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【熱門行業】政策紅利持續催化 港股創新藥板塊爆發 年內漲幅超70%
金吾財訊 | 今年以來，醫療保健板塊持續修復，恒生醫療保健指數年內累積漲幅達到72.46%，創新藥板塊表現尤爲突出，萬得創新藥指數年內升幅亦超42%。近期創新藥板塊升勢更爲兇猛，本週恒生創新藥ETF累計漲幅達到12.49%。港股多隻個股漲幅超20%，樂普生物(02157)累漲62.04%領跑，麗珠醫藥(01513)、康諾亞(02162)分別上漲27.15%和25.14%，三生製藥(01530)、康方生物(09926)、復宏漢霖(02696)等16只成分股悉數錄得兩位數漲幅。易方達基金指數研究部總經理龐亞平表示，今年以來跨國藥企大幅增加在中國的創新藥專利的採購，1-5月採購金額已接近2024年全年水平，驗證了我國創新藥在國際市場上的競爭力。中金公司亦提到，長期看，中國創新藥在經歷跟隨創新沉澱後，已經進入漸進式創新時代，開始具備國際競爭力。政策端：全鏈條護航創新藥發展從創新藥審批加速到醫保支持力度加大，政策端一系列舉措正爲行業高質量發展注入強勁動力，成爲板塊走強的深層支撐。6月30日，國家醫保局與衛健委聯合發佈《支持創新藥高質量發展的若干措施》，從研發、准入、支付等環節提出16條支持政策，明確“加快創新藥納入醫保目錄，推動多層次支付體系完善”7月15日啓動的第十一批國家藥品集採進一步強化“新政”導向：· 嚴守“新藥不集採”原則：55個納入集採的品種均爲仿製藥，創新藥及協議期內國談藥均被排除，避免“內卷”壓縮企業利潤空間。· 優化質量監管：提高投標企業資質門檻，要求生產線2年內無GMP違規，並實施“低價聲明”制度，遏制惡性價格戰。· 差異化報量規則：醫療機構可按品牌報量，臨牀認可度高的企業有望獲得穩定份額，同時爲創新藥留出市場空間。摩根大通指出，鑑於近期政策討論聚焦於防止行業過度競爭、優化“最低價中標”模式，疊加本次第11批國家藥品集採中市場規模較大的“重點品種”數量較少，該行預計本批次藥品價格下調幅度將相對溫和，對中國大型製藥企業的影響也將逐步減弱。花旗則表示，此次集採規則的優化釋放了政府支持行業創新、推動理性競爭的積極信號。基於此，該機構預計本批次藥品價格降幅將保持溫和態勢，綜合來看，對主要藥企的整體影響有限（預計不超過3%）。支付端：商保目錄擴容緩解創新藥商業化壓力2025年醫保目錄調整首次增設“商業健康保險創新藥目錄”，聚焦5年內上市的獨家新藥及罕見病用藥，允許通過商保覆蓋超出“保基本”定位的高價創新藥。新版目錄將於10-11月發佈。交銀國際指出，首個商保創新藥目錄旨在納入超出基本醫保範圍的品種，有望創造比醫保談判更寬鬆的定價環境，並在多方面享受和醫保目錄相似的待遇。長期內保費和創新藥支付規模有望呈數十倍增長。世紀證券指出，此舉將重構多元支付體系，商業健康險支付佔比有望從目前的不足5%提升至15%以上，顯著緩解創新藥商業化壓力。港股創新藥板塊獲機構看好市場與政策的雙重驅動下，機構對於創新藥行業的發展邏輯也有了更細化的分析。中郵證券表示，港股創新藥板塊持續受益於“海外大額BD預期+政策支持”雙輪驅動，接下來的25年醫保談判、集採優化等政策持續推進，政策面和資金面雙重驅動，創新藥板塊表現有望持續走強。交銀國際從估值維度分析指出，當前港股創新藥板塊仍具顯著吸引力：其一，頭部藥企前瞻市銷率（PS）與熊市以來歷史均值基本持平，雖略高於美股可比公司，但營收增長預期亦遠高於後者；其二，港股龍頭收入達峯時市銷率約3倍（個別僅2倍），顯著低於美股平均4倍水平；其三，2025年上半年內資通過港股通持續加倉，而外資創新藥持倉仍處於底部，配置性價比突出。金吾財訊
7月18日 週五
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【熱門行業】半導體板塊催化不斷 國產替代正在加速
