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【券商聚焦】招銀國際維持美團(03690)買入評級 指業績處於觸底回升區間
金吾財訊 | 招銀國際研報指，美團(03690)發佈4Q25業績：營收921億元人民幣，同比增長4.1%，符合彭博一致預期；經調整淨虧損151億元人民幣，處於2月13日盈利預警中151億–161億元人民幣區間的下限。該機構認爲，美團核心本地商業（CLC）業務盈利已觸底，主因：1）外賣行業監管指引推動行業向健康化方向發展；2）到店業務參與者愈發聚焦核心競爭力與核心品類，目標實現更高效擴張。本地生活服務領域競爭最激烈的階段或已過去。儘管行業競爭仍具不確定性、宏觀逆風改善尚需時日，業績堅實復甦或仍需等待，但該機構看好美團優化用戶補貼、收窄核心本地商業虧損的潛力。4Q25美團核心本地商業經營虧損環比收窄29%，該機構預計1Q25該業務虧損將進一步環比收窄58%至42億元人民幣。該機構認爲，美團在高客單價外賣訂單中具備強勁的消費者心智佔有率，運營效率提升亦將助力其長期維持優於同業的單位經濟效益優勢。基於DCF模型，目標價基本維持不變爲141.1港元，維持買入評級。金吾財訊
3月27日 週五
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【券商聚焦】海通國際維持頤海國際(01579)“優於大市”評級 指盈利能力顯著擴張
金吾財訊 | 海通國際發佈研報指，頤海國際(01579)2025年盈利超預期，業績改善主要由第三方及海外業務雙輪驅動，盈利能力顯著擴張。報告維持對公司的“優於大市”評級，目標價爲19.80港元。報告認爲，公司盈利增長主要得益於業務板塊協同優化及渠道多元化。2025年公司歸母淨利潤同比增長15.5%，至8.5億元人民幣，業績環比顯著改善。分業務看，第三方業務實現營收47.8億元，同比增長4.7%，其中海外第三方渠道銷售收入同比大幅增長45.4%，B端收入同比強勁增長73.3%，成爲核心驅動力。關聯方收入同比收縮11.0%，系公司主動優化產品結構，聚焦高毛利第三方品類。火鍋調味料收入佔比61.1%，其中火鍋蘸料收入同比增長16.4%；複合調味料收入同比增長16.4%，小龍蝦調味料等細分品類增長強勁；方便速食收入雖整體下降，但家常系列新品實現高達67.5%的增長。盈利能力方面，公司毛利率與淨利率實現顯著擴張。得益於供應鏈效率提升及第三方結算方式優化，2025年下半年毛利率同比提升2.9個百分點，其中關聯方與第三方毛利率分別同比提升2.6和3.5個百分點。同期銷售費用率同比下降0.8個百分點，管理費用率持平，費用效率持續改善。最終，2025年下半年淨利率同比提升2.8個百分點，盈利彈性得到釋放。展望2026年，公司將繼續深化市場導向的產品研發與渠道精細化管理，聚焦第三方、B端及海外市場拓展。報告預測其目標收入將實現中單位數增長，毛利率及淨利率有望進一步優化。公司憑藉火鍋調味料龍頭地位、複合調味料與速食品類延伸，以及海外工廠與供應鏈協同，預計將維持穩健增長態勢。基於上述分析，海通國際預測公司2026-2028年歸母淨利潤分別爲10.1億、11.2億和12.2億元人民幣。給予公司2026年18倍市盈率估值，對應目標價19.80港元。風險因素包括食品安全風險、市場競爭加劇及內部改革不及預期等。金吾財訊
3月27日 週五
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茶百道(02555)午後曾升3.3% 2025年股東利潤同比增長70.46%
