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特別預算包括對美軍購以外項目，台灣國防部：若列公務預算舉債上限“無法負荷”
路透台北3月25日 - 針對國防特別預算為何包括對美軍購以外項目，台灣國防部周三表示，除非大幅擴增公務預算規模，甚至到達年度舉債上限“無法負荷”的地步，否則無法滿足短期內取得大量無人機與無人艇的需求。台灣立法院外交及國防、財政委員會刻正審議軍購特別預算條例，朝野對於納入對美軍購有共識，但對強化軍工產業供應鏈等部分存在分歧。對於立委詢問為何不將對美軍購以外的需求列入公務預算，國防部戰略規劃司長黃文啟稱，若將特別預算全部挪到公務預算，估計短期內無法滿足取得大量無人機、無人艇的需求。“2026年軍事投資預算可用來支付新增案只有84億(台幣)，未來除非大幅擴增公務預算規模，甚至到達年度舉債上限無法負荷...路透社
3月25日 週三
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金屬期市：銅價反彈，受美元走軟及中東局勢緩和的預期提振
路透北京3月25日 - 銅價周三出現反彈，因美元走軟以及中東戰事緩和的希望重燃，提振了需求前景。上海期貨交易所主力銅合約 SCFcv1 終結了連續兩日的跌勢，日間收盤上漲1.14%，報每公噸95,590元（13,864.67美元）。0722 GMT，倫敦金屬交易所（LME）指標三個月期銅合約 CMCU3 上漲1.19%，報每噸12,244.5美元。美國總統特朗普表示，美國在通過談判結束與伊朗戰爭的努力中取得進展，包括從德黑蘭方面獲得了一項重要讓步，但他未透露具體細節，此後市場情緒普遍好轉。然而，伊朗駁斥了特朗普的言論，稱美國是自己在與自己談判。光大期貨分析師在報告中指出：“市場情緒好轉的主要驅...路透社
3月25日 週三
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【券商聚焦】國海證券首予上美股份(02145)“買入”評級 指公司多品牌矩陣驅動增長
金吾財訊 | 國海證券發佈研報指，首次覆蓋上美股份(02145)，給予“買入”評級，目標價78.27港元。報告核心認爲，公司通過“單聚焦、多品牌、全球化”戰略驅動增長。核心邏輯在於，主品牌韓束已通過大單品迭代（如紅蠻腰繫列）、科學的品牌定位及精準的流量運營（如抖音+短劇營銷）實現快速崛起，並構建了從流量獲取到用戶沉澱的成熟方法論。這爲公司業績提供了堅實的基本盤。同時，公司正將成功經驗複製至多品牌矩陣，以覆蓋更廣泛的消費羣體和細分賽道，尋求第二增長曲線。財務方面，研報預測公司2025-2027年營業收入分別爲91.72億元、111.55億元、134.07億元，同比增長35%、22%、20%；歸母淨利潤分別爲11.11億元、13.50億元、16.26億元，同比增長42%、22%、20%。盈利質量穩步提升，毛銷差改善可期。多品牌拓展是未來關鍵看點。報告分析，除韓束外，一頁品牌在嬰童分齡修護賽道增長潛力顯著；安敏優定位中高端敏感肌護理；極方品牌聚焦頭皮健康與防脫，在洗護賽道實現爆發式增長。公司通過大衆、中高端及高端護膚品牌的梯度佈局，以及嬰童、洗護等賽道的延伸，構建了“一超多強”的品牌矩陣。風險包括：行業競爭加劇、流量獲客成本上行、行業政策變動、多品牌管理以及渠道擴張不及預期的風險。金吾財訊
3月25日 週三
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高端突圍難掩低端失守，金徽酒產品結構失衡，連續三年淨利目標落空
證券之星 劉鳳茹在白酒行業深度調整的2025年，金徽酒(603919.SH)交出了一份喜憂參半的成績單。儘管300元以上高端產品實現超25%的增長，線上渠道也展現出強勁勢頭，但2025年整體營收與歸屬淨利潤雙雙下滑，且連續三年未能實現淨利潤目標。證券之星注意到，白酒行業集中度與分化趨勢不斷加劇，市場競爭日趨激烈。作爲區域性酒企，金徽酒在省內市場面臨增長天花板，全國化佈局成爲突破關鍵。然而，無論是省內還是省外市場，金徽酒雙向受擠壓，全國化佈局道阻且艱。面對存量競爭加劇、消費結構轉型的行業新常態，金徽酒面臨重重挑戰。淨利潤目標連續三年未兌現金徽酒的歷史可追溯至1951年，彼時在“恭信福、永盛源、萬...證券之星
