Analyse

Die Federal Reserve hat am 8. Juli das Protokoll ihrer FOMC-Geldpolitiksitzung vom 16. und 17. Juni veröffentlicht. Das Dokument zeigt, dass die Politik der Fed vollständig in eine neutrale, abwartende Haltung übergegangen ist, wobei die Aufwärtsrisiken für die Inflation zum zentralen Widerspruch geworden sind. Diese FOMC-Sitzung sendete ein klares Signal, dass sich die Fed vollständig von ihrer bisherigen einseitigen Tendenz zu Zinssenkungen verabschiedet hat und in eine Phase zweiseitiger, flexibler geldpolitischer Beobachtung eingetreten ist. Eine höher als erwartet ausfallende Inflationshartnäckigkeit und deren Ausweitung sind die Hauptgründe für diesen Kurswechsel, während die Robustheit des Arbeitsmarktes und des Wirtschaftswachstums Spielraum für flexible geldpolitische Anpassungen bietet. Die Notenbankvertreter bestätigten einen weiteren Anstieg der Inflation und wiesen darauf hin, dass der Druck nicht mehr nur auf exogene Faktoren wie Energie und Zölle beschränkt ist. Stattdessen haben sich die Preissteigerungen auf eine breite Palette von Kategorien wie Transport, Flugtickets und Öl ausgeweitet, während die Dienstleistungsinflation ohne Wohnungsbau fast keine Verbesserung zeigt. Kurzfristig wird mit der Erholung der Schifffahrt durch die Straße von Hormus und dem Nachlassen der marginalen Effekte von Zöllen mit einem allmählichen Rückgang der Inflation gerechnet.

TradingKey - In der kommenden Woche droht den globalen Kapitalmärkten nach dem langen Feiertag zum Unabhängigkeitstag ein Liquiditätsschock. SpaceX (SPCX), der Protagonist des Börsengangs des Jahrhunderts, wird am Dienstag offiziell in den Nasdaq 100 Index aufgenommen, was eine weitreichende Umschichtung von passiven Fonds in dreistelliger Milliardenhöhe auslösen könnte. Auf makroökonomischer Ebene wird die Federal Reserve das Protokoll ihrer geldpolitischen Sitzung vom Juni veröffentlichen, die unter dem Vorsitz ihres neuen Vorsitzenden Kevin Warsh stattfand. Unterdessen steht der Auftakt der US-Berichtssaison für das zweite Quartal bevor, wobei der Konsumgüterriese PepsiCo (PEP) und das Luftfahrt-Drehkreuz Delta Air Lines (DAL) zu den ersten Unternehmen gehören, die ihre Ergebnisse vorlegen.

TradingKey – Am 2. Juli Ortszeit erklärte ein weiterer Fed-Vertreter nach zwei aufeinanderfolgenden Arbeitsmarktberichten, die sich unerwartet abgekühlt hatten, dass der aktuelle restriktive geldpolitische Kurs die Inflation allmählich senken werde. Die heute veröffentlichten US-Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft (Non-Farm Payrolls) für Juni stiegen um 57.000 und lagen damit deutlich unter den Markterwartungen von 113.000, während die Zahlen für April und Mai um insgesamt 74.000 nach unten korrigiert wurden. Der gestern veröffentlichte ADP-Bericht zeigte, dass die Beschäftigung im privaten Sektor im Juni um 98.000 zunahm, was ebenfalls die Markterwartungen von 118.000 verfehlte und den geringsten Zuwachs seit März markierte. Die beiden schwächer als erwartet ausgefallenen Arbeitsmarktberichte haben die Sorgen des Marktes über eine Abkühlung des Arbeitsmarktes verstärkt.

TradingKey - Aufgrund des US-Unabhängigkeitstags wurde der ursprünglich für Freitag geplante Beschäftigungsbericht außerhalb der Landwirtschaft für Juni bereits am Donnerstag veröffentlicht und enttäuschte mit Werten, die weit hinter den Markterwartungen zurückblieben. Die Daten zeigten, dass die US-Non-Farm-Payrolls im Juni nur um 57.000 gestiegen sind, was in etwa der Hälfte der Marktprognose von 113.000 entspricht und einen deutlichen Rückgang gegenüber den im Mai stark nach unten korrigierten 129.000 darstellt.

