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半導體設備“芯”品迭出，關注半導體設備ETF易方達（159558）投資機遇
近日，半導體行業盛會SEMICON China 2026於上海開幕，國產設備廠商密集發佈新品，中微公司推出四款覆蓋硅基及化合物半導體的刻蝕與沉積設備；凱世通發佈Hyperion先進製程大束流離子注入機；中國電科重磅發佈新款離子注入機、新型檢測設備等領先產品，展示中國半導體的“芯”力量。國金證券指出，半導體設備是半導體產業鏈的基石，存儲擴產與自主可控共振，國產化空間廣闊。隨着AI大模型驅動存儲技術向3D化演進，疊加國內存儲大廠擴產項目落地，國產半導體設備產業鏈有望迎來新一輪高速增長機遇。中證半導體材料設備主題指數聚焦半導體產業鏈上游核心環節，其中半導體設備行業佔比達62%，前十大權重股包括中微公...證券之星
3月26日 週四
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【券商聚焦】高盛：阿里巴巴(09988)電商穩健復甦及雲業務改善驅動估值重估
金吾財訊 | 高盛發佈研報指，阿里巴巴(09988)的國內零售平臺在市場份額和用戶粘性方面表現穩固，疊加國際電商業務的快速擴張，有望支撐未來盈利增長。同時，雲業務通過成本控制和產品結構升級，已實現盈利轉正，成爲新的增長催化劑。估值方面，當前股價未充分反映這些積極因素，存在修復空間。高盛給出目標價120港元，評級爲“增持”。報告預測，阿里巴巴在2024財年的營收增長率將超過行業平均水平，核心電商業務的經調整EBITA利潤率有望提升。財務指標焦點包括：盈利能力改善，得益於運營效率優化和規模效應；現金流強勁，支持股息回報和戰略投資；償債能力穩健，槓桿率保持在健康水平。業務亮點涉及新市場拓展，如東南亞和歐洲的電商滲透，以及AI技術應用於雲計算和數字媒體服務的競爭優勢。高盛指出，阿里巴巴通過多元化業務佈局和成本控制措施，已部分緩衝這些風險。整體而言，研報基於財務數據與業務趨勢，認爲阿里巴巴-SW在估值和增長潛力上具備吸引力。報告分析的主要風險包括：電商行業競爭加劇可能壓制利潤率；宏觀經濟波動影響消費需求；監管環境變化帶來的不確定性。金吾財訊
3月26日 週四
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【券商聚焦】財通證券維持小鵬汽車(09868)“增持”評級 指Q4業績符合預期
金吾財訊 | 財通證券發佈研報指，小鵬汽車(09868)2025年第四季度業績符合預期。報告核心邏輯認爲，儘管汽車業務受市場競爭加劇影響毛利率環比略有下滑，但其他業務表現強勢，貢獻了超過5.2億港元的毛利，且Q4統一結算全年政府補助（推算約7億元），共同支撐了季度盈利。報告聚焦公司的財務表現與業務展望。2025年Q4，小鵬汽車交付汽車116,249輛，實現營收222.5億元，毛利率爲21.3%，歸母淨利潤爲3.8億元。2025年全年累計交付42.9萬輛，營收767.1億元，全年毛利率爲18.9%。對於未來，報告指出公司主業需等待新車（特別是MONA系列SUV）及智能駕駛效果拉動，預計2026年第一季度的汽車交付量在6.1萬至6.6萬臺之間。同時，伴隨保有量增加，其他業務預計將持續貢獻增量。報告強調了公司的前沿科技佈局，認爲機器人及robotaxi業務的估值融入是後續值得關注的核心。基於此，財通證券維持對公司的“增持”評級。該機構預測公司2026年至2028年營收分別爲960.3億元、1191.55億元及1441.51億元，對應歸母淨利潤分別爲4.77億元、40.28億元及75.09億元。研報同時提示了公司面臨的主要風險，包括市場競爭加劇、地緣政治風險、技術研發進度不及預期以及智能駕駛市場接受程度不及預期。金吾財訊
3月26日 週四
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【券商聚焦】廣發證券維持同程旅行(00780)“買入”評級 指業績穩健提升