金吾財訊 | 近日半導體板塊催化不斷，在英偉達重啓H20對華銷售後，另一家芯片巨頭AMD也宣佈將重啓對華出口AI芯片。AMD宣佈，集團獲得美國政府批准，可以向中國客戶交付MI308 型號人工智能(AI)芯片。AMD 發言人指出，美國商務部計劃恢復批准公司提交向中國交付相關芯片的申請，集團正預備即時開始交付安排。這一轉折，直接扭轉了AMD此前因出口限制導致的8億美元損失預期，同時與英偉達的H20解禁形成聯動效應，標誌着美國對華AI芯片出口政策出現實質性鬆動。另外，芯片巨頭ASML以及臺積電相繼發佈超出市場預期的財報。ASML公佈，第二季度實現收入76.92億歐元，同比增長23.2%，環比減少0.6%，接近此前指引的72~77億歐元上限，實現毛利率53.7%，超出此前指引（50-53%）。詳細看，設備收入55.96億歐元，同比增長17.5%，環比減少2.5%；服務收入20.96億歐元，同比增長41.4%，環比增長4.7%。訂單方面，ASML次季簽單55.41億歐元，同比減少0.5%，環比增長40.8%。臺積電第二季度實現營收新臺幣9337.9億元，同比大漲38.6%。淨利潤3983億元臺幣，環比增長10.2%，同比暴增60.7%；市場預估3764.2億元臺幣。多重積極信號下，港股半導體板塊連續兩日上揚，截至7月18日收盤，美佳音控股(06939)漲7.78%，康特隆(01912)漲5.33%，英諾賽科(02577)漲1.76%，宏光半導體(06908)漲1.92%。不過，權重股中芯國際(00981)表現稍遜，升1.73%。值得注意的是，ASML次季來自中國大陸收入爲15.1億歐元，同比減少35.2%，環比減少2.5%，佔比27%，環比持平。另一邊，臺積電的中國大陸客戶佔比從去年同期的16%降至9%，略高於首季的7%。儘管監管禁令等因素顯著影響着國際企業在華業務表現，但這兩組數據的變化，恰恰從側面折射出半導體國產化進程正在加速推進。受AI浪潮帶動，國內AI產業鏈標的股價已出現明顯回升。同時，多家國產算力芯片公司計劃IPO，進一步印證這一趨勢延續。英偉達CEO亦直言不諱，“中國已具備足夠算力，無需依賴美國；限制政策反而加速中國自研芯片崛起。”這一點在技術層面已有直觀體現，如華爲昇騰910B實測性能已追平H20，華爲論文顯示，新一代910C實測效率已超過英偉達H100水平。政策層面的支持同樣爲國產化進程注入動力。國家工業和信息化部科技司司長魏巍在 “2025 年人工智能軟硬件協同創新高級別研討會暨中國人工智能產業發展聯盟第十五次全會” 上明確表示，北京經開區正全力建設全域人工智能之城 —— 通過建成全國首個人工智能數據訓練基地及全市最大公共算力平臺，出臺 “AI 20 條”“數據 20 條” 專項政策，以及推出超 10 億元產業專項資金，重點支持底層芯片、服務器、軟件框架、行業模型及數據治理等領域重大項目的培育。國內晶圓廠建設潮和AI快速發展帶動國產光刻機需求持續攀升。華泰證券預計國內先進製程、存儲擴產需求旺盛，半導體國產化加速，其中光刻機環節國產化亟需突破。而山西證券則表示，美國持續加大對華半導體設備出口管制下，國產光刻機產業有望加速崛起。在內外因素共同作用下，半導體國產替代進程正迎來關鍵提速期，行業成長動能持續釋放。金吾財訊
7月18日 週五
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K+S 因必和必拓鉀肥項目延遲而獲利
7月18日 - ** 德國鉀鹽開採商K+SSDFGn.DE的股價上漲3%，一位分析師和一位交易商指出，全球最大的上市礦商必和必拓集團BHP.AX在其位於加拿大的關鍵性Jansen鉀鹽項目 (link)。** 必和必拓將首次投產時間從 2026 年底的目標推遲至 2027 年年中，還在考慮將第二階段的首次投產目標延長兩年，至 2031 財年，理由是預計中期內會有更多供應。** 一位貿易商說："鉀肥供應推遲增加對鉀肥供需緊張和價格上漲具有積極意義。** 該交易商補充說，這一消息對K+S、總部位於佛羅里達州的Mosaic MOS.N和Nutrien NTR.TO來說是一個小的利好消息。路透社
7月18日 週五
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港股三大指數全日探底回升 恒指收漲1.33% 中通快遞(02057)漲6.51%