TradingKey – Am Mittwoch (1. Juli) ostamerikanischer Zeit erklärte Fed-Gouverneur Warsh auf dem EZB-Forum über Zentralbanken im portugiesischen Sintra, dass die jüngsten US-Inflationserwartungen und Inflationsrisiken zwar gewissermaßen zurückgegangen seien, die Federal Reserve jedoch weiterhin entschlossen sei, die Inflation auf ihr 2 %-Ziel zurückzuführen, und ihre geldpolitischen Standards aufgrund des nachlassenden kurzfristigen Drucks nicht senken werde.

TradingKey - Angetrieben durch den anhaltenden globalen Investitionsboom in die Infrastruktur für künstliche Intelligenz erzielte der südkoreanische Exportexport im Juni einen historischen Durchbruch, wobei mehrere Kernindikatoren Rekordhöhen erreichten.

TradingKey – Da sich der Juni dem Ende neigt, verlagert sich der Fokus der Märkte auf die anstehenden US-Arbeitsmarktdaten außerhalb der Landwirtschaft (NFP) für Juni, deren Veröffentlichung für diesen Donnerstag (2. Juli) geplant ist. Die Veröffentlichung dieses NFP-Berichts wurde auf Donnerstag vorgezogen, da die US-Märkte am Freitag (3. Juli) anlässlich des Unabhängigkeitstags (Independence Day) geschlossen bleiben.

TradingKey – Aufgrund des US-Feiertags zum Unabhängigkeitstag am 3. Juli wird der Bericht über die US-Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft (Non-Farm Payrolls) für Juni, der ursprünglich für Freitag geplant war, bereits am 2. Juli veröffentlicht. Diese Daten, die als „Barometer“ der US-Wirtschaft gelten, werden nicht nur die Zinsentscheidungen der Federal Reserve in der zweiten Jahreshälfte direkt beeinflussen, sondern könnten auch eine neue Welle der Volatilität an den globalen Finanzmärkten auslösen.

TradingKey – In der kommenden Woche bleibt der Markt aufgrund des US-Unabhängigkeitstages geschlossen, und die US-Aktienmärkte sind am Freitag geschlossen. Wichtige makroökonomische Daten, darunter die US-Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft (Non-Farm Payrolls) für Juni, werden auf Donnerstag vorgezogen. Der globale Sportartikelriese Nike (NKE) wird seine Finanzergebnisse für das vierte Quartal und das Gesamtjahr des Geschäftsjahres 2026 voraussichtlich am Dienstag, den 30. Juni, nach US-Börsenschluss (Eastern Time) veröffentlichen.

TradingKey – Nach der Bekanntgabe der Beschlüsse der Federal Reserve zu ihrer Juni-Sitzung erklärte der Präsident der Minneapolis Fed, Neel Kashkari, ein in diesem Jahr stimmberechtigtes FOMC-Mitglied, in seinen jüngsten Äußerungen, dass er seinen geldpolitischen Ausblick für das Gesamtjahr revidiert habe: von „einer Zinssenkung bis zum Jahresende“ im März auf „eine Zinserhöhung bis zum Jahresende“. Damit ist er der erste führende Notenbanker im aktuellen Zyklus, der explizit auf einen Zinserhöhungskurs umschwenkt. Dieser Kurswechsel wird primär durch die doppelte Eskalation aus hartnäckiger Inflation und geopolitischen Risiken angetrieben. Jüngste Daten zeigen, dass das von der Fed bevorzugte Inflationsmaß auf 4,1 % gestiegen ist, während die Kerninflation 3,4 % erreichte. Beide Werte markieren Höchststände seit mehr als zwei Jahren, wobei die Inflation bereits das fünfte Jahr in Folge vom 2-Prozent-Ziel abweicht. Kashkari ist der Ansicht, dass die durch den Nahostkonflikt in die Höhe getriebenen Energiepreise voraussichtlich nicht rasch sinken werden und es an ausreichender Sicherheit bezüglich der Einhaltung des Waffenstillstandsabkommens zwischen den USA und dem Iran mangelt. Da die geopolitischen Angebotsrisiken noch nicht vollständig ausgeräumt sind, bleibt der Aufwärtsdruck auf die Inflation bestehen.

