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【券商聚焦】國金證券首予連連數字(02598)“買入”評級 機構指公司前瞻佈局虛擬資產
金吾財訊 | 國金證券發研報指，連連數字(02598)主要業務爲數字支付，已在全球多個國家和地區獲得65張支付牌照及相關資質。公司2024年實現收入13.15億元，但受聯營企業投資虧損拖累，公司歸母淨利潤爲負。收入結構方面，2024年全球支付、境內支付、增值服務佔比分別爲61%/26%/11%。該機構表示，公司主業：支付額高增，前瞻佈局虛擬資產。受益於公司全球支付牌照佈局深化以及支付額增長，2024年公司全球支付、境內支付收入分別同比增長23%/57%。服務費率方面，全球支付23-24費率爲0.38%/0.29%，競爭加劇導致費率下降，但公司牌照優勢也在強化，因此預計25-27年費率爲0.28%/0.27%/0.26%；境內支付23-24費率爲0.012%/0.011%，因費率本就較低且這兩年變動不大，預計25-27年費率穩定在0.011%。在公司的牌照資源、科技投入、廣泛的合作網絡等核心優勢驅動下，預計25-27年公司全球支付、境內支付、增值服務業務的同比增速分別爲30%/25%/20%、30%/25%/20%、15%/10%/10%。此外，附屬公司DFX Labs已獲得虛擬資產交易平臺牌照，附屬公司連連國際與入選首批沙盒測試的圓幣科技開展合作，佈局穩定幣領域有望爲公司打開支付業務的長期想象空間。該機構預計25-27年公司營收爲17/21/25億元，同比增長28%/23%/19%；歸母淨利潤17/-0.4/0.6億元，同比增長1101%/-102%/250%，25年利潤大幅增長主要是因爲公司出售連通公司股權至17.63%，產生的一次性收益會記在25年；SPS爲1.58/1.95/2.33元。考慮到公司尚未穩定盈利，採用PS法進行估值，25E可比公司平均PS爲9.6倍，給予公司25年9xPS，對應目標價15.28港元(匯率0.93)，首次覆蓋給予“買入”評級。金吾財訊
7月24日 週四
中國黃金協會：2025年上半年中國黃金消費量同比下降3.54%
金吾財訊 | 據中國黃金協會最新統計數據顯示，2025年上半年，中國黃金消費量505.205噸，同比下降3.54%。其中，黃金首飾199.826噸，同比下降26.00%；金條及金幣264.242噸，同比增長23.69%；工業及其他用金41.137噸，同比增長2.59%。2025年上半年，國內原料產金179.083噸，比2024年上半年減少0.551噸，同比下降0.31%，與去年基本持平。其中，黃金礦產金完成139.413噸，有色副產金完成39.670噸。另外，2025年上半年進口原料產金76.678噸，同比增長2.29%，若加上這部分進口原料產金，全國共生產黃金252.761噸，同比增長0.44%，與去年持平。2025上半年，中國增持黃金18.97噸，截至6月底，國內黃金儲備爲2298.55噸。2025年上半年中國黃金消費量505.205噸，同比下降3.54%金吾財訊
7月24日 週四
《全球主要央行動態》--7月17日-7月24日
以下所列為7月17日-7月24日全球主要國家和地區中央銀行相關政策動態報導。**美加**芝加哥聯邦儲備銀行總裁古爾斯比表示，他對6月份消費者物價指數中的跡象--即關稅正在推高商品通脹--“略感擔憂”，但仍相信美國經濟狀況良好，美聯儲在未來12個月內“可能大幅下調”政策利率。nL6T3TF0MZ美聯儲金融監管副主席鮑曼表示，美聯儲在不受政治干預的情況下制定貨幣政策的能力“非常重要”。鮑曼在接受 CNBC 採訪時表示：“在貨幣政策方面，我們保持我們的獨立性非常重要。”nL6T3TJ0KA美聯儲理事沃勒再次表示，目前經濟面臨的風險不斷增加，而且關稅引發的通脹很可能不會推動物價壓力持續上升之際，他仍然...路透社
7月24日 週四
【特約大V】鄧聲興：港股持續強勢，有望再向上挑戰