金吾財訊 | 廣發證券發佈研報指，同程旅行(00780)業績穩健提升，2025年第四季度及全年關鍵指標表現良好。報告核心邏輯認爲，公司核心OTA業務盈利能力持續上行，新併入的萬達酒店管理業務爲增長提供了顯著動力。同程旅行2025年第四季度收入同比增長14.2%至48.4億元人民幣，經調整淨利潤同比增長18.1%至7.8億元。全年收入同比增長11.9%至194.0億元，經調整淨利潤同比增長22.2%至34.0億元。全年年付費用戶（APU）同比增長6.0%至2.526億人，創歷史新高。分業務來看，2025年第四季度，交通票務收入同比增長6.5%至18.4億元；住宿預訂收入同比增長15.4%至13.1億元；其他收入（核心OTA）同比大幅增長53.0%至9.2億元，增長主要受萬達酒管並表及酒店管理業務高增驅動。同期OTA業務實現經營利潤11.5億元，同比增長17.5%。報告指出，公司於2025年10月完成對萬達酒店及度假村的收購，年末在運營酒店超3,000家、籌備超1,800家，酒管擴張加速。全年住宿間夜量創新高，高品質酒店間夜佔比顯著提升。在業務亮點方面，報告提及公司AI賦能持續深化，DeepTrip已整合進機票預訂，AI已覆蓋大多數客服場景。廣發證券預計公司2026-2028年營業收入分別爲220.6億元、248.0億元及275.7億元，Non-GAAP歸母淨利潤分別爲38.5億元、42.9億元及47.0億元。基於Non-GAAP口徑，給予公司2026年13倍PE估值，對應目標價24.14港元，並維持對其的“買入”評級。金吾財訊
3月26日 週四
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【券商聚焦】西南證券維持偉仕佳傑(00856)“買入”評級 指公司雲計算與AI業務驅動高增長
金吾財訊 | 西南證券發佈研報指，偉仕佳傑(00856)公司正通過雲計算與AI全棧生態融合，以及“國產+海外”雙軌算力策略驅動業績高增長。雲計算與AI業務是公司增長的核心引擎。2025年，該業務收入達50.8億港元，同比增長29.1%。公司與亞馬遜AWS、阿里雲及華爲雲等頭部廠商深度合作，相關業務均實現高速增長，其中亞馬遜AWS業務同比增長120%。同時，公司致力於提供全棧AI產品及解決方案，覆蓋從底層算力到頂層智能體（AI Agent）的多個層級，並推出了自研的VClaw智能助手，標誌着其向AI服務方案商的跨越。公司秉持“國產+海外”雙軌算力生態。在國內，公司與華爲鯤鵬生態夥伴合作保持高速增長，併成功落地國家電網、交大人工智能等標杆項目。在海外，公司助力多個AI算力中心及重點項目在東南亞落地，爲英偉達構建本地AI生態提供支撐，海外算力業務收入同比增長30%。2025年，公司東南亞市場實現收入357.5億港元，同比增長16.6%，佔總收入比重提升至37%。財務表現方面，公司2025年實現營收976.3億港元，同比增長9.6%；實現歸母淨利潤13.5億港元，同比增長28.7%。三大核心業務中，雲計算增速最快，消費電子業務營收同比增長18.9%，企業系統業務同比增長2.3%。公司的運營效率持續優化，庫存天數從48天下降至45天，應收賬款天數從72天下降至69天，淨負債率爲0.09，處於健康水平。報告預計未來三年歸母淨利潤年複合增速爲18.6%。考慮到公司雲計算及AI業務的快速增長、東南亞市場持續提振，給予公司2026年10倍PE估值，對應目標價爲11.57港元。維持“買入”評級。風險方面，需關注數字化支出進展、消費電子需求及創新業務商業化或不及預期的風險。金吾財訊
3月26日 週四
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【券商聚焦】廣發證券維持華潤啤酒(00291)“買入”評級 指核心利潤表現亮眼
金吾財訊 | 廣發證券發佈研報指，華潤啤酒(00291)核心利潤表現亮眼，“三精主義”成效顯著。儘管公司2025年營收同比微降1.7%至379.9億元，歸母淨利潤同比下降28.9%至33.7億元，但剔除商譽減值及關廠等特殊事項影響後，經調整歸母淨利潤同比增長19.6%至57.24億元，經調整EBITDA同比增長9.9%至98.79億元。啤酒業務表現穩健，盈利能力持續提升。2025年啤酒銷量同比增長1.4%至1103萬千升，噸成本同比下降3.7%至1902元/千升，帶動啤酒業務毛利率同比提升1.4個百分點至42.5%。產品結構持續優化，普高檔及以上產品銷量增長約10%，喜力、老雪及紅爵等產品銷量分別增長近20%、約60%及超100%。啤酒業務經調整EBITDA同比增長17.4%至96.1億元，利潤率同比提升3.9個百分點至26.3%。白酒業務受行業調整影響，營收同比下降30.4%，並計提商譽減值28.8億元。白酒業務毛利率及經調整EBITDA利潤率分別同比下降11.5及22.0個百分點。報告認爲，公司堅持啤白雙賦能的長期主義模式，期待其調整後再出發。費用控制成效突出，銷售及管理費用率合計同比下降1.6個百分點。公司2025年分紅33.2億元，佔經調整歸母淨利潤的58%。廣發證券預測，公司2026-2028年歸母淨利潤分別爲60.8億、66.4億及72.4億元。參考歷史估值，給予2026年15倍市盈率，對應合理價值爲每股31.92港元，維持“買入”評級。金吾財訊
