Analyse

Im Anschluss an die Entscheidung der Federal Reserve, die Leitzinsen unverändert zu belassen, äußerte sich der Vorsitzende Kevin Warsh nach der Sitzung. Bei Redaktionsschluss fiel der US-Dollar-Index um mehr als 30 Punkte, der Gold-Spotpreis stieg um 20 US-Dollar, die US-Aktien-Futures legten leicht zu und der Philadelphia Semiconductor Index verzeichnete relativ starke Gewinne. Insgesamt erholten sich die Vermögenspreise nach Warshs Rede etwas, der Zinsmarkt hat die Erwartungen an eine weitere Zinserhöhung im späteren Jahresverlauf jedoch noch nicht spürbar zurückgenommen.

Am 28. Oktober US-Ostküstenzeit stimmte die Federal Reserve mit 10 zu 2 Stimmen dafür, die Zielspanne für den Leitzins bei 3,75 %–4 % zu belassen, was den breiten Markterwartungen im Vorfeld der Sitzung entsprach. Nach der Zinserhöhung im September ist die zentrale Frage rund um diese Zinspause, ob die Fed abwartet, um die Auswirkungen der Geldpolitik zu beurteilen, oder ob sie der Ansicht ist, dass die Notwendigkeit einer weiteren geldpolitischen Straffung nachgelassen hat.

TradingKey – Die Federal Reserve wird am 28. Oktober um 14:00 Uhr US-Ostküstenzeit ihre Zinsentscheidung für Oktober bekannt geben, gefolgt von einer Pressekonferenz des Fed-Vorsitzenden Warsh um 14:30 Uhr. Die Märkte erwarten derzeit weitgehend, dass die Fed die Zinsen nach einer Anhebung um 25 Basispunkte im September unverändert lässt und die Zielspanne für die Federal Funds Rate bei 3,75 %–4,00 % beibehält.

TradingKey – Nach der Bekanntgabe der September-Zinsentscheidung der US-Notenbank Federal Reserve gaben die US-Aktien nach. Warum führen Zinserhöhungen der Fed also zu einem Rückgang bei US-Aktien?

TradingKey – Die Federal Reserve nahm nach drei Jahren die Zinserhöhungen wieder auf, doch was den Markt tatsächlich unvorbereitet traf, war nicht der Zinsschritt um 25 Basispunkte, sondern vielmehr die falkenhafte Haltung von Notenbankchef Kevin Warsh und die Neubewertung der Dauer des Hochzinsumfelds im Dotplot.

Am 16. September US-Ostküstenzeit gab die Federal Reserve in ihrer jüngsten Mitteilung zum Zinsentscheid bekannt, dass sie die Zielspanne für die Federal Funds Rate um 25 Basispunkte auf 3,75 %–4,00 % anhebt, was ihre erste Zinserhöhung seit Juli 2023 markiert. Die Entscheidung wurde einstimmig mit 12:0 Stimmen getroffen, während der geldpolitische Rahmen reichlicher Reserven im Bankensystem unverändert beibehalten wurde.

TradingKey – Die US-Notenbank Federal Reserve wird ihre Zinsentscheidung für September am Mittwoch (16. September) um 14:00 Uhr ET bekannt geben, gefolgt von einer Pressekonferenz von Fed-Chef Kevin Warsh um 14:30 Uhr. Im Rahmen der Sitzung werden zudem die neuesten Wirtschaftsprognosen und der Zins-Dot-Plot veröffentlicht.

Fed-Gouverneur Christopher Waller erklärte, dass die US-Inflation zwar weiterhin deutlich über dem 2-%-Ziel des Federal Open Market Committee (FOMC) liegt, die jüngsten Daten jedoch Anzeichen einer Abkühlung zeigen. Sollten sich die in den kommenden zwei Wochen veröffentlichten Daten weiter verbessern, würde er dazu neigen, eine Beibehaltung des Leitzinses zu unterstützen; sollte die Inflation im August jedoch wieder anziehen, könnte er auf der FOMC-Sitzung am 15. und 16. September eine Zinserhöhung befürworten.

