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【券商聚焦】東吳證券首予古茗(01364)“買入”評級 指其供應鏈賦能擴店推新
金吾財訊 | 東吳證券發佈研報指，古茗作爲中國大衆現製茶飲龍頭，供應鏈賦能擴店推新，首次覆蓋給予“買入”評級。研報指出，古茗是中國大衆現製茶飲龍頭，2024年公司收入爲87.91億元，同比+14.5%，其中向加盟商銷售商品及設備/加盟管理服務分別佔比80%/20%。截至2024年底，全國門店數達9914家，2024年公司GMV達224億元。以2023年GMV和門店數計，古茗是中國第一大大衆現製茶飲品牌和全價格帶下第二大現製茶飲品牌。現製茶飲繼續增長，頭部品牌份額提升。根據灼識諮詢，2023年中國現製茶飲/現制咖啡GMV分別爲2585/1721億元，預計2024-2028年CAGR分別爲16.4%/18.5%。分價格帶看，2023-2028年大衆市場現製茶飲零售額CAGR爲20.8%，增速領先；分城市線級看，下沉市場增速領先。在大衆價格帶市場，2023年古茗GMV市場份額達17.7%，排名第1，二線及以下城市門店數佔比爲78.8%，高於同價格帶其他品牌。經營策略差異化，區域加密&高效上新卡位下沉市場。公司擴店遵循地域加密策略，以加盟模式深耕下沉市場，嚴格篩選在店管理加盟商，單店投入規模較小，同店表現良好，2023年加盟單店經營利潤率20.2%。公司推廣咖啡機增加咖啡品類，預計咖啡佔比10%，投資1年回本。自建供應鏈支持門店經營擴張，數字化賦能門店和公司管理，規模效應凸顯。持續運營會員體系，營銷助力品牌升級。盈利預測與投資評級：古茗作爲國內大衆現製茶飲龍頭，區域加密擴張+產品上新+自建供應鏈形成差異化競爭壁壘，隨着公司門店網絡持續擴張、同店表現改善，公司有望搶佔市場份額。該機構預測公司2025-2027年歸母淨利潤分別爲20.0/23.6/27.2億元,對應PE爲27/23/20倍。考慮到古茗競爭地位和成長性領先行業，作爲“新消費”標的具有一定的估值溢價，首次覆蓋給予“買入”評級。風險提示：品牌價值和形象受損,市場競爭加劇,門店擴張不及預期等。金吾財訊
6月16日 週一
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國際統計局：5月份規模以上工業原煤、原油、天然氣生產增速加快 電力生產平穩增長
金吾財訊 | 國際統計局公佈，5月份，規模以上工業（以下簡稱規上工業）原煤、原油、天然氣生產增速加快，電力生產平穩增長。原煤生產增速加快。5月份，規上工業原煤產量4.0億噸，同比增長4.2%，增速比4月份加快0.4個百分點；日均產量1301萬噸。1—5月份，規上工業原煤產量19.9億噸，同比增長6.0%。原油生產平穩增長。5月份，規上工業原油產量1847萬噸，同比增長1.8%，增速比4月份加快0.3個百分點；日均產量59.6萬噸。1—5月份，規上工業原油產量9028萬噸，同比增長1.3%。原油加工降幅擴大。5月份，規上工業加工原油5911萬噸，同比下降1.8%，降幅比4月份擴大0.4個百分點；日均加工190.7萬噸。1—5月份，規上工業加工原油29937萬噸，同比增長0.3%。天然氣生產增速加快。5月份，規上工業天然氣產量221億立方米，同比增長9.1%，增速比4月份加快1.0個百分點；日均產量7.1億立方米。1—5月份，規上工業天然氣產量1096億立方米，同比增長6.0%。規上工業電力生產平穩增長。5月份，規上工業發電量7378億千瓦時，同比增長0.5%，增速比4月份放緩0.4個百分點；日均發電238.0億千瓦時。1—5月份，規上工業發電量37266億千瓦時，同比增長0.3%，扣除天數原因，日均發電量同比增長1.0%。分品種看，5月份，規上工業火電由降轉增，水電降幅擴大，核電、風電、太陽能發電增速放緩。其中，規上工業火電同比增長1.2%，4月份爲下降2.3%；規上工業水電下降14.3%，降幅比4月份擴大7.8個百分點；規上工業核電增長6.7%，增速比4月份放緩5.7個百分點；規上工業風電增長11.0%，增速比4月份放緩1.7個百分點；規上工業太陽能發電增長7.3%，增速比4月份放緩9.4個百分點。金吾財訊