TradingKey – Die am Donnerstag (US-Ostküstenzeit) vom U.S. Bureau of Economic Analysis (BEA) veröffentlichten Inflationsdaten für Mai zeigten, dass der PCE-Preisindex im Mai im Jahresvergleich um 4,1 % gestiegen ist, was den Markterwartungen entsprach und über dem vorherigen Wert von 3,8 % lag. Die monatliche PCE-Rate der USA lag im Mai bei 0,4 % und damit unter der Markterwartung von 0,50 %, was dem vorherigen Wert von 0,40 % entsprach. Der Kern-PCE-Preisindex, der Nahrungsmittel und Energie ausschließt, stieg im Jahresvergleich um 3,4 %, was den Markterwartungen entsprach und über dem vorherigen Wert von 3,30 % lag. Die monatliche Kern-PCE-Rate lag bei 0,3 % und entsprach den Markterwartungen, obwohl der vorherige Wert von 0,20 % auf 0,3 % revidiert wurde. Beeinflusst durch den Nahostkonflikt, der die Energiepreise in die Höhe trieb, kletterte die US-Inflation im Mai weiter nach oben. Dabei überschritt die jährliche PCE-Rate zum ersten Mal seit drei Jahren die 4 %-Schwelle, was das erste Auftreten seit April 2023 markiert. Obwohl die monatlichen Wachstumsraten weitgehend den Erwartungen der Wall Street entsprachen, deutet der deutliche Wiederanstieg der Jahresrate darauf hin, dass der Kampf gegen die Inflation noch nicht vorbei ist.

TradingKey – Die Vereinigten Staaten werden den PCE-Preisindex für Mai voraussichtlich am 25. Juni (US-Ostküstenzeit) veröffentlichen. Als einer der von der Federal Reserve bevorzugten Inflationsindikatoren wird er dem Markt kurzfristig als wichtige Datengrundlage dienen, um den geldpolitischen Kurs der Fed einzuschätzen. Für Anleger steht im Fokus, ob die Daten die Zinserwartungen nach der jüngsten falkenhaften Haltung der Fed verändern können.

TradingKey – Am Mittwoch, dem 17. Juni (US-Ostküstenzeit), entschied die Federal Reserve, den Leitzins unverändert zu lassen, was die vierte Zinspause des FOMC seit 2026 markiert. Dies war die Debütsitzung des FOMC für den neuen Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh. Die Abschlusserklärung war äußerst kurz und bestand aus nur drei Absätzen und rund 114 Wörtern.

TradingKey – Die geldpolitische Sitzung unter dem Vorsitz des neu ernannten Fed-Chefs Kevin Warsh ist zu Ende gegangen, wobei der Offenmarktausschuss (FOMC) die Zinsspanne wie allgemein erwartet unverändert bei 3,5 % bis 3,75 % beließ. Im Mittelpunkt dieser Sitzung stand jedoch nicht der Zinsentscheid selbst, sondern vielmehr Warshs erste Runde systemischer Anpassungen des geldpolitischen Rahmens und Kommunikationsstils der Fed. Das erste FOMC-Statement wurde radikal überarbeitet und umfasst nur noch rund 130 Wörter – was einer Kürzung um mehr als die Hälfte gegenüber der bisherigen üblichen Länge von über 300 Wörtern entspricht. Dies markiert das erste klare Signal für einen Wandel im Kommunikationsmechanismus der US-Notenbank unter Warshs Führung.