金吾財訊 | 茶百道(02555)股價反覆揚升，午後曾一度升逾3.3%，截至發稿，仍漲2.09%，報5.85港元，成交額554.5萬港元。公司午間公佈2025年業績，公司擁有人應占年內利潤8.05億元(人民幣，下同)，同比增長70.46%，每股基本盈利0.547元。擬派末期股息每股0.18元(稅前)。期內，集團收入53.95億元，同比增長9.7%。其中，銷售貨品及設備的收入較去年同期上升10.1%，特許權使用費及加盟費的收入較去年同期下降10.2%，其他收入較去年同期上升58.3%。期內，集團毛利17.54億元，同比增長14.28%。毛利率上升1.3個百分點至32.5%。金吾財訊
3月27日 週五
外匯
歐盟將對進口不安全產品的在線平台處以罰款；歐盟代表團將訪華
歐盟將要求在線平台承擔相關責任及安全義務違規行為的罰款金額為歐盟銷售額的1%至6%價值低於150歐元的包裹將被取消免稅待遇歐盟議員將於下周訪問中國，商討電子商務、公平競爭及安全合規等問題路透布魯塞爾3月26日 - 歐盟周四就改革其海關係統達成一致，其中包括加強對主要來自中國的電商平台的監管；若這些平台向歐盟境內銷售非法或不安全產品，將可能面臨罰款。歐盟正致力於協調關稅的徵收和安全檢查工作，以應對大量低價電子商務包裹湧入歐盟的情況；這類包裹總數量在2025年達到58億件。歐洲議會與歐盟各國政府代表經過持續的談判，周四晚間就最終細節達成了一項臨時協議。根據新規，向歐盟銷售商品的在線平台將被視為進口
路透社
3月27日 週五
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<回購監測> 最新回購統計數據
2026-03-26股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)崑崙能源(00135)90.00673.61金蝶國際(00268)100.00900.00博雅互動(00434)30.0081.60萊爾斯丹(00738)58.8021.42彩星玩具(00869)59.2024.71位元堂(00897)472.00172.28快手－Ｗ(01024)652.0029787.73春泉產業信託(01426)90.00139.42融創服務(01516)500.00445.27津上機牀中國(01651)10.00349.13愛康醫療(01789)119.40718.79中遠海控(01919)220.003326.13瑞聲科技(02018)30.001039.57先聲藥業(02096)197.402203.24創新奇智(02121)28.81139.13歸創通橋(02190)10.00238.37京信通信(02342)56.2089.88心動公司(02400)12.00775.79德康農牧(02419)11.17744.60多點數智(02586)64.44475.55KEEP(03650)20.0058.85中國澱粉(03838)30.005.19中集安瑞科(03899)30.00315.82不同集團(06090)2.12152.15綠茶集團(06831)62.20490.42天福(06868)0.200.58DYNAM JAPAN(06889)50.00161.49北森控股(09669)6.3627.94叮噹健康(09886)255.90221.38名創優品(09896)9.28290.92網易雲音樂(09899)11.811499.53泡泡瑪特(09992)394.0059970.75快手－ＷＲ(81024)652.0029787.73金吾財訊
3月27日 週五
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A股反彈，三大股指午後集體翻紅，A500ETF銀河(563660)漲1.4%
3月27日，A股三大指數低開拉昇，午後集體翻紅。截至下午13:30，A500ETF銀河(563660)盤中上漲1.31%。相關成分股方面，寧德時代漲3.33%、紫金礦業漲1.28%、貴州茅臺漲0.84%，中國平安、美的集團等小幅跟漲。中金公司表示，經歷近期調整後，A股市場風險得到進一步釋放，估值處於相對合理水平，當下或爲A股中期相對低點，調整已帶來佈局良機。中期維度，市場所處宏觀環境沒有發生根本性變化，支撐A股市場“穩進”的邏輯仍然成立，風險釋放與下跌調整有望帶來較好的配置機會。此外，華泰證券也指出，國內經濟溫和復甦的態勢沒有逆轉，政策面定調積極。外圍的衝擊更多影響的是短期情緒，該機構呼籲投資...證券之星