6月16日 週一
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國家統計局：首5月社會消費品零售總額增長5%
金吾財訊 | 國家統計局公佈，5月份，社會消費品零售總額41326億元，同比增長6.4%。其中，除汽車以外的消費品零售額37316億元，增長7.0%。1—5月份，社會消費品零售總額203171億元，增長5.0%。其中，除汽車以外的消費品零售額184324億元，增長5.6%。按經營單位所在地分，5月份，城鎮消費品零售額36057億元，同比增長6.5%；鄉村消費品零售額5269億元，增長5.4%。1—5月份，城鎮消費品零售額176490億元，增長5.1%；鄉村消費品零售額26681億元，增長4.9%。按消費類型分，5月份，商品零售額36748億元，同比增長6.5%；餐飲收入4578億元，增長5.9%。1—5月份，商品零售額180398億元，增長5.1%；餐飲收入22773億元，增長5.0%。按零售業態分，1—5月份，限額以上零售業單位中便利店、專業店、超市、品牌專賣店和百貨店零售額同比分別增長8.5%、6.3%、5.7%、1.8%和1.3%。1—5月份，全國網上零售額60402億元，同比增長8.5%。其中，實物商品網上零售額49878億元，增長6.3%，佔社會消費品零售總額的比重爲24.5%；在實物商品網上零售額中，喫類、穿類、用類商品分別增長14.5%、1.2%、6.1%。金吾財訊
6月16日 週一
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國家統計局：首5月全國固定資產投資同比增長3.7%
金吾財訊 | 國家統計局公佈，2025年1—5月份，全國固定資產投資（不含農戶）191947億元，同比增長3.7%（按可比口徑計算）。其中，民間固定資產投資同比持平。從環比看，5月份固定資產投資（不含農戶）增長0.05%。分產業看，第一產業投資3847億元，同比增長8.4%；第二產業投資67996億元，增長11.4%；第三產業投資120104億元，下降0.4%。第二產業中，工業投資同比增長11.6%。其中，採礦業投資增長5.8%，製造業投資增長8.5%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資增長25.4%。第三產業中，基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比增長5.6%。其中，水上運輸業投資增長27.2%，水利管理業投資增長26.6%，航空運輸業投資增長4.7%。金吾財訊
6月16日 週一
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<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數上午11：00報盤
截止北京時間2025-06-16 11:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5256.73點，較昨日收盤跌17.02前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)金山軟件 03888.hk39.7012.78衆安在線 06060.hk20.5512.30小米集團－Ｗ 01810.hk54.354.62平安好醫生 01833.hk8.063.73商湯－Ｗ 00020.hk1.463.55前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)同程旅行 00780.hk22.70-3.20比亞迪股份 01211.hk128.60-1.91美團－Ｗ 03690.hk136.60-1.16海爾智家 06690.hk22.70-0.87百度集團－ＳＷ 09888.hk84.65-0.70金吾財訊
6月16日 週一