US-Notenbankchef Kevin Warsh hielt eine Rede auf dem jährlichen Symposium der Fed in Jackson Hole, Wyoming. Er erklärte, dass die Gesamtentwicklung der US-Wirtschaft beeindruckend gewesen sei und in letzter Zeit sogar Anzeichen einer Stärkung zeige. Die Unternehmensinvestitionen, die S&P 500-Gewinne, die Konsumausgaben und der Arbeitsmarkt blieben allesamt widerstandsfähig, jedoch verharrt die Inflation weiterhin deutlich über dem 2-%-Ziel der Fed.

Die Federal Reserve veröffentlichte am 19. August (US-Ostküstenzeit) das Protokoll ihrer Juli-Sitzung. Bei der Sitzung am 28. und 29. Juli beschloss das FOMC, die Zielspanne für den Leitzins (Federal Funds Rate) bei 3,50 %–3,75 % zu belassen. Aus dem Protokoll ging hervor, dass einige Fed-Vertreter eine Straffung der Geldpolitik für erforderlich hielten, falls die Inflation nicht sinkt. Einige Teilnehmer merkten an, dass der aktuelle Leitzins nicht ausreichend restriktiv sei, um die Inflation auf 2 % zurückzuführen.

Der Präsident der Fed von Chicago, Austan Goolsbee, zeigte sich ermutigt durch die jüngste Abkühlung der Inflation, wies jedoch darauf hin, dass sich ähnliche Verbesserungen in den kommenden Monaten fortsetzen müssen, um zu bestätigen, dass sich die Inflation wieder auf das 2-%-Ziel der Federal Reserve zubewegt.

Medienberichten zufolge, die sich auf Insider berufen, hat die Trump-Administration den personellen Druck auf die Federal Reserve weiter verschärft und offiziell ein Amtsenthebungsverfahren gegen Gouverneurin Lisa Cook eingeleitet. Unter Verweis auf unbewiesene Vorwürfe wegen Hypothekenbetrugs hat das Weiße Haus Cook eine Mitteilung zugestellt, in der sie aufgefordert wird, innerhalb von drei Wochen zu den Anschuldigungen Stellung zu nehmen.

Laut der Financial Times erklärten Personen aus dem Umfeld des neuen Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh, dass dieser gegenüber Vertrauten eingeräumt habe, dass es während seiner ersten zehn Wochen an der Spitze der weltweit wichtigsten Zentralbank tatsächlich zu Fehltritten gekommen sei. Er räumte ein, die Kernbotschaft der Aufrechterhaltung der Preisstabilität nicht effektiv genug bekräftigt und zugelassen zu haben, dass Unklarheit darüber entstand, ob seine langfristigen Pläne zur Reform der Fed die kurzfristige Entscheidungsfindung beeinflussen würden.

TradingKey – Die Federal Reserve hat die Zinssätze auf ihrer Juli-Sitzung nicht angehoben, doch die Aussagen des Vorsitzenden Kevin Warsh auf der Pressekonferenz lösten größere Kontroversen aus als die eigentliche Zinsentscheidung.

Am 29. Juli US-Ostküstenzeit gab die US-Notenbank Federal Reserve die Ergebnisse ihrer Zinsentscheidung für den Juli bekannt. Der Offenmarktausschuss (FOMC) stimmte mit 9 zu 3 Stimmen dafür, die Zielspanne für den Leitzins (Federal Funds Rate) bei 3,5 % bis 3,75 % beizubehalten, was den gängigen Markterwartungen entsprach. Bemerkenswerterweise gab es bei dieser Sitzung seltene drei Gegenstimmen gegen die Beibehaltung des aktuellen Zinssatzes. Dies markiert das erste Mal seit 2016, dass die Fed drei Gegenstimmen in dieselbe Richtung innerhalb einer einzigen geldpolitischen Entscheidung verzeichnete.