3月25日 週三
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【券商聚焦】國海證券維持樂舒適(02698)“買入”評級 指拉美市場成新增長極
金吾財訊 | 國海證券發佈研報指，樂舒適(02698)2025年業績表現靚麗，產品實現量價齊升，拉美市場成爲新的增長極。報告的核心投資論點是，公司以非洲市場爲基本盤，龍頭地位穩固，受益於行業滲透率提升與公司份額增長，並通過拓展拉美等新興市場以及優化產品結構，驅動業績持續釋放。報告聚焦公司2025年財務表現，全年實現營業收入5.67億美元，同比增長24.9%；實現經調整淨利潤1.22億美元，同比增長24.4%。毛利率由2024年的35.3%提升至35.9%，盈利能力增強。公司宣佈派發末期股息每股8.88美分。業務表現方面，三大品類全線增長。嬰兒護理產品實現銷售額4.46億美元，同比增長23.1%。女性護理產品增速領先，銷售額達9906萬美元，同比增長27.9%，品牌力與定價能力持續增強。家庭護理產品銷售額爲2227萬美元，同比大幅增長53.8%，在非洲市場滲透率仍有較大提升空間。各品類平均售價上升4%至7%，實現量價齊升。區域市場實現多點開花。東非市場是收入貢獻最大的區域，銷售額達2.56億美元，同比增長23.9%。西非市場作爲第二大市場保持穩健增長。中非市場增速領先，同比增長34.5%。拉美市場成爲全新增長極，銷售額達2205萬美元，同比大幅增長134.3%，其中祕魯作爲核心突破口，銷售額同比增長85.8%。公司產能同步擴張，工廠數量增至9座，產線達66條。渠道銷售結構持續優化。批發商渠道作爲核心收入支柱，銷售額佔總營收61.1%。經銷商渠道增速顯著領先，同比增長36%。商超及其他零售商渠道亦保持較快增長態勢。基於以上分析，報告預計公司2026-2028年營業收入分別爲6.61億美元、7.66億美元、8.82億美元；歸母淨利潤分別爲1.42億美元、1.65億美元、1.92億美元。對應市盈率(PE)估值分別爲17倍、14倍、12倍。維持對樂舒適的“買入”評級。風險包括：市場競爭加劇、原材料價格波動、匯率波動及業務拓展不及預期。金吾財訊
3月25日 週三
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盈利修復預期驅動恆科反彈，恒生科技ETF易方達（513010）連續多日獲資金淨流入
3月25日午後，港股互聯網龍頭集體拉昇，截至15:26，恒生科技指數上漲1.5%，成份股中，美團-W漲超13%，阿里巴巴-W、京東集團-SW漲超4%。消息面上，國家市場監督管理總局今日發文提出“外賣大戰該結束了”，釋放出明確的監管信號。市場分析認爲，這本質上是對平臺經濟過度競爭行爲的約束，行業將從價格競爭迴歸效率與盈利導向。此前高強度投入對互聯網平臺利潤形成壓制，隨着監管邊界明確，補貼趨於理性，以美團、阿里、京東爲代表的可選消費龍頭盈利修復有望成爲市場重新定價的關鍵錨點。恒生科技指數覆蓋港股可選消費龍頭與科技龍頭，美團、阿里、京東合計權重超過20%。從估值來看，該指數目前的滾動市盈率爲21.4...證券之星
3月25日 週三
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惠普發佈設備端AI工具更新，壓力給到蘋果
惠普 週二宣佈了一項新的人工智能更新，這使得蘋果 儘快展示其自身AI更新變得愈發重要。《巴倫週刊》出席了週二在紐約舉行的惠普Imagine活動。這家科技硬件公司的高管在會上宣佈了產品線的多款新品。但比新電腦發佈更值得關注的是，惠普推出了自己的設備端AI工具。高管們在Imagine活動上演示了這款工具的工作原理。計劃於春季開始推出的HP IQ將以文本欄的形式出現在用戶屏幕頂部。用戶可以就個人文件（如PDF或PowerPoint）向它提問。HP IQ將給出深度回答，並可向用戶提供下一步操作建議。高管們還強調，這款AI將在設備端運行，意味着與工具共享的數據不會發送至雲端。這對擔心數據安全的個人或企業...老虎證券