金吾財訊 | 港股三大指數全日探底回升，截至收盤，恒指漲1.33%，恆科指漲1.65%，國企指漲1.51%。藍籌中，中通快遞(02057)漲6.51%，中國人壽(02628)漲5.13%，翰森製藥(03692)漲4.49%，農夫山泉(09633)漲3.74%，紫金礦業(02899)漲3.46%。跌幅方面，信義光能(00968)跌3.41%，銀河娛樂(00027)跌0.93%，金沙中國(01928)跌0.86%，長江基建集團(01038)跌0.85%，百威亞太(01876)跌0.83%。板塊方面，部分光伏太陽能股走低，順風清潔能源(01165)跌4%，信義光能(00968)跌3.41%，協鑫科技(03800)跌2.42%，凱盛新能(01108)跌2.02%。美銀證券發表研究報告指，受到減產消息及反內卷政策影響，太陽能玻璃股份自6月底已升約30%。不過，2mm太陽能玻璃價格過去兩星期繼續跌至每平方米10.5至10.8元，是全行業都會虧損的水平。該行認爲，即使需求在2026年恢復正常，潛在供應過剩仍然會阻礙利潤率。除非實施類似2016至17年供給改革期間的強制減產，否則難以改變供過於求格局。該行認爲，當前措施對產業支持有限，扭轉目前局面的催化劑仍遙不可及，太陽能玻璃製造商或繼續虧損至2026年中。中國宏橋(01378)漲3.44%領升鋁業股。其它鋁業股中，中國鋁業(02600)漲2.15%，興發鋁業(00098)漲0.49%。滙豐銀行指出，行業仍享有多重利好因素：4500萬噸的產量上限仍是重要的供應控制措施，持續的電網投資、電動汽車銷量以及出口復甦都爲需求提供了支撐。以舊換新補貼仍在發揮作用，儘管其增量影響可能開始減弱。滙豐預計鋁價將受到低庫存的支撐。中信證券指出，2024年，我國鋁企在產量規模和業務純度上保持全球領先地位，成本和盈利優勢雖有收窄但仍然突出，且低估值優勢顯著。我國鋁企在資源保障和分紅回報層面仍有提升空間。個股方面，周黑鴨(01458)漲4.62%。消息面上，公司午間公告，預期報告期間（截至2025年6月30日止六個月）總收入將在人民幣12億元至人民幣12.4億元之間，相比2024年同期總收入人民幣12.60億元下降約1.5%至4.7%；及報告期間利潤（不包括未完成統計的分佔聯營公司溢利與虧損及相關所得稅影響）將在人民幣9000萬元至人民幣1.13億元之間，相比2024年同期利潤（不包括分佔聯營公司溢利與虧損及相關所得稅影響）約人民幣5800萬元增長約55.2%至94.8%。據公告指，有關增長主要由於集團優化門店結構，聚焦提升門店經營質量，報告期間平均單店銷售有效提升。同時，原材料成本下行推動毛利率上升，疊加精益管理優化銷售費用率，綜合提升了集團整體盈利能力。中通快遞漲6.51%。國信證券發佈研報稱，現階段快遞行業由於同質化競爭嚴重，正處於低價競爭加劇的階段，未來在“反內卷”和高質量發展政策指導下，快遞行業無序競爭有望邊際好轉，四季度旺季價格和盈利表現值得期待。招商證券表示，維持對快遞物流行業的“推薦”投資評級。2025年1-5月全國快遞業務量同比增長20.1%至788億件，但單價同比下降8.2%至7.5元，行業呈現"量增價跌"特徵。頭部企業通過成本管控和技術投入強化競爭優勢。下半年建議關注監管政策對價格戰的干預，以及跨境電商關稅政策對跨境物流的影響。中泰國際指，整體而言，市場在內外政策交織的窗口維持結構博弈，但避險情緒與政策觀望情緒仍一定程度制約指數空間，後續繼續關注美聯儲政策預期變化及企業中期業績指引。操作上堅守高股息（電訊/公用事業/金融）防禦底倉，靜候內外政策催化下的風格切換機遇，關注AI算力、半導體設備及生物醫藥等成長方向的逢低佈局點。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲 V1.0.4，生成時間 2025-7-18金吾財訊
7月18日 週五
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<全日沽空>全日沽空金額約301.570億元，沽空比率12.634%
港股全日沽空金額約301.570億元,沽空比率(沽空金額相當於主板成交)爲12.634%。總沽空股份數目:728總沽空股數:24.934億股總沽空金額:約301.570億元名稱代碼沽空金額(百萬元)沽空比率(%)佔沽空總額(%)恒生中國企業(02828)2591.2658827.2158.59南方恒生科技(03033)1950.2427243.0676.47阿里巴巴－Ｗ(09988)1442.0461115.0264.78盈富基金(02800)1222.4476910.0454.05美團－Ｗ(03690)865.2533516.8152.87金吾財訊
7月18日 週五
