トランプ大統領の401(k)指令は、退職貯蓄者に暗号や個人資産を提供するが、高い手数料とより高いリスクも提供する。
Suzanne McGee Isla Binnie
［ニューヨーク ８月１０日 ロイター］ - ホワイトハウスが規制当局に対し、401(k) プランにおける暗号や未公開企業のような代替投資へのアクセスを拡大するよう指示した新しい命令は、一般投資家にとって退職後のポートフォリオに新たなリスク層を追加するものであり、彼らが十分に理解していない可能性がある、と投資の専門家は言う。
資産運用調査会社セルリ・アソシエイツのリタイアメント担当ディレクター、クリストファー・ベイリー氏は、「これは真新しいもので、市場ショックや長期的な暴落の中で、まだどれもストレステストされていない」と述べた。「流動性への懸念や手数料の問題などがある」。
業界擁護派やトランプ政権は、プライベート・エクイティや暗号、あるいはチャットＧＰＴ開発者のオープンＡＩやイーロン・マスクのSpaceXのような非上場企業への投資は、より大きなリターンが約束されていると言う一方で、批評家は、これらの投資は本質的にリスクが高く、同じような情報開示がなく、伝統的な退職年金制度よりも高い手数料がかかると言う。
「手数料が高くなる可能性について、人々は十分に話していないと思います」と、プライベート・アセット・マネージャー向けのソフトウェアとソリューションを提供するオールビュー・システムズの株式・ファンド管理部門プロダクト責任者、フィリツァ・ハンソン氏は言う。今回の大統領令は、「答えよりも多くの問題を提起している。このような種類の資産をどのように401(k) プランに組み入れることができるのか、熟慮する必要があるでしょう」と彼女は言う。
プライベート・エクイティやその他のオルタナティブ資産ファンドは、個人富裕層からの資金調達が増加しているが、伝統的に機関投資家向けに設計されており、一般的に何重もの手数料が含まれている。例えば、プライベート・エクイティは長い間、「2＆20」の仕組みを採用してきた。これとは対照的に、今日401(k) プラン資産の大半を占めるミューチュアル・ファンドは、Investment Company Instituteによると、平均わずか0.26％の手数料しか払っていない。
富裕層や富裕層の個人・家族向けに300億ドルを運用するWealthspire Advisorsの副最高投資責任者、ドミトリー・カツネルソン氏は、今回の大統領令が引き金となり、投資家に開放される投資プランのメニューが急速かつ大幅に変更されることになれば、過去数十年の傾向を覆すことになると指摘する。
「手数料を削減し、害を与えないことがすべてでした。「これをうまく機能させるための枠組みを人々が考え出し、リスクについて考えるにはしばらく時間がかかりそうだ。
オルタナティブ・アセット・マネージャーが、数兆ドル、9000万人の投資家が加入する雇用者拠出の退職年金制度を利用しようと思えば、手数料を抑え、流動性を高め、透明性を高めた新商品を開発する必要があるだろう。
モーニングスターのアナリスト、ジェイソン・ケファート氏によると、オルタナティブ投資の中には手数料が明示されていないものもあり、脚注から読み解かなければならないものさえあるという。
最終的な投資家にとっての実際のコストが過小に表示されている可能性さえあり、プランスポンサーがそれをどう受け入れるか、私には判断が難しい」と彼は言う。
「私は、これらすべての手数料とその正確な内訳にもっと光が当てられ、透明性が増すと思う。
現在のシステムでは、投資家はポートフォリオのパフォーマンスの変動を毎日モニターし、何がその結果に寄与しているかを正確に理解することができる。オープンな取引所で取引されていない投資については、そう簡単にはいかないだろう。
「プライベート・エクイティやプライベート・アセットは正反対です。「日次取引用に設計されたシステムに、流動性の低い、時には手作業で値付けされた資産をサポートするよう求めているのです。そこには根本的なミスマッチがあります」。
そのため、資産運用会社やプラン・スポンサーは、アウトリーチや啓蒙活動を強化する義務がある、とセルリ社のベイリー氏は指摘する。一般的な退職年金投資家は、「ポートフォリオの最適化を考え、プライベート・アセットをミックスに加えることがリスクや潜在的リターンに与える影響を考慮していません」と、同氏は述べました。
Blackstone の社長兼 最高執行責任者 (COO) の Jon Gray は最近、アナリストに対し、プライベート・アセットは退職間近の投資家よりも、投資期間が長い若い投資家に適していると述べました。
チップメーカーの Intel INTC.O では、退職後の資産をプライベート・マーケットに投資することの法的リスクについて、あるテストケースが実施され、ヘッジファンドやプライベート・エクイティ、コモディティへの投資を含む2つの退職プランをめぐり、従業員が訴訟を起こしました。
しかし、デボワーズ＆プリンプトンの弁護士は、資産運用会社や年金スポンサーは、一般的に数年にわたる訴訟を管理するリソースを持っていないと述べた。規制当局は、トランプ大統領の計画を実現するために、投資家の訴訟から業界を法的に保護する必要がある、と彼らは述べた。