3月25日 週三
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【券商聚焦】國盛證券維持華潤啤酒(00291)“買入”評級 指其高端化戰略成效顯著
金吾財訊 | 國盛證券發佈研報指，華潤啤酒(00291)“十四五”圓滿收官，未來“十五五”將繼續推進高端化戰略。儘管公司2025年營收與歸母淨利潤同比下滑，但若加回白酒業務的商譽減值影響，調整後歸母淨利潤實現同比增長31.8%。研報核心邏輯認爲，華潤啤酒將受益於餐飲場景復甦及世界盃賽事催化，業績有望實現穩健增長。公司將持續推動高端化戰略，鞏固啤酒主業，並以長期主義做實做強白酒業務，踐行啤白雙賦能。機構維持對公司的“買入”評級。業務層面，華潤啤酒啤酒業務銷量穩健增長，高端化表現亮眼。2025年啤酒銷量同比增長1.43%，次高端及以上產品銷量實現中至高單位數增長，佔整體銷量比重接近25%。其中，喜力、老雪、紅爵等高端產品均取得顯著增長。啤酒業務毛利率同比提升1.4個百分點至42.5%，啤酒業務EBITDA margin同比提升3.9個百分點至26.3%。白酒業務方面，受行業深度調整及消費場景收縮影響，2025年營收同比下滑30.39%，公司因此計提商譽減值28.77億元。公司短期將積極推動價格重塑並加快滲透電商渠道，中長期計劃拓展低酒精度產品並探索全球化路徑。整體來看，公司2025年毛利率爲43.1%，同比提升0.5個百分點，主要受益於高端化戰略推進及原材料成本節約。國盛證券預計，華潤啤酒2026年至2028年歸母淨利潤將分別同比增長42.9%、15.9%和13.2%。風險包括：行業競爭加劇、原材料成本上升、餐飲需求恢復不及預期及商譽減值。金吾財訊
3月25日 週三
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A股大漲！外資，突傳重磅
市場震盪反彈，滬指漲超1%重回3900點上方，創業板指漲超2%。盤面上，電力板塊爆發，綠電概念領漲，十餘隻成分股漲停，華電遼能8連板，韶能股份6天5板，粵電力A走出6天4板。算力租賃概念走強，二六三、奧瑞德等漲停。CPO概念表現活躍，光纖概念震盪拉昇。下跌方面，油氣股表現較弱。截至收盤，滬指漲1.3%，深成指漲1.95%，創業板指漲2.01%。市場熱點快速輪動，全市場超4800只個股上漲，其中105只個股漲停，連續2個交易日百股漲停。滬深兩市成交額2.18萬億，較上一個交易日放量970億。再現百股漲停！滬指收復3900點關口今日A股三大指數全線上漲，滬指重新站上3900點。機構認爲，市場的修復...證券之星
3月25日 週三
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【券商聚焦】國聯民生證券維持萬國黃金(03939)“推薦”評級 看好其後續黃金產量持續增長
金吾財訊 | 國聯民生證券發佈研報指，萬國黃金集團(03939)未來成長空間廣闊，當前產能爬坡預計提速，同時未來還有進一步擴產，疊加金價未來有望進一步向上，看好公司後續黃金產量持續增長，迎來量價齊升。維持“推薦”評級。2025年，公司實現營業收入31.61億元人民幣，同比增加68.55%；歸母淨利潤13.55億元人民幣，同比增加135.49%。黃金收入佔比進一步提升至77.2%。公司宣佈派發年度股息，2025年派付比例達到48.1%。金嶺金礦運營持續優化，資源量突破400噸。2025年，公司實現黃金產量3.32噸，同比增長60.9%。採礦方面，增加設備並改善道路條件，提升運輸能力和效率；選礦方面，效率優化使規模大幅提升，截至2025年12月浮選處理能力超過每日1.2萬噸。成本進一步下降，2025年銷售成本爲169元/克，完全成本爲243元/克。