金吾財訊 | 恒指週三(23日)收市報25538，升408點或1.6%。大市全日成交3330億元。國指升1.8%，報9241；科指升2.5%，報5745。昨日獲熱炒經營759阿信屋的CEC國際(00759)，股價插34.8%，造0.3元；經營日本城的國際家居零售(01373)也回落6.3%，造0.9元。道指週三(23日) 收市報45010點，升507點或1.14%；標指上揚0.78%，報6358點；納指反彈0.61%，報21020點；重磅股中，輝達(Nvidia)股價收市反彈2.3%。特斯拉(Tesla)週三收市後公佈業績，股價反覆回升0.1%，一同放榜的還有Alphabet，股價回落0.6%。德州儀器業績預測未能滿足市場過高的期望，股價急插13.3%。“迷因股”熱潮有蔓延之勢，一些沽空比率較高的細價股被舞高，GoPro及Krispy Kreme分別曾爆升最多73%及38.7%，收市仍漲12.4%和4.6%。藥業股默克(Merck)攀升2.9%，爲漲幅最大道指成份股。亞太股市今早(24日)個別走，日經225指數現時報41784點，升613點或1.49%。南韓綜合指數現時報3208點，升24點或0.77%。港股持續強勢，有望再向上挑戰。網易－Ｓ(09999)國家新聞出版署公佈2025年7月國產網絡遊戲審批名單，共127款遊戲獲批，行業景氣度持續回升。中國遊戲市場首季同比增長18%，遠超社零增速，顯示行業抗逆能力強勁。此外，蘋果渠道費政策若在中國調整，將進一步釋放遊戲企業利潤空間，網易等頭部廠商有望受惠。網易代理的《無主星淵》國服正式定檔9月24日，定價98元人民幣，較國際版更具競爭力。該作由前暴雪創始人領銜開發，海外版已登陸PS5及Steam平臺，市場反響熱烈。國服上線後，配合專屬福利，有望成爲網易下半年收入增長新引擎。 網易2025年Q1淨收入達288億元（人民幣，下同），同比增7.4%；淨利潤103億元創新高，ARVR遊戲收入增長12.1%，貢獻主要動力。《漫威爭鋒》、《燕雲十六聲》等新作表現亮眼，暴雪系遊戲國服穩健發展，進一步鞏固市場地位。此外，有道業務連續多季盈利，展現多元化佈局成效。 展望未來，網易儲備豐富，包括《漫威祕法狂潮》、《Destiny: Rising》等大作將陸續推出，長線運營策略清晰，投資價值突出。目標價$230，止蝕價$198。(筆者未持有上述股份)作者：香港股票分析師協會主席鄧聲興博士金吾財訊
7月24日 週四
內房股延續升勢 碧桂園(02007)漲7.53% 二季度房地產貸款增速回升
金吾財訊 | 內房股延續升勢，截至發稿，碧桂園(02007)漲7.53%，雅居樂集團(03383)漲5.26%，融創中國(01918)漲3.06%，世茂集團(00813)漲2.38%，融信中國(03301)漲2.38%。消息面上，7月22日，央行發佈2025年二季度金融機構貸款投向統計報告，2025年二季度末，人民幣房地產貸款餘額53.33萬億元，同比增長0.4%，增速比上年末高0.6個百分點，上半年增加4166億元。2025年二季度末，房地產開發貸款餘額13.81萬億元，同比增長0.3%，上半年增加2926億元。個人住房貸款餘額37.74萬億元，同比下降0.1%，增速比上年末高1.2個百分點，上半年增加510億元。中泰證券研報表示，現房銷售將對房地產行業的發展和房企經營模式產生長遠的影響，後續仍需關注地方的落實情況及具體的配套支持政策。繼續看好房地產板塊的中長期配置機會，建議關注佈局一二線城市、基本面穩健、安全邊際較高的房企；港股方面可關注具備估值優勢與彈性的龍頭公司。華安證券認爲，在“止跌回穩”政策訴求下，同時7月底中央政治局會議召開在即，地產調控政策有進一步寬鬆預期，因此地產股正在經歷一波階段性估值修復機會，預測當前房地產板塊的絕對收益仍有5%-15%左右的上行空間。金吾財訊
7月24日 週四
百度集團(09888)跌3.22% 機構指其廣告收入不確定性仍大
