年漲300%還能追嗎？美光財報即將發布，華爾街押注AI記憶體超級週期遠未見頂
AI 播客
美光科技作為AI記憶體超級週期的關鍵驗證者，其市場邏輯已由週期股轉向AI基礎設施核心，尤其在HBM產品深度嵌入下一代AI平台後，成長確定性顯著提升。數據顯示，美光與輝達共同成為標普500指數第二季獲利成長的主要動力，預計至2027年淨利可達1367億美元。儘管近期漲幅巨大，但基於強勁的EPS成長預期，美光預估本益比僅約9.5倍，相較於其他AI龍頭仍具估值吸引力。後續應關注6月24日盤後財報中關於HBM產能釋放及AI資本支出持續性的關鍵訊號。
TradingKey - 隨著 6 月 24 日盤後財報公布日期臨近，全球記憶體晶片巨頭美光科技（MU）正站在歷史性的十字路口。
過去一年，美光股價累計漲幅突破 800%，年內漲幅接近 300%，並於 5 月正式躋身兆美元市值俱樂部。
美光的財報不僅是對過去業績的披露，更是對 AI 記憶體超級週期的一次中期評估。在經歷了一年多的暴漲後，市場需要更清晰的訊號來確認這輪行情的可持續性。
在連續超預期行情的催化下，華爾街機構紛紛上調美光目標價，韋德布什、Stifel、德意志銀行等多家大行近期將目標價調至 1300-1500 美元區間。
AI儲存超級週期的驗證者
從傳統週期股到 AI 基礎設施核心玩家，美光的市場邏輯已發生徹底重構。過去，記憶體產業的關注焦點集中在庫存去化、價格反彈或產業減產修復。但如今，市場更看重 AI 資本支出向記憶體環節擴散後的資產重估。
作為 AI 硬體鏈的重要風向標，美光的角色已從單純的記憶體供應商，轉變為 AI 系統記憶體瓶頸的驗證者——輝達驗證算力需求，台積電驗證製造瓶頸，而美光則驗證 AI 系統對記憶體的真實需求。只要大模型參數規模持續擴大、推理流量不斷增長、雲端廠商資本支出向 AI 伺服器傾斜，記憶體與儲存將不再是產業鏈的配角。
美光目前最核心的成長邏輯，在於高頻寬記憶體（HBM）正在改寫記憶體產業的供需格局。HBM 作為 AI 加速器系統的關鍵組件，具備高頻寬、低延遲、低功耗的特性，且需要先進封裝技術和長期客戶驗證，這些門檻使得其產能無法像一般記憶體產品那樣快速釋放。
美光已宣布其 HBM4 產品進入面向輝達 Vera Rubin 平台的高量產階段，這意味著其產品將被深度嵌入下一代 AI 平台路線圖，而非僅僅搭上本輪記憶體漲價的行情。
美光獲利爆發躋身成長核心
從更宏觀的角度來看，隨著規模擴大和利潤飆升，美光對整個資本市場的影響也與日俱增。
FactSet 的數據顯示，輝達和美光預計將成為標普 500 指數第二季獲利成長的最大貢獻者。如果沒有這兩家公司的貢獻，標普 500 指數第二季的預期獲利增速將從 22% 降至 14.9%。
分析師一致預期，美光科技截至 5 月財季的調整後每股盈餘（EPS）將達到 20.57 美元，較去年同期成長近 1000%。這一成長幾乎完全源於記憶體晶片價格上漲，因為美光的大部分成長都來自於產品價格的提升，而非銷量的增加。
根據道瓊市場數據，美光科技 2026 和 2027 日曆年的淨利在半導體板塊中預計將僅次於輝達。其 2027 日曆年的淨利預計將達到 1367 億美元，幾乎與蘋果（預計為 1420 億美元）相當，遠高於亞馬遜（預計為 1105 億美元）和 Meta Platforms（預計為 898 億美元）。
投行 Stifel 的分析師 Brian Chin 表示，美光科技「正處於週期性擴張的真正甜蜜點，發展勢頭前所未有」。
遠期低估值打開上行空間
儘管美光目前動態本益比約為 48 倍，看似處於較高水準，但橫向對比 AI 晶片龍頭企業，輝達、博通、台積電等公司的本益比普遍在 40 倍以上，預估本益比多落在 25 至 35 倍區間。
而美光的預估本益比僅約 9.5 倍，考慮到未來兩三年的營收與獲利成長預期，其估值仍具備一定的上升空間。按目前 22 倍市銷率計算，即便到 2027 年底估值回落至 10 倍，美光市值仍有望達到 2.2 兆美元，意味著約 72% 的上漲空間。
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