値は18.13ドル）で、主要なサポートラインの範囲は16.41〜16.53ドルです。

本内容はAIによって翻訳されており、内容の正確性と明確性を確保するために確認を行っています。本情報は情報提供のみを目的としており、投資助言や推奨を行うものではありません。