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國家統計局：5月份規模以上工業增加值同比實際增長5.8%
金吾財訊 | 國家統計局公佈，5月份，規模以上工業增加值同比實際增長5.8%（增加值增速均爲扣除價格因素的實際增長率）。從環比看，5月份，規模以上工業增加值比上月增長0.61%。1—5月份，規模以上工業增加值同比增長6.3%。分三大門類看，5月份，採礦業增加值同比增長5.7%，製造業增長6.2%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長2.2%。分經濟類型看，5月份，國有控股企業增加值同比增長3.8%；股份制企業增長6.3%，外商及港澳臺投資企業增長3.9%；私營企業增長5.9%。5月份，規模以上工業企業產品銷售率爲95.9%，同比下降0.8個百分點；規模以上工業企業實現出口交貨值12682億元，同比名義增長0.6%。金吾財訊
6月16日 週一
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【券商聚焦】國信證券維持華虹半導體(01347)“優於大市”評級 看好公司特色工藝代工的龍頭競爭力
金吾財訊 | 國信證券發研指，華虹半導體(01347)發佈未經審覈業績：1Q25實現銷售收入5.41億美元(YoY+17.6%，QoQ+0.33%)，符合指引（5.3-5.5億美元），毛利率爲9.2%(YoY+2.8pct，QoQ-2.2pct)，符合指引(9%-11%)，由於第二條12英寸產線擴建所帶來折舊增加等因素影響，1Q25毛利率環比回落。公司預計2Q25收入約5.5-5.7億美元，毛利率7%-9%，整體保持平穩。該機構指出，截至1Q25末，公司月產能摺合8英寸爲413千片，1Q25付運晶圓摺合8英寸爲1231千片(YoY+20.0%，QoQ+1.5%)，產能利用率102.7%(YoY+11.0pct，QoQ-0.5pct)保持穩定。目前公司平均晶圓價格仍處歷史地位，稼動率多季度保持滿載，根據公司投資者交流公告，隨着下游需求穩步修復，公司預計價格有望逐步回升。該機構續指，1Q25公司資本開支5.109億美元，其中華虹製造爲4.782億美元，0.18億元美元用於華虹無錫，0.14用於華虹8吋；Fab 9 12英寸投產初期折舊增加拖累毛利率，隨着產能加速提升，製造成本攤薄，公司毛利率有望逐步修復。在本地化供應需求下，公司已成爲海外公司如意法半導體在中國的特色工藝代工選擇；根據意法半導體官網，經過兩年多磨合，從設備調試到工藝參數全程復刻歐洲生產標準，預計華虹代工MCU產品有望加速放量推向中國市場。該機構表示，公司特色工藝代工擁有全球頭部客戶及領先工藝的龍頭競爭力，根據公司指引，略調整費用率與毛利率，該機構預計25-27年淨利潤0.92/1.66/2.01億美元（前值25-27年1.07/1.68/2.31億美元)，當前股價對應25-27年PB爲1.04/1.02/0.99倍，維持“優於大市”評級。金吾財訊
6月16日 週一
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【券商聚焦】長江證券維持滔搏(06110)“買入”評級 指其分紅表現超預期 FY2026毛利弱修復
金吾財訊 | 長江證券發佈研報指，滔搏FY2025業績符合預期，分紅表現超預期；FY2026毛利弱修復，維持“買入”評級。研報指出，滔搏FY2025實現營收270.1億元，同比-6.6%，歸母淨利潤12.9億元，同比-41.9%，業績符合預期。其中H2實現營收139.6億元，同比-5.4%，歸母淨利潤4.1億元，同比-52.9%。全年分紅約17億元，股息率135%超預期，超100%比例分紅預計主因現金流表現顯著優於淨利潤。終端折扣承壓，控費能力優。FY2025公司毛利率同比-3.4個百分點至38.4%，主要由於去庫力度加大下折扣加深以及線上渠道雙位數增長下佔比提升拖累毛利，此外庫存減值撥備同比提升也有所影響。費用端，銷售/管理費用率同比+0.5/-0.2個百分點至29.4%/3.7%，主要受益於租金費用同比-1.3個百分點，預計主因門店數同比-18.3%至5020家，單店面積同比+7.2%帶動經營效率提升，此外費用率較低的電商渠道佔比增長也有所貢獻。