截至2025年12月31日，黃金資源量達到403.4噸，儲量達到241.9噸。公司與紫金訂立金嶺礦新建1000萬噸/年的擴建可行性研究合同，並委任紫金礦業前董事長陳景河擔任首席顧問。待擴建完成後，金嶺金礦或將成爲世界級黃金礦山，遠期年產量有望實現15噸。新莊宜豐礦技改成果顯現，經營穩中向優。2025年新莊礦完成選礦量110.42萬噸，同比提升1.6%；實現營收7.20億元人民幣，毛利率55.9%。上半年銅鐵加工廠技術改造暫停生產67天，但改造後實現高效、節能、自動化及智能化水平提升，下半年產量追回。成本控制較好，2025年單位礦石成本爲287.66元/噸，單位礦石毛利穩中有升。報告預計公司2026-2028年分別實現歸母淨利潤23.07億元、45.59億元、69.64億元人民幣，EPS分別爲0.52元、1.03元、1.57元。對應2026年3月24日收盤價，市盈率分別爲20倍、10倍、7倍。風險提示包括：銅金等產品價格下跌，以及項目投產進度不及預期。金吾財訊
3月25日 週三
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【券商聚焦】國金證券維持鉅子生物(02367)“買入”評級 指短期業績承壓但核心產品力穩固
金吾財訊 | 國金證券發佈研報指，鉅子生物(02367)2025年業績短期承壓，但核心產品力與品牌力依然穩固。報告期內，公司實現總收入人民幣55.2億元，同比基本持平；實現淨利潤人民幣19.1億元，同比下降7.1%。公司建議派發末期股息每股人民幣0.54元及特別股息每股人民幣0.67元。研報分析，公司核心品牌表現分化。旗艦品牌可復美期內收入人民幣44.7億元，同比下降1.6%，佔總收入的81%，短期受外部輿情及行業價格競爭影響承壓，但大單品焦點面霜實現高速增長，並推出了瞄準輕醫美術後修護場景的幀域密修系列。品牌可麗金期內收入人民幣9.2億元，同比增長9.2%，展現出較強韌性，增長得益於核心單品膠原大膜王成功迭代至3.0版本及線上渠道拓展。渠道結構持續優化。報告期內公司直銷渠道收入佔比穩定在74.9%。線上直銷及線下直銷表現強勁，收入分別同比增長34.8%和32.2%。線下增長得益於持續開拓化妝品連鎖店及商超等渠道，並加速可復美品牌專賣店佈局，截至期末全國門店數已達32家。盈利能力出現短期波動。報告期內，公司毛利率爲80.3%，同比下降1.8個百分點。銷售及經銷開支同比增長2.4%至人民幣20.6億元，費用率有所提升。研發費用同比下降16.6%，主要因部分項目進入成果轉化階段。公司在醫美領域取得里程碑式突破，旗下重組膠原蛋白凍幹纖維和複合溶液兩款產品先後獲批III類醫療器械註冊證，有望打造第二成長曲線。展望未來，國金證券預計，隨着公司2026年推出多款護膚新品、持續優化渠道結構，尤其是醫美業務正式商業化，公司有望重回增長軌道。該行預計公司2026至2028年每股收益(EPS)分別爲1.90元、2.14元及2.47元人民幣，對應市盈率(PE)分別爲15倍、13倍及11倍。該行維持對鉅子生物的“買入”評級。金吾財訊
3月25日 週三
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韓國金融市場：股市收高，伊朗停火希望提振市場情緒
路透首爾3月25日 - 韓國股市周三連續第二個交易日收高。有關美國提出為期一個月的停火提議以及針對伊朗的15點方案的報導，提振了市場對停火取得突破、從而恢復海灣地區石油出口的希望。韓國綜合股價指數.KS11收高1.59%，或88.29點，報5,642.21點。盤中該指數一度上漲3.4%。一位知情人士周二向路透透露，美方起草了一份旨在結束衝突的15點計劃，並已送交伊朗。據伊朗官媒周三報導，一名伊朗軍方發言人表示，美國正在“自己與自己談判”。權重股中三星電子005930.KS下跌0.37%，SK海力士000660.KS上漲0.91%。電池廠商LG新能源373220.KS上漲0.38%。LG化學05...路透社
3月25日 週三
