SpaceXはロードショーの準備を整えている。ビットコイン価格が70,000ドルを下回る、上場プロセスを遅延させるのか？

TradingKey — ビットコインの7万ドル割れは、SpaceXが保有するビットコインの資産価値を押し下げるが、上場プロセスが頓挫する可能性は極めて低い。

6月2日、ビットコイン価格は約4%急落して7万ドルの節目を割り込み、4月7日以来の安値を付けた。この急激な価格変動により、SpaceXが保有するビットコインの価値は直接的に減少した。しかし、この変化は同社の上場プロセスに影響を与えるのだろうか。

今週木曜日（6月4日）、SpaceXが歴史的なプレIPOロードショーの開始を控えるなか、ビットコインが7万ドルの大台を割り込んだことは、1.75兆ドル規模の「世紀のIPO」にマクロ的な影を落とすことは避けられない。とはいえ、上場プロセスが遅れる可能性は低い。

SpaceXが保有するビットコインの時価総額は約13億〜14億ドルであり、これは同社の推定評価額1.75兆ドルのわずか約0.1%に過ぎず、その影響は限定的と言える。さらに、SpaceXの価格決定力はStarlinkとxAIのエコシステムにあり、これら2つの主柱こそが1.75兆ドルの評価の基盤であって、ビットコインではない。

しかし、ビットコイン価格の下落により、投資家がディスカウント価格での引き受けを要求する可能性がある。ロードショー期間中、ゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレーなどの主幹事証券会社は、世界トップクラスの政府系ファンドや機関投資家に対し、SpaceXのバランスシートを提示する。多額のビットコイン保有に伴う含み損は同社の純利益を直接押し下げる要因となり、抜け目のないウォール街の金融機関は、これをIPO価格の引き下げを迫るための交渉材料として利用する可能性が高い。

ウォール街の視点では、ビットコイン価格はグローバルな流動性とハイテク・ベンチャーキャピタルの動向を示す重要な指標である。7万ドルの大台を割り込んだことは、地政学的な摩擦の激化や、経済指標の過熱に伴う米連邦準備理事会（FRB）のタカ派への転換など、より深刻なマクロ的逆風を反映している。米国株全体から資金が流出した場合、需要不足による上場初日の「公募価格割れ」を防ぎたい主幹事会社が、イーロン・マスク氏に対し戦略的な上場延期を提案する可能性もわずかながら残されている。

要するに、推定評価額1.75兆〜2兆ドルという人類史上最大の資金調達において、暗号資産（仮想通貨）市場の短期的なボラティリティは価格交渉に多少のノイズをもたらすかもしれないが、上場プロセスの妨げになることはないだろう。