3月27日 週五
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興業基金：科創板迎來大市值龍頭，助力投資者把握科技投資機會
科創板從2019年發展至今，股票數量超過600只，當前上市公司數量大幅減少，但近年迎來大市值龍頭上市高峰期。2025年至今科創板已上市24家企業，這些企業過去一年日均市值均超500億元，顯著高於科創板整體180億元的平均市值水平，板塊整體質量持續提升。上證科創板綜合價格指數作爲納入科創板絕大部分資產的指數，其核心優勢在於指數編制靈活，新股納入效率高。根據該指數編制方案，上市以來日均總市值排名科創板前10位的證券，上市滿3個月後納入指數；其他證券則於上市滿1年後納入。對比科創50指數每季度調整一次、單次調整比例原則上不超過10%的規則，上證科創板綜合價格指數能更及時鎖定優質科創標的。2025年1...證券之星
3月27日 週五
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【券商聚焦】海通國際維持中國食品(00506)“優於大市”評級 指核心業務平均售價逆勢提升
金吾財訊 | 海通國際發佈研報指，中國食品(00506)2025年業績實現穩健增長，在整體行業背景下其核心業務的平均售價實現逆勢提升。維持對公司“優於大市”評級，基於2026年15倍市盈率估值，給出目標價5.24港元。報告指出，2025年中國食品實現收入220.70億元，同比增長2.7%，銷量同比增長2.8%。餐飲渠道通過組織架構重組和場景化營銷實現超過20%的增長。毛利率同比下滑0.7個百分點至37.1%，主要受毛利率較低的水品類銷售佔比提升，以及鋁價高位運行導致易拉罐採購成本上升影響。公司運營效率有所提升，銷售與管理費用率分別降低0.3及0.4個百分點，經調整EBITDA同比增長5.5%至28.72億元，經調整EBITDA利潤率提升0.4個百分點至13%。歸母淨利潤同比微增0.2%至8.62億元，派息率維持在50%。分業務來看，汽水收入增長1.9%，可口可樂品牌平均售價逆勢提升1.8%，無糖產品增長9.4%，核心汽水產品收入增長6.3%，經營區域內汽水品類市佔率近60%。果汁收入受茶飲替代衝擊同比下降3.4%，但美汁源在低濃度果汁市場仍保持29%的領先份額，第二品牌“酷兒”重新上市後單品增長85%。水品類收入增長4.3%，銷量實現雙位數增長。功能飲料收入同比大幅增長28%至3.2億元，主要由“魔爪”品牌驅動，預計該品類將持續高增長。在新零售領域，公司智慧零售業務“中糧智尚”在營設備數量增至13.5萬臺，居行業首位，並有效向私域平臺“悅享會”引流，會員數增至8000萬。公司確立未來“多元增長、多維創新、多能數智”的戰略方向，並計劃依託中糧集團資源佈局營養健康食品業務。風險提示包括行業競爭加劇、原材料價格波動及食品安全風險等。金吾財訊
3月27日 週五
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【券商聚焦】招商證券維持同程旅行(00780)“強烈推薦”評級 指業績延續高增長