TradingKey - Die Federal Reserve hält am 28. und 29. Juli (Ostküstenzeit) ihre geldpolitische Sitzung ab und wird am 29. Juli um 14:00 Uhr ihre Zinsentscheidung bekannt geben, gefolgt von einer Pressekonferenz des Vorsitzenden Kevin Warsh dreißig Minuten später. Die aktuelle Zielspanne für den US-Leitzins liegt bei 3,50 % bis 3,75 %. Da bei dieser Sitzung keine neuen Wirtschaftsprognosen oder der Zins-Dot-Plot veröffentlicht werden, richtet sich die Aufmerksamkeit des Marktes auf das geldpolitische Statement, das Abstimmungsergebnis sowie die Kommentare von Warsh zur Inflation und zum weiteren geldpolitischen Pfad für September.

TradingKey - Das jüngste Beige Book der Federal Reserve zeigt, dass die US-Wirtschaft von Ende Mai bis Juni weiterhin in einem „leichten bis mäßigen“ Tempo expandierte, wobei 11 von 12 Bezirken ein Wachstum meldeten – eine etwas bessere Performance als im vorangegangenen Zeitraum. Auf makroökonomischer Ebene deutete das Beige Book darauf hin, dass die US-Wirtschaft während des Berichtszeitraums eine stabile Grundtendenz beibehielt. Mehrere Bezirke berichteten, dass der robuste Bau von Rechenzentren und die Nachfrage nach Maschinen direkt eine moderate Expansion im verarbeitenden Gewerbe und im Bausektor vorantrieben. In Bezirken wie San Francisco haben Unternehmen zwar die Neueinstellungen reduziert, lenken jedoch verstärkt Kapital in den KI-Sektor.

TradingKey - Am Dienstag (13. Juli) um 10:00 Uhr ET wird der Vorsitzende der Federal Reserve, Warsh, vor dem Finanzausschuss des US-Repräsentantenhauses erscheinen, um zum halbjährlichen Geldpolitikbericht der Fed auszusagen. Dies markiert das erste Mal seit seinem Amtsantritt als Fed-Vorsitzender, dass Warsh den halbjährlichen Geldpolitikbericht dem Kongress vorlegt. Anschließend wird er am 15. Juli auch an einer Anhörung vor dem Bankenausschuss des Senats teilnehmen.

TradingKey - Am 8. Juli Ortszeit veröffentlichte die Federal Reserve das Protokoll der geldpolitischen Sitzung des Offenmarktausschusses (FOMC) vom 16. bis 17. Juni. Dies war das erste Sitzungsprotokoll unter dem Vorsitz des neuen Vorsitzenden Kevin Warsh, und es offenbarte tiefe Gräben innerhalb der Federal Reserve hinsichtlich des künftigen Zinspfads.

Die Federal Reserve hat am 8. Juli das Protokoll ihrer FOMC-Geldpolitiksitzung vom 16. und 17. Juni veröffentlicht. Das Dokument zeigt, dass die Politik der Fed vollständig in eine neutrale, abwartende Haltung übergegangen ist, wobei die Aufwärtsrisiken für die Inflation zum zentralen Widerspruch geworden sind. Diese FOMC-Sitzung sendete ein klares Signal, dass sich die Fed vollständig von ihrer bisherigen einseitigen Tendenz zu Zinssenkungen verabschiedet hat und in eine Phase zweiseitiger, flexibler geldpolitischer Beobachtung eingetreten ist. Eine höher als erwartet ausfallende Inflationshartnäckigkeit und deren Ausweitung sind die Hauptgründe für diesen Kurswechsel, während die Robustheit des Arbeitsmarktes und des Wirtschaftswachstums Spielraum für flexible geldpolitische Anpassungen bietet. Die Notenbankvertreter bestätigten einen weiteren Anstieg der Inflation und wiesen darauf hin, dass der Druck nicht mehr nur auf exogene Faktoren wie Energie und Zölle beschränkt ist. Stattdessen haben sich die Preissteigerungen auf eine breite Palette von Kategorien wie Transport, Flugtickets und Öl ausgeweitet, während die Dienstleistungsinflation ohne Wohnungsbau fast keine Verbesserung zeigt. Kurzfristig wird mit der Erholung der Schifffahrt durch die Straße von Hormus und dem Nachlassen der marginalen Effekte von Zöllen mit einem allmählichen Rückgang der Inflation gerechnet.