高市早苗氏の財政政策と植田和男氏の金融政策の綱引き、2026年も円安は続くのか？

TradingKey - 2026年2月初旬、 日本の衆議院 選挙結果が確定し、自由民主党（自民党）は 高市早苗氏の リーダーシップの下で政権を維持しただけでなく、結党以来初めて単独で3分の2の超多数議席を確保するという記録を打ち立てた。この結果は高市氏個人の政治キャリアの頂点であるだけでなく、日本が正式に「高市時代」に突入したことを示している。

グローバル投資家、特に円相場や日本資産に注目する若手投資家にとって、この総選挙の結果は決して単なる政治イベントではない。むしろ、2026年の日本の財政・金融政策の方向性を再構築する重要な転換点である。

2026年という激動の交差点において、日本の財政拡大と 日本銀行（日銀）の 困難な利上げは、円の運命をどのように左右するのだろうか。

「勝負師」高市氏：21兆円のギャンブル

高市早苗氏の勝利への自信は、極めて拡張的な財政公約と急上昇する内閣支持率に裏打ちされている。2026年初頭の日本経済新聞の共同世論調査によると、高市内閣の支持率は選挙前に70%〜74%の高水準に達した。近年の日本政治における「短命政権」の乱立という背景を考えれば、これはほぼ奇跡に近い。

選挙期間中、高市氏は驚くべき計画を提案し、総額 21.3兆円の補正予算を導入するとともに、 食料品に対する2年間の「消費税ゼロ」を提案した。さらに、AI、半導体、量子技術に数兆円を投じて、「ポスト・グローバル化」時代の主導権を握る計画だ。

この「積極的な財政政策」は若年層の有権者の間では非常に刺激的だが、債券市場の目には、すでに過熱している債務対 国内総生産（GDP）比 （約230%）に火を注ぐようなものだ。高市氏のロジックは単純で、「まずは成長、債務は後回し」である。彼女は財政拡張を通じて数十年に及ぶデフレの残滓を完全に一掃し、AIの波に乗って経済構造の「劇的な転換」を実現することを目指している。

しかし、この「勝負師」的なマインドセットの副作用はほぼ即座に現れた。選挙結果の発表後、 10年物日本国債（JGB）利回りは 急速に2.3%を超え、約30年ぶりの高水準を記録した。市場は「借金を止められない」日本を織り込み直している。

「デフレ」から「インフレ」へ：高市早苗氏が直面する経済環境の劇的変化

長きにわたり、投資家にとっての日本の印象は「物価の安定」あるいは 「デフレ」 であった。しかし、2026年、その印象は完全に打ち砕かれようとしている。2026年1月の日銀レポートによると、コア 消費者物価指数（CPI） は一時2.1%程度まで低下したが、日銀は2026年度のインフレ見通しを初めて上方修正した。

2026年の 「春闘」 の交渉では、人手不足の圧力を背景に、日本企業は3年連続で4%を超える賃上げを維持した。これは、日本がついに「賃金上昇、消費拡大、物価上昇」の好循環を形成したことを示している。

高市氏による大規模な財政支出と減税は、短期的には補助金を通じて電気・水道料金を抑制したが、本質的にはより多くの流動性を供給しており、中長期的にはインフレ期待をさらに強固なものにするだけだ。

日本の銀行に預金しても得られる利息は依然として微々たるものだが、物価は確実に購買力を奪っている。これは、高金利に直面しても2026年の日本株がなぜ高値を維持できるのかも説明している。国民が円預金を株式市場や海外資産へと必死に移しているからだ。

日銀は 円安 を抑制するために利上げを続けるのか？

高市早苗氏が勝利を祝う一方で、 植田和男総裁は キャリアで最も困難な選択を迫られている。2025年末、日銀はすでに政策金利を30年ぶりの高水準となる0.75%まで引き上げていた。しかし、高市氏の拡張政策を前にしては、この程度の利上げは微々たるものに見える。

拡張的な財政政策と引き締め的な金融政策の下で、円相場はどう動くのか？政府が大規模な財政拡張（緩和）を行う一方で、中央銀行は引き締め（抑制）を図ろうとしている。この「アクセルとブレーキの同時踏み」状態は、円相場のボラティリティを大幅に増大させるだろう。

市場は現在、日銀が2026年中盤までに金利を再び1.0%以上へと引き上げると概ね予想している。もし円が160円を下回り、さらには180円に向かうようなことがあれば、中央銀行は自衛のために「強引な利上げ」に訴えざるを得なくなるかもしれない。

加えて、トランプ氏のホワイトハウス復帰に伴い、米連邦準備理事会（FRB）の政策パスも不確実性に満ちている。米国が高金利を維持し、日本の利上げが遅すぎる場合、円相場の「貯水池」は崩壊の危機に直面するだろう。

2026年、円はどこへ向かうのか？

早期解散総選挙での高市氏の勝利後、 円相場は 一時157.0の水準を割り込んだ。市場では、高市氏の財政計画が無制約に実行されれば、円は「スパイラル的な下落」に見舞われ、1986年のプラザ合意当時の180円水準を再テストする可能性さえあるという極端な理論も飛び交っている。

ゴールドマン・サックスは最新の調査レポートで、高市氏の勝利により21.3兆円の補正予算が「抵抗なく」通過することを意味すると指摘した。このような強力な財政刺激は、日銀（BoJ）による小幅な利上げの効果を打ち消してしまう。今後3か月間、円は引き続き圧力を受け、ドル円は160円の大台を突破する可能性が極めて高いと予想される。

JPモルガンの為替ストラテジストは、高市早苗氏が以前述べた「円安は輸出に有利」「為替変動に対する経済の耐性を強めるべき」といった発言を、当局による直接介入に対する「消極的な」姿勢と市場が解釈したと考えている。財務省が介入を遅らせれば、投機筋、特にヘッジファンドは再び大規模な円売りを仕掛けるだろう。FRB（Fed）が予想を上回る大幅な利下げを行わない限り、2026年上半期には円は165円まで下落する可能性がある。