所得稅率同比-2.3個百分點至17.6%預計由於各子公司相對盈利能力變動所致。報表質量健康，存貨顯著優化。FY2025公司存貨週轉天數同比-1天至135天，存貨同比-4.5%至60.0億元，去化效果顯著，預計當前存貨處於相對健康水平。淨利潤下滑但經營活動現金流仍同比+20.0%至37.6億元，應收賬款同比下降6億至7.5億預計主因過年較早商場結算週期差異，短期負債同比+14億預計主因當前利率較低公司靈活借貸。收入端，考慮公司FY2025關店約1100家至5020家，預計FY2026H1收入仍承壓，H2基數走弱下零售壓力降低，但由於去年庫存水平偏高下采購較爲謹慎，預期FY2026整體收入下滑。毛利率端，雖然公司庫存出清較爲順暢，但預計終端環境偏弱折扣難以顯著改善並且整體線上佔比提升顯著，預期整體毛利率修復節奏延後。綜合而言，公司當前處於經營週期底部逐漸向上，收入承壓及毛利率修復偏弱，FY2026利潤率修復主要依託費用率調控，整體呈現弱修復態勢。金吾財訊
6月16日 週一
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【新股IPO】中泰國際給予三花智控(02050)“申購”評級：公司爲全球製冷龍頭 基石陣容強勁
金吾財訊 | 中泰國際發佈三花智控(02050)新股報告。公司亮點如下：(一)公司前身爲1994年成立的中日合資企業三花不二工機有限公司；並於2005年在深交所上市。三花智控主要從事研發、製造和銷售製冷空凋電器零部件以及汽車零部件。以熱泵技術和熱管理系統的研發與應用爲核心，專注於開發可實現高效換熱和溫度智能控制的環境熱管理解決方案。按2024年收入計，公司是全球最大的製冷空凋控制元器件製造商，市佔率爲45.5%；亦在全球汽車熱管理系統零部件市場排名第五位，市場份額4.1%。“三花”寓意管理之花、科技之花、人才之花。(二)公司與前十大製冷空凋製造商和十大汽車製造商建立業務關係。製冷空調電器零部件的客戶包括開利、博西家電、大金、格力、海爾、日曆、三星、西門子、東芝等，平均合作超過25年，他們的全球市場佔有率合計達到75.6%。汽車零部件的客戶包括奔馳、寶馬、比亞迪、福特、吉利、通用汽車、廣汽、Stellantis、新勢力車企蔚小理、零跑等，他們的市佔率合計達到55.0%。(三)公司的研發系統包括1個研發中心、6個應用研發創新的研發基地(3個位於中國，2個在美國，1個在德國)、專注於提升產品性能和生產效率的技術部門。公司的專有技術包括鏈式結構的電機技術、集成組件技術、全行程同軸度技術、智能集成控制技術等。2024年公司的研發費用爲13.5億(人民幣，下同)，佔收入4.8%。截止2024年，公司在全球有48個生產工廠，包括美國、波蘭、墨西哥、土耳其、奧地利、越南、泰國和印度的13個海外工廠。該機構選取港股空調製造龍頭和汽車零部件龍頭企業同業進行對標，包括美的(00300)、海爾智家(06690)、福耀玻璃(03606)、寧德時代(03750)等。估值方面，公司招股價對應2024年市盈率25.2–26.8倍，2024年市帳率爲4.1-4.2倍。當前三花智能A股(002050 CH)的估值約爲2025年市盈率25.8倍。市場並預計公司2025年淨利潤爲36.4億，同比增長17.5%。H股招股價對應2025年市盈率約21.4 -22.1倍。H股招股價對比A股略有折讓。該機構指出，三花智能此次發行，已經獲得多家基石投資者認購，包括全球著名投資基金Schroders、新加坡GIC、香港景林、華泰資本等。基石投資者共認購約5.6億美元，約佔已發行總股本約5.0%。年初至今港IPO市場投資氛圍良好，有利於新股上市。給予三花智能72分，評級爲“申購”。金吾財訊
6月16日 週一
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《全球市場》亞洲股市和美元顯示韌性，油價再次上漲
