Juni-Zinsentscheid der Fed verkündet: Zinsen unverändert belassen, aber Dot Plot deutlich angehoben, 9 befürworten fortgesetzte Zinserhöhungen in 2026.

Der zusammen mit diesem Zinsentscheid der Federal Reserve veröffentlichte Dot Plot sendete ein klares falkenhaftes Signal. Der Medianwert im Dot Plot lag bei 3,8 %, was eine deutliche Aufwärtskorrektur gegenüber den im März prognostizierten 3,4 % darstellt.

Der Dot Plot zeigt eine breite Streuung der Prognosen der Mitglieder, wobei die niedrigste Prognose bei rund 3,5 % liegt, während das am restriktivsten eingestellte Mitglied der Ansicht ist, dass der angemessene Zinssatz für das Gesamtjahr nahe bei 4,5 % gehalten werden muss. Die überwiegende Mehrheit der Zinserwartungen der Mitglieder konzentriert sich auf die Spanne von 3,5 % bis 4,2 %, wobei nur eine sehr kleine Minderheit in diesem Jahr Zinssenkungen auf unter 3,5 % prognostiziert.

Von den 19 Notenbankern reichten nur 18 ihre Dot-Plot-Prognosen ein. Unter diesen 18 Notenbankern war einer der Ansicht, dass es im weiteren Verlauf des Jahres 2026 eine kumulierte Zinserhöhung um 75 Basispunkte geben sollte, fünf bevorzugten eine kumulierte Erhöhung um 50 Basispunkte, drei befürworteten eine kumulierte Erhöhung um 25 Basispunkte, acht waren der Meinung, dass die Zinsen unverändert bleiben sollten, und einer prognostizierte eine kumulierte Zinssenkung um 25 Basispunkte.

Insgesamt erwarten die Fed-Notenbanker nun allgemein, dass die Zahl der Zinssenkungen im Jahr 2026 deutlich schrumpfen wird, wobei im Laufe des Jahres nur eine begrenzte Anzahl von Senkungen eingeleitet wird. Die Federal Funds Rate wird über einen längeren Zeitraum auf hohem Niveau verharren, was den Hochzinszyklus verlängert.

[Quelle: Federal Reserve ]

Für das Jahr 2027 geht die Schere bei den Zinsprognosen der Fed-Mitglieder noch weiter auseinander: Die niedrigste Prognose liegt bei rund 3,0 % und die höchste nach wie vor bei 4,4 %; die Mehrheit der Mitglieder konzentriert sich auf die Spanne von 3,1 % bis 3,9 %. Dies deutet darauf hin, dass die Fed ihren schrittweisen Zinssenkungspfad im Jahr 2027 fortsetzen wird, das Abwärtstempo der Zinssätze insgesamt jedoch deutlich langsamer ausfallen wird als noch im März projiziert, da die hartnäckige Inflation die Notenbanker an einer raschen Lockerung hindert.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der geldpolitische Kommunikationsrahmen bei dieser Zinssitzung eine deutliche Anpassung erfahren hat und die Markterwartungen, die den künftigen Zinspfad einpreisen, vor einer Neubewertung stehen könnten.

Die jüngste Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen (SEP) der Federal Reserve zeigt, dass die Währungshüter ihre Prognosen für das US-Wirtschaftswachstum leicht angehoben haben.

[Quelle: Federal Reserve ]

In den jüngsten Prognosen wurde die mittlere Schätzung für das reale US-BIP-Wachstum im Jahr 2026 auf 2,2 % nach unten korrigiert, verglichen mit den im März prognostizierten 2,4 %; das reale BIP-Wachstum für 2027 bleibt unverändert bei 2,3 %, während die Wachstumsprognose für 2028 leicht auf 2,2 % angehoben wurde (gegenüber 2,1 % in der März-Prognose).

Längerfristig belassen die Fed-Vertreter die potenzielle langfristige Wirtschaftswachstumsrate der USA weiterhin bei 2,0 % und gehen allgemein davon aus, dass die US-Wirtschaft in den nächsten Jahren eine stetige Expansion beibehalten kann.

Bezüglich des Arbeitsmarktes erfuhren die Gesamtprognosen der Fed zur Arbeitslosenquote dieses Mal nur geringfügige Anpassungen. Die jüngste mittlere Prognose der Währungshüter für die US-Arbeitslosenquote im Jahr 2026 liegt bei 4,3 % und damit leicht unter den im März prognostizierten 4,4 %; die Arbeitslosenquote für 2027 bleibt unverändert bei 4,3 %, und die Prognose für 2028 liegt bei 4,2 %, was mit der Schätzung der Fed für die langfristige Gleichgewichtsarbeitslosenquote übereinstimmt.

Insgesamt gehen die Fed-Vertreter davon aus, dass der US-Arbeitsmarkt in den kommenden Jahren im Allgemeinen stabil bleiben wird, ohne dass es zu einer nennenswerten Verschlechterung kommt.

Bei den Inflationsdaten hob die Fed ihre kurzfristigen Inflationsprognosen deutlich an, was darauf hindeutet, dass das aktuelle Tempo der Preisabkühlung langsamer ist als in den optimistischen Prognosen vom März und der Inflationsdruck im Vergleich zum geldpolitischen Ziel von 2 % hoch bleibt. Für die PCE-Gesamtinflation hoben die Währungshüter die mittlere Prognose für den Anstieg des Preisindexes für persönliche Konsumausgaben im Jahresvergleich im Jahr 2026 auf 3,6 % an, was deutlich über den im März prognostizierten 2,7 % liegt; die PCE-Inflation soll voraussichtlich im Jahr 2027 auf 2,3 % und im Jahr 2028 weiter auf 2,0 % sinken und somit letztlich zum langfristigen Inflationsziel der Fed zurückkehren. Auch die Prognosen für die PCE-Kerninflation, die die volatilen Nahrungsmittel- und Energiekomponenten ausschließt, wurden sichtlich nach oben revidiert, wobei die mittlere Prognose für die PCE-Kerninflation für 2026 auf 3,3 % stieg, weit über den im März prognostizierten 2,7 %.

Dies verdeutlicht einmal mehr, dass unter den Fed-Währungshütern Konsens darüber besteht, dass die Abwärtsbewegung der Inflation in diesem Zyklus langsamer verlaufen wird als zuvor angenommen, wobei die Hartnäckigkeit der Inflation die früheren Erwartungen deutlich übertrifft.

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