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【金融啓示錄】財智坊：從銅金比率看美股後市
金吾財訊 | 近月以來，除了金價有不俗的表現外，白金與銅等其他金屬價格亦表現亮麗，升幅甚至超越早已走強一段時間的黃金。其中，由於銅在建築及工業領域的廣泛應用，其價格走勢在一定程度上可視爲經濟景氣的領先指標。因此，近期銅價明顯轉強，是否意味着美股後市有望再上一層樓？要解答這個問題，不妨從“銅金比率”（Copper-Gold Ratio）談起。如前所述，銅價通常反映全球宏觀經濟的景氣狀況，而黃金則屬避險資產，在市場風險偏好下降、避險情緒升溫時表現較佳。故此，“銅金比率”的變動，某程度可視作全球經濟環境及市場情緒的風向標。實際上，根據多年數據顯示，每當銅金比率的按年變化跌穿 -20%，往往預示全球經濟表現疲弱，金融市場也大多陷入某種危機之中。舉例而言，2007/08年金融海嘯、2019/20年新冠疫情，以及今年初因貿易關稅爭端引發的市場動盪期間，銅金比率的年變幅均曾跌破 -20% 關口，顯示其警示效果頗具準確性（見圖1）。圖1此外，由於銅金比率具前瞻性，其與美股表現之間亦存在一定聯動性，這可從標普500指數與銅金比率的疊圖中得到印證（見圖2）。值得注意的是，金融市場震盪或危機通常不會持續太久，因此當比率跌破兩成後，往往會迅速出現反彈。圖2目前，銅價明顯抽升，近半年漲幅更勝金價，帶動銅金比率的按年變化由低位回升，最新已回升至接近零水平。根據歷史統計，每當銅金比率的年變化曾跌穿 -20% 水平時，標普500指數在其後12個月的平均升幅達12%，且上升機率接近八成。換言之，銅金比率的按年變化已於今年4月跌穿關鍵門檻，隨後出現強勁反彈，若歷史走勢可作參考，則美股在今年下半年至明年第一季進一步走高的機率相當樂觀。【團隊簡介】財智坊從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；擅長程序買賣，並透過金融市場（大）數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啓示和機遇。金吾財訊
7月11日 週五
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華爾街最猛預言！標普500年底直衝7000點，牛市狂飆不止！
Sanctuary財富管理公司表示，一場前所未有的科技熱潮，尤其是人工智能的爆發，正蓄勢推動股市迎來新一輪繁榮。隨着對人工智能、機器人、區塊鏈等前沿技術的投資激增，該公司認爲，市場有望在上半年強勁上漲的基礎上繼續攀升，並在2025年下半年創下新高。“我們認爲，人工智能（AI）這一新興技術，正在並將持續深刻影響企業的生產效率和利潤率，”Sanctuary首席投資策略師Mary Ann Bartels在一份研報中寫道，“從整體來看，這一趨勢對下半年股市是極其利多的。”事實上，Bartels預測 標普500ETF 在年底前有望飆升至7000點，較週三收盤水平再漲11%，遠超上半年錄得的4%漲幅。此外...老虎證券
7月11日 週五
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【券商聚焦】華泰證券維持東嶽集團(00189)“買入”評級 指公司受益於製冷劑景氣向上
金吾財訊 | 華泰證券發研報指，東嶽集團(00189)7月10日發佈25H1業績預告：上半年預計歸母淨利潤同比增長150%(對應25H1歸母淨利潤約7.7億元)。公司25H1歸母淨利潤基本符合該機構的預期(7.5億元)。受益於製冷劑景氣向上，公司業績有望進入上行週期。該機構表示，據百川盈孚，截至7月10日R22/R32/R125/R134a價格3.5/5.35/4.55/4.95萬元/噸，較年初+6%/+24%/+8%/+17%，外貿價格亦上升至接近國內價，受益於家用、車用空調等需求旺盛，疊加配額制下製冷劑供給偏緊，該機構認爲行業高景氣有望延續。PTFE分散樹脂/PVDF粒料/有機硅DMC/有機硅107膠價格爲4.0/6.2/1.1/1.2萬元/噸，較年初-5%/+3%/-15%/-10%，其中PVDF因原料成本支撐且行業去庫較好，價格有所回暖，其餘氟硅材料盈利仍待復甦。二氯甲烷/電石法PVC/99%片鹼價格0.23/0.45/0.34萬元/噸，較年初-23%/-5%/-9%，燒鹼需求集中釋放後，價格較年初回落，而耗氯產品供需矛盾較突出，PVC盈利仍偏弱。該機構考慮製冷劑高景氣有望延續，上調此前預測，預計公司25-27年淨利潤爲20/25/30億元(前值爲16/21/24億元，上調幅度24%/19%/27%)，對應EPS爲1.16/1.44/1.73元。結合可比公司25年Wind一致預期平均16xPE，考慮到港股較A股存在折價因素，給予公司25年10xPE，目標價HKD12.75(按港幣:人民幣=0.91計，前值爲HKD10.00，對應25年10xPE)，維持“買入”評級。金吾財訊
7月11日 週五
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【券商聚焦】開源證券維持心動公司(02400)“買入”評級 看好新遊戲及TapTap繼續驅動公司業績增長
金吾財訊 | 開源證券發研報指，心動公司(02400)自研遊戲《伊瑟》已於6月5日上線國際服，並在30餘個國家及地區進入遊戲暢銷榜前50，9月25日在國服、日韓、港澳臺的上線或延續國際服成功表現。《心動小鎮》7月17日將開啓週年慶並與小馬寶莉進行聯名活動，《心動小鎮》國際服或於2025年下半年上線，有望帶來可觀流水增量。該機構表示，公司曾基於《仙境傳說RO》IP研發了放置手遊《天天打波利》、MMORPG手遊《仙境傳說RO：守護永恆的愛》及其初心服版本。公司基於經典IP打造的《仙境傳說RO：守護永恆的愛2》(《守愛2》)爲一款開放世界冒險MMORPG，在精美3D美術及無縫大世界技術加持下，儘可能還原原汁原味的RO體驗，並進一步強化遊戲的情感社交互動、豐富遊戲玩法，爲玩家帶來更好的遊戲體驗。該機構認爲，基於公司長期以來多款RO產品的開發與運營經驗、公司對新產品的傾心投入，以及《仙境傳說RO》存在的廣大的IP受衆，《守愛2》有望繼續在全球市場取得良好表現，成爲公司重要長線產品，驅動長期成長。該機構續指，7月9日，2025TapTap遊戲發佈會共放出了50款遊戲的新動態，數量再創新高。其中包含45款未上線新品(含移植)、13款PC遊戲、20款TapTap獨家遊戲和9款心動公司自研/代理產品。《異人之下》《異環》等熱門大作相繼亮相發佈會，此外，PC遊戲首次登場TapTap遊戲發佈會，包括《明末：淵虛之羽》《宗門起源》等。2025年上半年，TapTapPC版已經正式上線，用戶可以在PC版中購買、下載、安裝PC遊戲。TapTapPC版維持不分成的運營方式，目前已上線超百款頭部遊戲，PC版的拓展有望進一步打開TapTap成長空間。該機構維持2025-2027年盈利預測，預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別爲12.86/15.92/17.57億元，對應EPS分別爲2.6/3.2/3.6元，當前股價對應PE分別爲17.9/14.4/13.1倍，該機構看好新遊戲及TapTap繼續驅動公司業績增長，維持“買入”評級。金吾財訊
7月11日 週五