亞洲股市今年及本月以來表現：https://tmsnrt.rs/2OS4OEX中國零售數據好於預期，工廠產出符合預期日經指數上漲，華爾街期貨在美聯儲會議前走高油價再次上漲，但縮減了最初的漲幅美元走強，日圓和歐元受油市拖累 路透悉尼6月16日 - 周一亞洲市場保持鎮定，油價再次攀升。以色列和伊朗之間的衝突沒有降溫的跡象，給世界經濟增添地緣政治不確定性。本周有多家央行召開會議。七國集團(G7)領導人齊聚加拿大，而美國總統特朗普的關稅已經使兩國關係趨於緊張。然而，投資者並沒有顯露恐慌跡象，外匯市場平靜，華爾街股指期貨在早盤下跌後企穩。石油價格上周飆升13%，目前又上漲了1%。如果這種勢頭持續下...路透社
6月16日 週一
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【券商聚焦】國聯民生證券維持理想汽車-W(02015)“買入”評級 指其產品力提升 AI及超充升級助力銷量增長
金吾財訊 | 國聯民生證券發佈研報指，理想汽車2025年5月交付新車40,856輛，同比增長16.7%，環比增長20.4%。預計2025-2027年營業收入分別爲1820/2396/3008億元，歸母淨利潤分別爲104.6/128.2/183.5億元。研報指出，理想汽車在2025年5月交付新車40,856輛，同比增長16.7%，環比增長20.4%。公司通過Mega和L系列車型的改款，產品力顯著提升。Mega的穩定交付量預計可達2500-3000輛/月，L系列車型在空氣懸架配置上進行了升級，理想L9配備了雙腔空懸+雙閥CDC的旗艦懸架，理想L8和理想L7標配了雙腔魔毯空氣懸架。在AI佈局方面，理想汽車在5月開啓了OTA7.4版本更新的全量推送，理想同學擁有了全新的實體形象和更強的智能，進化爲生活助手Agent(測試版)，可以自主操作軟件和互聯網應用，完成複雜的交易，提升車端智能化水平。此外，理想汽車在全國已有506家零售中心，覆蓋152個城市；售後維修中心及授權鈑噴中心502家，覆蓋222個城市。公司已在2414座理想超充站投入使用，擁有1.3萬個充電樁，並計劃在6月完成第2500座理想超充站的上線，爲7月發佈i8做好準備。國聯民生證券預計理想汽車2025-2027年營業收入分別爲1820/2396/3008億元，同比增速分別爲26.0%/31.6%/25.5%，歸母淨利潤分別爲104.6/128.2/183.5億元，同比增速分別爲30.3%/22.5%/43.2%，EPS分別爲4.89/5.99/8.57元/股。維持“買入”評級。風險提示：智能化落地速度及銷量兌現能力不及預期；乘用車價格戰或影響後續銷量。金吾財訊
6月16日 週一
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生物醫藥股個別上揚 復宏漢霖(02696)漲逾3% ASCO數據亮眼疊加ADA年會臨近催化
金吾財訊 | 生物醫藥股個別上揚，復宏漢霖(02696)漲3.35%，康方生物(09926)漲3.29%，科倫博泰生物(06990)漲1.84%，君實生物(01877)漲1.75%，榮昌生物(09995)漲1.12%。2025年ASCO會議順利閉幕，國產多款創新藥在會議中讀出優秀的臨牀數據；包括信達生物(01801)的PD1xIL2雙抗IBI363、科倫博泰的TROP2 ADC SKB264、百利天恆的EGFRxHER3雙抗ADC BL-B01D1、三生製藥(01530)的PD1xVEGF雙抗707、澤璟製藥的DLL3xCD3三抗ZG006、再鼎醫藥(09688)的DLL ADC ZL-1301、復宏漢霖的PD-L1 ADC HLX43和映恩生物(09606)的DB-1311等。國金證券指出，繼AACR和ASCO之後，2025年第85屆美國糖尿病協會(ADA)科學會議(年會)將於2025年6月20-23日在美國芝加哥舉行。美國糖尿病年會(ADA年會)是世界上最大、最負盛名的糖尿病學術會議之一，預計衆多內分泌代謝藥物相關企業將在會議上釋放臨牀和研發的重要信息，建議關注內分泌代謝領域相關標的的投資機會。同時國內暑期即將來臨，建議關注醫療服務和消費、醫美領域邊際變化，尋找投資機會。金吾財訊
6月16日 週一