金吾財訊 | 百度集團(09888)股價受壓，截至發稿，跌3.22%，報90.3港元，成交額2.79億港元。消息面上，交銀國際研報指，百度持續提升AI搜索內容佔比，預計2季度將超過50%，商業化嘗試仍在初步階段，搜索廣告承壓，疊加YY並表相關廣告收入內部抵消影響，該機構預計2-3季度廣告收入同比下降16%/16%，4季度降幅或有所緩和，但仍有不確定性。預計雲業務2季度收入同比增26%，訂閱制收入穩定增長，項目制季度間有所波動。該機構指，廣告業務運營利潤率高於其他業務且佔比有所下降，對百度核心利潤造成拖累。自動駕駛 UE 持續改善，並與Uber達成合作，計劃部署數千輛蘿蔔快跑無人駕駛車，在中東和亞洲首先投入運營。該機構預計2季度百度核心營運利潤40億元人民幣，對應利潤率15.6%， 2025年營運利潤率或較此前預測下調1.6ppts至16.2%。金吾財訊
7月24日 週四
一圖解碼：大行科工遞表港交所 國内折疊自行車頭部企業 業績穩增
財華社
7月24日 週四
中資券商股向好 中州證券(01375)漲5.34% 機構料2025H1上市券商業績好於預期
金吾財訊 | 中資券商股向好，截至發稿，中州證券(01375)漲5.34%，國聯民生(01456)漲3.34%，華泰證券(06886)漲2.33%，中國銀河(06881)漲2.03%，中信證券(06030)漲1.57%，東方證券(03958)漲1.98%。消息面上，中泰證券表示，持續看好券商板塊的相對收益機會，重申板塊投資邏輯。建議關注：1)頭部券商；2)充分受益於市場交投活躍的金融科技龍頭。邏輯1：增量市場下緊握非銀板塊相對收益機會。從市場交易特徵來看，2025年6月以來，A股市場逐步從存量市場轉爲增量市場。隨着交投活躍度攀升，市場整體估值中樞開始普遍和趨勢性抬升，板塊從輪動到普漲，賺錢效應開始顯現。昨日(2025年7月22日)，三地成交額爲1.93萬億元，接近2萬億元整數關口，較前一交易日漲跌爲11.7%；昨日三地融資融券餘額爲1.9萬億元，較前一交易日漲跌爲0.8%；融資買入餘額較前一交易日漲跌爲7.6%。對於非銀板塊，投資者需要重視板塊相對收益的機會。邏輯2：1H25券商業績預增中樞增速逾7成，好於預期。該機構以29家已預告淨利潤的券商，1H25整體預告淨利潤同比增速中樞爲75.02%，其中2Q25預告淨利潤中樞同比增長20.66%。這29家已預告淨利潤的券商公司2024年淨利潤佔同年全行業44%。根據預增增速中樞，排名前五公司分別爲華西證券(1189.5%)、國聯民生(1183.0%)、國盛金控(315.5%)、哈投股份(233.1%)和東北證券(225.9%)。根據淨利潤預增中樞，排名前五公司分別爲國泰海通(156.2億元，扣非增速中樞爲57%)、中國銀河(65.8億元，同比預增中樞50.0%)、國信證券(51.6億元，同比預增中樞64.0%)、中信建投(45.0億元，同比預增中樞57.5%)和申萬宏源(43億元，同比預增中樞102.1%)，該機構預計主要系市場交投持續活躍，帶動經紀和權益自營業務增長。國泰海通發佈研報稱，預計2025H1上市券商業績好於預期，歸母淨利潤同比+61.23%。從上市券商2025H1各項業務收入對營收增量貢獻度看，預計投資業務對調整後營業收入增長的貢獻最大爲60.51%，主因是權益市場相較2024H1收益率明顯改善，且2025Q2單季度股、債兩市收益率環比/同比均提升。同時，經紀業務同比增長對調整後營收增量的貢獻爲32.40%，主因2025年上半年市場交易額同比大幅提升。圍繞科技與開放，市場投融資需求有望進一步提升，建議增持港股低估標的與有併購預期標的。金吾財訊
7月24日 週四
機器人概念股漲幅居前 優必選(09880)漲4.17% 機構料中國下半年將掀起“人形機器人熱潮”