3月26日 週四
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【券商聚焦】第一上海維持華潤啤酒(00291)“買入”評級 指高端化邏輯穩固
金吾財訊| 第一上海發佈研報指，華潤啤酒(00291)高端化核心邏輯穩固，白酒業務資產減值後有望“輕裝上陣”貢獻業績彈性。給予華潤啤酒目標價31.55港元，維持“買入”評級。報告指出，華潤啤酒2025年在宏觀波動中展現出利潤韌性。公司全年營業額微降，主要受白酒業務深度調整拖累，但核心啤酒業務保持平穩。不計特別項目的EBITDA同比增長9.9%，體現了強大的經營槓桿。公司現金流穩健，自由現金流同比大增54%。基於充裕的現金，華潤啤酒大幅提高股東回報，每股派息同比增長34%至1.02港元，創五年新高，並預期未來常態派息率有望向更高水平靠攏。啤酒業務作爲“壓艙石”，高端化進程穩健。2025年啤酒銷量同比增長1.4%，“十四五”期間股東應占利潤複合增速達25%。次高檔及以上產品銷量持續提升，其中喜力、老雪品牌銷量預計分別增長近20%和60%。白酒業務受行業週期影響營收下滑，公司在2025年計提了28.77億元商譽減值。報告認爲，此舉將風險集中釋放，未來白酒業務將更聚焦核心市場，利用華潤渠道協同進行戰略重整，有望在行業庫存見底後企穩回升。盈利能力方面，2025年華潤啤酒啤酒業務毛利率同比提升1.4個百分點至42.5%，主要得益於產品結構高端化、原料節約及運營效率提升。展望2026年，隨着公司主動調整資源投放導致的短期單價波動結束，在高端化持續驅動下，銷售單價有望重回增長軌道，帶動整體盈利能力顯著增厚。此外，公司持續推進數字化與綠色生產以降低單位成本及提升費效比。基於啤酒高端化邏輯堅實及白酒業務調整後的彈性預期，報告預測華潤啤酒2026至2028年歸母淨利潤將分別達到58.9億元、62.6億元和64.9億元。目標價31.55港元對應2026年預測市盈率約16倍。主要風險包括啤酒高端化進程、白酒業務復甦情況不及預期，以及行業競爭加劇、宏觀經濟修復放緩等。金吾財訊
3月26日 週四
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一隻押注Anthropic與SpaceX的基金上市一週飆漲1200%，散戶是否該持續追高
一隻重倉Anthropic、OpenAI及SpaceX等熱門未上市企業的基金，在紐約證券交易所公開上市僅一週後，便成爲表現最爲驚人的投資品種之一。自3月19日上市以來， Fundrise Innovation Fund LLC 股價累計漲幅超過1200%。該基金在週三盤中一度創下575美元的歷史新高，最終收於380美元，當日上漲20.64%。由於股價波動劇烈，該基金在過去一週內多次觸發臨時停牌。從持倉結構來看，Fundrise創新基金中權重居首的標的爲Anthropic，佔比達20.7%；數據分析平臺Databricks與OpenAI分別以17.7%和9.9%的權重緊隨其後。國防AI公司And...老虎證券
3月26日 週四
加密貨幣
英國FCA放寬比特幣准入背後仍存多重壁壘
3月26日消息，據福布斯報道，英國金融市場行爲監管局（FCA）雖於2025年10月解除了對加密交易所交易票據的零售禁令，但實際准入仍受多重限制。 比特幣 ETN 被歸類爲“受限大衆市場投資”，投資者需通過風險警示、適當性測試和冷靜期等流程，且不享受金融服務補償計劃保障。此外，滙豐、巴克萊等主要銀行對向加密交易所轉賬設限，部分銀行甚至直接封鎖相關交易。 Bitwise 資產管理公司歐洲金融機構負責人表示，FCA的“相同風險、相同監管”原則過於籠統，將比特幣與投機性代幣混爲一談，導致投資者被迫轉向監管更弱的離岸平臺。 自2026年4月起，加密ETN無法納入主流ISA免稅賬戶，僅可存放於創新金融ISA，進一步限制稅優持有渠道。批評者指出，本意爲減少風險的監管措施，反而將投資者推向風險更高的環境，與消費者保護初衷背道而馳。金色財經
3月26日 週四
