イングランド銀行、2026年も利下げを継続するか。インフレ鈍化が金融緩和策を後押し、ポンド相場は強さの維持に苦戦する可能性。

TradingKey - 2026年の英ポンド相場は、外国為替市場の投資家にとって間違いなく最も注目すべき焦点の一つである。「前低後高」を特徴とする構造的な変化を遂げた2025年を経て、 GBP/USDは2年間にわたるレンジ相場を打破することに成功し、年末までに1.35近辺で安定。2026年のパフォーマンスに向けた基礎を固めた。

しかし、イングランド銀行（英中央銀行）の揺れ動く金融政策、インフレの粘着性、そして経済の低迷との攻防は、ポンドの先行きを極めて不透明なものにしている。2026年も英国のインフレ率は低水準にとどまるのか。英中央銀行は利下げを継続するのか。そして、ポンドは上昇を続けるのか、あるいはピークを迎えて反落するのか。

英中央銀行は2026年に慎重な利下げを実施か。金利差の優位性がポンドの強さを支える

金融政策はポンドの為替レートに影響を与える核心的な変数である。2025年を振り返ると、英中央銀行は緩やかな利下げサイクルを開始し、年間で計0.75%（75ベーシスポイント）の利下げを実施、年末までに政策金利を3.75%に引き下げた。しかし、利下げのペースは米連邦準備理事会（FRB）に比べて大幅に緩やかであり、これが昨年のポンド高の主な支えとなった。

2026年に入り、英中央銀行の金融政策の道筋はより明確になり、「慎重かつ段階的」が基本的なトーンとなっている。

直近の決定によれば、2026年2月4日、英中央銀行のMPCは5対4という僅差の賛成多数で、政策金利を3.75%に据え置くことを決定した。これにより、据え置きは6回連続となり、直近の利下げは2024年8月にまで遡る。

議決結果からは、4人の委員が0.25%の利下げによる3.5%への変更を主張しており、MPC内部でタカ派とハト派の激しい「綱引き」が行われていることが浮き彫りとなった。

2026年を通じた利下げペースについて、市場と専門機関は、細かな差異はあるものの、おおむね合意に達している。ゴールドマン・サックスは2025年末に利下げ予測を修正し、以前は2月、4月、7月に予想していた利下げを、3月、6月、9月へとそれぞれ先送りした。各0.25%ずつの利下げにより、年末までに政策金利は3.0%に低下すると予測している。

米連邦準備理事会（FRB）は、2025年に累計0.75%の利下げを実施した後、2026年も緩和サイクルを継続する可能性が高い。対照的に、英中央銀行の抑制された利下げペースは、英米間の金利差を比較的安定的に維持させ、結果としてポンドを押し上げる要因となるだろう。

英国のインフレは沈静化が続き、目標に接近

2025年以降、英国のインフレ率は継続的な低下傾向を示しており、2026年の金融政策転換に向けた条件が整いつつある。しかし、コアインフレの粘着性は依然として懸念材料であり、一方でインフレ率が過度に低下すれば、中央銀行によるさらなる緩和を促し、ポンドの上値を抑える可能性もある。

2025年11月、英国の消費者物価指数（CPI）は前年同月比3.2%上昇となり、10月の3.6%から大幅に低下して8カ月ぶりの低水準となった。これはエコノミスト予想の3.5%および英中央銀行予測の3.4%を下回る結果である。12月のCPIは3.4%へとわずかに上昇したものの、全体的な沈静化傾向は維持されている。

2026年の見通しについて、英中央銀行はインフレに対して比較的楽観的であり、2025年度予算案の政策や天然ガス卸売価格の下落を背景に、4月からインフレ率がより急速に低下すると予想している。2026年第2四半期にはインフレ率が2.1%まで低下し、2%の目標に近づくと予測されている。

ゴールドマン・サックスは、利下げ予測の修正後もポンドに対して強気な姿勢を維持しており、GBP/USDは2026年末までに1.38前後まで段階的に上昇すると予測している。同社は、英中央銀行の慎重な緩和策が英米金利差を維持する一方、財政再建による安定性の向上がポンドの魅力をさらに高めるとみている。ただし、予想以上の景気後退に陥った場合は、一時的な通貨調整が引き起こされる可能性がある。

英国経済の弱含み：2026年も力強い成長は見込めず、ポンド安の可能性も

英国経済は現在、「ディスインフレと停滞」の岐路に立たされている。内需の弱さ、企業信頼感の低迷、対外不均衡の拡大により、景気回復の基盤は脆弱なままである。

2025年10月の英国国内総生産（GDP）は前月比0.1%減となり、9月に続くマイナス成長で2カ月連続の縮小となった。第3四半期のGDP速報値は前期比0.1%増にとどまり、第2四半期の0.3%増や市場予想の0.2%を大きく下回った。第4四半期の潜在的なGDP成長率も、成長の勢いが弱いためわずか0.1%であった。

英国予算責任局（OBR）は、2026年のGDP成長率予測を1.9%から1.4%に引き下げ、中期的な潜在生産性成長率も1.3%から1.0%に下方修正した。

国際通貨基金（IMF）も、2026年の英国の成長率予測を1.5%から1.4%に引き下げた。

UBSの予測は比較的緩やかなものであり、GBP/USDは2026年も上昇傾向を維持し、主に1.33から1.40のレンジで取引され、2026年9月までに1.40の最高値に達する可能性があるとしている。UBSは、英国のインフレ沈静化と緩やかな景気回復がポンドを支える一方、FRBの継続的な利下げがドル安を招き、間接的にポンドを押し上げると指摘している。

JPモルガンのストラテジスト、マシュー・ランドン氏は、英中央銀行の利下げ姿勢と経済回復の遅れがポンドの上値を制限すると述べ、特に英中央銀行とFRBの政策の乖離が拡大することを懸念している。JPモルガンは、2026年のGBP/USDは1.30から1.38の間で変動し、経済回復が期待を下回れば1.30を割り込む可能性があると予測している。