金吾財訊 | 招商證券發佈研報指，同程旅行(00780) 2025年第四季度收入及業績符合預期，國內出行景氣度穩步提升，酒店業務量價齊升，國際業務延續高增長且已初步實現盈利。隨着萬達酒管並表完善酒旅產業鏈，以及公司持續推進降本增效與精細化補貼，看好未來業績延續高增長。該行維持對公司的“強烈推薦”評級。 報告期內，同程旅行實現營收48.4億元人民幣，同比增長14.2%；實現經調整利潤7.8億元人民幣，同比增長18.1%。分業務看，住宿預訂業務收入13.1億元，同比增長15.4%；交通票務業務收入18.4億元，同比增長6.5%；其他業務收入9.2億元，同比增長53.0%，主要由並表的酒店管理業務推動。公司於2025年10月完成對萬達酒管及度假村的併購，目前旗下運營酒店超3000家。用戶增長穩中向好，年付費用戶達2.5億人，同比增長6.0%。盈利能力方面，第四季度毛利率爲65.9%，同比提升2.4個百分點；經調整淨利潤率爲16.1%，同比提升0.5個百分點。2025年董事會提議每股派息0.25港元，同比增長38.9%。基於國內出行需求復甦、酒店業務增長及產業鏈整合帶來的協同效應，招商證券預測公司2026年至2027年經調整歸母淨利潤分別爲40.0億元及47.0億元人民幣。報告提示的風險包括全球疫情反覆、經濟消費下滑以及出行政策變化。金吾財訊
3月27日 週五
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機器人板塊回升翻紅，關注機器人ETF易方達（159530）等產品投資機會
3月27日早盤，大盤低開高走，機器人板塊回升翻紅，截至午間收盤，國證機器人產業指數上漲0.01%，此前一度跌逾1%，成份股中，克來機電漲超3%，利元亨、凌雲光、天智航-U漲超2%。近日，博鰲亞洲論壇2026年年會“人形機器人的進階與飛躍”分論壇備受矚目，多品牌人形機器人輪番亮相進行自我介紹與互動發言，迅速點燃現場氛圍。與會專家普遍認爲，當前人形機器人產業正從“炫技展示”逐步邁向實質性的“場景落地”新階段，2026年有望成爲量產落地和場景驗證的重要節點。Wind數據顯示，機器人ETF易方達(159530，聯接基金A/C：020972/020973)最新規模近140億元，在跟蹤該指數的產品中位居第...證券之星
3月27日 週五
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【券商聚焦】海通國際維持安踏體育(02020)“優於大市”評級 指其他品牌成新增長引擎
金吾財訊 | 海通國際發佈研報指，安踏體育(02020)2025年下半年集團收入及利潤超該行預期。核心投資邏輯在於集團多品牌矩陣表現分化，“其他品牌”板塊增長強勁，已成爲新的增長引擎。報告預期2026年“其他品牌”將持續高速增長。財務表現方面，安踏體育2H25集團收入同比增長12.4%至416.8億元人民幣，全年股東應占利潤率16.9%爲過去五年最佳水平。集團經營現金流淨流入210億元，期末淨現金達317億元，財務狀況穩健。分品牌來看，安踏品牌2H25營收同比增長2.1%，海外業務同比增長70%突破8.5億元。品牌持續優化店鋪結構，爆款產品表現突出，如C家族跑鞋系列銷量同比增長240%。2026年公司指引安踏品牌流水實現中單位數增長，經營利潤率保持在20%左右。FILA品牌2H25營收同比增長5.3%，經營利潤率提升至24.4%。品牌持續深化綁定網球及高爾夫品類，並重塑經典產品。2026年公司指引FILA流水實現低單位數增長，經營利潤率指引爲25%左右。“其他品牌”板塊表現最爲亮眼，2H25營收同比大幅增長57.7%。其中，迪桑特(Descente)全年流水增長超35%突破百億，成爲集團第三個百億品牌；可隆(Kolon Sport)全年流水突破60億元，同比增長近70%。該板塊高端化正價銷售策略收效可觀，剔除狼爪(Jack Wolfskin)影響後淨利潤率超30%。2026年公司指引其他品牌流水增長20%以上，經營利潤率維持在25%以上。基於此，海通國際維持對安踏體育的“優於大市”評級，目標價86港元。該行預期公司2026-2028年收入將持續增長，對應市盈率分別爲13.2倍、12.2倍及11.0倍。報告亦提示風險，包括國內經濟波動導致內需不足、庫存壓力以及市場競爭加劇。金吾財訊
3月27日 週五
