【券商聚焦】國信證券維持華虹半導體(01347)“優於大市”評級 看好公司特色工藝代工的龍頭競爭力

金吾財訊 | 國信證券發研指，華虹半導體(01347)發佈未經審覈業績：1Q25實現銷售收入5.41億美元(YoY+17.6%，QoQ+0.33%)，符合指引（5.3-5.5億美元），毛利率爲9.2%(YoY+2.8pct，QoQ-2.2pct)，符合指引(9%-11%)，由於第二條12英寸產線擴建所帶來折舊增加等因素影響，1Q25毛利率環比回落。公司預計2Q25收入約5.5-5.7億美元，毛利率7%-9%，整體保持平穩。

該機構指出，截至1Q25末，公司月產能摺合8英寸爲413千片，1Q25付運晶圓摺合8英寸爲1231千片(YoY+20.0%，QoQ+1.5%)，產能利用率102.7%(YoY+11.0pct，QoQ-0.5pct)保持穩定。目前公司平均晶圓價格仍處歷史地位，稼動率多季度保持滿載，根據公司投資者交流公告，隨着下游需求穩步修復，公司預計價格有望逐步回升。

該機構續指，1Q25公司資本開支5.109億美元，其中華虹製造爲4.782億美元，0.18億元美元用於華虹無錫，0.14用於華虹8吋；Fab 9 12英寸投產初期折舊增加拖累毛利率，隨着產能加速提升，製造成本攤薄，公司毛利率有望逐步修復。在本地化供應需求下，公司已成爲海外公司如意法半導體在中國的特色工藝代工選擇；根據意法半導體官網，經過兩年多磨合，從設備調試到工藝參數全程復刻歐洲生產標準，預計華虹代工MCU產品有望加速放量推向中國市場。

該機構表示，公司特色工藝代工擁有全球頭部客戶及領先工藝的龍頭競爭力，根據公司指引，略調整費用率與毛利率，該機構預計25-27年淨利潤0.92/1.66/2.01億美元（前值25-27年1.07/1.68/2.31億美元)，當前股價對應25-27年PB爲1.04/1.02/0.99倍，維持“優於大市”評級。