金吾財訊 | 機器人概念股漲幅居前，截至發稿，優必選(09880)漲4.17%，金力永磁(06680)漲3.40%，德昌電機控股(00179)漲2.43%，越疆(02432)漲1.85%，速騰聚創(02498)漲1.39%。消息面上，國泰海通發研報指，目前人形機器人旋轉關節方案以諧波減速器和行星減速器爲主。核心原因在於諧波減速器和行星減速器在體積重量、精度、成本和扭矩輸出特性上更貼合需求：諧波減速器結構簡單緊湊、傳動精度高且低背隙，行星減速器多級齒輪傳動，扭矩強勁，動力表現優異。二者均能在受限空間內滿足機器人對精準動作、扭矩輸出的要求，且成本通過技術發展和規模效應逐步優化；擺線針輪減速器承載能力較高，傳動精度較高，體積小、重量輕，多齒齧合帶來傳動平穩的優良特性，但零件導致工藝較複雜，且精度相比諧波稍低、傳動效率比行星稍低，在過去未充分適配人形機器人場景。摩根士丹利表示，人形機器人今年下半年將在中國“被廣泛採用”。摩根士丹利還預測稱，未來中國在人形機器人領域將愈發佔據優勢，與美國等其他國家的差距將逐步拉開。金吾財訊
7月24日 週四
水泥股晉升 西部水泥(02233)漲15.38% 機構指建築板塊業績有望迎來逐季上行改善
金吾財訊 | 水泥股晉升，截至發稿，西部水泥(02233)漲15.38%，山水水泥(00691)漲5.08%，東吳水泥(00695)漲2.33%，華新水泥(06655)漲2.65%，中國天瑞水泥(01252)漲1.72%。消息面上，國泰海通發研報指，中吉烏鐵路正式進入落地期，吉國段+中國段預計催生水泥需求400-600萬噸。規劃近30年的中吉烏鐵路正式開工，其中里程最長、施工難度最大的吉爾吉斯斯坦境內段(吉國段)率先開工。吉國段全程341公里，2025年4月先導工程1-3標段開工，7月主線工程4-11標段全面完成招標公示，全標段中標建築企業均爲中國企業。除建設難度最高的吉國段外，中吉烏鐵路(中國段)全長213公里全部位於新疆境內，有望接力吉國段。根據該機構測算,中吉烏鐵路中吉國段水泥總需求約305-427萬噸，中國段水泥總需求約149-213萬噸，兩段合計水泥總需求約454-640萬噸，年化水泥需求81-114萬噸。該機構判斷，隨着中吉烏鐵路建設不斷推進，利好兩類企業：1)利好吉國當地產能；2)利好新疆水泥。另外，如果後續中國段順利開工，中國段里程從喀什出發全程位於新疆境內，利好疆內水泥企業產能利用率提升。此外，華泰證券表示，建築行業基本面Q1受復工弱於往年影響，行業產值普遍承壓。該機構認爲上半年政策聚焦化債，特殊再融資專項債發行1.8萬億，進度約90%，新增專項債發行2.16萬億，進度僅49%，需求端雖有所改善，但尚未顯著發力，預計Q2建築行業收入、利潤增速環比Q1情況有所改善，但仍呈現同比下滑態勢，Q3專項債發行有望提速，提振項目需求。7月2日，根據國家發改委，2025年8000億元“兩重”項目清單已全部下達，第三批資金規模超3000億。該機構判斷隨着政策逐步落地，疊加基數走低，未來在“兩重”項目牽引下，下半年投資增長將保持穩中有升，建築板塊業績有望迎來逐季上行改善。金吾財訊
7月24日 週四
中國中免(01880)漲4.83% 機構建議關注海南封關政策下長期受益的旅遊產業鏈公司
金吾財訊 | 中國中免(01880)盤初走強，截至發稿，漲4.83%，報58.6港元，成交額7585萬港元。消息面上，中信證券表示，國新辦就海南自由貿易港建設有關情況舉行新聞發佈會，確定2025年12月18日正式啓動全島封關。該機構認爲封關最大意義在於貿易端，同時有助於海南加快建設國際旅遊消費中心，島內旅遊產業鏈相關經營主體(景區、酒店、旅遊零售商、出行服務商等)將長期受益。對免稅運營商而言，該機構認爲由於離島免稅政策對於進入“二線”無論是免稅額度還是政策限制角度都更放開，離島免稅政策的繼續實施將保持其競爭優勢，而封關所能帶來的海南島吸引力提升、人流流動加大均有助於推動海南旅遊零售市場的整體發展。更爲明確的是，從商業本質的角度核心物業佈局的領先優勢、供應鏈資源和優質運營能力是底層支撐，率先完成商業佈局的離島免稅運營商仍將保持在海南零售市場的優勢地位。綜上，建議關注海南封關政策下長期受益的旅遊產業鏈公司。金吾財訊
7月24日 週四