TradingKey – Am 17. Juni (US-Ostküstenzeit) ging aus der jüngsten Erklärung der Federal Reserve zu ihrer Zinsentscheidung hervor, dass sich die Notenbank dazu entschlossen hat, die Leitzinsen auf dieser geldpolitischen Sitzung unverändert zu belassen. Damit verbleibt die Federal Funds Rate in der Spanne von 3,50 % bis 3,75 %, während der geldpolitische Rahmen für reichliche Reserven im Bankensystem unverändert beibehalten wird. Der zeitgleich mit diesem Zinsentscheid der Fed veröffentlichte Dot Plot sendete ein klares „hawkish“-Signal. Der Medianwert im Dot Plot lag bei 3,8 %, was eine deutliche Aufwärtskorrektur gegenüber der März-Prognose von 3,4 % darstellt.

Tradingkey – Am Mittwoch US-Ostküstenzeit zeigten vom U.S. Census Bureau veröffentlichte Daten, dass die US-Einzelhandelsumsätze im Mai im Monatsvergleich um 0,9 % gestiegen sind und damit deutlich über den Markterwartungen von 0,5 % lagen. Die Einzelhandels- und Gastronomieumsätze erreichten im Mai 763,7 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 6,9 % im Jahresvergleich entspricht. Unterdessen wurde das Wachstum der Einzelhandelsumsätze von März auf April von zuvor gemeldeten 0,5 % auf 0,4 % nach unten revidiert.

TradingKey – Die US-Notenbank Federal Reserve wird an diesem Mittwoch ihre geldpolitische Entscheidung bekannt geben. Dies ist die erste Zinssitzung unter dem Vorsitz des neuen Vorsitzenden Warsh. Globale Investoren richten ihr Augenmerk derzeit genau auf den geldpolitischen Kurs des neuen Vorsitzenden, insbesondere vor dem Hintergrund der bevorstehenden Wiedereröffnung der Straße von Hormus und Anzeichen einer sich abkühlenden Kerninflation.

TradingKey - Die Federal Reserve wird die FOMC-Sitzung am 16. und 17. Juni (Eastern Time) abhalten und am 17. Juni ihre Zinsentscheidung sowie die neuesten Wirtschaftsprognosen bekannt geben. Der aktuelle Zielkorridor für die Federal Funds Rate liegt bei 3,50 % bis 3,75 %. Basierend auf den jüngsten US-Verbraucherpreisdaten (CPI) und den Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft (Non-Farm Payrolls) ist das wahrscheinlichste Ergebnis der Juni-Sitzung, die Zinssätze unverändert zu belassen und gleichzeitig eine restriktivere (hawkish) geldpolitische Ausrichtung zu signalisieren.

TradingKey – Die am Donnerstag vom US-Arbeitsministerium veröffentlichten Daten zeigen, dass der US-Erzeugerpreisindex (PPI) im Mai im Monatsvergleich um 1,1 % gestiegen ist. Damit entsprach der Zuwachs dem Wert aus dem April und übertraf die Markterwartungen von 0,7 %. Der unbereinigte PPI für die Endnachfrage stieg im Jahresvergleich um 6,5 %, was den stärksten 12-Monats-Anstieg seit November 2022 darstellt und signalisiert, dass sich der inflationäre Druck auf Großhandelsebene in den USA weiter verschärft.

TradingKey – Am Mittwoch (Eastern Time) veröffentlichte das U.S. Bureau of Labor Statistics Daten, wonach der US-Verbraucherpreisindex (VPI) im Mai im Vergleich zum Vormonat um 0,5 % gestiegen ist, verglichen mit dem vorherigen Wert von 0,6 %. Der VPI stieg im Jahresvergleich um 4,2 %, nach 3,8 % im April, was darauf hindeutet, dass der Inflationsdruck weiter zunimmt. Der Kern-VPI, der Nahrungsmittel und Energie ausschließt, stieg im Monatsvergleich um 0,2 % und lag damit unter den 0,4 % aus dem April. Der Kern-VPI stieg im Jahresvergleich um 2,9 % und damit leicht gegenüber dem vorherigen Wert von 2,8 %.